Рекордная переработка сои в Аргентине смещает баланс сои в сторону продуктов переработки

Резкий рост переработки сои в Аргентине укрепляет мировую доступность соевого шрота и масла, ослабляя дефицит продуктов переработки на ближайшие сроки, даже несмотря на относительно сбалансированные фундаментальные факторы по сырой сое. Котировки сои на спотовом рынке демонстрируют разнонаправленную динамику по странам происхождения, указывая на локальные изменения предложения, а не на широкий прорыв в каком-либо направлении. Соевые рынки входят в октябрь с более сильным, чем обычно, сигналом со стороны сегмента переработки. Августовский объём переработки сои в Аргентине достиг максимального уровня для этого месяца за десятилетие, подчёркивая устойчивый экспортный спрос на шрот и масло. Одновременно свежие данные USDA показывают несколько более низкие запасы сои старого урожая в США, тогда как посевная кампания в Бразилии только начинается на фоне погодных условий, на которые влияет Эль-Ниньо. В этих условиях спотовые физические цены в Азии, Причерноморье и США движутся в разных направлениях, что указывает на переоценку относительной стоимости по всей цепочке поставок, а не на выраженную общую тенденцию к росту или снижению.

Ключевые события

• В августе 2026 года Аргентина переработала около 4.3 миллиона тонн сои, что на 8.8% больше, чем годом ранее, и является крупнейшим августовским объёмом переработки за последние десять сезонов (2016/17–2025/26).
• Это означает дополнительные ~344,000 тонн переработанной сои по сравнению с августом 2025 года, что существенно увеличивает ближайшую доступность соевого шрота и масла для экспорта.
• Запасы сои старого урожая в США по состоянию на 1 сентября 2026 года, согласно сообщениям, на 3% ниже прошлогоднего уровня, что указывает лишь на умеренное ужесточение баланса в США.

Цены

Последние спотовые котировки в EUR отражают расхождение региональных тенденций, а не единое движение:

• Цена обычной китайской сои (FOB Пекин) снизилась с 0.76 до 0.73 EUR с 24 сентября, что указывает на комфортное предложение на ближайшие сроки или более слабый внутренний спрос на сою.
• Цена украинской сои без ГМО (CPT Одесса) во второй половине сентября выросла с 0.383 до 0.396 EUR, отражая более высокие премии за специализированное предложение без ГМО.
• Цена американской сои № 2 на условиях FOB в пересчёте на EUR снизилась с 0.62 до 0.60 в конце сентября, что соответствует несколько более слабой экспортной конкурентоспособности, несмотря на сокращение запасов.

Факторы предложения и спроса

Профицит продуктов переработки благодаря росту переработки в Аргентине

Августовский объём переработки сои в Аргентине, составивший около 4.3 миллиона тонн и превысивший прошлогодний показатель на 8.8%, теперь подтверждён как самый высокий августовский объём за десятилетие. Этот рост загрузки крупных, но исторически недоиспользуемых перерабатывающих мощностей Аргентины напрямую поддерживает увеличение экспортных поставок соевого шрота и масла в ближайшие месяцы.

Учитывая роль Аргентины как ведущего мирового поставщика обоих продуктов, дополнительный выпуск может ослабить прежнюю напряжённость на рынке продуктов переработки сои, особенно в направлениях, сильно зависящих от аргентинского шрота для кормовых рационов. Корректировка в основном влияет на маржу переработки и относительные спрэды между соей, шротом и маслом, а не радикально меняет мировую доступность цельных соевых бобов.

Умеренное сокращение запасов в США

Согласно последнему отчёту Grain Stocks, запасы сои старого урожая в США на 1 сентября 2026 года на 3% ниже уровня предыдущего года, что указывает на несколько более низкие конечные запасы, но не на острый дефицит. Это умеренное сокращение ограничивает потенциал снижения фьючерсов, однако пока не создало сильного восходящего импульса, отчасти потому, что перспективы Южной Америки всё ещё учитываются в ценах.

Посевная кампания в Бразилии и риски Эль-Ниньо

В Бразилии начались ранние посевы сои урожая 2026/27, при этом прогресс пока остаётся низким, но в целом соответствует норме для конца сентября. Метеорологические службы отмечают неравномерные осадки в отдельных районах Мату-Гросу и центральной части Бразилии, связанные с усилением Эль-Ниньо, что может задержать часть ранних посевов.

В то же время в южных штатах, таких как Парана и Риу-Гранди-ду-Сул, выпало от достаточного до превышающего норму количество осадков, обеспечив хорошую влажность почвы, но также создав риск краткосрочных перебоев в посевной из-за избыточных дождей. В целом погодные условия в начале сезона добавляют неопределённости, но пока существенно не изменили ожидания относительно посевных площадей или производственного потенциала Бразилии.

Фундаментальные факторы и рыночные последствия

• Переработка и соя: Всплеск переработки в Аргентине увеличивает предложение шрота и масла, вероятно, оказывая давление на премии продуктов переработки относительно сырой сои и поддерживая более агрессивное ценообразование со стороны аргентинских экспортёров.
• Сигнал запасов: Несколько более низкие запасы сои старого урожая в США обеспечивают ценам определённую базовую поддержку, но в ближайшей перспективе этот фактор перевешивается улучшением доступности продуктов переработки из Аргентины.
• Региональные ценовые спрэды: Более высокие цены на украинскую сою без ГМО по сравнению с более слабыми ценами на обычную сою из США и Китая показывают, что покупатели выборочно платят премию за отслеживаемое происхождение без ГМО, тогда как предложение стандартной сои считается достаточным.
• Погодная премия за риск: Неустойчивость осадков в Бразилии, связанная с Эль-Ниньо, сохраняет умеренную премию за риск в форвардных ценах, однако конкретные угрозы урожайности пока не проявились.

Торговый прогноз (ближайшие 1–3 недели)

• Покупатели кормов / переработчики: Рассмотреть возможность продления покрытия потребностей в соевом шроте и масле из Аргентины, пока темпы переработки остаются высокими, поскольку улучшение доступности может ограничить рост цен на продукты переработки, даже если цена сои сезонно укрепится.
• Импортёры сои: Использовать текущую слабость котировок китайской и американской сои на условиях FOB для обеспечения ближайших объёмов, но сохранить часть потребностей открытой, чтобы реагировать на изменения погоды в Бразилии позднее в октябре.
• Покупатели специализированной продукции (без ГМО/органической): Следить за сигналами ужесточения предложения на Украине; недавний рост цены сои без ГМО на условиях CPT Одесса указывает на ограниченный потенциал снижения и возможность дальнейшего укрепления при возникновении логистических или погодных ограничений.

Прогноз направления на 3 дня

• Соя CBOT: Умеренно поддерживается более низкими запасами в США и погодной неопределённостью в Бразилии; уклон слегка восходящий, но рост ограничен высоким предложением продуктов переработки из Аргентины.
• FOB Китай (Пекин): Обычная соя, вероятно, будет торговаться в боковом диапазоне или несколько слабее после недавнего снижения, если не произойдёт резкого движения фьючерсов.
• Причерноморье (Украина): Ожидается, что цена сои без ГМО сохранится на высоком уровне или немного укрепится благодаря стабильному спросу со стороны ЕС и ограниченному предложению продукции с высокими спецификациями.