Кривая цен на сырую нефть смягчается после пика в $110 на фоне ослабления спроса, дизель остаётся дефицитным

Фьючерсы на нефть отступили от максимумов начала октября выше $110/барр., при этом кривые WTI и Brent смягчились, но остаются повышенными из-за существенных премий за риски на Ближнем Востоке и высоких дизельных crack-спредов. 20 октября передний контракт WTI закрепился около $101.8/барр., а декабрьский Brent — около $109.2/барр.; оба контракта снизились внутри дня, но сохраняли выраженную бэквордацию вплоть до 2027–28 годов. Структурный дефицит средних дистиллятов и низкие запасы продолжают компенсировать ослабление мирового спроса. Цены на нефть остаются поддержанными войной с Ираном, атаками на танкеры в районе Ормузского пролива и перебоями в работе альтернативных саудовских маршрутов, что сохраняет значительную геополитическую премию в ближайших сроках. В то же время последний Oil Market Report МЭА указывает на редкое абсолютное сокращение мирового спроса в 2026 году: высокие цены и замедление макроэкономики вызывают разрушение спроса. Дополнительные высвобождения нефти из стратегических запасов и восстановление экспорта из стран Персидского залива помогают ограничить дальнейший рост, но пока не привели к восстановлению наземных запасов.

Цены и структура кривой

Ноябрьский контракт NYMEX WTI 2026 года закрепился на уровне 101.79 долл./барр. 20 октября, снизившись на 1.84% за день после торгов в диапазоне от 110.48 до 101.04. Декабрьский контракт WTI 2026 года закрылся на уровне 98.30/барр. (-0.24%), а январский контракт 2027 года завершил сессию на отметке 96.02/барр. (-0.68%). Далее по кривой значения стабильно снижаются: декабрь 2027 года — 80.89/барр. (без изменений), декабрь 2028 года — 73.80/барр. (+0.37%).

Кривая ICE Brent демонстрирует схожую, но более высокую структуру: декабрь 2026 года закрепился на уровне 109.15/барр. (-0.37%), январь 2027 года — 105.43/барр. (-0.61%), а апрель 2027 года — 97.57/барр. (-1.09%). После 2027 года цены на Brent постепенно снижаются к диапазону низких 60 долларов к началу 2030-х годов. Такая выраженная бэквордация сигнализирует о напряжённом балансе в ближайшей перспективе и дефиците нефти с немедленной поставкой, контрастируя с ожиданиями более комфортного предложения и ослабления спроса позднее в десятилетии.

Предложение, спрос и геополитика

Октябрьский Oil Market Report МЭА прогнозирует среднее снижение мирового спроса на нефть примерно на 2.6 млн барр./сутки в 2026 году, включая годовое сокращение на 2.5 млн барр./сутки в 4-м квартале 2026 года, вызванное рекордными ценами на нефтепродукты, особенно дизельное топливо, и ухудшением макроэкономических условий. Согласно прогнозу, мировой спрос составит около 102.4 млн барр./сутки в 2026 году, оставаясь ниже уровней 2025 года даже при ожидаемом умеренном восстановлении в 2027 году. Это разрушение спроса всё заметнее проявляется в глубокой бэквордации и снижении цен по контрактам начиная с середины 2027 года.

На стороне предложения мировая добыча в сентябре выросла примерно до 102.3 млн барр./сутки, главным образом благодаря наращиванию экспорта производителями из стран Персидского залива, стремящимися вернуть рыночную долю. Экспорт из стран Ближнего Востока, за исключением Ирана, в конце сентября восстановился до довоенных уровней или превысил их, даже несмотря на усиление атак на танкеры в Ормузском проливе и Аденском заливе. Тем временем закрытие Саудовской Аравией трубопровода Восток–Запад в сентябре нарушило альтернативные маршруты через Красное море, вынудив направлять больше нефти через уже опасные маршруты в Персидском заливе и поддержав ближние спрэды Brent и WTI.

МЭА ускорило высвобождение стратегических запасов, согласованное в рамках коллективных действий в марте 2026 года, помогая компенсировать потери предложения, связанные с войной, и смягчать скачки цен. Однако мировые наземные запасы по-прежнему значительно ниже довоенных нормативных уровней, а значительная часть недавнего прироста запасов пришлась на нефть в море, поскольку суда меняют маршруты в обход зон конфликта. В результате баланс остаётся хрупким: заявленное предложение соответствует общему спросу, но логистические узкие места и повышенные транзитные риски удерживают эффективное предложение на низком уровне.

Дизель, нефтепродукты и макроэкономическое влияние

Фьючерсы ICE на малосернистый газойль продолжают торговаться со значительной премией к сырой нефти. Передний контракт на дизельное топливо 20 октября находился около 1,466.50 долл./т, поднявшись на 1.19% за день; при этом по кривой сохраняется крутая бэквордация, а абсолютные уровни значительно превышают исторические средние значения. Ближайшие контракты 2027 года постепенно снижаются с уровня чуть выше 1,200/т в мае 2027 года примерно до 1,020–1,050/т к концу 2027 года, после чего опускаются в диапазон 900–800/т в 2028–2030 годах.

МЭА отмечает, что на дизель приходится примерно четверть снижения мирового спроса в 2026 году, несмотря на структурную напряжённость рынков газойля и то, что запасы находятся значительно ниже средних пятилетних уровней. Рекордные цены на дистилляты напрямую увеличивают транспортные, производственные и продовольственные расходы, усиливая инфляционное давление, несмотря на снижение общего спроса на сырую нефть. Последние данные по США показывают, что запасы сырой нефти, бензина и дистиллятов находятся ниже сезонных диапазонов за последние пять лет, подтверждая сохранение напряжённости на рынке нефтепродуктов в ключевых регионах потребления.

Погода и краткосрочные риски

Краткосрочные погодные риски остаются важным фактором неопределённости. Недавние штормы, угрожавшие добыче и перерабатывающим мощностям в Мексиканском заливе США, временно ужесточили североамериканский баланс и поддержали абсолютные цены. Поскольку сезон ураганов продолжается до начала ноября, любое прямое попадание в критическую инфраструктуру может временно сузить дифференциал WTI–Brent и ещё сильнее увеличить бэквордацию в ближайших сроках.

Помимо погоды, главным краткосрочным риском остаётся геополитика: продолжающиеся ракетные и беспилотные атаки на судоходство и инфраструктуру в районе Ормуза, Йемена и Красного моря. Дальнейшая эскалация, которая существенно ограничит экспорт или повредит ключевые объекты Саудовской Аравии, может вернуть Brent ближайшего месяца выше недавних максимумов и поднять всю переднюю часть кривой, даже на фоне ослабления спроса.

Торговые перспективы и направление на 3 дня

• Производители: Используйте текущую бэквордацию для поэтапного хеджирования сроков 2027–2028 годов: WTI торгуется в диапазоне от высоких 70 до низких 80 долларов, а Brent — в диапазоне от высоких 70 до низких 80 долларов. Это позволяет зафиксировать всё ещё привлекательные цены, сохранив часть краткосрочного потенциала роста.
• Потребители и переработчики: Рассмотрите возможность оппортунистического краткосрочного хеджирования при снижении WTI ниже 100 долл./барр. и Brent ниже 105 долл./барр., но уделяйте больше внимания экспозиции к дизелю/газойлю, где физический дефицит и регуляторные риски остаются острыми.
• Финансовые инвесторы: Сочетание крутой бэквордации, ослабления спроса и сохраняющихся геополитических рисков благоприятствует выборочным сделкам относительной стоимости (например, длинные позиции в спрэдах средних дистиллятов против сырой нефти или длинные позиции в дальних контрактах против ультраближних спредов к концу года).

В течение следующих трёх торговых дней цены на нефть, вероятно, останутся зависимыми от новостного фона, но будут двигаться в диапазоне: ноябрьский WTI, по-видимому, ограничен недавним сопротивлением чуть выше 110/барр., а поддержка формируется около 98–100/барр.; декабрьский Brent, вероятно, будет колебаться примерно между 106 и 112/барр., поскольку рынки сопоставляют новые макроэкономические данные с возможными перебоями на Ближнем Востоке и в Мексиканском заливе США.