Премия за военные риски в пшенице сохраняется на фоне отставания потоков из Чёрного моря и стабилизации фьючерсов ЕС

Цены на пшеницу остаются поддержанными структурными экспортными проблемами в Чёрном море, несмотря на консолидацию фьючерсов Euronext и небольшое повышение физических котировок украинской пшеницы вдоль экспортной цепочки. Ближние контракты CBOT укрепляются на фоне возобновившейся премии за риск, тогда как британская фуражная пшеница ICE продолжает дорожать из-за логистических проблем и позиционирования фондов. В Европе пшеница MATIF приостановила рост после резкого сентябрьского ралли: декабрьский контракт 2026 года последний раз торговался по EUR 241.50/t, что указывает на выжидательный настрой рынка, а не на полноценный разворот. Физические котировки подтверждают умеренное укрепление базиса Чёрного моря: цены украинской пшеницы FOB Odesa и CPT/Odesa немного выросли с конца сентября, тогда как французская FOB остаётся высокой. Погодные условия стали более благоприятными для сева озимой пшеницы на большей части территории Украины, однако прогнозируемый дефицит осадков в отдельных районах западной и центральной Европы, наряду с сохраняющимися экспортными узкими местами в России и Украине, поддерживает повышательные риски для импортёров и потребителей.

Цены и фьючерсы

На Euronext форвардная кривая является плоской или слегка бэквордной, что указывает на комфортное, но не избыточное предложение. Декабрьский фьючерс на пшеницу 2026 года закрылся на уровне EUR 241.50/t, мартовский 2027 года — EUR 243.50/t, а майский 2027 года — EUR 243.75/t; при этом сентябрьский 2027 года торгуется ниже, на EUR 233.75/t, отражая некоторую уверенность в будущих урожаях.

Пшеница CBOT продолжает восстанавливать премию за риск. Декабрьский контракт 2026 года последний раз торговался по 689.00 USc/bu, прибавив за день 6.00 USc/bu (+0.88%); мартовский 2027 года составил 702.50 USc/bu, а майский 2027 года — 709.00 USc/bu. Все контракты показали дневной рост примерно на 0.8%. Это соответствует сообщениям о повышении мировых цен на пшеницу в последние недели на фоне перебоев в Чёрном море и последствий региональной засухи.                   

Фуражная пшеница ICE UK также движется вверх: ноябрьский контракт 2026 года закрылся на уровне GBP 206.25/t, прибавив 1.00 GBP/t (+0.48%), а дальние контракты выросли ещё сильнее (июль 2027 года — GBP 217.50/t). Это подтверждает в целом бычий настрой на европейских рынках кормов, обусловленный рисками, связанными с импортной конкуренцией и логистикой.

Сигналы физического рынка

Последние котировки физических цен в EUR подтверждают устойчивое, но не резкое движение на рынках Чёрного моря и ЕС:

Вдоль украинской экспортной цепочки уровни CPT Odesa для пшеницы 2-го и 3-го классов, а также фуражной пшеницы выросли по сравнению с концом сентября, подтверждая сообщения о том, что цены вблизи портов 29 сентября достигали схожих уровней, а затем продолжили повышаться в начале октября.    

Предложение, спрос и логистика Чёрного моря

Перебои в Чёрном море остаются главным глобальным фактором. По оценкам аналитиков, совокупный экспорт пшеницы из России и Украины в июле–сентябре 2026 года был на 6.5 million tonnes ниже уровня предыдущего года; к концу октября дефицит может превысить 10 million tonnes, если поставки не восстановятся. Это отражает сохраняющиеся ограничения для морских перевозок, рост фрахтовых и страховых расходов, а также узкие места на альтернативных маршрутах, таких как Дунайский и Балтийский коридоры.  

Хотя некоторые страны-импортёры собрали более крупные внутренние урожаи и сокращают запасы, фактически доступный экспортный излишек России и Украины остаётся значительно ниже потенциального. Сценарный анализ, представленный на семинаре IFPRI–AMIS, показал, что экспортные мощности России и Украины значительно превышают объёмы, которые можно отгрузить без нормализации работы черноморского коридора. Это означает, что при сохранении перебоев значительный объём пшеницы может остаться заблокированным в местах происхождения.  

Торговые данные ЕС в начале сезона указывали на высокие экспортные амбиции, поддержанные конкурентными ценами, а Франция привлекла дополнительный спрос по мере диверсификации закупок за пределами Чёрного моря. Однако умеренное снижение французских FOB-котировок с конца сентября свидетельствует о том, что импортёры по-прежнему крайне чувствительны к цене, ограничивая дальнейшее расширение премии за военные риски без новых шоков предложения. 

Погода и перспективы сева

Агрометеорологические обновления из Украины сообщают, что осадки в третьей декаде сентября значительно улучшили влажность почвы в большинстве регионов, повысив благоприятность условий для сева и всходов озимой пшеницы урожая 2026/27 года. Тем не менее в некоторых южных и западных областях, включая отдельные районы Одесской, Николаевской, Львовской и Закарпатской областей, влажность верхнего слоя почвы всё ещё недостаточна, что сохраняет повышенный риск для урожайности на этих территориях.   

Глобальные климатические наблюдения указывают на сильное явление Эль-Ниньо, которое, вероятно, сохранится как минимум до января 2027 года и статистически связано с более сухими, чем обычно, условиями в ключевых экспортирующих странах Южного полушария. Австралия уже сократила площади посевов пшеницы под урожай 2026/27 года, а сигнал Эль-Ниньо повышает риски снижения производства и экспорта этой страны. В ближайшие две недели прогнозы указывают на осадки ниже среднего уровня в северной Франции, Германии, Польше, а также в отдельных районах западной России и Украины, хотя позднее в периоде октябрь–декабрь ожидается более влажный характер погоды.  

Торговые перспективы и ценовые ориентиры на 3 дня

Ключевые стратегические выводы

• Импортёры: Сочетание укрепления украинского базиса, ограниченного экспорта из Чёрного моря и рисков, связанных с Эль-Ниньо, говорит в пользу покрытия части потребностей IV квартала 2026 года и I квартала 2027 года на снижениях цен, особенно за счёт диверсифицированных источников (ЕС, США).
• Производители (Чёрное море и ЕС): При консолидации фьючерсов вблизи недавних максимумов и улучшении локальных наличных цен разумной стратегией выглядит наращивание продаж на ралли при сохранении части повышательного потенциала (например, с помощью опционов колл) с учётом неопределённости вокруг коридоров и погоды.
• Потребители кормов: Рост фуражной пшеницы ICE и немецких уровней EXW указывает на ограниченный потенциал снижения в ближайшей перспективе; стоит рассмотреть предварительную фиксацию части потребностей, отслеживая спреды кукурузы и ячменя для возможностей замещения.
• Управление рисками: Контракты, привязанные к Одессе и другим портам с высоким уровнем риска, должны предусматривать гибкие периоды отгрузки и варианты маршрутизации для управления потенциальными перебоями в работе коридоров.

Ориентир направления на 3 дня (фьючерсы и ключевые наличные хабы)

• MATIF (декабрь 2026 года): Боковое движение с небольшим уклоном вверх по мере того, как рынок переваривает новости из Чёрного моря; ожидается сильная поддержка в районе текущего уровня EUR 241.50/t.
• CBOT (декабрь 2026 года): Умеренно бычий уклон после недавнего роста до 689.00 USc/bu; дополнительная премия за риск возможна при появлении новых перебоев или погодных проблем.
• Украина, Odesa CPT/FOB: Небольшой повышательный уклон, поскольку экспортная логистика остаётся напряжённой, а внутренние фермеры стремятся увеличить маржу замещения после последнего улучшения базиса.
• Франция FOB (протеин 11%): Нейтральная динамика или незначительное снижение в ближайшей перспективе, отражающее конкуренцию со стороны Чёрного моря и США, однако цены поддерживаются сохраняющейся неопределённостью вокруг российских и украинских поставок.