Фундук под давлением: дёшево сегодня, дефицит завтра?

Цены на турецкий фундук остаются под заметным давлением, хотя масштабные государственные закупки и низкое качество урожая незаметно формируют гораздо более напряжённый рынок в 2027 году. Промышленные покупатели всё ещё могут обеспечить привлекательные уровни цен на ядро и переработанную продукцию, однако окно для закупки высококачественного сырья может закрыться быстрее обычного. Текущий сезон сочетает необычно слабую экономику фермеров, активное вмешательство государства и широко распространённые проблемы с качеством. TMO уже закупила более 190 000 т фундука в скорлупе и к концу года может достичь примерно 240 000 т, тогда как сильные дожди, сложные условия сушки и давление вредителей резко снизили выход ядра во многих садах. Одновременно экспортный спрос всё ещё ниже прежних пиков, а стоимость финансирования в Турции чрезвычайно высока, что удерживает свободный рынок в вялом состоянии несмотря на низкие цены. Это расхождение между комфортными запасами на бумаге и ограниченным объёмом товарного качественного сырья является ключевым риском для второй половины сезона 2026/27.

Цены

Европейские цены предложения DAP Центральная Европа на турецкое ядро фундука продолжили снижаться в начале ноября. Обычное натуральное ядро 11–13 мм предлагается по 7.26 EUR/kg DAP, что на 0.25 EUR/kg ниже уровня предыдущей недели, тогда как обжаренное ядро 11–13 мм стоит 9.83 EUR/kg (−0.28 EUR/kg). Органическое сырое ядро 11–13 мм котируется по 8.44 EUR/kg (−0.13 EUR/kg), демонстрируя лишь немного более устойчивую динамику по сравнению с обычным продуктом. Мелкие фракции переработанной продукции держатся лучше: обжаренные кусочки 2–4 мм стоят 6.94 EUR/kg (+0.02 EUR/kg), обжаренная фракция 0–2 мм — 6.51 EUR/kg (+0.13 EUR/kg), а паста из фундука — 5.64 EUR/kg (+0.14 EUR/kg).

Котировки FOB Турция также демонстрируют заметную слабость. Натуральное турецкое ядро 11–13 мм сейчас стоит около 6.986 EUR/kg FOB Стамбул, а фракция 13–15 мм — 7.523 EUR/kg. Обжаренные кусочки 2–4 мм торгуются примерно по 6.8 EUR/kg FOB, обжаренная мука — по 6.2 EUR/kg. Органическое турецкое ядро 11–13 мм стоит около 9.00 EUR/kg FOB Измир, а органическое 13–15 мм — примерно 9.5 EUR/kg. Натуральное грузинское ядро сохраняет премию: фракция 11–13 мм стоит около 8.15 EUR/kg FCA Варшава, а 13–15 мм — 9.1 EUR/kg FCA, что подчёркивает: продукция альтернативного происхождения по-прежнему дороже турецкой.

С точки зрения динамики, референтная цена на сырое турецкое ядро 11–13 мм DDP Центральная Европа снизилась за неделю на 3.54%, за квартал — на 18.12%, а по сравнению с шестью месяцами ранее — на 16.21%. Указанное 12‑месячное изменение в −88.69% подчёркивает масштаб коррекции цен по сравнению с прошлым годом и показывает, что рынок в значительной степени уже заложил в цены большой урожай и сдержанный спрос, хотя к этой конкретной цифре перед публикацией следует относиться с осторожностью.

Предложение и спрос

Турецкий урожай выглядит крупным на бумаге, но качество и государственное вмешательство меняют структуру предложения. TMO уже закупила более 190 000 т фундука в скорлупе и публично сигнализирует, что до 31 декабря 2026 года может приобрести ещё как минимум 50 000 т, что предполагает потенциальный общий объём около 240 000 т. Эти закупки в основном охватывают материал более высокого качества, тогда как многие слабые партии остаются на свободном рынке. Одновременно обильные осадки в сентябре задержали сбор и сушку, а коричнево-мраморный клоп дополнительно повредил урожай.

Выход ядра (Randuman) наглядно демонстрирует проблему: вместо нормального выхода ядра на уровне 50% многие партии теперь дают менее 40%. Снижение с 50% до 40% означает сокращение получаемого ядра на 20% при том же объёме продукта в скорлупе, а в некоторых садах показатели ещё ниже. В результате фермеры оказываются зажаты между низкими номинальными ценами и резко сократившимся объёмом продукции, пригодной для продажи. На свободном рынке цены на фундук в скорлупе сильно различаются в зависимости от качества: номинальные заявки примерно в диапазоне 150–185 TRY/kg после учёта скидок за качество и низкого выхода превращаются в значительно меньшую эффективную доходность.

Спрос остаётся слабым. Турецкий экспорт несколько улучшился по сравнению с предыдущим сезоном, но всё ещё значительно уступает историческим максимумам. Даже после значительной коррекции цен международный покупательский интерес полностью не восстановился, а внутреннее потребление в Турции, по оценкам, существенно ниже нормы. На Кавказе экспортёры в Грузии и Азербайджане также сталкиваются со слабым европейским спросом, особенно со стороны Италии. В Азербайджане сохраняют осторожный оптимизм в отношении того, что проблемы с качеством в Турции и более напряжённый баланс в дальнейшем могут перенаправить часть спроса, однако это будет зависеть от относительного уровня цен по сравнению с Турцией.

Фундаментальные факторы и риск 2027 года

Ключевая структурная проблема заключается не в размере урожая на бумаге, а в фактической доступности натурального ядра высокого качества после вычета потерь качества, запасов TMO и минимальных постоянных запасов экспортёров. Подробный баланс предложения на 2026/27 год по трём сценариям (оптимистичному, среднему и пессимистичному) показывает, что после учёта переходящих запасов с 2025 года, нового урожая, оценочных потерь качества и вероятного экспорта и внутреннего потребления общий избыток может составлять от 275 000 т до небольшого дефицита в 30 000 т (в эквиваленте продукта в скорлупе). Однако после вычета предполагаемых запасов TMO и постоянных рабочих запасов экспортёров на свободном рынке останется лишь 25 000 т в оптимистичном сценарии, тогда как в двух других сценариях расчётный дефицит составит от 157 500 т до 340 000 т.

Эти расчётные разрывы пока не означают физического дефицита, но ясно показывают, насколько быстро баланс может измениться, если экспорт ускорится, а TMO продолжит удерживать продукцию. Участники рынка уже обсуждают возможность того, что TMO может выпустить около 100 000 т во второй половине сезона; в этом случае государственное агентство фактически станет одним из крупнейших потенциальных поставщиков. При этом широко предполагается, что такие продажи не будут осуществляться ниже собственной закупочной стоимости государства. Если цены на более качественный фундук в скорлупе на свободном рынке сейчас находятся примерно в диапазоне 185–200 TRY/kg, то ожидаемые уровни будущих продаж в 280–300 TRY/kg означали бы существенный скачок цен, если рынку понадобится доступ к этим запасам.

Условия финансирования — ещё один критически важный фундаментальный фактор. Сообщения о годовой стоимости кредитов около 40% и всё более ограниченных кредитных линиях означают, что хранение спекулятивных запасов фундука сомнительного качества становится невыгодным. Даже при нынешних низких ценах трейдеры неохотно накапливают запасы, поскольку хранение сопряжено с рисками ухудшения качества и финансовыми рисками. Это объясняет, почему свободный рынок остаётся слабым несмотря на крупные государственные закупки: ограничения ликвидности и неопределённость качества препятствуют обычному пополнению запасов, которое в иных условиях поддерживало бы цены.

В органическом сегменте ситуация ещё более хрупкая. Предполагаемое применение пестицидов против коричнево-мраморного клопа в некоторых садах может поставить под угрозу органическую сертификацию затронутых партий. Если после тестирования больше поставок лишится органического статуса, сертифицированный органический пул предложения значительно сократится, а в отличие от обычного рынка этот дефицит нельзя просто компенсировать переводом стандартной продукции другого происхождения в более низкую категорию. Это создаёт непропорционально напряжённые перспективы для органического ядра во второй половине сезона.

Погода и региональные перспективы

Непосредственный погодный риск для урожая 2026 года уже реализовался: осадки выше среднего в сентябре в основных регионах турецкого побережья Чёрного моря задержали сбор и сушку, что способствовало низкому выходу ядра и повышенной доле дефектов, которые сейчас наблюдаются во многих партиях. В ближайшие недели основное внимание смещается с погодных условий в поле на условия хранения и риск того, что скрытые повреждения в партиях пограничного качества проявятся при более длительном складировании.

Для конкурирующих стран происхождения краткосрочного погодного шока, который мог бы компенсировать проблемы Турции, не наблюдается. В Орегоне урожай 2026 года, по сообщениям, превышает прежние ожидания и составляет примерно 135 000 т; предложения в целом соответствуют турецким ценам, однако дополнительный спрос со стороны Европы пока ограничен. На Кавказе сохраняются обычные сезонные условия, и главный вопрос связан скорее с торговыми потоками и ценовым позиционированием, чем с непосредственным климатическим стрессом.

Торговые перспективы

• Натуральное ядро высокого качества: Используйте текущую слабость рынка для пересмотра и частичного продления покрытия потребностей на конец 2026 и начало 2027 года, особенно для применений со строгими требованиями к качеству. Отдавайте предпочтение поэтапным закупкам, а не одному крупному обязательству, чтобы управлять риском сроков, связанным с возможным выпуском запасов TMO.
• Переработанная продукция и мелкие фракции: Для обжаренных кусочков, муки и мелких фракций, где предложение остаётся более комфортным, а конкуренция со стороны альтернативных стран происхождения сильнее, покупатели могут придерживаться стратегии закупок «точно в срок», увеличивая объёмы при появлении просадок.
• Органическое предложение: Производителям продуктов питания, зависящим от сертифицированного органического ядра, следует рассматривать поставки на 2027 год как потенциальное узкое место. Рассмотрите возможность более раннего формирования покрытия, а также ужесточите контроль спецификаций и тестирование на остаточные вещества, чтобы избежать поздних сюрпризов.
• Диверсификация происхождения: С учётом возникающих рисков, связанных с качеством и политикой Турции, выборочное изучение предложений из Грузии, Азербайджана, Чили, США и других стран может снизить концентрацию по происхождению, даже если номинальные цены из этих источников сейчас находятся с премией.

Индикация цены на 3 дня

В течение следующих трёх торговых дней ожидается, что цены на основных биржах фундука и на физических рынках останутся в целом стабильными или слегка снизятся, поскольку слабый краткосрочный спрос и продолжающееся давление продаж партий с проблемным качеством будут ограничивать любое немедленное восстановление. Котировки FOB Турция на обычное ядро и переработанную продукцию должны удерживаться вблизи текущих уровней, тогда как предложения DAP Центральная Европа могут показать лишь незначительное дальнейшее снижение. Более сильный импульс к росту вероятнее появится позднее в сезоне, когда рынок получит более ясное представление о стратегии выпуска запасов TMO и реальном объёме товарного ядра высокого качества.