Пшеница зажата между ослаблением MATIF, укреплением CBOT и давлением со стороны Чёрного моря

Фьючерсы на пшеницу MATIF снизились к концу недели, тогда как контракты CBOT немного выросли, оставив мировой рынок пшеницы между более слабыми европейскими ценами и сохраняющими устойчивость американскими ориентирами. Физические котировки в Чёрном море и ЕС остаются под давлением, однако сохраняющиеся экспортные и погодные риски препятствуют более глубокому распродаже. Рынок учитывает высокий урожай в северном полушарии, устойчивые экспортные потоки из России и ожидания большого урожая в Австралии, в то время как логистические ограничения в Чёрном море и неоднородные погодные условия для сева озимой пшеницы поддерживают премию за риск. MATIF Dec 26 неоднократно не смог закрепиться выше EUR 246/t и завершил торги заметно ниже EUR 245/t, тогда как пшеница CBOT получила поддержку благодаря небольшому дневному росту. Спотовые физические цены во Франции и Украине в целом стабильны или немного снизились, подтверждая осторожную, ограниченную диапазоном ситуацию в краткосрочной перспективе.

Цены

На Euronext (MATIF) 16 октября 2026 года пшеничная кривая снизилась по всему спектру контрактов. Ближний контракт Dec 26 завершил торги на уровне EUR 244.00/t, снизившись на EUR 2.25, или на -0.91% за день, после торгов в диапазоне EUR 242.75/t–EUR 246.00/t. Mar 27 закрылся на EUR 243.75/t (-1.32%), а May 27 — на EUR 242.75/t (-1.22%), что отражает широкое давление на позиции 2026/27.

На более дальних сроках Sep 27 завершил торги на EUR 231.75/t (-1.59%), а Dec 27 — на EUR 237.50/t (-0.94%). Контракты нового урожая Mar 28 и May 28 закрылись на EUR 240.00/t (-0.83%) и EUR 240.75/t (-1.13%) соответственно, тогда как Sep 28 составил EUR 230.00/t (-1.08%). Кривая сохраняет умеренный контанго от Dec 26 до конца 2027 года, с дополнительным дисконтом для Sep 28, что указывает на комфортное предложение в будущих периодах и ограниченные опасения по поводу дефицита за пределами ближайшего срока.

В Чикаго пшеничный рынок CBOT начал новую неделю с умеренным ростом 19 октября 2026 года. Dec 26 последний раз торговался на уровне 662.75 USc/bu, прибавив 2.25c (+0.34%) к предыдущему закрытию; Mar 27 составил 677.75 USc/bu (+0.41%), а May 27 — 683.75 USc/bu (+0.33%). Американская кривая демонстрирует плавный восходящий наклон к концу 2027 года, при этом Dec 27 находится около 702.25 USc/bu, отражая некоторую премию за долгосрочные риски, связанные с погодой и геополитической неопределённостью.

Фуражная пшеница ICE в Великобритании следовала за более слабым континентальным настроем: Nov 26 закрылся на GBP 205.00/t (-0.24%), а ближайшие контракты 2027 года 16 октября 2026 года снизились на 0.24–0.36%. В целом мировые бумажные рынки указывают на умеренный нисходящий импульс в Европе, консолидацию в США и в целом достаточное предложение до 2027 года.

Физические фундаментальные факторы и дифференциалы

Физические котировки подтверждают картину достаточного предложения, при этом региональные спреды определяют направления потоков. Во Франции пшеница (белок мин. 11.00%, чистота 98%) FOB Paris оценивается в EUR 0.29/kg, без изменений за последнюю неделю, фактически оставаясь стабильной несмотря на небольшое снижение MATIF Dec 26. Это подчёркивает высокую экспортную конкурентоспособность и ограниченное непосредственное давление со стороны французских производителей.

Происхождение из Чёрного моря по-прежнему предлагает значительные скидки. В Украине пшеница с содержанием белка 12.50% FOB Odesa стоит EUR 0.143/kg, стабильно с начала октября, тогда как пшеница с белком 11.00% FOB Odesa снизилась до EUR 0.109/kg с EUR 0.117/kg в середине октября. Пшеница с более низким содержанием белка 10.50% FOB Odesa подешевела до EUR 0.125/kg против EUR 0.129/kg несколькими днями ранее. Внутренние цены CPT Odesa на пшеницу 2-го класса снизились до EUR 0.174/kg (с 0.176), а на пшеницу 3-го класса — до EUR 0.151/kg (с 0.158); фуражная пшеница подешевела до EUR 0.138/kg.

Внутренние цены FCA в Украине остаются относительно стабильными: пшеница с белком 11.50% стоит EUR 0.16/kg в Киеве и EUR 0.17/kg в Одессе; пшеница с белком 9.50% — EUR 0.15–0.16/kg. Немецкая фуражная пшеница EXW Drentwede немного укрепилась до EUR 0.25/kg против EUR 0.248/kg в середине недели, подтверждая умеренную поддержку на рынках кормового сырья ЕС, поскольку часть спроса переключается с кукурузы на пшеницу. Пшеница американского происхождения (белок мин. 11.50%, привязка к CBOT) FOB Washington D.C. торгуется стабильно на уровне EUR 0.22/kg.

Глобальные факторы предложения и спроса

Последние международные комментарии указывают на высокий мировой баланс пшеницы, однако логистические ограничения и качество формируют торговые потоки. Урожай пшеницы в России в 2026 году оценивается более чем в 95 Mt, а общий урожай зерна — более чем в 130 Mt; октябрьский экспорт прогнозируется примерно на уровне 3.0 Mt, немного выше сентябрьского, причём основная часть проходит через порты Балтийского моря. Однако железнодорожные и портовые мощности в направлении Балтики перегружены, а погода в ноябре–декабре может ограничить погрузки, сохраняя базовую премию за фрахт и логистические риски в ценах Чёрного моря.

Риски безопасности в Чёрном море возросли после того, как атаки дронами и ракетами повредили суда вблизи болгарских и украинских вод, а Россия продолжает наносить удары по украинским экспортным коридорам. Это вынуждает направлять больше потоков через альтернативные маршруты и внутренние коридоры, замедляя исполнение поставок даже тогда, когда номинальные экспортные мощности выглядят высокими.

Тем временем Международный совет по зерну сохраняет оценку мирового производства пшеницы около 820 Mt, а пшеничной тарифной квоты Китая на 2027 год — на уровне 9.64 Mt, что не предполагает существенного роста спроса, вызванного изменениями политики. Импортёры воспользовались недавним ослаблением мировых фьючерсов, однако после падения цен в США более чем на USD 1/bu за последние недели многие покупатели теперь предпочитают стратегию закупок «по мере необходимости» в ожидании урожая в южном полушарии и более ясных данных о состоянии посевов озимой пшеницы.

Погода и перспективы урожая

Погодные условия имеют сезонно важное значение для сева и укоренения озимой пшеницы. В США было засеяно 51% площадей под озимой пшеницей; в ближайшей перспективе для значительной части пояса HRW ожидается сухая погода, за которой на второй неделе прогнозируются осадки выше нормы. Последние обзоры указывают на неоднородное увлажнение, но не на непосредственную угрозу масштабного снижения производства; скорее, погода регионально влияет на качество и темпы сева.

В Европе и Причерноморье сев французской мягкой пшеницы отстаёт от среднего уровня: засеяно 15% площадей против обычных 21%. Сложившаяся погодная ситуация приносит периодические дожди в Западную Европу и более устойчивые осадки в Украине, где треть площадей озимой пшеницы ранее испытывала дефицит влаги. Сообщается, что сев озимых зерновых в России идёт медленнее всего с 2013 года из-за низкой влажности почвы и ограниченного доступа к полям, что создаёт среднесрочный риск, если осенние дожди не нормализуются.

В южном полушарии Австралия движется к получению большого урожая озимых культур: один из крупных банков прогнозирует 31 Mt пшеницы, включая рекордный урожай в Южной Австралии и высокую урожайность в Западной Австралии, хотя Квинсленд пострадал от более ранней засухи. Сильные дожди в отдельных районах Аргентины и медленная влажная уборка урожая в Канаде создают риски для качества, что может сократить доступность пшеницы с высоким содержанием белка на экспортном рынке.

Торговые перспективы

• Фьючерсы: Поскольку MATIF Dec 26 не смог закрепиться выше EUR 246/t и закрылся на EUR 244.00/t, рост к EUR 248–250/t выглядит подходящим для продаж краткосрочными хеджерами, тогда как область EUR 240/t может предоставить первоначальную поддержку. Умеренная сила CBOT указывает на ограниченный потенциал снижения без нового макроэкономического или погодного шока.
• Физический рынок ЕС: французская пшеница FOB Paris по EUR 0.29/kg остаётся конкурентоспособной; экспортёры могут фиксировать маржу относительно MATIF при любом внутридневном укреплении, особенно с учётом небольшого роста цен на немецкую фуражную пшеницу EXW.
• Чёрное море: украинские цены FOB и CPT немного снизились, повысив привлекательность для продавцов из региона, но одновременно сигнализируя о давлении на маржу производителей. Покупатели могут продолжать использовать украинские предложения при благоприятных условиях, учитывая сохраняющиеся логистические и геополитические риски.
• Спреды качества: Поскольку глобальные комментарии указывают на возможное ухудшение качества в Канаде и Аргентине, целесообразно поддерживать покрытие по сортам с более высоким содержанием белка (11.5–12.5%) посредством физических контрактов или спредов против фьючерсов на пшеницу с более низким содержанием белка.

Направление цен на 3 дня