ارتفاع أسعار السكر بدعم من قوة النفط الخام وظهور عجز في المعروض لموسم 2026/27

تتماسك أسعار السكر العالمية مع ارتفاع النفط الخام وتزايد المخاوف بشأن المعروض العالمي لموسم 2026/27، ما يؤدي إلى تشديد السوق. ولا تزال العقود الآجلة شديدة الحساسية للتوقعات بزيادة تحويل قصب السكر إلى الإيثانول، والاضطرابات المرتبطة بالطقس لدى المنتجين الرئيسيين، واتساع العجز المتوقع. وفي ظل هذه الخلفية، يظل نمو الطلب مستقراً، لكن جانب المعروض يزداد هشاشة. فالأمطار الغزيرة والتقلبات المرتبطة بظاهرة إل نينيو في منطقة الوسط والجنوب بالبرازيل تعطل عمليات عصر القصب في نهاية الموسم، بينما تواجه تايلاند والهند توقعات غير مؤكدة للمحاصيل في موسم 2026/27. وتتجه بيوت التحليل والوكالات الدولية نحو تقدير عجز عالمي صغير لكنه متزايد، ما يشير إلى أن صدمات الإنتاج المحدودة نسبياً قد تؤدي إلى تحركات سعرية كبيرة خلال الأشهر المقبلة.

الأسعار

تعززت المؤشرات العالمية في 11 نوفمبر، مع دعم ارتفاع أسعار النفط الخام وتجدد المخاوف بشأن المعروض لعقود السكر الآجلة. ويعزز ارتفاع النفط التوقعات بأن يتم تحويل حصة أكبر من قصب السكر في المناشئ الرئيسية إلى الإيثانول، ما يحد من توافر السكر القابل للتصدير.

في أوروبا، لا تزال عروض FCA الفعلية مرتفعة لكنها مستقرة نسبياً. وتشمل العروض الأخيرة السكر المحبب الليتواني ICUMSA 45 بسعر EUR 0.54/kg FCA Mirijampole، دون تغيير منذ 9 نوفمبر، والسكر الألماني ICUMSA 45 بسعر EUR 0.67/kg FCA Berlin. ويُشار إلى السكر المحبب من منشأ بريطاني في نورفولك عند نحو EUR 0.55–0.555/kg FCA، بينما تتركز العروض التشيكية قرب EUR 0.575–0.59/kg FCA، مع تراجع هامشي فقط عن مستويات أواخر أكتوبر.

العرض والطلب

يتشكل توجه السوق بصورة متزايدة بفعل التوقعات بتشدد التوازن العالمي في موسم 2026/27. فقد رفعت Covrig Analytics تقديرها للعجز المتوقع من نحو 300,000 طن إلى 490,000 طن، بينما تتوقع المنظمة الدولية للسكر الآن أيضاً انخفاض الإنتاج العالمي في موسم 2026/27 مقارنة بالتقديرات السابقة. وتشير هذه المراجعات مجتمعة إلى أن حالة الارتياح السابقة بشأن سوق قريب من التوازن آخذة في التلاشي.

ويتمثل مصدر القلق الرئيسي في تركز مخاطر المعروض في البرازيل وتايلاند والهند. فقد تأثرت عمليات العصر في البرازيل بفترات من الطقس غير الملائم، ولا سيما الأمطار الغزيرة في مناطق قصب السكر الرئيسية بالوسط والجنوب، ما يؤخر الوصول إلى الحقول ويقصر فترة العصر الفعلية. وفي تايلاند والهند، تسهم اختلالات الأمطار المرتبطة بظاهرة إل نينيو واستمرار عدم اليقين بشأن إنتاجية القصب وقرارات الزراعة في رسم توقعات هشة، رغم بعض الأرقام القوية في بداية الموسم بالهند.

وعلى جانب الطلب، يظل نمو الاستهلاك الهيكلي متواضعاً لكنه إيجابي، ما يترك هامش أمان ضئيلاً في حال جاء إنتاج أي من المنتجين الرئيسيين أقل بكثير من التوقعات في موسم 2026/27. ويعني هذا التباين أن حتى التخفيضات الصغيرة في تقديرات الإنتاج قد يكون لها تأثير كبير على التدفقات التجارية والأسعار.

الأساسيات والطقس

استعادت العلاقة بين النفط والسكر زخمها. فارتفاع أسعار النفط الخام يعزز تعادل الإيثانول في البرازيل، ويرفع الحافز لتوجيه المزيد من القصب إلى الوقود الحيوي. وتدعم هذه الديناميكية الارتفاع الأخير في عقود السكر الآجلة، إذ يتوقع المتداولون أن يؤدي أي تحول في مزيج السكر/الإيثانول في البرازيل نحو الإيثانول إلى تشديد توافر السكر العالمي القابل للتصدير سريعاً. وفي الوقت نفسه، تواصل تحركات العملة البرازيلية التأثير في القدرة التنافسية وفق أسعار FOB وسلوك التحوط.

ولا يزال الطقس عاملاً محورياً من عوامل المخاطر. وترتبط ظاهرة إل نينيو القوية بهطول أمطار أعلى من المتوسط في أجزاء من جنوب وجنوب شرق البرازيل، وظروف أكثر جفافاً في أجزاء من آسيا، ما يعقد العمليات الحقلية وتوقعات الإنتاجية. وتشير التوقعات الأخيرة إلى استمرار الطقس الرطب فوق شرق البرازيل حتى أواخر نوفمبر وبداية ديسمبر، ما قد يعطل بدرجة أكبر نهاية موسم العصر 2025/26 ويعقد الأعمال الحقلية المبكرة لموسم 2026/27.

في الهند، يتقدم إنتاج السكر في بداية موسم 2026/27 بفارق كبير عن العام الماضي، بفضل زيادة مشاركة المصانع وقوة الإنتاج في ماهاراشترا، ما يحسن التوافر الفوري. ومع ذلك، تستمر المخاوف بشأن تفاوت هطول الأمطار الموسمية وتأثيره في إنتاجية القصب والمعروض المستقبلي، ولا سيما إذا اشتد الجفاف الناجم عن ظاهرة إل نينيو في وقت لاحق من الموسم.

وعلى الصعيد الدولي، يشير أحدث توازن صادر عن المنظمة الدولية للسكر إلى عجز صغير فقط في ظل افتراضات مواتية لحصة البرازيل من السكر، لكن المنظمة والمحللين المستقلين يحذرون من أن أي خفض للإنتاج بسبب الطقس قد يوسع العجز سريعاً. ويبقي ذلك الأموال المضاربية منتبهة إلى أخبار الطقس، ويعزز مخاطر صعود الأسعار إذا تدهورت التوقعات.

التوقعات لـ 3–6 أشهر وإرشادات التداول

خلال الربع المقبل، من المرجح أن يظل سوق السكر مدفوعاً بالأخبار، مع ارتباط اتجاه الأسعار بصورة وثيقة بالنفط الخام، وبيانات عصر القصب في البرازيل، والتقييمات المتغيرة لإنتاج الهند وتايلاند في موسم 2026/27. ومع ميل الميزانية بالفعل نحو العجز، من المتوقع أن تظل التقلبات المرتبطة بتحديثات الطقس والتحركات السياسية، ولا سيما بشأن الإيثانول والصادرات، مرتفعة.

اعتبارات التداول الرئيسية:

• المشترون / المستخدمون الصناعيون: ينبغي النظر في تقديم جزء من تغطية الربعين الأول والثاني من 2027، بينما تظل أسعار FCA في أوروبا مستقرة عموماً، ولا سيما للمناشئ التي تتراوح أسعارها حول EUR 0.54–0.58/kg، للتحوط من مزيد من التشدد إذا زاد تحويل القصب البرازيلي إلى الإيثانول.
• المنتجون / البائعون: استخدموا قوة الأسعار الحالية لإبرام مبيعات آجلة على مراحل، مع الاحتفاظ ببعض المشاركة في الاتجاه الصاعد، مثلاً عبر الخيارات، نظراً إلى استمرار مخاطر الطقس والسياسات في البرازيل وتايلاند والهند.
• المتداولون: ركزوا على فروق الأسعار والمراجحة بين المناشئ؛ وراقبوا وتيرة العصر في البرازيل، والسياسة الهندية بشأن الإيثانول والصادرات، وتحديثات ظاهرة إل نينيو باعتبارها محفزات لارتفاعات الأسعار قصيرة الأجل وتحركات فروق الأساس.

مؤشر السعر قصير الأجل (3 أيام)

خلال الأيام الثلاثة المقبلة، يميل التوجه العالمي بشكل طفيف إلى الارتفاع أو التحرك الجانبي، مع استيعاب السوق لمستويات النفط الخام الداعمة واستمرار أخبار المعروض. ومن المتوقع أن تظل عروض FCA الأوروبية مستقرة عموماً ضمن نطاق ضيق حول المستويات الحالية، مع محدودية الهبوط الفوري نظراً إلى رواية العجز الناشئ في موسم 2026/27 واستمرار عدم اليقين بشأن الطقس في البرازيل وأجزاء من آسيا.