Пшеница укрепляется: Euronext преодолевает отметку EUR 230/т на фоне стагнации переговоров по Чёрному морю

Фьючерсы на пшеницу демонстрируют осторожное восстановление: декабрьский контракт Euronext вновь поднялся выше EUR 230/т, тогда как контракты CBOT немного отскочили от девятимесячного минимума. Основную поддержку оказывают геополитические риски в Чёрном море и позитивный эффект от бычьего отчёта WASDE по кукурузе, хотя мировые фундаментальные факторы для пшеницы остаются комфортными.

После третьего подряд роста на Euronext и второго дня повышения в Чикаго рынок пытается сформировать основание после недавних многомесячных минимумов. Трёхсторонние мирные переговоры между Россией, Украиной и США в Абу-Даби пока не привели к конкретной договорённости о безопасном судоходстве в Чёрном море, сохраняя премию за риск. Одновременно последний отчёт USDA WASDE лишь незначительно скорректировал мировой баланс пшеницы, а главным бычьим сюрпризом стало резкое снижение оценки урожая кукурузы в США, что оказывает косвенную поддержку пшенице.

Цены

На Euronext сессия стала третьей подряд с положительной динамикой. Ближний декабрьский контракт на пшеницу 2026 года вновь закрылся выше EUR 230 за тонну впервые за две с половиной недели, сигнализируя о техническом восстановлении после недавнего четырёхмесячного минимума около EUR 218,50/т.

В Чикаго пшеница SRW показала второй подряд дневной рост, однако декабрьские фьючерсы всё ещё торгуются близко к девятимесячному минимуму, зафиксированному в прошлую пятницу, что подчёркивает осторожный, а не явно бычий характер мировых настроений. Небольшой отскок обусловлен главным образом внешними факторами (кукурузой и соей) и позиционированием, а не явным ужесточением фундаментальных факторов для пшеницы.

Физические котировки отражают аналогичную умеренную устойчивость после достижения минимумов. Продовольственная пшеница 2-го класса из Украины в Одессе (CPT) в последний раз котировалась по EUR 0,16/кг, немного ниже значений начала октября, тогда как фуражная пшеница в Дрентведе, Германия (EXW), подешевела до EUR 0,23/кг с EUR 0,25/кг в середине октября, что указывает на пока ограниченную передачу недавнего роста фьючерсов на европейские внутренние спотовые рынки.

Факторы предложения и спроса

Во вторник торговлю определяли две темы: мирные переговоры в Абу-Даби и отчёт USDA WASDE. Делегации России, Украины и США встретились в Абу-Даби, чтобы обсудить, среди прочего, восстановление безопасных судоходных маршрутов в Чёрном море. Однако конкретных мер по облегчению экспорта зерна из региона пока не появилось, поэтому повышенные фрахтовые и страховые расходы, а также логистические риски продолжают поддерживать мировые цены на пшеницу.

Россия связала любое официальное возобновление структурированного зернового соглашения по Чёрному морю с ослаблением финансовых и банковских ограничений, затрагивающих расчёты за сельскохозяйственную продукцию, тогда как Украина уделяет приоритетное внимание безопасности судоходства и беспрепятственной работе своих морских портов. Без соглашения логистические расходы остаются высокими, а транзитные потоки зависят от временных коридоров и альтернативных маршрутов, из-за чего украинская и российская пшеница остаётся несколько менее конкурентоспособной, чем при безопасном режиме коридора.

Со стороны спроса дополнительную поддержку европейскому рынку оказал более высокий интерес к экспорту французской пшеницы, что помогло Euronext опередить Чикаго на последних сессиях. Экспортные данные показывают, что поставки мягкой пшеницы из ЕС в сезоне 2026/27 немного превышают прошлогодний уровень, подтверждая, что текущие цены привлекают покупателей несмотря на достаточное мировое предложение.

Фундаментальные факторы и WASDE

Последний отчёт USDA WASDE, опубликованный во вторник вечером, внёс лишь ограниченные изменения в мировой баланс пшеницы и в целом оказался нейтральным или слегка медвежьим для этой культуры. Конечные запасы пшеницы в США были немного повышены из-за более слабого экспорта и использования на корм.

Настоящим сюрпризом стала кукуруза: USDA резко снизило оценку производства кукурузы в США, уменьшив прогноз урожая примерно на 141 млн бушелей из-за пересмотра урожайности в сторону понижения. Это ужесточило баланс фуражного зерна и вызвало сильный рост кукурузы и сои, косвенно подтянув пшеницу через межрыночные спрэды и ожидания замещения в кормовом секторе.

Таким образом, в краткосрочной перспективе фундаментальная картина для пшеницы остаётся характеризующейся достаточным мировым предложением, однако более конструктивный тон формируют конкурирующие фуражные культуры и сохраняющиеся логистические риски в Чёрном море. Это сочетание объясняет, почему цены могут укрепляться даже при отсутствии явно бычьего шока, специфичного для пшеницы.

Погода и состояние посевов

На этой неделе погода отошла на второй план по сравнению с макроэкономическими и геополитическими факторами, но она по-прежнему важна для недавно посеянной озимой пшеницы в Северном полушарии. Согласно последним данным о ходе посевной в США, сев озимой пшеницы близок к среднему пятилетнему уровню, что указывает на отсутствие существенных задержек на данный момент.

В регионе Чёрного моря краткосрочные прогнозы указывают на сезонно прохладные и переменчивые условия, с периодическими осадками в отдельных районах Украины и юга России, которые в целом должны способствовать укоренению посевов, хотя сохраняются локальные риски избыточного увлажнения. На данный момент сообщений о масштабной засухе или заморозках, которые могли бы существенно изменить прогноз производства на 2026/27 год, нет, поэтому внимание рынка, вероятно, останется сосредоточенным на логистике и политике, а не на погоде.

Торговый прогноз (следующие 1–2 недели)

• Фьючерсы: Поскольку декабрьский контракт Euronext вновь поднялся выше EUR 230/т, а CBOT находится немного выше девятимесячных минимумов, краткосрочный уклон умеренно конструктивный, но хрупкий. Новым покупателям следует проявлять осторожность, поскольку рост в значительной степени опирается на силу кукурузы и риски в Чёрном море, а не на ужесточение факторов, специфичных для пшеницы.
• Импортёры: Покупатели, имеющие непокрытые потребности до первого квартала 2027 года, могут выборочно использовать текущие уровни для расширения покрытия, особенно по ближним позициям, сохраняя при этом гибкость на случай неожиданного улучшения логистики в Чёрном море в результате мирных переговоров и давления на цены.
• Экспортёры / производители: Продавцы из ЕС и региона Чёрного моря могут воспользоваться недавним повышением для увеличения форвардных продаж, особенно партий с более высоким содержанием белка, премии за которые остаются устойчивыми. Однако с учётом сохраняющейся политической неопределённости разумным может быть сохранение части объёмов без фиксированной цены.

Направление рынка на 3 дня

• Euronext (MATIF), продовольственная пшеница: Небольшое укрепление или боковая динамика по мере консолидации рынка выше EUR 230/т, при чувствительности к новым сообщениям из Абу-Даби и позиционированию после публикации WASDE.
• CBOT, пшеница SRW: Боковая динамика с умеренным повышательным уклоном вслед за движением кукурузы и сои, при этом комфортные запасы пшеницы ограничивают рост.
• Физические рынки Чёрного моря и ЕС: Ожидается умеренное продолжение роста, однако сохраняющиеся корректировки фрахта и базиса означают, что спотовые цены, особенно на внутренних рынках, вероятно, будут отставать от фьючерсов.