Рекордный урожай сои в США давит на цены, поскольку экспорт активизируется

Фьючерсы на сою торгуются немного выше после недавнего снижения: рекордный урожай в США и слабость комплекса растительных масел ограничивают рост, тогда как устойчивый экспортный спрос США — во главе с Китаем — помогает сдержать дальнейшее падение. Уборка сои в США близится к завершению, а рекордные объемы давят на цены в Чикаго, однако снижение ограничивают высокие еженедельные экспортные продажи и стабильная маржа переработки. Соевое масло на CBOT умеренно восстанавливается после предыдущих потерь, связанных с более слабыми рынками сырой нефти и пальмового масла, тогда как фьючерсы на соевый шрот немного снижаются на фоне умеренной фиксации прибыли. В Китае контракты на сою на DCE закрылись заметно ниже, отражая комфортное предложение на ближайший период. Физические цены в ключевых странах происхождения, таких как Китай и Украина, демонстрируют умеренный восходящий уклон для пищевой и не содержащей ГМО сои, сигнализируя об ограниченности предложения в премиальных сегментах.

Цены

На CBOT ближайшие контракты на сою торгуются в узком диапазоне с небольшим коррекционным ростом: ближайший ноябрьский контракт 2026 года в последний раз находился на уровне 1 222,50 цента США за бушель, прибавив 0,23% за день. Форвардная кривая плавно повышается к середине 2027 года, отражая обильное предложение, но устойчивый спрос вдоль всей кривой. Фьючерсы на соевое масло умеренно растут: декабрьский контракт 2026 года составляет 66,12 цента США за фунт (+0,73%), тогда как соевый шрот с поставкой в декабре 2026 года незначительно снизился до 329,10 доллара США за короткую тонну (‑0,06%).

В Китае соевые бобы №1 на DCE закрылись в диапазоне от 5 284 до 5 430 CNY/т по ближайшим позициям, снизившись примерно на 1,1–1,5% по сравнению с предыдущим днем, что подчеркивает давление со стороны достаточного внутреннего предложения. На наличном рынке котировки в евро демонстрируют умеренно более сильную динамику для пищевой сои и сои высокого качества: китайская желтая соя FOB Пекин оценивается в 0,77 EUR/кг для обычной (чистота 99,5%) и 0,88 EUR/кг для органической (чистота 99,8%), причем обе цены выше уровней прошлой недели. Не содержащая ГМО соя CPT Одесса, Украина, стабильна или немного дорожает — до 0,396 EUR/кг, тогда как стандартная соя FOB Одесса удерживается около 0,333 EUR/кг.

Предложение и спрос

США собирают ожидаемый рекордный урожай сои. Во многих штатах уборка близка к завершению, и фермеры стремятся убрать оставшиеся поля до изменения погодных условий. Размер урожая оказывает давление на фьючерсы, особенно поскольку продажи с хозяйств продолжаются в завершающей фазе уборки. Тем не менее базисные уровни в ключевых экспортных коридорах остаются поддержанными благодаря сильным ближайшим экспортным программам.

Экспортный спрос является ключевым стабилизирующим фактором. Последние еженедельные данные USDA по экспортным продажам за неделю, завершившуюся 22 октября, показывают чистые продажи около 2,58 млн тонн — на 9% меньше, чем неделей ранее, но по-прежнему исторически высокий показатель, примерно на 78–80% превышающий уровень той же недели годом ранее. Китай доминирует среди покупателей, приобретя около 1,63 млн тонн, тогда как Испания забронировала около 225 000 тонн, что подтверждает широкий международный спрос на сою американского происхождения.

В Китае дневное снижение соевых бобов на DCE более чем на 1% сигнализирует о том, что внутренние переработчики и трейдеры уверены в краткосрочном предложении, чему способствуют продолжающиеся поставки из США и ожидания хорошего мирового урожая. Посевная кампания сои в Бразилии под урожай 2026/27 идет быстрее, чем в прошлом году, чему помогают в целом достаточные осадки в начале сезона в ключевых регионах, согласно последним бразильским обзорам по зерновым и масличным культурам. Это указывает на высокую вероятность еще одного крупного урожая в Южной Америке, если погодные условия останутся благоприятными.

На рынке растительных масел комплекс масличных культур также испытывает давление из-за более слабых рынков пальмового масла и энергоносителей. Фьючерсы на малазийское сырое пальмовое масло (CPO) в последние сессии отступили на фоне опасений по поводу высоких запасов, несмотря на сильный экспорт и ожидания значительного производства в октябре; трейдеры напрямую указывают на влияние снижения цен на соевое масло и сырую нефть. Более низкие цены на энергоносители сокращают дискреционный спрос на биодизель, косвенно ослабляя поддержку соевого масла.

Фундаментальные факторы

Структура фьючерсов отражает комфортный баланс мирового рынка. На CBOT соя демонстрирует умеренный перенос цены с ближайшего ноября 2026 года (1 222,50 цента США за бушель) на июль 2027 года (1 262,00 цента США за бушель), что соответствует рекордному предложению из США и ожидаемому сильному, но управляемому экспортному и перерабатывающему спросу. Кривая соевого масла с декабря 2026 года до середины 2027 года повышается лишь незначительно — примерно с 66,12 до 67,08 цента США за фунт, тогда как соевый шрот дорожает примерно с 329 до 338 долларов США за короткую тонну к середине 2027 года, указывая на стабильный или устойчивый спрос на белковый шрот.

Данные USDA подтверждают, что совокупные обязательства по экспорту сои значительно опережают прошлогодний уровень и превышают среднее значение за пять лет; уже через восемь недель маркетингового года они покрывают более 60% прогноза USDA по экспорту на весь сезон. Это усиление экспортной составляющей частично компенсирует медвежье влияние рекордного производства в США. Между тем закупки американской сои Китаем в этом месяце были особенно значительными: ранее еженедельные продажи превышали 2,8 млн тонн, причем более трех четвертей этого объема предназначались китайским переработчикам, что подчеркивает центральную роль Китая как покупателя, балансирующего рынок.

На физическом рынке рост цен на китайскую пищевую и органическую сою в евро, несмотря на более слабые фьючерсы, указывает на стабильный спрос в премиальных потребительских сегментах, включая тофу и продукты из сои. Сохранение премии украинской сои без ГМО по отношению к стандартным грузам FOB Одесса также свидетельствует о стабильном нишевом спросе в Европе на цепочки поставок без ГМО, даже несмотря на хорошее предложение на массовом рынке кормовой сои.

Погода и состояние посевов

В США погодные условия в настоящее время благоприятны для завершения уборки сои в большинстве регионов; лишь в отдельных районах Среднего Запада и Восточного кукурузного пояса сообщается о задержках из-за недавних дождей. Последние отчеты о ходе уборки по-прежнему показывают небольшое отставание от среднего пятилетнего уровня в некоторых штатах, однако на этой поздней стадии оно недостаточно велико, чтобы создать значительный риск для урожайности.

В дальнейшем внимание переключается на Южную Америку, где посевная сои в Бразилии идет быстрыми темпами. Согласно последним климатическим обзорам, ожидается картина, схожая с Эль-Ниньо, с температурами выше нормы и отдельными засушливыми зонами в некоторых районах региона, однако до сих пор серьезного широкомасштабного стресса не наблюдалось. Если сезон дождей будет развиваться в целом нормально, Бразилия и соседние производители смогут получить еще один крупный урожай в начале 2027 года, укрепив текущий комфортный прогноз мирового предложения; однако продолжительная засуха в таких ключевых штатах, как Мату-Гросу, быстро станет фактором движения рынка.

Прогноз и торговая стратегия

В краткосрочной перспективе комплекс сои зажат между значительным предложением из США и сильным экспортным спросом. Рекордные объемы американского урожая и более низкие цены на пальмовое масло и сырую нефть указывают на преимущественно боковую или немного слабую динамику цен в ноябре. В то же время устойчивые закупки Китая, высокие экспортные продажи США и стабильные премии в специализированных сегментах обеспечивают значимую поддержку.

• Производители (США/Украина): Рассмотрите поэтапное открытие форвардных хеджей или продаж на росте фьючерсов CBOT на январь–июль 2027 года, используя опционы для сохранения части потенциала роста в случае погодных проблем в Южной Америке. Базис остается относительно сильным в экспортных коридорах; фиксация текущего высокого экспортного спроса через ближайшие продажи при сохранении гибкости на более поздний период может быть разумной стратегией.
• Импортеры (переработчики ЕС/Азии): Текущие фьючерсы и стабильные или мягкие значения FOB создают возможности для расширения покрытия на первый–второй кварталы 2027 года. Потребности в не содержащей ГМО и органической сое следует закрывать заранее, поскольку премии устойчивы несмотря на в целом комфортное предложение, тогда как часть закупок стандартной кормовой сои все еще можно отложить благодаря рекордной доступности американского сырья.
• Трейдеры/фонды: Фундаментальная картина благоприятствует продажам на росте, а не погоне за пробоями, однако экспорт ограничивает потенциал снижения. Стратегия относительной стоимости — короткая позиция по соевому маслу против соевого шрота при дальнейшем ослаблении цен на нефть и пальмовое масло либо спредовые сделки вдоль кривой CBOT — может предложить лучшие возможности с поправкой на риск, чем прямые направленные ставки.

Направленный прогноз на 3 дня