Фьючерсы на пальмовое масло снижаются с максимумов на фоне роста запасов и приближения Эль-Ниньо

Фьючерсы на пальмовое масло консолидируются чуть ниже недавних максимумов: ближайшие контракты умеренно снижаются на фоне роста запасов в Малайзии, тогда как сильные сигналы Эль-Ниньо удерживают среднесрочные погодные риски в фокусе. Ближайшие контракты MDEX остаются выше MYR 4 400/т, однако форвардная кривая немного выровнялась, поскольку трейдеры сопоставляют значительные запасы с устойчивым спросом. После сильного роста в предыдущие недели рынок пальмового масла взял паузу. Малайзийские данные показывают, что производство и запасы в сентябре значительно превысили сезонные нормы, тогда как экспорт ослаб, переведя рынок в краткосрочный профицит. В то же время климатические агентства предупреждают об очень сильном Эль-Ниньо и положительной дипольной моде Индийского океана, что предполагает повышенный риск засушливых условий в Индонезии и отдельных районах Малайзии до конца 2026 года. В этих условиях цены, вероятно, останутся поддержанными, но волатильными; дальнейшую динамику будут определять погода, конкурирующие растительные масла и политика в сфере биодизеля.

Цены и структура кривой

Кривая фьючерсов на сырое пальмовое масло MDEX показывает устойчивые, но немного снизившиеся значения ближайших контрактов. Контракт на октябрь 2026 года в последний раз закрылся на уровне MYR 4 427/т, прибавив MYR 29 за день (+0,66%), тогда как ноябрь 2026 года завершил торги на уровне MYR 4 520/т (−MYR 40, −0,88%). Декабрь 2026 года закрылся на уровне MYR 4 660/т (−MYR 40, −0,86%). В более дальних контрактах январь 2027 года торговался на уровне MYR 4 772/т (−0,80%), а февраль 2027 года — MYR 4 864/т (−0,74%).

В рамках кривой 2026/27 годов цены постепенно повышаются к отметке MYR 5 000/т к середине 2027 года: март 2027 года — MYR 4 942/т, май 2027 года — MYR 5 053/т. После сентября 2027 года (MYR 5 030/т) низколиквидные контракты 2028–2029 годов сосредоточены около MYR 4 787/т при минимальных объёмах, что указывает на ограниченный интерес к форвардному хеджированию на данном этапе. В целом кривая сохраняет умеренное контанго, что соответствует повышенному уровню запасов, но также отражает сохраняющуюся премию за риск будущей неопределённости предложения из-за погодных условий.

Предложение, спрос и запасы

Последняя статистика Малайзии указывает на явное восстановление запасов. Предварительные данные за сентябрь 2026 года показывают, что производство сырого пальмового масла составило около 2,12 млн тонн, увеличившись примерно на 16% по сравнению с предыдущим месяцем и примерно на 18% превысив средний показатель за сентябрь за последние три года, тогда как экспорт сократился более чем на 12% по сравнению с предыдущим месяцем — примерно до 1,12 млн тонн. В результате совокупные запасы пальмового масла выросли примерно на 24% за месяц, до около 3,5 млн тонн; отношение запасов к потреблению приблизилось к 20%, а запасы обеспечивают более двух месяцев потребления, что значительно выше обычных диапазонов.

Что касается спроса, совокупный экспорт пальмового масла из Малайзии в январе–сентябре 2026 года достиг около 11,5 млн тонн, отражая устойчивые поставки с начала года, несмотря на недавнее замедление. Внутреннее промышленное потребление поддерживается национальным мандатом на использование биодизеля, тогда как в Индонезии переход к более высоким нормам смешивания, таким как B50, структурно поглощает дополнительные объёмы и со временем сокращает доступность предложения на мировом экспортном рынке. В то же время ключевые импортёры, такие как Индия и другие развивающиеся рынки, продолжают полагаться на пальмовое масло как на конкурентоспособное по цене пищевое масло, хотя импортные решения остаются чувствительными к ценам на подсолнечное и соевое масло.

Фундаментальные факторы и погодные риски

В краткосрочной перспективе фундаментальные факторы слегка медвежьи из-за высоких запасов и сезонно сильного производства в Юго-Восточной Азии, однако рынок уже учитывает возможные ограничения предложения, связанные с погодой. Агентства климатического мониторинга отмечают исключительно сильное Эль-Ниньо: аномалии температуры поверхности моря в регионе Nino3.4 превышают +3°C, а индекс ENSO указывает на очень сильное явление в августе–октябре. Это сопровождается положительной дипольной модой Индийского океана, которая часто связана с более сухими условиями в Индонезии и отдельных районах Малайзии.

Метеорологическая служба Индонезии и региональные климатические бюллетени предупреждают о повышении риска метеорологической засухи в отдельных районах Суматры, Калимантана и других регионах выращивания масличных пальм в период с октября по декабрь, тогда как Малайзия также отмечает повышенную вероятность того, что Эль-Ниньо достигнет интенсивности события 1997–98 годов или приблизится к ней. Исторически такие сильные фазы Эль-Ниньо могут с временным лагом ограничивать урожайность свежих плодовых гроздей, что означает: при устойчивом текущем производстве выпуск в 2027 году может сократиться, если засушливые условия сохранятся. Это противоречие между сегодняшним избытком предложения и потенциальным дефицитом в будущем помогает объяснить, почему форвардная кривая остаётся устойчивой, несмотря на рост запасов.

Краткосрочный прогноз и торговые рекомендации

Ближайшие контракты MDEX по-прежнему торгуются значительно выше MYR 4 400/т, а официальные прогнозы предполагают, что в октябре цены могут удержаться выше уровня MYR 4 700/т на фоне погодных рисков и сильных энергетических рынков. Баланс рисков на ближайшие несколько недель выглядит смешанным: высокие запасы и слабый экспорт против сильного Эль-Ниньо и устойчивого спроса на биодизель. Волатильность, вероятно, останется повышенной, поскольку трейдеры реагируют на новые данные о запасах, ценах на сырую нефть и погоде.

• Импортёры/переработчики: Рассмотрите поэтапное наращивание покрытия при снижении цен в ближайших месяцах, избегая чрезмерных обязательств на дальние сроки с учётом комфортного уровня запасов и значительной погодной неопределённости в 2027 году.
• Производители: Используйте текущую силу цен и умеренное контанго для поэтапного хеджирования поставок на начало 2027 года (январь–май), сохраняя часть потенциального роста на случай, если Эль-Ниньо существенно сократит производство в следующем году.
• Спекулянты: Сочетание достаточного предложения в ближайшей перспективе и повышенных погодных рисков благоприятствует стратегиям торговли в диапазоне: предпочтительно покупать при снижении к нижней границе 4 400-х в ближайших контрактах и сокращать длинные позиции на росте, пока не появятся более ясные сигналы по запасам и осадкам.

3-дневный ориентир направления цены (MDEX)

• Ближайший контракт (октябрь–ноябрь 2026 года): Незначительно слабый или боковой, при этом торговля, вероятно, останется в широком диапазоне MYR 4 400–4 600/т по мере того, как рынок переваривает данные о высоких запасах.
• 1-й квартал 2027 года (январь–март): Боковая динамика с умеренным уклоном вверх относительно ближайших контрактов, отражающая сохраняющуюся премию за риск неопределённости производства, связанной с Эль-Ниньо.
• Конец 2027 года и далее: Стабильное направление; низкая ликвидность предполагает, что цены в основном будут следовать за движениями ликвидной части кривой и новой информацией о погоде и политике.