Рынок кукурузы сохраняет устойчивость на фоне изменения тарифов Китаем и резкого роста импортного спроса в ЕС

Цены на кукурузу в США и Европе торгуются в боковом диапазоне, поскольку рынок оценивает высокий импортный спрос со стороны ЕС, дорогие экспортные предложения из США по сравнению с Южной Америкой и неопределённость в преддверии квартального отчёта USDA по запасам. Сильные дожди, замедляющие полевые работы в США, и сохраняющиеся хорошие оценки состояния посевов ограничивают снижение, тогда как одного лишь снижения тарифов Китаем пока недостаточно для разблокирования существенного нового спроса на американскую кукурузу. Физический и фьючерсный рынки в целом стабильны, однако баланс рисков смещается. Импорт кукурузы в ЕС в сезоне 2026/27 значительно опережает прошлогодние темпы, что подчёркивает напряжённость регионального баланса и поддерживает цены на кукурузу Euronext вблизи недавних уровней. Одновременно кукуруза FOB Gulf из США остаётся дороже бразильских и аргентинских предложений до конца 2026 года, оставляя Южную Америку ценовым лидером мирового спроса, включая Китай. Ожидается, что запасы в США на 1 сентября будут значительно выше прошлогодних, но близки к текущим оценкам WASDE; поэтому предстоящий отчёт USDA задаст тон рынку в IV квартале.

Цены

Фьючерсы на кукурузу Euronext стабильны: контракт Nov 2026 в последний раз торговался по EUR 266.25/t, а более дальний Mar 2027 — по EUR 261.75/t, что указывает на умеренную бэквордацию к сезону 2027/28. На CBOT декабрьская кукуруза 2026 года торгуется около 522 US-cents/bu, а мартовский и майский контракты 2027 года лишь немного выше, отражая достаточное, но не избыточное мировое предложение.

На физическом рынке недавние котировки показывают, что немецкая фуражная кукуруза (Drentwede, EXW) стоила EUR 0.29/kg 28 сентября — немного ниже уровней середины месяца, тогда как украинская фуражная кукуруза из Odesa (CPT) котируется по EUR 0.154/kg, около нижней границы диапазона текущего месяца. Органический кукурузный крахмал FOB New Delhi подорожал до EUR 1.32/kg против EUR 1.30/kg в конце сентября, сигнализируя об устойчивом спросе на специализированную продукцию. В целом динамика цен соответствует сбалансированному рынку, где региональные премии определяются логистикой и качеством.

Предложение и спрос

Несмотря на недавнее снижение Китаем импортных тарифов на кукурузу американского происхождения, предложения FOB Gulf из США остаются структурно дорогими: до конца 2026 года они всё ещё примерно на USD 0.10–0.20/bu выше бразильских и на USD 0.30–0.60/bu выше аргентинских предложений. Этот ценовой разрыв ограничивает конкурентоспособность США и означает, что цены FOB в США должны опуститься ниже бразильских уровней, прежде чем Китай, вероятно, перенаправит значительные объёмы закупок из Южной Америки.

В Европе импортный спрос на кукурузу остаётся высоким. К 27 сентября импорт кукурузы в ЕС в сезоне 2026/27 достиг 4.96 million t, увеличившись на 34% в годовом выражении и немного превысив отдельные официальные торговые показатели, указывающие примерно на 4.47 million t к 20 сентября. Сочетание сокращения посевных площадей кукурузы в ЕС, погодных рисков для урожайности и конкурентных предложений из Чёрного моря и Южной Америки делает блок всё более зависимым от импорта, поддерживая цены Euronext, а также поставки украинской и бразильской кукурузы в ЕС.

В США уборка идёт в соответствии с историческими нормами: убрано 18% урожая, что соответствует среднему показателю за пять лет. Оценки состояния посевов стабильны: доля посевов в состоянии от хорошего до отличного составляет 57%, что соответствует сезонному минимуму, но примерно совпадает с долгосрочным средним уровнем. Это указывает на в целом нормальный урожай в США и снижает крайние риски как со стороны бычьего сценария (погодный ущерб), так и со стороны медвежьего сценария (рекордный урожай) в преддверии последнего квартала.

Фундаментальные факторы и запасы USDA

Ключевым краткосрочным фактором станет публикуемый в среду отчёт USDA Quarterly Grain Stocks. Согласно рыночным ожиданиям, собранным Reuters, запасы кукурузы в США на 1 сентября составят около 1.918 billion bushels — значительно выше прошлогодних 1.551 billion bushels, но почти идентично текущему прогнозу WASDE в 1.922 billion bushels. Показатель запасов, близкий к консенсусу, подтвердит комфортную доступность кукурузы в США и сфокусирует внимание рынка на темпах спроса и посевной кампании в Южной Америке.

Любое существенное отклонение от консенсусного уровня в 1.9 billion bushel, вероятно, вызовет переоценку спредов CBOT. Более высокий, чем ожидалось, показатель запасов усилит контанго и может оказать давление на ближайшие фьючерсы, тогда как неожиданное сокращение запасов способно сплющить или инвертировать спреды и обеспечить краткосрочную поддержку. Поскольку позиции управляющих активами после спокойных торгов в конце сентября умеренно смещены в сторону коротких, фьючерсы остаются чувствительными к неожиданным изменениям оценок потребления в кормовом секторе, производстве этанола и экспорте.

Погода и полевые работы

Продолжительные дожди на западе Кукурузного пояса и равнинах продолжают замедлять уборку в отдельных районах, хотя национальные средние показатели остаются на уровне нормы за пять лет. Прогнозные модели указывают на дополнительные осадки в течение следующей недели — от Texas до Great Lakes, — что может продлить задержки полевых работ в наиболее влажных районах, но также пополнить запасы влаги в почве перед посевной кампанией 2027 года. Пока рынок воспринимает эти задержки скорее как логистическую проблему, а не как угрозу урожайности.

В Южной Америке трейдеры будут внимательно следить за условиями начала посевной кампании, поскольку они влияют на конкурентоспособность новых урожаев из Brazil и Argentina в поставках на 2027 год. При сохраняющейся премии американской кукурузы на условиях FOB Gulf своевременная и успешная посевная кампания в Южной Америке, вероятно, укрепит роль Brazil как основного поставщика для ЕС и Азии в предстоящем маркетинговом году.

Торговый прогноз

• Импортёры (пользователи фуражной кукурузы и крахмала в ЕС): Рассмотрите поэтапное наращивание покрытия по Euronext Nov 2026 и Mar 2027 около текущих уровней с учётом высокого структурного импортного спроса и сохраняющейся конкурентоспособности украинских и бразильских предложений в блоке.
• Экспортёры (продавцы из US Gulf): Сохраняйте ценовую дисциплину в преддверии отчёта USDA; устойчивая премия FOB к Brazil и Argentina указывает на ограниченный потенциал роста, если только американские цены не скорректируются или погода в Южной Америке заметно не ухудшится.
• Комбикормовые предприятия в Germany и CEE: Используйте текущую слабость украинских цен CPT и FOB для расширения ближайшего покрытия, сохраняя при этом часть открытого объёма на случай снижения после публикации отчёта USDA или на фоне уборки.
• Спекулятивные трейдеры: Баланс рисков вокруг квартального отчёта по запасам благоприятствует гибким стратегиям, ориентированным на события, с уклоном в продажи на росте, если запасы подтвердят комфортное предложение в США, а посевная кампания в Южной Америке пройдёт нормально.

3-дневный прогноз цены

• CBOT Corn (Dec 2026): До выхода отчёта USDA, вероятно, будет торговаться в узком диапазоне около 520–530 US-cents/bu, при этом в день публикации отчёта сохраняется риск повышенной волатильности.
• Euronext Maize (Nov 2026): Умеренная поддержка вблизи EUR 260–270/t благодаря высокому импортному спросу в ЕС и конкурентным поставкам из Чёрного моря.
• Физическая кукуруза в ЕС (DE, UA): Ожидается, что немецкая кукуруза EXW и украинская кукуруза CPT останутся около текущих котировок; потенциал снижения на фоне уборки ограничен, поскольку логистика и высокий спрос в ЕС поддерживают базисные уровни.