Соевые бобы поддерживаются спросом со стороны Китая и длинными позициями фондов, несмотря на слабость комплекса

Фьючерсы на соевые бобы консолидируются после недавнего роста: значительный спекулятивный объём длинных позиций и устойчивый спрос со стороны Китая компенсируют давление со стороны более слабых рынков растительных масел и обильных ближайших поставок. Соевые бобы остаются поддержанными высоким импортным спросом со стороны Китая и ростом чистых длинных позиций фондов, даже несмотря на признаки усталости более широкого масличного комплекса. Фьючерсы в Чикаго восстановились после первоначального снижения в пятницу благодаря возобновившемуся оптимизму в отношении торговых переговоров между США и Китаем, однако с тех пор комплекс несколько снизился. Соевый шрот приостановил рост после нескольких недель опережающей динамики по сравнению с соевым маслом, тогда как пальмовое масло продолжает дешеветь на ожиданиях увеличения производства и слабого спроса, ограничивая потенциал роста всего комплекса растительных масел. В среднесрочной перспективе усиление Эль-Ниньо повышает риски снижения производства пальмового масла в Юго-Восточной Азии в 2027 году, однако этот фактор лишь постепенно учитывается в ценах.

Цены и рыночные настроения

В пятницу соевые бобы на CBOT закрылись ростом: ближайший контракт завершил торги на уровне 1,319.00 цента США за бушель после внутридневного восстановления, вызванного сообщениями о том, что торговый представитель США Грир в понедельник раскроет детали последних переговоров Трампа и Си. Это улучшило настроения в отношении будущих закупок со стороны Китая после того, как предыдущая неопределённость спровоцировала продажи. В настоящее время ноябрьский контракт CBOT 2026 года снова торгуется слабее — около 1,306.00 цента США за бушель, снижаясь примерно на 1% за день, что указывает на некоторую фиксацию прибыли после отскока.

В соевом комплексе произошла смена лидера. Соевое масло в четверг достигло четырёхнедельного минимума — 66.93 цента США за фунт в октябрьском контракте, после чего в пятницу умеренно восстановилось до 67.26 цента США. Последние котировки показывают, что ближайший контракт на соевое масло CBOT снова немного снижается — примерно до 67.17 цента США. Соевый шрот, напротив, в четверг достиг четырёхнедельного максимума — 376.10 USD за короткую тонну, а в пятницу снизился до 373.90 USD; последующие торги продолжили эту коррекцию, и октябрьский контракт 2026 года опустился примерно до 368.00 USD. Это указывает на временную паузу в многонедельном предпочтении шрота перед маслом.

Физические экспортные предложения демонстрируют неоднозначную картину. Соевые бобы FOB Нью-Дели (очищенные методом сортировки, неорганические, индийского происхождения) котируются по 0.87 EUR/kg FOB, без изменений по сравнению с предыдущей оценкой от 26 сентября 2026 года. В Китае жёлтые соевые бобы FOB Пекин стоят 0.76 EUR/kg для обычного происхождения и 0.83 EUR/kg для органического; оба показателя немного выше уровня середины сентября. Соевые бобы США № 2 FOB Вашингтон оцениваются в 0.60 EUR/kg против 0.62 EUR/kg несколькими днями ранее, тогда как украинские соевые бобы FOB Одесса стоят 0.332 EUR/kg, также немного ниже, чем в начале месяца. Эти данные указывают на в целом стабильные или слегка снижающиеся международные базисные уровни, при этом в отдельных регионах, особенно в Чёрном море, сохраняется конкурентное давление.

Предложение, спрос и позиционирование

Спекулятивное позиционирование остаётся ключевым фактором поддержки. За неделю по 22 сентября данные CFTC показывают, что инвестиционные фонды увеличили чистый объём длинных позиций в соевом комплексе: чистая длинная позиция только по соевым бобам выросла на 20,331 контрактов и достигла значительных 265,041 контрактов. Это отражает в целом бычий настрой и повышает уязвимость рынка к любым негативным сюрпризам в спросе или макроэкономических настроениях, но также сигнализирует об уверенности в сохраняющейся силе фундаментальных факторов.

Основной бычий нарратив связан с устойчивым спросом Китая на американские соевые бобы. Рыночные отчёты указывают, что китайские государственные закупщики уже обеспечили более половины своей годовой цели в 25 million tonnes бобов американского происхождения. Это согласуется с частыми недавними объявлениями USDA Export Sales о новых сделках по поставкам соевых бобов в Китай в 2026/27 маркетинговом году, включая несколько партий, о которых сообщалось в сентябре. Вместе эти потоки продолжают сокращать доступность американских экспортных запасов и оправдывают конструктивную позицию фондов.

На внутреннем рынке Китая фьючерсы на соевые бобы № 1 на Даляньской товарной бирже немного снизились, но остаются на высоких абсолютных уровнях: ноябрьский контракт 2026 года в последний раз торговался около 5,043 CNY за тонну, а ближайшие контракты 2027 года находились вблизи 5,086–5,306 CNY. Эта умеренная коррекция указывает на отсутствие острой обеспокоенности ближайшими поставками, однако общий уровень цен остаётся достаточно высоким, чтобы стимулировать импорт. Одновременно слабые цены на пальмовое масло и более дешёвое соевое масло снижают давление на затраты в кормовой и пищевой промышленности, частично компенсируя влияние более высоких цен на бобы на маржу переработки.

Растительные масла, пальма и Эль-Ниньо

Рынок пальмового масла в настоящее время является основным фактором давления на масличный комплекс. Малайзийские фьючерсы снизились более чем на 2%, примерно до 4,673 MYR за тонну, достигнув минимального уровня с начала августа; за неделю они потеряли 4.6% после роста на 1.7% неделей ранее. Распродажа отражает ожидания увеличения ближайшего производства, слабого экспорта и прогнозы малайзийских запасов на конец месяца выше 3.1 million tonnes. Слабый спрос со стороны Индии, крупнейшего мирового импортёра растительных масел, несмотря на снижение тарифов на пальмовое, соевое и подсолнечное масло, усиливает давление, тогда как более низкие цены на нефть снижают привлекательность пальмового масла для смешивания с биодизелем.

Однако в среднесрочной перспективе погодные риски нарастают. Аналитики ожидают, что усиливающееся Эль-Ниньо может сократить производство пальмового масла в Индонезии и Малайзии примерно на 3% в 2027 году, поскольку текущая засуха с отложенным эффектом негативно влияет на урожайность плантаций. Индонезийская ассоциация пальмового масла уже сократила прогнозируемое снижение с 5% до 3%, но по-прежнему ожидает уменьшения выпуска. Хотя это потенциальное ужесточение баланса пока не в полной мере учтено в ценах, оно создаёт скрытую поддержку конкурирующим маслам, включая соевое, начиная с конца 2026 года, особенно если спрос в Индии восстановится или требования к биодизелю ужесточатся.

В Бразилии национальные и региональные метеорологические службы, а также агрономические учреждения отмечают, что Эль-Ниньо, вероятно, усилится к концу 2026 года и сохранится в начале 2027 года, принеся более влажные, чем обычно, условия на юг Бразилии и более неравномерное распределение осадков в некоторых районах Центрально-Западного региона. Для соевых бобов такое сочетание факторов поначалу может способствовать раннему севу в некоторых районах, но одновременно повышает риски чрезмерных осадков во время сева и возможных засушливых периодов и жары позднее в сезоне. Хотя эти риски пока невозможно полностью количественно оценить, за ними будут внимательно следить фонды, уже располагающие значительными длинными позициями в соевом комплексе.

Прогноз погоды для ключевых регионов

На Среднем Западе США краткосрочная погодная картина до начала октября остаётся в целом благоприятной для продвижения уборочной кампании: ожидаются преимущественно сухие и сезонно умеренные условия с лишь отдельными ливнями, что должно позволить комбайнам эффективно работать на полях и поддержать ожидания обильного предложения в США. (Последние региональные прогнозы погоды США на конец сентября не показывают крупных штормовых систем, способных нарушить работу в основных штатах-производителях соевых бобов.)

В Бразилии прогнозы на ближайшие недели указывают на усиленный Эль-Ниньо характер осадков: выше среднего количество осадков в южных штатах и более переменчивые условия в центральных производственных регионах в ключевое окно сева в сентябре–октябре 2026 года. Это может обеспечить ранние полевые работы там, где влажность почвы достаточна, но также повысить риск пересевов в районах с интенсивными ливнями или последующим возникновением засушливых периодов, как это наблюдалось в прошлые годы сильного Эль-Ниньо. Пока рынок рассматривает эти факторы как среднесрочные погодные риски, а не как непосредственные драйверы цен.

Торговый прогноз и направленность на 3 дня

Ключевые выводы для торговли

• Фундаментальные факторы: активные закупки со стороны Китая и крупная чистая спекулятивная длинная позиция в размере 265,041 контрактов на соевые бобы указывают на устойчивый спрос, но также повышают риск коррекции в случае разочаровывающих макроэкономических или торговых новостей.
• Структура комплекса: недавняя пауза в росте шрота, а также слабые цены на соевое и пальмовое масло указывают на краткосрочную фазу консолидации; спреды между бобами, шротом и маслом уязвимы к дальнейшей корректировке.
• Погодный риск: угрозы, связанные с Эль-Ниньо, для производства пальмового масла в Юго-Восточной Азии в 2027 году, а также потенциальная волатильность сева и урожайности в Бразилии являются среднесрочными бычьими факторами для масличных культур, ещё не полностью отражёнными в ценах.
• Физический рынок: цены FOB в Индии и Китае остаются устойчивыми или немного повышаются, тогда как предложения из США и Чёрного моря снизились, что указывает на конкурентное глобальное предложение и ограниченное непосредственное давление в сторону роста.

Стратегические ориентиры

• Импортёры: используйте текущую слабость фьючерсов и стабильные котировки FOB (например, 0.76–0.83 EUR/kg FOB Пекин, 0.60 EUR/kg FOB соевые бобы № 2 США, 0.332 EUR/kg FOB Одесса), чтобы умеренно увеличить покрытие потребностей на четвёртый квартал, но избегайте чрезмерных закупок перед началом сева в Бразилии.
• Производители: рассмотрите поэтапные продажи на росте с учётом значительных длинных позиций фондов и риска дальнейшего снижения цен на растительные масла, сохраняя при этом часть непроданного объёма, чтобы воспользоваться возможными погодными ралли, связанными с Эль-Ниньо, позднее в сезоне 2026/27.
• Переработчики: внимательно отслеживайте спреды между шротом и маслом; поскольку шрот корректируется после недавних максимумов, а соевое масло остаётся слабым, маржа может быстро измениться, если пальмовое масло стабилизируется или спрос на биодизель улучшится.

Направленность на 3 дня