Сахар №11 укрепляется на фоне дождей в Бразилии и дефицитного баланса, поддерживая рынок сахарного тростника

Фьючерсы на сырой сахар удерживаются вблизи максимумов недавнего ралли: цены ICE №11 находятся около верхней границы диапазона 19 центов, а кривая умеренно находится в бэквордации вплоть до 2028–2029 годов, сигнализируя об ограниченной доступности в ближайшей перспективе, но о некотором смягчении ситуации в дальнейшем. Бразильские цены на рафинированный сахар FOB немного выросли, отражая устойчивый физический спрос и погодные задержки уборки в Центрально-Южном регионе. После мощного ралли, вызванного погодой Эль-Ниньо, ограничениями политики в Индии и закрытием коротких позиций фондами, рынок сахарного тростника перешёл в фазу консолидации. Фьючерсы колеблются около 19–20 центов США за фунт по ближайшим контрактам, тогда как форвардные контракты на 2028–2029 годы торгуются несколько ниже, но выросли за последние две недели. Продолжающиеся дожди в ключевом тростниковом поясе Бразилии и структурно более дефицитный мировой баланс на 2026/27 год поддерживают цены, несмотря на то что макроэкономические факторы спровоцировали краткосрочную коррекцию на этой неделе. Котировки рафинированного сахара FOB в Сан-Паулу достигли максимального уровня с начала октября, подтверждая активность физических покупателей даже при повышенных ценах на условиях flat.

Цены

Кривая ICE Sugar No.11 на 27 октября 2026 года показывает расчётную цену ближайшего мартовского контракта 2027 года на уровне 19.20 цента США за фунт, что на 0.10 цента (+0.52%) выше дневного уровня, с постепенным снижением до середины диапазона 16 центов к середине 2029 года. Такая динамика подтверждает сохраняющийся дефицит в ближайшей перспективе и ожидания улучшения предложения в дальнейшем.

Одновременно цены на бразильский рафинированный сахар продолжают укрепляться. В Сан-Паулу рафинированный сахар ICUMSA 45 из Бразилии котируется по 0.53 EUR/kg (FOB) по состоянию на 28 октября 2024 года против 0.52 EUR/kg 18 октября и 0.51 EUR/kg 9 октября, что указывает на устойчивый рост экспортных цен на фоне ралли фьючерсов.

Предложение и спрос

Погода остаётся главным фактором, определяющим предложение сахарного тростника. Осадки выше нормы в Центрально-Южной Бразилии с конца сентября затрудняют уборку, сокращая число эффективных уборочных дней и повышая риск того, что часть тростника останется неубранной, если влажная погода сохранится до конца сезона. Опросы уже указывают на двузначное годовое снижение производства сахара в конце сентября и более низкий ATR, что продолжает оказывать давление на экспортную доступность. 

На глобальном уровне баланс 2026/27 ужесточается, поскольку погодные риски в Бразилии совпадают с ограничениями, обусловленными политикой Индии, а также с более ранними потерями урожайности в Таиланде и некоторых регионах Европы, связанными с Эль-Ниньо. Недавний анализ показывает, что ралли с февраля было вызвано сочетанием этих шоков предложения и крупного короткого позиционирования фондов, которое в основном уже закрыто, оставляя рынок более чувствительным к новым данным об урожайности тростника и экспортной политике.

Прогноз погоды для ключевых регионов выращивания

На конец октября бразильские метеорологические службы прогнозируют осадки несколько выше нормы для Сан-Паулу и значительной части Центрально-Западного региона, что сохранит влажную тенденцию, уже нарушившую уборку тростника. Независимые погодные обзоры, ориентированные на сахарный рынок, также отмечают продолжение дождей в Паране и Мату-Гросу-ду-Сул, сохраняя средний уровень риска для уборки, поскольку поля страдают от переувлажнения.

В глобальном масштабе Эль-Ниньо продолжает смещать погодные условия в сторону более жаркой и в некоторых регионах более сухой погоды, причём более ранняя засуха уже ограничила урожайность тростника и свёклы в отдельных районах Южной и Юго-Восточной Азии и Европы. Хотя часть этих последствий уже заложена в цены, сохранение Эль-Ниньо до 2027 года поддерживает повышенный погодный риск для следующего цикла в Северном полушарии.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Текущая структура фьючерсов — ближайший контракт около 19.20 цента США за фунт и постепенное снижение отложенных контрактов до примерно 16.30 к июлю 2029 года — демонстрирует классическую модель дефицита в ближайшей перспективе и большего предложения в дальнейшем. Это соответствует ожиданиям нормализации производства сахарного тростника в Бразилии в последующие сезоны при благоприятной погоде, даже несмотря на то что экспортный профицит 2026/27 выглядит более ограниченным.

Аналитики отмечают, что крупная спекулятивная короткая позиция, сформированная ранее в этом году, в основном закрыта, а управляемые денежные средства теперь занимают чистую длинную позицию, что снижает потенциал дальнейших ралли на закрытии коротких позиций. Поэтому будущие колебания цен, скорее всего, будут обусловлены новыми фундаментальными сюрпризами: дополнительными потерями бразильского урожая, изменениями экспортной или этанольной политики Индии либо макроэкономическими шоками, влияющими на энергетические рынки и валютные курсы.

Торговый прогноз

• Производители (Бразилия, Таиланд и другие): Текущие уровни около 19–20 центов США за фунт по контрактам Mar–Jul 2027 предлагают привлекательные возможности для хеджирования по сравнению с долгосрочными средними значениями. Рассмотрите поэтапное увеличение форвардных продаж по контрактам 2027–2028 годов, сохраняя часть потенциала роста с помощью опционов с учётом сохраняющихся погодных и политических рисков.
• Промышленные покупатели и переработчики: При цене рафинированного сахара FOB в Сан-Паулу 0.53 EUR/kg и находящейся в бэквордации кривой No.11 ближайшие объёмы следует обеспечить без промедления, уделив приоритетное внимание потребностям Q4 2026–Q1 2027. Для более поздних поставок распределяйте закупки по времени, чтобы воспользоваться возможными снижениями на фоне погоды или макроэкономических коррекций.
• Спекулятивные участники: После резкого ралли и недавней коррекции на 5–6% соотношение риска и доходности для агрессивного открытия новых длинных позиций стало менее привлекательным. Сосредоточьтесь на тактических сделках вокруг погодных новостей и данных о позиционировании, отдавая предпочтение стратегиям покупки на снижении вблизи нижней границы диапазона 18.5–19.5 цента США за фунт по ближайшему контракту.

Краткосрочный прогноз направления на 3 дня

• ICE No.11 (Mar 2027): Боковая динамика с небольшим уклоном вверх; вероятны колебания примерно в диапазоне 18.5–19.5 цента США за фунт по мере того, как рынок переваривает обновления по погоде в Бразилии и макроэкономические сигналы.
• ICE No.11 (спред контрактов May/Jul 2027): Умеренно поддерживающий уклон, движение вслед за ближайшим контрактом, но несколько меньшая волатильность из-за более низкой ликвидности на дальнем участке кривой.
• Физический рафинированный сахар Brazil FOB (Сан-Паулу): Стабильность или умеренное укрепление; недавний рост экспортных индикаций и сохраняющиеся логистические и погодные ограничения указывают на ограниченный потенциал снижения в самые ближайшие сроки.