Соя дешевеет на фоне ускорения уборки и опережения США по экспорту Бразилии

Фьючерсы на сою продолжили недавнее снижение: ноябрьский контракт CBOT закрылся на минимальном уровне с конца августа, поскольку технические продажи совпали с улучшением погодных условий для уборки в США. В то же время экспортные предложения из США получили явное ценовое преимущество перед Бразилией, однако спрос со стороны Китая остается сдержанным из-за 10%-ной импортной пошлины, несмотря на значительные новые продажи, подтвержденные USDA. Мировые рынки масличных остаются неоднородными: соя и соевое масло подешевели, тогда как фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии резко выросли на фоне стремительного увеличения экспорта и активных закупок Индией. В Европе производство сои постепенно смещается на север, однако ЕС по-прежнему покрывает более 90% потребления сои за счет импорта. Позиционирование фондов показывает первое заметное сокращение чистой длинной позиции, что указывает на ослабление спекулятивной поддержки, тогда как основное внимание остается сосредоточено на физическом спросе и погоде.

Цены

Чикагские фьючерсы на сою завершили прошлую неделю под давлением: ноябрьский контракт закрылся на минимальном уровне с 25 августа, отражая как технические продажи, так и хеджирование, связанное с уборкой урожая. Слабость соевого масла в Чикаго усилила негативный настрой по всему соевому комплексу, распространившись на канолу на ICE Winnipeg и рапс на Euronext.

На физическом рынке индикативные предложения платформы CMB показывают относительно стабильные или немного более высокие экспортные цены для отдельных стран происхождения. Соя FOB Вашингтон, округ Колумбия (США, № 2), котируется по 0,58 EUR/kg (без изменений с 2 октября). Украинская соя FOB Одесса немного подорожала до 0,333 EUR/kg (с 0,327 EUR/kg 9 октября), тогда как соя без ГМО CPT Одесса стоит 0,401 EUR/kg (рост с 0,396 EUR/kg 15 октября). Индийская соя (sortex clean) FOB Нью-Дели остается стабильной на уровне 0,89 EUR/kg, а китайская желтая соя FOB Пекин — на уровне 0,74 EUR/kg; органическая желтая соя стоит 0,85 EUR/kg.

На международном торговом рынке американская соя в настоящее время имеет явное ценовое преимущество перед бразильской. По состоянию на 15 октября американская соя с поставкой в ноябре котировалась по 505.23 US-долларов за тонну FOB Новый Орлеан, тогда как бразильская соя — по 517.38 US-долларов за тонну FOB Сантос. Эта скидка помогает перенаправить часть спроса в сторону США, несмотря на сохраняющиеся тарифные препятствия в Китае.

Предложение и спрос

С фундаментальной точки зрения последнее снижение обусловлено улучшением ожиданий по предложению. На этой неделе на большей части Среднего Запада США прогнозируется сухая и более стабильная погода, что позволит ускорить уборку сои после предыдущих задержек. Последние отчеты USDA Crop Progress подтверждают, что в отдельных районах кукурузного пояса уборка наверстывает отставание по мере высыхания условий, снижая опасения по поводу потерь на полях и логистических узких мест.

Однако динамика экспорта остается неоднозначной. Несмотря на по-прежнему сдерживающую торговлю 10%-ную китайскую импортную пошлину на американскую сою, Пекин вновь вышел на рынок США в значительном объеме. В пятницу USDA подтвердило новые продажи 558,000 тонн американской сои Китаю, в результате чего общий объем заявленных продаж в Китай на этой неделе достиг 1.358 миллиона тонн. Дополнительные еженедельные продажи 236,000 тонн неизвестным направлениям — в общей сложности 519,450 тонн за неделю — вероятно, также включают дальнейший китайский спрос. Еженедельные экспортные продажи за неделю, завершившуюся 8 октября, достигли 574,878 тонн, что на 5% выше предыдущей недели, но на 27% ниже показателя за аналогичную неделю годом ранее.

Европа сохраняет структурную зависимость от импорта. Хотя площади под соей постепенно смещаются на север — в Польшу, северную Францию и Германию, — посевы в южных регионах ЕС сокращаются из-за усиливающейся засухи и сложностей с орошением. Согласно Protealis, общая площадь под соей в ЕС в целом остается стабильной, однако более 90% потребления сои в ЕС по-прежнему покрывается за счет импорта. Эта устойчивая зависимость от импорта делает европейские перерабатывающие предприятия и производителей кормов чувствительными к изменениям мирового предложения, фрахтовых ставок и валютных условий.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Спекулятивный капитал начал сокращать позиции. Последний отчет CFTC за неделю по 13 октября показывает, что инвестиционные фонды уменьшили чистую длинную позицию по сое на 14,169 контрактов, до 237,491 контрактов. Это сокращение длинных позиций последовало за периодом повышенного бычьего позиционирования и отражает более осторожный настрой по мере усиления давления со стороны уборки и тестирования технических уровней поддержки.

Сигналы со стороны продуктов переработки неоднозначны. За неделю по 8 октября экспортные продажи американского соевого шрота составили 366,314 тонн, оказавшись примерно в середине диапазона рыночных ожиданий, что указывает на стабильный, но не впечатляющий спрос со стороны производителей кормов. В то же время экспортные продажи соевого масла достигли лишь 1,208 тонн, подчеркивая текущую слабость спроса на растительные масла на фоне неопределенности в политике биотоплива и жесткой конкуренции со стороны пальмового и подсолнечного масел.

В отличие от этого, малайзийский рынок пальмового масла продемонстрировал заметную силу. Январский контракт на Bursa Malaysia в пятницу вырос на 44 ринггита, до 4,769 ринггита за тонну, что эквивалентно примерно 3.9% роста за неделю, на фоне резкого увеличения экспорта в первой половине октября (на 43–58% по сравнению с аналогичным периодом сентября) и достижения индийским импортом пальмового масла семимесячного максимума. Это расхождение — более крепкое пальмовое масло против более слабого соевого — сокращает относительную скидку на пальмовое масло и в конечном счете может косвенно поддержать соевый комплекс, если потоки замещения вновь изменятся.

Погода и региональные изменения производства

В настоящее время погода является краткосрочным медвежьим фактором для сои. Прогнозы предусматривают более сухие условия на большей части Среднего Запада США на этой неделе, что улучшит доступ к полям и позволит комбайнам вернуться в более влажные районы, особенно в отдельных частях Айовы и восточного кукурузного пояса. По мере ускорения уборки ближайшие базисные уровни и фьючерсы, вероятно, будут оставаться под давлением, пока не появятся более четкие данные об окончательной урожайности и поведении фермеров при продажах.

В Европе климатические тенденции меняют географию выращивания сои. Северные регионы, такие как Польша, северная Франция и Германия, расширяют площади под соей, получая преимущества от более мягкого лета и улучшенной адаптации сортов. В то же время южная Европа сокращает посевы сои, поскольку хроническая засуха и дефицит воды делают орошение более дорогим и менее надежным. Хотя общий объем производства в ЕС в ближайшей перспективе может оставаться в целом стабильным, смещение на север со временем способно изменить характеристики качества, логистические потоки и экономику переработки внутри блока.

Краткосрочный прогноз и торговые идеи

Ближайшие настроения на рынке сои остаются умеренно медвежьими, поскольку давление уборки, снижение цен на соевое масло и сокращение спекулятивных длинных позиций перевешивают позитивный сигнал от недавних экспортных продаж в Китай. Однако формирующееся ценовое преимущество США перед Бразилией и сильные цены на пальмовое масло создают конструктивный среднесрочный фон после завершения основной части уборки в США и замедления продаж со стороны фермеров.

• Импортеры / переработчики: Используйте текущую слабость фьючерсов и все еще комфортную доступность физического товара для расширения ближнего покрытия, особенно потребностей Q4 2026–Q1 2027. Рассмотрите поэтапные закупки вместо ожидания трудноуловимого дальнейшего снижения, поскольку цены FOB США уже ниже бразильских.
• Производители (США/ЕС): Хеджируйте часть непроданного производства при отскоках к недавним уровням сопротивления, сохраняя при этом часть потенциала роста с помощью опционов на случай последующих погодных проблем в Южной Америке или усиления китайского спроса.
• Спекулянты: Краткосрочный уклон остается умеренно медвежьим, однако соотношение риска и доходности для новых коротких позиций ухудшается, поскольку фонды уже сократили длинные позиции. Ищите признаки капитуляционных продаж или усиления базиса, прежде чем возвращаться к более нейтральной или осторожно длинной позиции.

Направление на 3 дня