Сокращение пошлин в Индии и риски Чёрного моря меняют потоки подсолнечного масла

Резкое снижение Индией импортных пошлин на растительные масла и новые перебои в поставках подсолнечного масла из Чёрного моря меняют глобальные торговые маршруты: Аргентина становится одним из ключевых бенефициаров, а конкуренция между различными видами масел за импортный спрос усиливается. Баланс подсолнечного масла в Индии находится на этапе перехода. Традиционная зависимость от России и Украины всё сильнее испытывает давление из-за перебоев в поставках из Чёрного моря, связанных с конфликтом, тогда как недавнее снижение пошлин на сырое подсолнечное, пальмовое и соевое масла резко уменьшает стоимость поставок в Индию. В этих условиях диверсификация происхождения в пользу Аргентины и активное замещение одного масла другим, вероятно, будут определять цены, маржу переработки и дифференциалы на рынке подсолнечника в ближайшие месяцы.

Цены и спреды

На физическом рынке семян и масел последние предложения указывают на устойчивый, но неоднородный по регионам рынок:

• Украинские семена подсолнечника (чёрные, чистота 98%, FCA Одесса и Киев) предлагаются по EUR 0.42/kg, без изменений по сравнению с предыдущей котировкой после снижения с EUR 0.44–0.45 в начале сентября.
• Молдавские семена подсолнечника (чёрные, чистота 98%, FCA Rheinfelden Herten) удерживаются на уровне EUR 0.44/kg, демонстрируя небольшую премию к украинским уровням FCA.
• Болгарские семена подсолнечника (чёрные, чистота 98%, FCA Sofia) котируются по EUR 0.44/kg, тогда как полосатые болгарские семена (FOB Sofia) стоят дороже — EUR 0.74/kg.
• Китайские полосатые семена подсолнечника (FOB Beijing) значительно дороже — EUR 1.43/kg, а очищенные ядра из Китая предлагаются примерно в диапазоне EUR 1.02–1.25/kg FOB в зависимости от применения (кондитерское или хлебопекарное) и наличия органического статуса.
• Последняя цена украинского сырого подсолнечного масла (CPT Odesa) выросла до EUR 1.091/kg 24 сентября с EUR 1.056/kg 23 сентября после снижения с EUR 1.176/kg в середине месяца, что подчёркивает сохраняющуюся волатильность, связанную с логистикой Чёрного моря.

Ядра хлебопекарного качества в Европе заметно скорректировались: болгарские и молдавские хлебопекарные ядра, FCA Germany, восстановились примерно до EUR 1.09–1.09/kg после снижения до EUR 0.92–0.93/kg, что указывает на возобновление ближайшего спроса и сокращение оперативного предложения в сегменте переработки и снеков ЕС.

Изменения в предложении и спросе

Индия остаётся ключевым центром спроса. Обычно она импортирует около 2.5–3.5 million tonnes подсолнечного масла в год, что делает его одним из крупнейших потоков импорта пищевых масел после пальмового и соевого масла. Россия и Украина в Чёрном море, а также Аргентина исторически доминировали в этих поставках.

За первые девять месяцев текущего маркетингового сезона (ноябрь 2025–август 2026) Индия импортировала около 1.22 million tonnes подсолнечного масла из России — примерно на 14% меньше, чем за аналогичный период годом ранее. Это снижение подчёркивает, как перебои, связанные с конфликтом, и премии за риск в Чёрном море сокращают долю России и открывают возможности для альтернативных источников.

Аргентина заполняет этот пробел и приобретает всё большее значение для индийских покупателей как источник вне Чёрного моря. Поскольку ожидается, что экспорт из Чёрного моря останется структурно ограниченным в MY 2026/27, участники рынка прогнозируют, что глобальные потоки торговли подсолнечным маслом продолжат смещаться в сторону Южной Америки, а также, возможно, к отдельным экспортёрам ЕС, поставляющим премиальные и нишевые сорта.

Политика и фундаментальные факторы

Изменения в государственной политике Индии теперь являются одним из центральных факторов формирования цен. С 24 сентября 2026 года правительство снизило базовую таможенную пошлину (BCD) на сырое пальмовое масло и сырое дегуммированное соевое масло с 10% до 5%, одновременно сократив пошлины на рафинированное соевое масло и рафинированное пальмовое/соевое масло RBD с 32.5% до 27.5%.

Особенно важно для рынка подсолнечника, что пошлина на сырое подсолнечное масло снижена с 10% до 0%, а пошлина на рафинированное подсолнечное масло — с 32.5% до 22.5%, при этом сохраняется значительная разница между тарифами на сырое и рафинированное масло для поддержки внутренней переработки.

Этот шаг отменяет прежнее повышение пошлин и существенно снижает эффективную стоимость импорта сырого подсолнечного масла в Индию. По оценкам отрасли, общая эффективная пошлина на сырое подсолнечное масло снижается примерно до 5.5% по сравнению с ранее действовавшими приблизительно 16.5% с учётом дополнительных сборов. В сочетании с уже конкурентоспособными международными ценами на подсолнечное масло по сравнению с некоторыми другими мягкими маслами снижение пошлины, как ожидается, стимулирует импортный спрос в Индии и укрепит роль подсолнечного масла в структуре внутреннего потребления.

Однако конкуренция между маслами усилится. Более низкие пошлины на сырое пальмовое и соевое масло, которые уже широко используются в пищевой отрасли Индии, будут стимулировать замещение в зависимости от относительных спредов и маржи переработки. Поэтому подсолнечное масло должно сохранять привлекательную цену по сравнению с рафинированными пальмовым и соевым маслами, особенно в период пикового праздничного спроса.

Погода и перспективы Чёрного моря

Фундаментальные факторы рынка подсолнечника в Чёрном море по-прежнему чувствительны к погоде и конфликту. Последние оценки участников рынка указывают, что экспорт подсолнечного масла из региона Чёрного моря в MY 2026/27 останется ниже исторических норм из-за продолжающейся эскалации российско-украинской войны, логистических ограничений и высоких страховых и фрахтовых расходов.

Хотя конкретные краткосрочные погодные условия в Украине и на юге России не привели к существенному снижению оценок урожая в последних отчётах, любые дальнейшие перебои со сбором урожая, хранением или экспортными коридорами могут быстро сократить ближайшее предложение и поддержать премии на сырое масло и семена. И наоборот, хорошие темпы уборки в сочетании со стабильным доступом к коридорам ограничат рост, но вряд ли позволят полностью восстановить объёмы экспорта до доконфликтных уровней в этом сезоне.

Перспективы рынка и торговые идеи

В дальнейшем сочетание снижения пошлин в Индии и неопределённости вокруг логистики Чёрного моря указывает на двухуровневый рынок подсолнечника: структурно высокий спрос со стороны Южной Азии при ограниченном и сопряжённом с рисками предложении из Чёрного моря.

• Фокус на Индии: Аргентина имеет хорошие возможности для дальнейшего увеличения своей доли в программе импорта подсолнечного масла в Индию, если перебои в Чёрном море сохранятся. Индийские переработчики, вероятно, будут заранее наращивать закупки в ближайшие месяцы, чтобы воспользоваться новыми снижеными пошлинами и обеспечить покрытие потребностей до возможных дальнейших геополитических или логистических потрясений.
• Ценовые риски: Поскольку украинское сырое подсолнечное масло уже демонстрирует резкие внутримесячные колебания между EUR 1.056 и 1.176/kg CPT Odesa, участникам рынка следует ожидать сохраняющейся волатильности, связанной с новостями о коридорах и ставками фрахта. При любой эскалации вероятны скачки вверх, тогда как потенциал снижения ограничен сильным импортным спросом и покупками Индии, стимулированными снижением пошлин.
• Относительная стоимость: Для переработчиков и рафинеров, способных работать с несколькими видами масел, критически важно отслеживать спреды между сырым подсолнечным, пальмовым и соевым маслом при поставках в Индию. Преимущество нулевой BCD для подсолнечного масла по сравнению с 5% для конкурирующих сырых масел повышает его привлекательность, но только до тех пор, пока базисные цены CIF не начнут чрезмерно расширяться относительно альтернатив.

Тактические рекомендации

• Индийские рафинеры и покупатели: Рассмотрите возможность ускорить формирование запасов сырого подсолнечного масла на IV квартал 2026 года и начало 2027 года, пока действуют нулевая BCD и текущие международные уровни цен, отдавая приоритет диверсификации происхождения (Аргентина плюс отдельные поставки из Чёрного моря при приемлемом уровне риска).
• Переработчики Чёрного моря: Используйте текущие уровни FCA и CPT (например, украинские семена по EUR 0.42/kg и сырое масло около EUR 1.091/kg) для стресс-тестирования маржи переработки при различных сценариях фрахта и премий за риск; хеджируйте снижение цен на семена, если риски исполнения контрактов повышены.
• Пользователи в снековом и хлебопекарном сегментах ЕС: Учитывая недавнее восстановление цен на хлебопекарные ядра в Германии примерно до EUR 1.09/kg FCA, обеспечьте часть будущих потребностей, сохраняя гибкость на случай возможного снижения цен при нормализации логистики и ограничении глобальных цен поставками из Аргентины.

Направление рынка на 3 дня