Фьючерсы на сырую нефть стремительно приближаются к $100 на фоне военных рисков и резкого расширения спрэда Brent–WTI

Фьючерсы на нефть WTI вновь поднялись чуть ниже отметки $100, тогда как ICE Brent уверенно торгуется выше $110: усиление ирано-американских боевых действий и атаки на танкеры в Ормузском проливе совпали с сокращением запасов и устойчивым спросом на нефтепродукты. Спред Brent–WTI резко расширился примерно до $13–14 за баррель, подчёркивая высокие премии на морские поставки и структурный дефицит предложения в бассейне Атлантики. Кривая фьючерсов находится в глубокой бэквордации как по NYMEX WTI, так и по ICE Brent, сигнализируя о готовности рынка платить премию за ближайшие поставки и обеспечивая высокий ролл-доход для длинных позиций на переднем конце кривой. Ближние фьючерсы на газойль ICE растут ещё быстрее нефти, отражая напряжённый баланс средних дистиллятов: транспортные расходы, военные премии за риск и высокий спрос на дизельное топливо в транспортном и аграрном секторах сошлись воедино. В этих условиях в ближайшей перспективе ценовые риски смещены вверх, а волатильность тесно связана с безопасностью танкерных маршрутов через Ормуз и динамикой запасов в США.

Цены и структура кривой

Фьючерсы на NYMEX WTI демонстрируют очень крутизну бэквордации: от декабря 2026 года на уровне 99.08 USD/bbl до контрактов середины 2030-х годов в районе низких 50 USD/bbl; спред Dec 26–Dec 27 составляет примерно 18 USD/bbl. Первые несколько контрактов показали сильный дневной рост 22 октября: Dec 26 прибавил 1.93 USD/bbl (+1.95%), а Jan 27 — 2.06 USD/bbl (+2.11%), что подчёркивает концентрацию силы на переднем конце кривой.

ICE Brent отражает аналогичную структуру, но на более высоком абсолютном уровне: Dec 26 закрылся на 113.05 USD/bbl, прибавив за день 4.23 USD/bbl (+3.74%), тогда как Dec 27 торгуется примерно по 86.56 USD/bbl, а более дальние сроки 2030–2032 годов опускаются в район низких 70 и высоких 60 USD/bbl. Спред Brent–WTI сейчас составляет около 13–14 USD/bbl: независимые котировки 22 октября указывают на Brent по 112.66 USD/bbl и WTI по 99.54–99.47 USD/bbl, а фьючерс на спред находится около -13.7 USD/bbl (WTI минус Brent).

Нефтепродукты усиливают движение: ближайший фьючерс ICE на малосернистый газойль (дизельное топливо) стоит 1477.50 USD/t на ноябрь 2026 года, прибавив за день 46.00 USD/t (+3.11%); аналогичная структура бэквордации простирается до 2032 года. Несмотря на снижение с пиковых значений, дизельные крэки, согласно последнему обзору нефтяного рынка МЭА, остаются исторически высокими, поддерживая сильную маржу НПЗ по средним дистиллятам даже на фоне удорожания сырой нефти.

Предложение, спрос и геополитика

На стороне предложения ключевым фактором остаётся война с Ираном и растущий риск перебоев через Ормузский пролив. Последние сообщения подтверждают, что за ночь в этом районе семь нефтяных танкеров получили повреждения или загорелись — это самая высокая интенсивность атак с первых недель конфликта, что усиливает опасения более масштабной блокады или добровольного отказа судовладельцев от перевозок.

Несмотря на атаки, экспорт нефти через Ормуз пока в среднем сохраняется выше довоенных уровней благодаря обходным схемам, таким как перевалка с судна на судно у побережья ОАЭ. Тем не менее стоимость транспортировки каждого барреля резко выросла, напрямую увеличивая цены поставки и способствуя росту морской премии, заложенной в Brent.

Глобальные фундаментальные факторы остаются напряжёнными. Последний прогноз ОПЕК указывает на рост спроса со 105.7 million b/d в 2026 году до 108.3 million b/d в 2027 году, что означает ещё один год активного роста потребления на фоне уже перегруженной логистики и умеренного увеличения поставок из стран вне ОПЕК. МЭА отмечает контрсезонное снижение запасов газойля в странах ОЭСР до многолетних минимумов, подчёркивая, что именно запасы нефтепродуктов, а не только сырой нефти, поддерживают устойчивость всего комплекса.

Запасы и фундаментальные факторы

В США последний Weekly Petroleum Status Report за неделю, завершившуюся 16 октября, показал сокращение коммерческих запасов сырой нефти на 3.1 million barrels — примерно до 412.5 million barrels, что примерно на 10 million barrels ниже прошлогоднего уровня и немного ниже среднего за пять лет. Это подтверждает сигнал фьючерсной кривой о сокращении доступности нефти на ближайшие сроки даже во внутренних хабах, несмотря на высокие абсолютные цены.

В мировом масштабе запасы сырой нефти и нефтепродуктов продолжают оставаться ниже доконфликтных норм. Ранее в этом квартале данные EIA по-прежнему показывали, что совокупные запасы сырой нефти и нефтепродуктов в странах ОЭСР находятся около нижней границы диапазона 2021–2025 годов, тогда как МЭА отмечает: в июле запасы газойля в ОЭСР были на 5% ниже довоенного уровня и достигли минимума с конца 2023 года. Низкие запасы вместе с устойчивым спросом ограничивают способность системы поглощать шоки и усиливают ценовую реакцию на каждое новое сообщение о перебоях.

Фрахт, дизельное топливо и макроэкономические связи

Фрахтовые рынки являются ключевым каналом передачи геополитических рисков в фундаментальные показатели. МЭА подчёркивает, что резкий рост ставок на танкеры для перевозки сырой нефти в сентябре значительно увеличил стоимость поставленной нефти и сократил маржу переработки, особенно в Европе, где дизельные крэки снизились примерно со 100 USD/bbl до около 60 USD/bbl к началу октября. Однако на фоне нового роста премий за риск в Ормузе и военных страховых надбавок фрахтовые расходы вновь испытывают повышательное давление, что, вероятно, приведёт к дальнейшему переносу затрат в цены дизельного топлива и авиакеросина в ближайшие недели.

На downstream-рынке потребители всё сильнее ощущают давление. Brent вырос более чем на 70% с начала 2026 года: цены поднялись с низких 70 USD/bbl в начале марта выше 109 USD/bbl в октябре, что привело к резкому увеличению расходов на бензин и печное топливо для отопления домов. Это усиливает общую инфляцию, отражаясь в повышении продовольственных и логистических затрат, отмеченных в последних макроэкономических анализах, и заставляет центральные банки сохранять осторожность даже при появлении препятствий для экономического роста.

Краткосрочный прогноз и торговые взгляды

В ближайшие несколько сессий направление рынка будет зависеть от трёх взаимосвязанных факторов: (1) интенсивности и географического распространения атак на танкеры в Ормузе и вокруг него; (2) еженедельных сигналов по запасам от EIA США, особенно в Кушинге и на побережье Мексиканского залива; и (3) любых дополнительных политических шагов со стороны ОПЕК+ и ключевых стран-потребителей, включая высвобождение запасов SPR или введение новых санкций.

Торговый прогноз (горизонт 1–3 недели)

• Смещение: Ценовые риски остаются смещёнными вверх, пока продолжаются атаки на судоходство в Ормузе, а запасы сырой нефти и газойля в США движутся в боковом направлении или снижаются.
• Сделки на кривой: Выраженная бэквордация (WTI Dec 26 около 99 USD/bbl против низких 50 USD/bbl в середине 2030-х годов) обеспечивает привлекательный ролл-доход для длинных позиций в передней трети кривой; однако волатильность и требования к марже повышены.
• Спред Brent–WTI: При спреде около 13–14 USD/bbl и напряжённой прибрежной логистике возможно дальнейшее расширение, если внутренние запасы США восстановятся, а доступность морских поставок сократится; напротив, любая деэскалация в Ормузе, вероятно, приведёт к сужению спреда.
• Нефтепродукты: Более сильный процентный рост газойля ICE по сравнению с нефтью в сочетании с низкими запасами газойля в ОЭСР поддерживает сохранение конструктивной позиции по крэкам средних дистиллятов, особенно в преддверии зимы в Северном полушарии.

Направление на 3 дня

*Расчётные цены и структура кривой по состоянию на 22 октября 2026 года.