Рынок кукурузы под давлением уборки урожая: импорт в ЕС растёт, а поставки из Украины буксуют

Рынок кукурузы остаётся под понижательным давлением: фьючерсы по обе стороны Атлантики находятся вблизи недавних минимумов по мере продвижения уборки урожая в США и улучшения перспектив урожая в Аргентине. Физическая кукуруза на ключевых европейских рынках с немедленной поставкой стабилизировалась после резкого отката, однако базовые настроения остаются медвежьими из-за достаточного мирового предложения и сохраняющейся хрупкости украинской экспортной логистики. На фоне этой слабости импортный спрос ЕС на кукурузу остаётся высоким и значительно опережает прошлогодний уровень благодаря сокращению экспорта ячменя и конкурентным предложениям из США, Бразилии и, ранее в сезоне, Украины. Однако новые объёмы из Украины в ЕС на последней неделе заметно сократились, подчёркивая сохраняющиеся риски для логистики через Чёрное море и Дунай. Для европейских потребителей кормов текущие цены создают привлекательные возможности для хеджирования, тогда как производители сталкиваются со сложной маржинальной средой.

Цены

Кукуруза Euronext (ноябрь 2026 года) в последний раз торговалась на уровне 283.25 EUR/t, тогда как базовый контракт на март 2027 года находился на уровне 263.25 EUR/t и немного ниже по ближайшей части кривой, отражая сохраняющееся давление, но умеренную инверсию по сравнению с более дальними месяцами. К концу 2027–2028 годов кривая заметно снижается: ноябрь 2027 года — 226.50 EUR/t, ноябрь 2028 года — 207.50 EUR/t, что указывает на ожидания комфортного предложения в среднесрочной перспективе.

На CBOT ближайший декабрьский фьючерс на кукурузу 2026 года находится около 449.50 USc/bu, лишь незначительно выше предыдущего закрытия после достижения минимального уровня расчётной цены с 2 июля на фоне давления уборочной кампании и укрепления доллара США. Американский рынок по-прежнему ограничен большими запасами и перспективой роста конечных запасов, что также подчёркивается последними оценками мирового баланса. 

На физическом рынке немецкая кормовая кукуруза EXW Drentwede котируется по 0.27 EUR/kg (кормовой класс, влажность не более 14%), снизившись с 0.275 EUR/kg 26 октября и продолжив постепенное снижение, наблюдаемое с середины октября. Украинская кукуруза кормового качества CPT Одесса оценивается в 0.138 EUR/kg при максимальной влажности 14% (чистота 98%), снизившись с 0.142 EUR/kg 26 октября, тогда как украинская кукуруза FOB Одесса стоит 0.134 EUR/kg, также опустившись с 0.139 EUR/kg. Французская жёлтая кукуруза FOB Париж стабильна на уровне 0.28 EUR/kg.

Органический кукурузный крахмал FOB Нью-Дели остаётся стабильным на уровне 1.33 EUR/kg, демонстрируя, что продукты с добавленной стоимостью и специализированные продукты из кукурузы в меньшей степени затронуты текущей слабостью рынка кормового зерна, чем массовые рынки кормовой кукурузы.

Предложение и спрос

Фьючерсы на кукурузу на Euronext закрылись во вторник разнонаправленно: наиболее торгуемый контракт на март 2027 года снизился на 1.50 EUR до 263.25 EUR/t. В Чикаго декабрьская кукуруза 2026 года потеряла за день 6.25 USc/bu и закрылась на уровне 448.75 USc/bu, подчёркивая преобладающий медвежий настрой. Нисходящий тренд на американском рынке продолжается, главным образом под влиянием текущей уборки урожая в США и укрепления доллара по отношению к евро, иене и фунту, что снижает экспортную конкурентоспособность американской продукции.

Уборка урожая в США уже значительно продвинулась: по состоянию на неделю, завершившуюся 25 октября, было убрано около 60% площадей под кукурузой. Это умеренно отстаёт от некоторых последних быстрых сезонов, но достаточно для сохранения устойчивого давления продаж на фьючерсы и базисные уровни.  Сочетание ещё одного крупного урожая в США и усиления экспортной конкуренции со стороны Южной Америки способствует ожиданиям роста конечных запасов США в 2026/27 маркетинговом году. 

Аргентина укрепляет глобальный запас предложения: сельскохозяйственный атташе USDA в Буэнос-Айресе повысил прогноз производства кукурузы в стране с 55 до 62 миллионов тонн, существенно улучшив перспективы после предыдущих погодных неудач. Это повышение является ключевым медвежьим фактором для международных ориентиров, особенно для дальних контрактов 2027 года, поскольку сигнализирует о большей доступности экспортных объёмов с первой половины 2027 года.

В Европе фундаментальные сигналы более неоднозначны. Цены на немецкую физическую кукурузу во вторник немного восстановились после резкого снижения в пятницу и понедельник, отражая сохраняющуюся относительную ограниченность локального предложения. Тем не менее импортные потоки в ЕС остаются сильными, помогая ограничивать внутренние цены и балансировать рынок кормового зерна.

Торговля ЕС и поставки из Украины

С начала сезона по 25 октября импорт кукурузы в ЕС достиг 7.114 миллиона тонн, что на 36% выше прошлогоднего уровня. Поставки из США выросли в годовом выражении с 1.17 до 1.39 миллиона тонн, тогда как объёмы из Бразилии сократились с 2.89 до 1.95 миллиона тонн. Украина почти вдвое увеличила экспорт кукурузы в ЕС — с 835,000 до 1.66 миллиона тонн за тот же период, подтвердив свою сохраняющуюся важность как гибкого поставщика.

Однако последние недельные данные демонстрируют явную потерю темпа: за прошедшую неделю в ЕС поступило лишь 40,000 тонн украинской кукурузы, что указывает на несбывшиеся надежды на быструю нормализацию экспорта через Чёрное море. Это замедление происходит на фоне сохраняющихся логистических ограничений и рисков безопасности для перевозок через черноморские порты, а также необходимости всё больше полагаться на дунайские и сухопутные маршруты. 

Хотя ЕС значительно увеличил общий импорт кукурузы, его экспорт ячменя отстаёт: совокупные поставки составили 2.272 миллиона тонн, что на 42% ниже прошлогоднего уровня, несмотря на небольшое недельное увеличение на 50,000 тонн. Такой сдвиг поддерживает относительный спрос на кукурузу в кормовых рационах, но при достаточной доступности импортных объёмов оказался недостаточным для разворота более широкого нисходящего ценового тренда.

Для украинских экспортёров дунайские и альтернативные коридоры частично компенсируют потерю мощностей Чёрного моря, однако перевозимые объёмы, как правило, рассчитаны на более короткие расстояния и ориентированы на спотовые сделки, что ограничивает возможности форвардного хеджирования и повышает волатильность базиса по всей цепочке. 

Погодный обзор

В кукурузном поясе США погодные условия в последнее время в целом были достаточно сухими для поддержки темпов уборки: отмечались лишь локальные задержки из-за влаги, а широко распространённого ущерба от заморозков в последних обновлениях USDA Crop Progress не сообщалось.  Это способствует быстрому завершению полевых работ и ускоряет поступление нового урожая в цепочку поставок, усиливая краткосрочное давление на фьючерсы в Чикаго.

В Аргентине прогнозы на 28–30 октября указывают на преимущественно тёплые условия с локальными ливнями в ключевых сельскохозяйственных регионах; дневные максимумы местами достигнут около 30 °C.  Хотя условия не являются экстремальными, такая погода сохраняет в целом благоприятную среду для раннего сева после недавних дождей. Поэтому погодные риски в ближайшей перспективе выглядят ограниченными, что соответствует повышенному прогнозу производства в Аргентине.

Торговые перспективы

• Потребители кормов / животноводческие интеграторы (ЕС): Текущие уровни Euronext около 260–280 EUR/t в сочетании со снижением наличных цен в Германии (0.27 EUR/kg EXW) и конкурентными предложениями из черноморского региона создают привлекательные возможности для расширения покрытия потребностей в кормах на 1–2 кварталы 2027 года. Рассмотрите поэтапные закупки при дальнейшем снижении, особенно если давление уборки урожая в США подтолкнёт CBOT к новым сезонным минимумам.
• Производители (ЕС): При дисконтировании фьючерсных кривых на 2027–2028 годы и снижении локальных наличных цен управление ценовым риском следует сосредоточить на защите от падения с помощью опционов, а не на агрессивных форвардных продажах по текущим подавленным уровням. Продажи на повышении, связанные с любыми логистическими или погодными потрясениями в Украине или Южной Америке, могут предоставить более удачные окна для хеджирования.
• Торговцы физическим товаром: Возможности для работы с базисом сохраняются между ограниченным предложением в Германии и на некоторых западноевропейских рынках и более мягкими экспортно ориентированными источниками, такими как Украина и Бразилия. Однако сохраняющаяся неопределённость вокруг логистики Чёрного моря и Дуная требует осторожного планирования отгрузок и диверсификации маршрутов.

Ценовой ориентир и направление на 3 дня