Рост цен на пшеницу приостановился: нестабильность в Черном море сталкивается с нормированием спроса
Фьючерсы на пшеницу сохраняют недавний рост, поскольку экспортная логистика России смещается на Балтику, Египет сокращает импорт, а инспекции USDA слабеют. Краткий прогноз на основе данных.
Цены
На Euronext (MATIF) ближайшая часть кривой пшеницы имеет плоскую структуру с небольшим инверсным уклоном: декабрь 2026 года — EUR 247.50/t, март 2027 года — EUR 249.25/t, май 2027 года — EUR 248.50/t, после чего цена снижается до EUR 236.50/t в сентябре 2027 года и EUR 240.00/t в декабре 2027 года. Такая структура отражает премии за риски предстоящего сезона, но по-прежнему предполагает достаточное предложение в более долгосрочной перспективе.
Пшеница CBOT немного дешевеет на ранних торгах: декабрь 2026 года составляет 702.25 USc/bu (-0.28% day-on-day), март 2027 года — 715.25 USc/bu (-0.31%), а май 2027 года — 721.50 USc/bu (-0.28%), что указывает на небольшое отступление после недавнего глобального скачка цен. Фуражная пшеница ICE в Великобритании сохраняет умеренный восходящий тренд: ноябрь 2026 года — GBP 209.50/t, май 2027 года — GBP 218.25/t, что сигнализирует о высоких ценах на фуражное зерно.
Физические ориентиры (EUR)
| Происхождение | Тип / Протеин | Место и базис | Последняя цена (EUR) | Недавний тренд |
|---|---|---|---|---|
| Украина | Пшеница, класс 2 | Одесса, CPT | 0.174 | Стабильна с 1–5 окт. |
| Украина | Пшеница, класс 3 | Одесса, CPT | 0.160 | Боковое движение с конца сент. |
| Украина | Фуражная пшеница, макс. влажность 14% | Одесса, CPT | 0.151 | Выше уровня середины сент. |
| Германия | Фуражная пшеница, макс. влажность 14% | Дрентведе, EXW | 0.247 | Умеренный рост с конца сент. |
| Украина | Протеин 11.50% | Одесса, FCA | 0.170 | Без изменений в последние недели |
| Франция | Протеин 11.00% | Париж, FOB | 0.290 | Немного ниже уровня середины сент. |
| США | Протеин 11.50%, CBOT | Вашингтон, округ Колумбия, FOB | 0.220 | Снижение с 0.230 в конце сент. |
Предложение и спрос
Логистика российского зерна заметно сместилась из южной части Черного моря. Отгрузки из Новороссийска в сентябре снизились до всего 177,800 t зерна против почти 2.4 mio t годом ранее, тогда как объемы Туапсе почти вдвое сократились до 102,700 t. В то же время балтийские терминалы резко нарастили объемы: Усть-Луга обработала 530,200 t, а Высоцк — 342,000 t; вместе на них пришлось примерно половина экспорта зерна из России в сентябре.
В целом экспорт ключевых зерновых из России в сентябре снизился до 1.7 mio t; экспорт пшеницы сократился до 1.36 mio t, а число стран назначения уменьшилось с 37 до всего 12. Отмена нового терминального проекта в Азово-Черноморском регионе подчеркивает, что структурные мощности на юге быстро не восстановятся, сохраняя логистические премии за риск в черноморской пшенице.
Что касается спроса, импорт пшеницы в Египет в сентябре упал всего до 362,500 t, сократившись на 76.6% год к году; государственный закупщик GASC не принял ни одной партии. Снижение тесно связано с ростом мировых цен на пшеницу примерно с 245 до около 320 USD/t с начала июля, вызванным главным образом перебоями в Черном море, и лучше всего интерпретируется как временное нормирование спроса при высоких ценах, а не как структурное снижение потребности.
Индия активизировала дипломатические контакты с Украиной и Россией, представив предложение, которое Киев называет наиболее всеобъемлющим среди четырех планов прекращения огня и морской безопасности, частично нацеленных на восстановление более безопасных торговых маршрутов в Черном море. Хотя соглашение не достигнуто, самой перспективы договоренности о коридоре достаточно, чтобы крупные импортеры не спешили фиксировать большие объемы по текущим высоким ценам, что способствует замедлению физического спроса.
Эксклюзивные commodities на CMBroker
Фундаментальные факторы и торговые потоки
Инспекции экспорта USDA подчеркивают негативное влияние высоких цен на спрос. За неделю по 1 октября инспекции пшеницы в США составили 302,356 t, снизившись на 10.29% по сравнению с предыдущей неделей и на 48.95% относительно аналогичной недели прошлого года. Совокупный экспорт с начала маркетингового года достиг 6.672 mio t, что на 35% ниже прошлогоднего уровня и подчеркивает конкуренцию со стороны других стран происхождения, несмотря на логистические проблемы России.
Фрахт и внутренняя логистика стали ключевыми факторами формирования цен. По сообщениям, транспортные расходы из молдавского порта Джурджулешты в Констанцу выросли примерно до 75 USD/t из-за высоких цен на топливо и низкого уровня воды в реке против прежних 15–35 USD/t. Альтернативные маршруты через Молдову и Румынию испытывают давление, поскольку украинские порты продолжают сталкиваться с операционными ограничениями, усиливая различия в стоимости поставки для близких и удаленных потребителей.
Внутри России резкое сокращение экспортных мощностей в Черном море направляет больше пшеницы через балтийские и каспийские маршруты и оказывает понижательное давление на внутренние закупочные цены у производителей, даже несмотря на то, что индикации FOB остаются конкурентоспособными по сравнению с происхождением из ЕС. Согласно недавним оценкам, российская пшеница с протеином 12.5% на условиях FOB в балтийских портах стоит немного дешевле сопоставимых объемов из ЕС, однако ограниченные мощности и большие расстояния по железной дороге сдерживают рост экспорта, сохраняя определенную напряженность на мировом рынке.
Погода и перспективы урожая
Текущая напряженность на рынке обусловлена скорее логистикой, чем одновременным глобальным дефицитом урожая. Недавние погодные условия в ключевых странах-экспортерах Северного полушария были относительно благоприятными, хотя внимание переключается на влажность почвы и условия сева новой озимой пшеницы в России, Украине и ЕС. Локальная засуха или чрезмерные осадки во время сева могут позднее в сезоне усилить премии за риск, но пока не привели к значимым сигналам о сокращении посевных площадей или потерях урожая в основных источниках информации.
В Северной Америке внимание сосредоточено на состоянии посевов твердой краснозерной озимой пшеницы (HRW) и ходе уборки яровой пшеницы, однако за последние несколько дней не произошло масштабного погодного события, способного нарушить рынок. Поэтому ценовая поддержка со стороны фундаментальных факторов сейчас в большей степени связана с фрахтом, маршрутами и политическими заголовками, чем с непосредственными опасениями за урожайность.
Прогноз рынка на 30–90 дней
- Риск смещен вверх, но волатильность высока: поскольку экспортные потоки России структурно переориентированы, а мощности на юге ограничены, ближайшие контракты на пшеницу сохраняют премию за погодные и новостные риски, особенно в отсроченных позициях MATIF и CBOT.
- Риск новостей о прекращении огня: любой убедительный прорыв в переговорах о Черном море или торговле энергоресурсами с участием Индии, Турции, Египта или США может быстро снизить мировые ориентиры на 20–40 USD/t, учитывая, насколько недавний рост был обусловлен логистикой.
- Коррекции под влиянием спроса: резкое падение импорта в Египет и слабые данные об инспекциях экспорта из США показывают, что текущие ценовые уровни фактически нормируют спрос; это ограничивает потенциал роста, если не возникнут новые шоки предложения.
Торговый прогноз
- Потребители (мельницы, производители кормов): сохранять поэтапное покрытие потребностей на I–II кварталы 2027 года, но избегать полной фиксации форвардных объемов; использовать текущую плоскую кривую MATIF (декабрь 26 — май 27 около EUR 248–249/t) для умеренного продления покрытия, сохраняя возможность воспользоваться снижением в случае открытия коридора.
- Производители: в ЕС и Черноморском регионе рассмотреть поэтапное хеджирование при дальнейшем росте, а не на текущем плато, поскольку риск снижения увеличивается в случае продвижения дипломатических инициатив или ускорения российского экспорта через альтернативные порты.
- Трейдеры: следить за базисом и спредами фрахта между балтийскими/черноморскими и европейскими портами; волатильность логистических премий, вероятно, создаст возможности для сделок на относительную стоимость, особенно между российским, украинским и европейским происхождением.
Направление рынка на 3 дня
- Пшеница Euronext (MATIF): боковое движение с небольшим уклоном вверх, поскольку продолжающиеся логистические ограничения России обеспечивают поддержку, но слабые данные об экспорте из США ограничивают рост.
- Пшеница CBOT: небольшой уклон вниз после недавнего роста, поскольку фонды закрывают позиции, а слабые данные об инспекциях в очень краткосрочной перспективе перевешивают геополитическую поддержку.
- Физические индикации Черноморского региона: базис, вероятно, останется высоким относительно фьючерсов из-за дорогого фрахта и ограниченных экспортных мощностей на юге, хотя номинальные цены в USD могут следовать за любой глобальной коррекцией фьючерсов.