Фьючерсы на пальмовое масло отступают от максимумов на фоне противостояния больших запасов и риска Эль-Ниньо

Фьючерсы на пальмовое масло на Малайзийской бирже деривативов (MDEX) 27 октября 2026 года снизились примерно на 1–1,6% по всему активному ряду, консолидируясь в диапазоне MYR 4 500–5 000/т, который по-прежнему остается исторически высоким. Ближние контракты сохраняют хорошую поддержку благодаря спросу со стороны биотоплива и устойчивым ценам конкурирующих растительных масел, тогда как большие запасы в Малайзии и фиксация прибыли после недавнего роста ограничивают потенциал повышения. После нескольких сессий более активных торгов в конце октября, чему способствовали увеличение экспорта и ожидания устойчивого использования биодизеля, рынок теперь приостанавливается, поскольку участники переоценивают баланс между достаточным предложением в ближайшей перспективе и растущими рисками снижения урожайности в 2027 году из-за Эль-Ниньо. Форвардная кривая сохраняет лишь умеренный наклон вверх до середины 2027 года и далее становится более плоской, сигнализируя о том, что трейдеры закладывают более жесткие фундаментальные условия в следующем году, но не ожидают абсолютного дефицита. Объемы сосредоточены в позициях на начало 2027 года, что подчеркивает внимание к предстоящему производственному циклу, чувствительному к погоде.

Цены и структура срочной кривой

Последние данные по ряду пальмового масла MDEX на 27 октября 2026 года показывают широкую, упорядоченную коррекцию после недавнего ралли. Активно торгуемые контракты за день снизились на 57–78 MYR/т, или примерно на 1,2–1,6%, причем лидером снижения стала дальняя часть 2027 года.

Кривая продолжает демонстрировать умеренное контанго с конца 2026 года до середины 2027 года: цены постепенно повышаются примерно с 4 500 MYR/т в ноябре 2026 года до чуть менее 5 000 MYR/т к середине 2027 года, а затем вновь снижаются к концу 2027 года и далее. Это соответствует предыдущим значениям закрытия около 4 550–4 820 MYR/т по ближним контрактам 2026/27 годов и плавному профилю «сначала вверх, затем вниз» для слаботоргуемых позиций 2028–2029 годов на уровне около 4 681 MYR/т.

Недавняя динамика спотовых цен также отражает фиксацию прибыли после роста на прошлой неделе. 26 октября активно торгуемый контракт на январь 2027 года снизился примерно на 0,5%, до 4 793 MYR/т, на фоне сохраняющихся опасений по поводу крупных запасов в Малайзии, несмотря на улучшение экспорта.

Факторы предложения, спроса и политики

С фундаментальной точки зрения рынок по-прежнему находится между рекордными или близкими к рекордным запасами в Малайзии и устойчивым спросом со стороны пищевого и биотопливного секторов. Последние данные по Малайзии указывают на резкий отскок производства в сентябре, который поднял запасы до максимального уровня более чем за десятилетие, обеспечив значительное предложение для ближайших поставок.

Со стороны спроса более высокие экспортные поставки в начале октября, особенно на ключевые рынки Азии, поддержали ралли в середине месяца и удержали контракт на ноябрь 2026 года значительно выше 4 550 MYR/т. Сохраняющиеся требования по использованию биодизеля в Индонезии и Малайзии, а также относительно устойчивые цены на соевое и подсолнечное масла продолжают поддерживать конкурентоспособность пальмового масла, хотя большие запасы ограничивают потенциал продолжительных ценовых скачков.

В других сегментах масличного комплекса фьючерсы на сою в Чикаго остаются под давлением из-за активного хода уборки урожая в США и сильных экспортных потоков, особенно в Китай, что повышает ликвидность мировых рынков растительных масел. В то же время Бразилия быстрыми темпами продвигается в севбе сои благодаря улучшению осадков в ключевых штатах, что усиливает ожидания достаточного предложения конкурирующих масличных культур в 2027 году. Этот общий фон ограничивает потенциал роста пальмового масла, несмотря на собственные погодные риски.

Погода и прогноз по Эль-Ниньо

Погода становится все более важным фактором для прогноза по пальмовому маслу на 2027 год. Климатические прогнозы на период с октября по декабрь 2026 года указывают на высокую вероятность осадков ниже нормы и температур выше нормы на большей части Морского континента, включая ключевые регионы выращивания пальм в Индонезии и Малайзии, что соответствует усилению явления Эль-Ниньо.

Малайзийский совет по пальмовому маслу ожидает, что это явление будет напоминать сильный Эль-Ниньо 1997/98 годов, с потенциальным снижением производства на 2–4% в годовом выражении начиная с конца 2026 года и продолжаясь в 2027 году, поскольку дефицит влаги приведет к снижению формирования гроздей и урожайности. Хотя краткосрочное производство остается устойчивым благодаря ранее благоприятным осадкам, рынок уже закладывает премию за риск в контракты 2027 года, что объясняет устойчивость кривой даже на фоне роста запасов в ближайшей перспективе.

Настроения рынка и позиционирование

В начале октября настроения сменились с однозначно бычьих на более сбалансированные, но осторожные. По мнению региональных аналитиков, цены около или выше 4 600 MYR/т для ноября 2026 года в целом оправданы текущими фундаментальными факторами и риском Эль-Ниньо, однако большие запасы и значительный спред по отношению к соевому маслу ограничивают спекулятивный энтузиазм.

В последние сессии наблюдался рост фиксации прибыли и краткосрочных технических продаж после прошлогоднего роста, особенно в контракте на январь 2027 года. Однако объемы и открытый интерес по-прежнему сосредоточены в начале 2027 года, что указывает на активное управление рисками со стороны коммерческих хеджеров и фондов перед предстоящим погодным окном повышенного риска, а не на полный выход из рынка.

Прогноз на 4–6 недель и торговые выводы

В течение следующего месяца рынок пальмового масла, вероятно, останется в диапазоне, но будет волатильным в пределах установленного диапазона 4 400–5 000 MYR/т на MDEX. Большие запасы в Малайзии и ожидания достаточного предложения конкурирующих растительных масел говорят против устойчивого прорыва вверх, тогда как риск снижения урожайности из-за Эль-Ниньо, устойчивый спрос на биодизель и поддержка со стороны цен на нефть должны ограничивать снижение, особенно при более глубоких коррекциях.

• Производители (Малайзия/Индонезия): Используйте текущие уровни цен около 4 600–4 900 MYR/т по контрактам на декабрь 2026 года — март 2027 года для поэтапного хеджирования на росте, сосредоточившись на форвардной продаже части производства 2027 года и сохраняя некоторую долю открытой для получения выгоды от возможных погодных скачков.
• Переработчики и конечные потребители: Рассмотрите возможность поэтапного наращивания покрытия при снижении цен к нижней границе диапазона 4 400 MYR/т по ближайшим контрактам, поскольку неопределенность вокруг Эль-Ниньо и жесткие требования по биотопливу могут ужесточить баланс к середине 2027 года.
• Спекулятивные трейдеры: Отдавайте предпочтение стратегии возврата к среднему в текущем диапазоне с уклоном к покупкам на снижении при переходе технических индикаторов в зону перепроданности, одновременно внимательно отслеживая погодные или политические новости, которые могут быстро усилить наклон форвардной кривой.

Направление на 3 дня (MDEX)

• Ближние контракты (ноябрь–декабрь 2026 года): Умеренно позитивный уклон после последней коррекции; возможны небольшие отскоки, если экспортные данные останутся благоприятными, а фиксация прибыли ослабнет.
• Начало 2027 года (январь–май 2027 года): Боковая динамика с умеренной поддержкой, поскольку рынок сохраняет премию за погодный риск; снижение может привлечь как физических хеджеров, так и спекулятивных покупателей.
• Конец 2027 года и далее: Стабильность с умеренным уклоном к снижению, что отражает более ограниченную ликвидность и восприятие рынком возможности адаптации долгосрочного предложения при сохранении высоких цен.