Цены на соевые бобы снижаются на фоне отрицательной маржи переработки в Китае и рекордных за 15 лет запасов, тогда как более высокие прогнозы урожая в Аргентине усиливают риск дальнейшего падения.
Цены
Экспортные предложения китайских соевых бобов на условиях FOB в Пекине для обычной продукции снижаются: желтые соевые бобы (чистота 99,5%, неорганические, FOB Пекин) теперь стоят 0.73 EUR/kg против 0.76 EUR/kg неделей ранее. Органические желтые соевые бобы (чистота 99,8%, FOB Пекин) стоят 0.83 EUR/kg, без изменений по сравнению с предыдущей котировкой.
В отличие от них, украинские соевые бобы без ГМО (CPT Одесса) подорожали до 0.396 EUR/kg с 0.383 EUR/kg в конце сентября, что отражает региональный спрос и логистические премии. Соевые бобы США № 2 (FOB Вашингтон, округ Колумбия) котируются по 0.60 EUR/kg, немного ниже 0.62 EUR/kg в конце сентября, что соответствует недавнему снижению фьючерсов в Чикаго на 1,5% на фоне слабого китайского спроса и высокой доступности масличных культур в мире.
Предложение и спрос
Ключевым медвежьим фактором остается краткосрочный прогноз спроса в Китае. Запасы соевых бобов на 111 китайских предприятиях по переработке достигли 7.96 млн тонн к концу сентября — максимального уровня как минимум за 15 лет. Многие переработчики уже обеспечили свои потребности до начала февраля за счет бразильских и аргентинских партий, а также государственных резервов, что резко снизило интерес к дополнительным спотовым и ближайшим закупкам.
Маржа переработки в Китае глубоко отрицательная: по оценкам, она составляет минус 120–200 юаней за тонну для ноябрьских поставок из США и около минус 120 юаней за тонну для бразильских соевых бобов, что ограничивает дискреционные закупки. Дополнительная 10%-ная пошлина на американские соевые бобы еще больше снижает конкурентоспособность США и помогает объяснить, почему фьючерсы в Чикаго ослабли на этой неделе.
На стороне предложения Аргентина становится потенциальным медвежьим фактором на 2026/27 год. Зерновая биржа Буэнос-Айреса прогнозирует производство соевых бобов на уровне 53.6 млн тонн против 50.1 млн тонн в прошлом сезоне при несколько большей площади — 17 млн гектаров. Другие оценки более консервативны: 47.8 млн тонн у Зерновой биржи Росарио и 50 млн тонн у USDA. Однако если более высокий прогноз BAGE оправдается, Аргентина заметно увеличит мировые экспортные поставки и усилит давление на мировые цены.
В Северной Америке баланс рапса в Канаде также становится более свободным. Оттава повысила прогноз конечных запасов рапса на 2026/27 год до 1.979 млн тонн с 1.504 млн тонн в августе и пересмотрела запасы предыдущего сезона в сторону повышения — до 1.90 млн тонн. Будучи одним из крупнейших экспортеров рапса, Канада усиливает ожидания обильного предложения рапса и продуктов его переработки, косвенно оказывая давление на соевые бобы из-за конкуренции между товарами на рынках растительных масел и белковых шротов.
Спрос, связанный с производством биодизеля, обеспечивает лишь ограниченную поддержку. Хотя рынки соевого масла ранее росли в сентябре вместе с ценами на энергоносители, недавняя неопределенность в отношении политики США в сфере биотоплива и улучшение доступности альтернативных масел охладили энтузиазм, что соответствует в целом более слабым настроениям на рынке масличных культур.
Эксклюзивные commodities на CMBroker
Фундаментальные факторы
Согласно последнему квартальному отчету USDA о запасах зерна, запасы соевых бобов в США на 1 сентября составляли 315 млн бушелей — примерно на 9 млн бушелей ниже ожиданий и на 10 млн бушелей меньше прошлогоднего уровня. Этот показатель, оказавшийся ниже прогнозов, является фундаментально благоприятным фактором, однако в ближайшей перспективе его затмевают замедление спроса в Китае и улучшающийся прогноз предложения из Южной Америки.
Спекулятивные позиции по-прежнему относительно конструктивны для соевых бобов: согласно последним данным CFTC, управляемые фонды все еще удерживают значительную чистую длинную позицию во фьючерсах и опционах. Это делает рынок уязвимым к ликвидации длинных позиций, если китайские закупки останутся вялыми или перспективы урожая в Аргентине и Бразилии улучшатся в течение следующих двух-трех месяцев.
В качестве фонового фактора высокий экспорт пальмового масла из Малайзии — ожидается около 16 млн тонн в 2026 году при стабильных поставках в 2027 году — и увеличение поставок продукции с более высокой добавленной стоимостью в Индию продолжают расширять доступный объем растительных масел. Это создает дополнительную конкуренцию для соевого масла, особенно на чувствительных к цене азиатских рынках.
Погода и прогноз урожая
За ранними сезонными условиями в Аргентине и Бразилии внимательно следят, однако они пока не привели к формированию значительных погодных премий. Последние сообщения указывают на в целом достаточное увлажнение в ключевых штатах Бразилии, хотя сохраняются отдельные опасения по поводу задержек полевых работ. В Аргентине посевная кампания начинается на фоне ожиданий нейтральной или благоприятной погоды после прежних засух. В течение короткого трехдневного периода не сообщалось о серьезных дестабилизирующих событиях, которые могли бы существенно изменить перспективы урожая 2026/27 года.
В США уборочная кампания развивается в целом в рамках сезонной нормы. Незначительные региональные задержки из-за дождей пока не считаются достаточно серьезными, чтобы повлиять на совокупные ожидания по урожайности или качеству, поэтому основными факторами движения цен остаются макроэкономический спрос и перспективы Южной Америки.
Торговый прогноз
- Краткосрочный настрой умеренно медвежий: значительные запасы в Китае, отрицательная маржа переработки и потенциальный рост предложения из Аргентины перевешивают несколько более низкие запасы в США.
- Импортеры, обеспеченные поставками на ближайший период, могут не спешить, используя текущее снижение фьючерсов и ослабление экспортных предложений FOB из Китая и США для выборочного наращивания покрытия на I–II кварталы 2027 года.
- Производителям в странах Америки следует рассмотреть защиту цен на росте, особенно если посевная кампания в Южной Америке будет продвигаться гладко, а китайский спрос не восстановится. Стратегии на основе опционов позволяют сохранить потенциал роста в случае последующих погодных потрясений.
- Конечные потребители, которым требуются соевые бобы без ГМО или специальные сорта (например, украинские соевые бобы без ГМО или китайские органические), могут столкнуться с более устойчивыми ценами и не должны чрезмерно откладывать закупки с учетом недавнего роста цен CPT в Украине.
Региональная индикация цен за 3 дня
| Происхождение | Спецификация | Место / Условия | Последняя цена (EUR/kg) | Динамика за 3 дня |
|---|---|---|---|---|
| Китай | Соевые бобы, желтые, 99.5% | Пекин, FOB | 0.73 | Снижение по сравнению с 0.76 на 2026-09-24 |
| Китай | Соевые бобы, желтые, органические 99.8% | Пекин, FOB | 0.83 | Стабильно по сравнению с предыдущей котировкой на 2026-09-24 |
| Украина | Соевые бобы, без ГМО | Одесса, CPT | 0.396 | Рост по сравнению с 0.383 на 2026-09-28 |
В течение следующих трех дней фьючерсы, вероятно, останутся в диапазоне с нисходящим уклоном, поскольку рынок оценивает замедление импорта в Китае и отслеживает погодные условия на раннем этапе посевной кампании в Южной Америке. Для существенного изменения ситуации, скорее всего, потребуется либо заметное улучшение маржи переработки в Китае, либо более явные погодные угрозы для урожая 2026/27 года.