Пальмовое масло под давлением: цены снижаются несмотря на сильный экспортный спрос

Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии снижаются третью сессию подряд: форвардная кривая немного ослабевает, но остаётся на исторически высоком уровне — около 4 600–4 900 MYR за тонну. Устойчивый экспортный спрос накануне закупок Индии к Дивали ограничивает падение, однако давление со стороны более слабых конкурирующих растительных масел, рекордных запасов в Малайзии и укрепившегося ринггита определяет краткосрочную динамику цен. В настоящее время рынок пальмового масла находится между сильным краткосрочным спросом и всё более медвежьими фундаментальными факторами. Фьючерсы на малайзийской бирже и MDEX синхронно корректируются по ближайшим и форвардным контрактам, тогда как связанные масличные комплексы (соевое, рапсовое масло/канола) также слабеют. В центре внимания рынка находятся данные о запасах, экономические сигналы из Китая и мандаты на биодизель в Индонезии как ключевые факторы следующего движения. В краткосрочной перспективе риски для цен остаются слегка смещёнными вниз, однако среднесрочную поддержку обеспечивают погодные риски для производства и структурный спрос со стороны биодизеля.

Цены

Линейка контрактов MDEX на пальмовое масло 29 октября 2026 года демонстрирует широкую, но упорядоченную коррекцию после недавнего роста:

Кривая остаётся полого восходящей до середины 2027 года: большинство ликвидных контрактов торгуется в диапазоне примерно 4 800–4 900 MYR за тонну, что указывает на сохранение рынком ожиданий относительно устойчивых среднесрочных фундаментальных факторов несмотря на текущую коррекцию.

На Бирже деривативов Малайзии активно торгуемый январский контракт торгуется вблизи 4 600–4 700 MYR за тонну, снизившись примерно на 1,5% на этой неделе и достигнув двухнедельного минимума на фоне высоких внутренних запасов, более слабых фьючерсов на пальмовое и соевое масло в Даляне и укрепления ринггита.

Спрос и предложение

Несмотря на текущую слабость цен, экспортный спрос остаётся сильным. Инспекторы грузов сообщают, что экспорт продуктов пальмового масла из Малайзии за 1–25 октября вырос примерно на 47–68% по сравнению с аналогичным периодом сентября, главным образом благодаря пополнению запасов в Индии перед Дивали и стабильным закупкам со стороны других азиатских покупателей.

Однако этот сильный спрос затмевается значительным предложением. Сообщается, что запасы в Малайзии достигли рекордного или близкого к рекордному уровня, отражая высокое производство и более слабый экспорт в предыдущий период. В то же время импорт пальмового масла в ЕС с начала сезона 2026/27 (июль) сократился примерно на 21% в годовом выражении, что сигнализирует о снижении спроса или замещении в одном из ключевых регионов потребления, частично из-за политики устойчивого развития и конкуренции со стороны других растительных масел.

Конкуренция со стороны других масел усиливается. Ожидается, что Россия и Украина нормализуют экспорт через Чёрное море, увеличив мировое предложение подсолнечного масла и оказав косвенное давление на пальмовое и соевое масло за счёт взаимозамещения в комплексе растительных масел. В США фьючерсы на соевое масло снижаются вместе с соевыми бобами, отражая как более слабые настроения на зерновом рынке под влиянием пшеницы, так и перспективу усиления конкуренции со стороны черноморских поставок растительных масел и шротов.

Фундаментальные факторы и внешние драйверы

Более широкий комплекс масличных культур остаётся слабым. Фьючерсы на сою в США снижаются третью сессию подряд, причём соевое масло лидирует в падении, поскольку трейдеры ожидают увеличения поставок подсолнечного масла из черноморского региона. Это оказывает давление на канадскую канолу, где фьючерсы ICE в Виннипеге немного ослабли, а также на рапс в ЕС, где высокие наличные цены отражают ограниченное местное предложение семян, но одновременно сдерживают маржу переработчиков и рост спроса на масло.

Для пальмового масла основными медвежьими факторами являются:

• Рекордно высокие запасы в Малайзии и ожидания сохранения значительного объёма производства в ближайшей перспективе.
• Более слабые конкурирующие масла на бирже Даляня в Китае и Чикагской торговой палате, периодически подрывающие ценовую силу пальмового масла.
• Укрепившийся ринггит, который делает пальмовое масло более дорогим в иностранной валюте и может снижать экспортную конкурентоспособность.

С другой стороны, сохраняют значение несколько структурных и среднесрочных факторов поддержки:

• Ожидается, что политика Индонезии в отношении биодизеля (переход от B40 к B50) в ближайшие несколько лет будет ежегодно поглощать дополнительно несколько миллионов тонн пальмового масла, сокращая доступность для экспорта.
• Сохраняющиеся погодные риски, связанные с Эль-Ниньо, могут снизить урожайность в Юго-Восточной Азии в 2027 году, особенно если засушливые условия сохранятся в ключевые периоды формирования плодов.
• Колебания цен на нефть продолжают влиять на роль пальмового масла в биодизеле; недавнее ослабление нефти снизило поддержку, однако новое ралли на энергетических рынках быстро повысит ценность пальмового масла в топливном комплексе.

Погода и региональные перспективы

Текущая погода в основных производящих регионах Малайзии и Индонезии неоднородна, но в целом пока не создаёт серьёзных проблем. Прогнозы указывают на периодические ливни с локальными засушливыми условиями, что соответствует сохраняющейся картине Эль-Ниньо, но пока недостаточно серьёзно, чтобы существенно повлиять на краткосрочное производство. Тем не менее рынки становятся всё более чувствительными к любым подтверждениям снижения урожайности, особенно в отношении ожиданий производства в 2027 году.

В ключевых регионах потребления внимательно, хотя и осторожно, следят за макроэкономическими перспективами Китая. Предстоящие официальные данные PMI могут подтвердить, стабилизируются ли или ослабевают промышленное производство и потребительский спрос, что повлияет на дискреционное использование пальмового масла в пищевой промышленности и промышленном секторе.

Торговые перспективы и прогноз направления цены на 3 дня

Торговые перспективы (ближайшие 1–2 недели)

• Краткосрочный настрой: Умеренно медвежий, пока запасы в Малайзии остаются высокими, а растительные масла на Даляньской и Чикагской биржах — слабыми. Вероятно, рост будет встречать интерес к продажам вблизи верхней границы недавнего диапазона 4 600–4 900 MYR для ключевых контрактов 2026/27 годов.
• Переработчики и потребители: Рассмотреть поэтапное хеджирование или постепенное покрытие потребностей при снижении цен в текущей коррекционной зоне, особенно потребностей на I–II кварталы 2027 года, чтобы сбалансировать потенциал дальнейшего падения со среднесрочными рисками предложения.
• Производители: Использовать умеренные ралли для наращивания хеджирования, сохраняя часть потенциала роста на случай, если погодные условия или спрос на биодизель приведут к сокращению баланса быстрее ожидаемого.
• Спекулятивные участники: Краткосрочные стратегии могут отдавать предпочтение продажам на росте при одновременном мониторинге экспортных данных, публикаций PMI Китая и статистики запасов в поисках сигналов изменения тренда.

Прогноз направления на 3 дня (фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии)

• Ближайший январский контракт 2027 года: Вероятно, будет торговаться волатильно с небольшим уклоном вниз, следуя за динамикой соевого масла в Даляне и на CBOT, а также за любыми обновлениями данных о запасах в Малайзии.
• Линейка II квартала 2027 года: Ожидается относительная стабильность по сравнению с ближайшими месяцами, с лишь умеренным дополнительным снижением, поскольку рынок уже закладывает умеренный перенос.
• Отложенные позиции 2028–2029 годов: В настоящее время крайне неликвидны и, вероятно, останутся в узком диапазоне; основными сигналами будут политика (смеси биодизеля) и подтверждённые долгосрочные последствия для урожайности, а не краткосрочные торговые потоки.