Цены на пшеницу слегка повышаются: WASDE увеличил мировые запасы, но спрос остается устойчивым

Цены на пшеницу постепенно повышаются после того, как ноябрьский отчет WASDE увеличил оценку мировых запасов: улучшение экспортного спроса, валютные колебания и риски в Черном море компенсируют более комфортный баланс спроса и предложения. Фьючерсы на пшеницу в Чикаго и Париже выросли после публикации отчета, причем повышение также отразилось на физических рынках Украины и Германии. Весь комплекс следует за ростом соевых бобов и кукурузы, однако потенциал повышения пшеницы ограничивается увеличением производства и конечных запасов в 2026/27 маркетинговом году, особенно за пределами Китая. В ближайшей перспективе рынки будут крайне чувствительны к данным: дальнейшие корректировки показателей USDA, экспортная активность и погода в ключевых странах-экспортерах определят направление движения до конца ноября.

Цены

10 ноября декабрьские фьючерсы на мягкую краснозерную озимую пшеницу в Чикаго закрылись около US$5.93/bu (примерно US$217.79/t), прибавив около 0,8% за день на фоне роста зерновых и масличных культур после публикации WASDE.

Европейская пшеница присоединилась к движению: декабрьский контракт на мукомольную пшеницу 2026 года на Euronext 11 ноября settled на уровне €236.25/t, прибавив 2.49% по сравнению с предыдущей сессией и около 5% за последние пять торговых дней. 12 ноября также появились новые покупки: тот же контракт торговался около €234–236/t при поддержке ослабления евро и сохраняющихся опасений по поводу экспортной логистики в Черном море.

Физические ценовые ориентиры на рынках Черного моря и европейском рынке фуражного зерна показывают умеренное укрепление в начале ноября. В Одессе, Украина, пшеница 2-го класса на базисе CPT сейчас котируется по EUR 0.167/kg, 3-го класса — по EUR 0.153/kg, а фуражная пшеница — по EUR 0.142/kg (все данные на 10 ноября). В Германии фуражная пшеница EXW Drentwede стоит EUR 0.235/kg на ту же дату. Эти уровни немного выше значений конца октября, подтверждая умеренное, но широкое восстановление.

Предложение и спрос

Ноябрьский отчет WASDE повысил оценку мирового производства пшеницы в 2026/27 году на 5.12 млн тонн, главным образом благодаря улучшению перспектив в Аргентине, Австралии, Казахстане и Украине. Одновременно мировые конечные запасы были увеличены примерно на 4.78 млн тонн, до 280.82 млн тонн. Этот уровень превысил ожидания до публикации отчета и стал четвертым подряд повышением мировых запасов пшеницы за вычетом Китая.

Что касается экспорта, USDA снизило прогноз экспорта пшеницы из Украины в 2026/27 году до 11.5 млн тонн, а из России — до 39 млн тонн, подчеркнув сохраняющиеся логистические и политические неопределенности в Черноморском регионе. Несмотря на эти сокращения, общий объем мирового предложения остается комфортным: более высокие урожаи в нескольких ключевых странах-экспортерах компенсируют снижение в других регионах. Конечные запасы пшеницы в США были немного повышены, примерно до 743 млн бушелей, что стало небольшим, но медвежьим пересмотром по сравнению с октябрем.

В отличие от пшеницы, кукуруза и соевые бобы подали более благоприятные для рынка сигналы. USDA снизило оценку урожайности кукурузы в США и сократило конечные запасы кукурузы до 1.758 млрд бушелей, тогда как конечные запасы соевых бобов в США были уменьшены до 300 млн бушелей на фоне более сильного экспорта. Более напряженные балансы фуражного зерна и масличных культур поддерживают пшеницу за счет замещения в кормах и более широких потоков капитала в аграрные сырьевые товары.

Погода и региональные перспективы

В настоящее время погодные риски сосредоточены в странах-экспортерах Южного полушария и в районах выращивания озимых культур в Черноморском регионе. Краткосрочные прогнозы для ключевых пшеничных районов Аргентины и Австралии предусматривают чередование дождей и сухих периодов; непосредственной угрозы уборке нет, однако накопившийся дефицит влаги в почве в отдельных районах Аргентины сохраняет риски для урожайности.

На Черном море рынок остается чувствительным к любым перебоям в российских и украинских экспортных коридорах. Недавние дипломатические переговоры в Абу-Даби не привели к созданию устойчивой системы безопасного судоходства, поддерживая базисные уровни в Париже и Черноморском регионе, поскольку импортеры сохраняют определенную премию за риск.

Фундаментальные факторы и позиционирование

Текущая картина выглядит умеренно медвежьей с точки зрения исключительно баланса спроса и предложения, однако краткосрочная динамика цен смещена в сторону роста благодаря поддержке со стороны других рынков и геополитическим рискам. Мировые конечные запасы пшеницы на уровне 280.82 млн тонн указывают на более комфортный буфер, чем ожидали рынки перед публикацией отчета, особенно за пределами Китая, однако это увеличение последовало после нескольких месяцев ужесточения прогнозов по другим культурам.

Фонды сформировали относительно небольшую длинную позицию по пшенице по сравнению с предыдущими годами, оставив пространство для дополнительных покупок по мере осмысления ноябрьского WASDE. Сильное ралли соевых бобов и кукурузы на фоне снижения запасов в США побудило индексных и макроэкономических участников наращивать экспозицию по всему зерновому комплексу, помогая чикагской и парижской пшенице, по крайней мере временно, оторваться от более медвежьих фундаментальных факторов.

На региональном уровне умеренный, но устойчивый рост украинских котировок CPT и немецких EXW указывает на то, что физический спрос в Европе, Средиземноморье и на Ближнем Востоке поглощает доступное предложение из Черноморского региона при текущих ценовых уровнях. Сужение спреда между французской FOB-пшеницей (EUR 0.27/kg в конце октября) и украинской FOB-пшеницей (EUR 0.104–0.141/kg в зависимости от содержания белка) подчеркивает конкурентоспособность Украины, но также отражает сохраняющиеся фрахтовые и рисковые премии, заложенные в экспорт из Черного моря.

Рыночные и торговые перспективы

Фьючерсы на пшеницу в США, вероятно, сохранят высокую чувствительность к дальнейшим данным USDA, еженедельным экспортным продажам и любым изменениям условий выращивания в Южной Америке. При более высоких мировых запасах рост цен может привлечь продажи со стороны фермеров в Европе и Черноморском регионе, однако американские кукуруза и соевые бобы теперь обеспечивают зерновому комплексу более прочный нижний уровень, чем ранее в сезоне.

В ближайшие одну-две недели направление цен будет зависеть от:

• Продолжения экспортного спроса на пшеницу из США, ЕС и Черноморского региона после роста цен, последовавшего за публикацией WASDE.
• Погодных условий в Аргентине и Австралии в ключевой период завершения уборки.
• Любых новых сообщений о безопасности судоходства в Черном море и экспортной политике России.

Торговые рекомендации (краткосрочные)

• Импортеры и потребители кормов: Рассмотрите возможность покрытия дополнительного объема потребностей на 1–2 месяца на просадках, особенно за счет конкурентоспособных источников, таких как Украина CPT Одесса (EUR 0.142–0.167/kg) и немецкая фуражная пшеница EXW (EUR 0.235/kg), сохраняя при этом некоторую гибкость на случай дальнейшего снижения под влиянием WASDE.
• Фермеры в ЕС и Черноморском регионе: Используйте текущую силу декабрьского контракта в Париже и устойчивые локальные цены для ускорения продаж урожая старого года, особенно мукомольной пшеницы со средним содержанием белка, но избегайте чрезмерных продаж нового урожая до улучшения видимости погодных и политических факторов.
• Спекулятивные трейдеры: Открытие безусловных коротких позиций по пшенице против кукурузы или соевых бобов сопряжено с риском на фоне недавнего межтоварного ралли; относительную стоимость следует рассматривать только при сильном росте пшеницы к недавним максимумам Euronext.

Ценовой ориентир на 3 дня

• Чикагская SRW (декабрь): Консолидация с умеренным повышательным уклоном после роста, вызванного WASDE; вероятна внутридневная волатильность на фоне макроэкономических данных и экспортных продаж.
• Мукомольная пшеница Euronext (декабрь): Незначительное укрепление или боковое движение около €230–240/t, поскольку риски в Черном море и слабость евро компенсируют комфортный уровень мировых запасов.
• Физический рынок Черного моря (UA CPT Одесса): Стабильность или умеренное укрепление около текущих уровней (EUR 0.142–0.167/kg) на фоне сохраняющегося экспортного спроса и логистических ограничений, поддерживающих умеренную премию за риск.