随着西班牙和美国价格底部趋同，杏仁仁价格保持坚挺

本周西班牙和美国的杏仁仁价格总体稳定，西班牙的马科纳（Marcona）和瓜拉（Guara）品种略有上行倾向，而美国卡梅尔（Carmel）基本持平。全球供应偏紧但尚属充足，加之出口需求稳定，为价格提供了支撑底部，但目前尚未出现足以推动价格在任一方向上明显突破的明确催化剂。 9 月中旬，西班牙新季杏仁仁报价略高于西班牙内陆现货参考价格，而美国杏仁仁则因被视为品质较优且出口项目强劲而保持小幅溢价。来自阿尔瓦塞特和穆尔西亚等主要交易所的西班牙批发报价显示，马科纳和瓜拉较 9 月上旬上涨了几个欧分，表明市场基调略偏坚挺，并与马德里离岸（FOB）报盘水平相吻合。 在美国，加州 2026/27 作物在上季价格累计上涨 26% 且新季远期销售承诺稳健的背景下，以坚挺价位开局，显示在当前价位种植者出货意愿有限。

Prices

马德里西班牙杏仁仁主要品种的 FOB 报盘目前评估大致在：

来自各地“lonja”（农产品交易所）的西班牙现货参考价显示，马科纳多在每公斤 6 欧元中段区间，瓜拉约在每公斤 5.4–5.6 欧元，整体与面向出口的 FOB 水平大体一致，确认了国内市场价格的稳定基准。 美国市场评论继续强调，在 2025/26 季度期间价格累积上涨后，目前价格仍较去年明显偏强。

Supply & Demand

加州仍是全球主导供应方。2025/26 年度行业报告显示，发运量同比仅小幅下滑（约 −0.6%），但在需求吸收现有供应并减轻不确定性的背景下，价格大幅走高。 新季 2026/27 年度开局时前向销售承诺已超过 3 亿磅，表明来自欧洲、印度等主要目的地的出口兴趣稳健。

西班牙产量在结构上规模较小，但在马科纳、瓦伦西亚（Valencia）等高端品种上具有战略性重要地位。最新的欧洲供需平衡估算仍预计西班牙作物约为 105,000 吨，较上一年度持平，有助于维持区域供应。 西班牙国内糖果与休闲零食需求，以及周边欧盟买家，在当前价位下正消化供应，交易所报价中迄今仅显示出温和的价格敏感度。

Weather & Crop Conditions (ES, US)

在西班牙，官方干旱监测继续显示，截至盛夏，地中海大部分地区降雨偏少，存在中度至重度干旱区域，尤其是南部和东部杏仁主产区。 虽然晚春部分降雨缓解了压力，但水库和土壤墒情仍低于常年水平，使灌溉需求偏高，雨养果园的产量风险略偏下行。

在加州，过去几天尚未出现全州范围的重大天气冲击。目前收获期天气季节性温暖且以干燥为主，有利于摇果和晾晒，但在季节早些时候经历高温时段之后，仍使水资源管理成本维持在较高水平。 市场参与者继续关注任何可能收紧近期供应的局部收获干扰，但到目前为止尚未出现足以推动价格的相关事件。

Fundamentals & Market Drivers

• 库存与结转： 全球结转库存，尤其是加州库存，仍然可观但总体可控。最新行业数据表明，2025/26 年度后期较快的发运节奏避免了形成沉重库存过hang，支撑了当前价格坚挺但未过度飙升的格局。
• 需求： 欧洲内核消费稳定，来自印度及部分亚洲地区与节庆相关的强劲需求支撑了对美国无壳大扁桃（Nonpareil）和卡梅尔的远期采购兴趣。 高端西班牙马科纳在烘焙、巧克力以及精品零食细分市场继续维持品质溢价，即便更广泛坚果需求走软，也在一定程度上限制了下行空间。
• 政策与风险管理（西班牙）： 西班牙近期对木本坚果农业保险框架的更新，凸显了对气候相关减产波动的担忧，也表明种植者愈发关注风险保障，而非快速扩大种植面积。 这在结构上限制了中期供应增长。

Trading Outlook & 3‑Day View

• 短期倾向（3–5 天）： 在下一轮美国持仓更新发布前，缺乏新的数据冲击，而西班牙各地交易所价格仅小幅波动，预计未来数日西班牙和美国杏仁仁价格将维持区间震荡，优质品级略偏上行。
• 买方策略： 在第四季度至第一季度存在采购缺口的欧洲及地中海买家，可考虑在当前价位分批建立西班牙马科纳和瓦伦西亚头寸，利用交易所价格的任何小幅回调作为买入机会，同时分层配置少量美国卡梅尔以实现多元化。
• 卖方策略： 西班牙和加州的种植者及原产地贸易商可倾向于耐心、分批销售，在需求前景偏多且天气不确定性仍存的情形下，更多通过最低价结构来对冲下行，而非激进进行远期抛售。

3 日方向性指引（以欧元计价）

• 西班牙（马德里杏仁仁 FOB）： 马科纳、瓦伦西亚、瓜拉——稳定至小涨 +0.02–0.05 欧元/公斤，紧跟各地交易所小幅上调节奏。
• 美国（加州杏仁仁 FAS/FOB 折算为欧元）： 卡梅尔和无壳大扁桃——整体持稳，如无新的发运或天气意外，波动预计限制在 ±0.03 欧元/公斤之内。