Сахар No.11 падает почти на 6% на фоне макроэкономической нервозности и изменения фундаментальных факторов
Фьючерсы на сахар No.11 снизились почти на 6% по всей кривой, несмотря на погодные риски в Бразилии, изменения политики Индии и более слабый спрос, сохраняющие напряжённость глобального баланса.
Цены
Кривая ICE No.11 26 октября 2026 года демонстрирует синхронную распродажу:
- Март 2027: закрытие 19.10 цента США за фунт (−1.14; −5.97%)
- Май 2027: закрытие 18.53 цента США за фунт (−1.11; −5.99%)
- Июль 2027: закрытие 18.16 цента США за фунт (−1.04; −5.73%)
- Октябрь 2027: закрытие 18.13 цента США за фунт (−0.96; −5.30%)
- Март 2028: закрытие 18.46 цента США за фунт (−0.91; −4.93%)
- До июля 2029 года: снижение на 3.4–4.8%, закрытия в районе 16.30–17.02 цента США за фунт
Это подтверждает выраженное медвежье движение, сосредоточенное в ближайших месяцах, но заметное по всей кривой; совокупный объём превысил 330,000 лотов.
Несмотря на коррекцию фьючерсов, экспортные предложения рафинированного сахара из Бразилии остаются стабильными или немного укрепляются. Рафинированный сахар ICUMSA 45, происхождение — Бразилия, FOB Сан-Паулу, на 28 октября 2024 года оценивается в 0.53 EUR/kg против 0.52 EUR/kg 18 октября и 0.51 EUR/kg 9 октября, что подчёркивает устойчивый физический спрос и ограниченную доступность в ближайшей перспективе.
| Продукт | Происхождение | Местоположение | Условия | Последняя цена (EUR/kg) | Предыдущая цена (EUR/kg) | Дата обновления |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Рафинированный сахар ICUMSA 45 | Бразилия | Сан-Паулу | FOB | 0.53 | 0.52 | 2024-10-28 |
Факторы предложения и спроса
Бразилия: погодные сбои при достаточном объёме сахарного тростника
В центрально-южном регионе Бразилии продолжительные дожди, связанные с Эль-Ниньо, периодически нарушали уборку урожая, замедляя темпы переработки и снижая производство сахара в конце сентября и начале октября. Опросы аналитиков указывают на двузначное годовое снижение производства сахара за двухнедельные периоды и несколько потерянных дней уборки, поддерживая среднесрочный бычий сценарий даже на фоне коррекции фьючерсов.
Официальные прогнозы и оценки на основе опросов по-прежнему предполагают высокий общий объём производства в 2026/27 году, однако условия, более влажные, чем обычно, повышают риск переноса сахарного тростника на 2027/28 год и несколько более низкого показателя ATR (содержания сахарозы). Вместе с некоторым возвратом сахарного тростника на производство этанола по мере нормализации цен ранее в сезоне это не позволяет Бразилии полностью компенсировать дефицит в других регионах.
Индия: политика меняется от запрета экспорта к окну для импорта
Индия остаётся главным фактором балансировки рынка. Правительство сохраняет запрет на большую часть экспорта сахара как минимум до 30 сентября 2026 года, чтобы защитить внутренних потребителей от высоких цен.
Одновременно Нью-Дели открыл временную тарифную квоту для беспошлинного импорта сахара-сырца (10 lakh tonnes), чтобы стабилизировать розничные рынки перед праздничным сезоном, а также ужесточил лимиты запасов и надзор за трейдерами и крупными потребителями. Эти меры удерживают индийский сахар в основном за пределами мирового рынка, одновременно добавляя импортный спрос, ужесточая глобальный баланс и поддерживая физический рынок несмотря на распродажу фьючерсов.
Таиланд и АСЕАН: погодные риски для производства
В Таиланде сочетание сухой погоды в некоторых производящих регионах и сокращения площадей под сахарным тростником, как ожидается, приведёт к снижению производства сахарного тростника и сахара в 2026/27 году по сравнению с предыдущим годом, хотя недавние дожди несколько улучшили перспективы относительно более ранних наиболее негативных оценок. В целом прогнозы указывают на снижение производства сахара ниже 10 миллионов тонн, что примерно на 10–20% ниже уровней 2025/26 года.
В странах АСЕАН совокупное предложение сахара в 2026 году по-прежнему, как ожидается, умеренно вырастет год к году благодаря более высоким запасам и импорту, однако более слабый урожай в Таиланде ограничивает региональную доступность для экспорта и смещает предельный спрос в сторону Бразилии и других источников поставок.
Фундаментальные факторы и погода
Глобальные балансы в 2026/27 году остаются напряжёнными. Недавние прогнозы USDA и отраслевые оценки предполагали небольшой мировой профицит, однако остановка экспорта из Индии, сокращение производства в Таиланде и погодные нарушения переработки в Бразилии значительно сужают этот запас. Поэтому рынок крайне чувствителен к любым дополнительным погодным или политическим шокам.
С точки зрения погоды, условия Эль-Ниньо привели к неравномерному распределению осадков в центрально-южной Бразилии, замедляя уборочные работы, тогда как более ранняя засуха в некоторых районах Таиланда и Индии ограничила потенциал урожайности. В очень краткосрочной перспективе (следующие 1–2 недели) прогнозы по-прежнему показывают периодические дожди в ключевых районах выращивания сахарного тростника в Бразилии, что указывает на сохраняющиеся логистические трудности, но не на прямую потерю урожая.
Торговый прогноз
- Производители (Бразилия, Таиланд и другие): Резкое снижение фьючерсов на 5–6% предоставляет возможность дополнительно наращивать хеджирование на 2027–2028 годы на всё ещё повышенных по историческим меркам уровнях, сохраняя при этом часть экспозиции к росту с учётом политических и погодных рисков.
- Импортёры/рафинёры: Дефицит физического сахара и устойчивые цены рафинированного сахара FOB Бразилия говорят в пользу обеспечения ближайших поставок и покрытия на 1–2 кварталы 2027 года на снижении, а не ожидания значительно более низких абсолютных цен.
- Спекулятивные участники: Рынок быстро сократил премию за риск; поскольку фундаментальные факторы остаются напряжёнными, агрессивные новые короткие позиции выглядят уязвимыми перед погодными или политическими новостями, что делает более предпочтительной нейтральную или умеренно длинную позицию при снижении.
3-дневный прогноз направления
- Ближайший месяц ICE No.11 (март 2027): После распродажи почти на 6% ценовая динамика, вероятно, стабилизируется в диапазоне 18.5–19.5 цента США за фунт в течение следующих 2–3 сессий, при этом внутридневная волатильность будет зависеть от макроэкономических настроений и позиционирования.
- Дальняя кривая (конец 2027–2029 годов): Возможно умеренное дополнительное давление по мере пересмотра фондами длинных позиций, однако сильные физические фундаментальные факторы должны ограничить снижение, удерживая дальние контракты в целом в середине — верхней части диапазона 10 центов.
- Индикации рафинированного сахара FOB Бразилия: В ближайшие три дня немедленного снижения не ожидается; предложения, вероятно, останутся устойчивыми или получат небольшую поддержку благодаря активному спросу и сохраняющейся потребности Индии в импорте.