Фьючерсы на пшеницу снижаются несмотря на устойчивый спрос, пока сохраняются риски в Черноморском регионе

Фьючерсы на пшеницу ослабли к закрытию 21 сентября, однако показатели спроса и сохраняющиеся риски в Черноморском регионе препятствуют более глубокому снижению и поддерживают рынок. После роста на прошлой неделе фьючерсы на зерновые и масличные в США в пятницу снизились, при этом декабрьская пшеница закрылась на уровне $262.44/тонну. Ближайшее давление оказывают продажи нового урожая и общая слабость сырьевых рынков, однако пшеница получает поддержку благодаря устойчивым экспортным продажам из США и сохраняющимся геополитическим рискам вокруг поставок из Черноморского региона. Интерес Китая к закупкам соевых бобов указывает на более широкую устойчивость спроса на зерновые, тогда как спекулятивные позиции по пшенице становятся более осторожными после последнего ралли.

Цены

Декабрьские фьючерсы на пшеницу в Чикаго закрылись 21 сентября на уровне $262.44/тонну, завершив неделю на более слабой ноте после недавнего укрепления. Внутренние фьючерсы США по-прежнему торгуются вблизи верхней границы диапазона этого месяца, что указывает на консолидацию рынка, а не на его обвал.

Физические котировки на ключевых рынках происхождения демонстрируют смешанную, но в целом слегка более слабую динамику. В Украине пшеница 2-го класса в Одессе (CPT) котируется по 0.161 EUR, 3-го класса — по 0.157 EUR, а фуражная пшеница — по 0.144 EUR. В Германии фуражная пшеница EXW Drentwede стоит 0.242 EUR, тогда как французская пшеница с содержанием белка 11.0% на условиях FOB Paris — 0.31 EUR; американская пшеница с содержанием белка 11.5% на условиях FOB указана на уровне 0.22 EUR. Премиальная украинская пшеница с содержанием белка 12.5% на условиях FOB Odesa торгуется по 0.138 EUR, а партии с содержанием белка 10.5–11.0% — в диапазоне 0.126–0.136 EUR.

Предложение и спрос

Экспортные продажи пшеницы из США на 2026/27 маркетинговый год оцениваются примерно в 9.178 млн тонн, что в целом соответствует последним данным о коммерческих продажах: совокупные обязательства находятся около 9.1 млн тонн, а чистые недельные продажи в начале сентября составили около 326,000 тонн. Такие темпы соответствуют прогнозам USDA и указывают на сохранение устойчивого спроса несмотря на конкуренцию со стороны Черноморского региона и ЕС.

В сегменте зерновых экспортные обязательства по американской кукурузе (около 17.4 млн тонн) и соевым бобам (20.631 млн тонн, или уже около ~45% прогнозируемого годового экспорта) указывают на высокий мировой спрос на корма и масличные культуры. Последняя отраженная USDA частная продажа 111,000 тонн соевых бобов нового урожая Китаю подтверждает сохраняющийся китайский спрос, который косвенно поддерживает пшеницу благодаря межтоварному спросу и решениям по составу кормовых рационов.

Со стороны предложения рынки по-прежнему чувствительны к перебоям в Черноморском регионе. Последние сообщения указывают на возобновление опасений относительно экспортной логистики Украины и России после новых напряжений, связанных с беспилотниками, в регионе; это помогло поддержать недавнее ралли пшеницы в Чикаго перед последующим откатом.

Фундаментальные факторы и погода

С фундаментальной точки зрения балансы по пшенице не являются дефицитными в абсолютном выражении, однако экспортеры рассчитывают на устойчивый спрос для поглощения доступных объемов. Поскольку коммерческие продажи пшеницы из США идут близко к прошлогоднему уровню, а прогноз USDA по экспорту составляет около 21.1 млн тонн, текущие обязательства в объеме 9.178 млн тонн указывают на опережающие, но все еще устойчивые темпы экспорта, особенно если потоки из Черноморского региона останутся периодически нарушенными.

На данном этапе погода является вторичным фактором, однако она важна для перспектив нового урожая. Последние прогнозы по США указывают на тенденцию к температурам около нормы или немного выше нормы и постепенное улучшение вероятности осадков в некоторых районах центральных и южных Великих равнин до начала октября. Это в целом будет благоприятствовать севу и начальным этапам развития озимой пшеницы, ограничивая погодные риски роста цен в текущий момент.

Рыночный и торговый прогноз на 4–6 недель

После отступления фьючерсов от недавних максимумов, но при сохраняющейся поддержке со стороны спроса и геополитических рисков, комплекс пшеницы готовится скорее к фазе консолидации, чем к выраженному медвежьему или бычьему тренду. Краткосрочную волатильность, вероятно, будут определять результаты экспортных тендеров и любые новые сообщения из Черноморского коридора, тогда как условия сева на американских равнинах и в Черноморском регионе приобретут большее значение в октябре.

• Покупатели (мукомольные предприятия, потребители кормов): Используйте текущую слабость фьючерсов и более низкие уровни FOB в Черноморском регионе (например, украинскую пшеницу с содержанием белка 12.5% по 0.138 EUR FOB Odesa), чтобы умеренно увеличить покрытие потребностей на 4-й квартал, сохраняя гибкость на случай дальнейшего снижения при благоприятной погоде.
• Производители: Рассмотрите поэтапное хеджирование при восстановлении цен к недавним максимумам фьючерсов, поскольку экспортный спрос устойчив, но не взрывной, а улучшение условий сева в США и ЕС может ограничить среднесрочный потенциал роста.
• Трейдеры: Ожидайте торговли в диапазоне с положительным уклоном: риски в Черноморском регионе и сильный межтоварный спрос ограничивают снижение, тогда как потенциал роста будет зависеть от новых перебоев или ослабления конкуренции со стороны других экспортеров.

Направление рынка на 3 дня

• Фьючерсы на пшеницу CBOT: Умеренное укрепление или боковая динамика по мере того, как рынки оценивают недавний откат и следят за новыми данными об экспортных продажах.
• Физическая пшеница Черноморского региона (Украина, CPT/FOB): В основном стабильная после последнего снижения цен; существует риск умеренного восстановления, если вновь появятся новости о фрахте или безопасности.
• Пшеница ЕС (FOB France, EXW Germany): Небольшой уклон к снижению на фоне конкуренции со стороны более дешевых поставок из Черноморского региона, но в ближайшей перспективе рынок, вероятно, останется в диапазоне.