Китайский хлопок под давлением из-за резкого роста запасов и сокращения закупок фабриками

Рынок хлопка в Китае остается под явным давлением, поскольку октябрь 2026 года характеризуется ростом коммерческих запасов, слабым спросом со стороны текстильной отрасли и лишь ограниченной поддержкой со стороны более высоких закупочных цен на хлопок-сырец. Фьючерсы снижаются вслед за спотовыми котировками, и без заметного восстановления заказов на пряжу цены, вероятно, останутся ограниченными в краткосрочной перспективе. После кратковременного укрепления в начале уборочной кампании китайский хлопковый комплекс решительно перешел в фазу избыточного предложения. Быстрое продвижение уборки и джинирования в Синьцзяне резко увеличило коммерческие запасы, тогда как прядильные и ткацкие фабрики работают значительно ниже обычного уровня, ограничивая отбор сырья. Хотя цены на хлопок-сырец остаются существенно выше прошлогодних, эта устойчивость в основном сокращает маржу джиннеров, а не поддерживает стоимость волокна. Ближайшие фьючерсы на хлопок в Чжэнчжоу снижаются, но не обваливаются, что указывает на ожидание рынком более четких сигналов от конечного спроса и политики, а не на опасения немедленного шока предложения.

Цены и фьючерсы

Спотовые цены на хлопковое волокно сорта 3128B в Китае снизились примерно до 16 845 юаней за тонну 29 октября, упав примерно на 3,2% с начала месяца на фоне увеличения предложения и слабого покупательского интереса. Январские фьючерсы на хлопок на Чжэнчжоуской товарной бирже отразили это давление, снизившись примерно на 3,8% за октябрь — до около 15 170 юаней за тонну, что указывает на смягчение, но все еще упорядоченную структуру рынка.

Последние котировки показывают, что ближайшие контракты в Чжэнчжоу продолжили торговаться немного ниже уровней конца октября, консолидируясь в диапазоне от высоких 14 000 до низких 15 000 юаней за тонну при умеренном ежедневном снижении. Относительно узкое движение указывает на то, что, несмотря на рост запасов, участники рынка в настоящее время ожидают торговли в диапазоне, а не резкого обвала.

Предложение, запасы и погода

Коммерческие запасы хлопка в Китае быстро увеличиваются по мере поступления нового урожая. Запасы выросли примерно с 1,77 млн тонн на конец сентября до 2,61 млн тонн к 15 октября, а затем примерно до 2,91 млн тонн к 23 октября. На Синьцзян, основной регион производства, приходится большая часть этих запасов, поскольку ускорение уборки и джинирования увеличивает поток волокна на склады.

Уборочная кампания идет полным ходом: к 22 октября было собрано около 80,1% урожая хлопка в Китае, причем переработка опережала прошлогодние темпы. Региональные сообщения свидетельствуют, что темпы уборки хлопка в Синьцзяне уже превысили 90%, чему способствуют в целом благоприятные погодные условия для поздних полевых работ и сушки. Поскольку большая часть урожая уже собрана и серьезной погодной угрозы нет, краткосрочный риск для предложения остается низким, тогда как давление со стороны запасов сохраняется высоким.

Затраты, фабрики и спрос

Несмотря на снижение цен на волокно, закупочные цены на хлопок-сырец остаются высокими. В Синьцзяне средняя цена на хлопок-сырец машинной уборки составляла около 7,33 юаня за кг в период с 19 по 25 октября, что примерно на 16,7% выше уровня годом ранее. Такое расхождение между устойчивыми затратами на сырье и более низкими ценами на волокно сокращает маржу джинирования, поскольку переработчики с трудом перекладывают повышенные затраты на сырье на последующие звенья слабого рынка.

Спрос со стороны текстильной отрасли остается главным фактором давления. К концу октября загрузка прядильных фабрик составляла около 69%, тогда как ткацких — лишь 35%, что отражает разочаровывающий объем заказов в пиковый сезон, снижение цен на пряжу и финансовые убытки на многих предприятиях. Промышленные запасы хлопка на текстильных предприятиях к середине октября достигли примерно 831 900 тонн, а осторожная закупочная политика оставила резкий рост коммерческих запасов в основном нераспроданным. Без явного улучшения экспортных заказов или внутреннего потребления фабрики вряд ли начнут активно наращивать закупки.

Прогноз и торговый взгляд

В настоящее время аналитики ожидают, что китайские фьючерсы на хлопок в ближайшей перспективе останутся в относительно узком диапазоне: значительные запасы и слабый спрос со стороны фабрик будут компенсировать поддержку от более высоких цен на хлопок-сырец и возможного незначительного сокращения прогнозируемого производства. Для более устойчивого восстановления цен потребуется увеличение заказов на пряжу, рост загрузки прядильных и ткацких предприятий, а также заметное сокращение коммерческих запасов, а не их дальнейшее накопление.

• Производители / Джиннеры: Рассмотреть возможность хеджирования части непроданного волокна при росте цен, учитывая давление на маржу из-за высоких затрат на хлопок-сырец и слабого спроса со стороны последующих звеньев.
• Прядильные предприятия: Сохранять осторожное покрытие потребностей в хлопке-сырце, выборочно увеличивая закупки при снижении цен и отслеживая портфель заказов на пряжу и уровни запасов.
• Трейдеры / Инвесторы: Ожидать торговли фьючерсов в диапазоне с умеренным уклоном к снижению; краткосрочные стратегии могут отдавать предпочтение продажам на подъеме вблизи недавних максимумов, а не преследованию дальнейшего снижения.

В течение следующих трех торговых дней фьючерсы на хлопок в Чжэнчжоу, вероятно, останутся под умеренным давлением, но в пределах недавних диапазонов: обильное ближайшее предложение и слабый спрос со стороны фабрик будут ограничивать рост к уровням середины октября.