تستقر عقود زبدة الآجلة في EEX مع ميل صعودي طفيف، بينما تتماسك أسعار الزبدة الطازجة البولندية FCA، ما يشير إلى آفاق صعودية حذرة على المدى القريب.
الأسعار
أغلقت عقود زبدة الآجلة في EEX في 17 سبتمبر 2026 ضمن نطاق ضيق نسبياً، مع منحنى صاعد تدريجياً من خريف 2026 حتى منتصف 2027.
| العقد | آخر إغلاق (EUR/t) | التغير (EUR) | التغير (%) |
|---|---|---|---|
| سبتمبر 2026 | 4136.00 | -6.00 | -0.14% |
| أكتوبر 2026 | 4275.00 | 15.00 | 0.35% |
| نوفمبر 2026 | 4300.00 | -44.00 | -1.01% |
| ديسمبر 2026 | 4375.00 | 87.00 | 2.03% |
| يناير 2027 | 4450.00 | -25.00 | -0.56% |
| فبراير 2027 | 4515.00 | 8.00 | 0.18% |
| مارس 2027 | 4600.00 | 50.00 | 1.10% |
| أبريل 2027 | 4700.00 | -50.00 | -1.05% |
| مايو 2027 | 4775.00 | -50.00 | -1.04% |
| يونيو 2027 | 4875.00 | -25.00 | -0.51% |
يبلغ متوسط مستوى المنحنى من سبتمبر 2026 إلى يونيو 2027 نحو 4,500 EUR/t، ما يبرز ترحيلًا سعرياً متواضعاً من السعر الفوري إلى منتصف 2027. وتتذبذب العقود القريبة، لكن الهيكل العام يشير إلى أن السوق يسعّر قيماً أعلى قليلاً على المدى المتوسط، بدلاً من تصحيح حاد نحو الانخفاض.
العرض والطلب
يتركز حجم الفائدة المفتوحة في الأشهر القريبة، ولا سيما سبتمبر–نوفمبر 2026، ما يشير إلى استمرار تركيز نشاط التحوط على التغطية قصيرة الأجل. ويؤكد إجمالي الفائدة المفتوحة البالغ نحو 2,660 عقداً استمرار شهية نشطة لإدارة المخاطر على امتداد سلسلة الألبان.
وتؤكد المؤشرات الفعلية في وسط أوروبا النبرة الأقوى. فقد ارتفع سعر الزبدة الطازجة 82% من بولندا (FCA غرودزيونتس) من 3.40 EUR/kg في منتصف أغسطس إلى 3.52 EUR/kg بحلول 7 سبتمبر 2026، ما يشير إلى تشدد التوافر واستقرار الطلب الإقليمي مع اقتراب موسم ارتفاع الاستهلاك.
commodities حصرية على CMBroker
الأساسيات
يتماشى الكونتانغو الطفيف بين الربع الرابع من 2026 والنصف الأول من 2027 مع توقعات بطلب مستقر إلى أقوى قليلاً ونمو حذر في الإمدادات. ورغم أن الجلسات الفردية تُظهر تحركات متباينة، مثل الإغلاق الأقوى لديسمبر 2026 مقابل الإغلاق الأضعف لنوفمبر 2026، فإن الصورة الإجمالية تتمثل في تماسك عند مستويات مرتفعة، وليس انعكاساً للاتجاه.
ويبدو أن المنتجين يستفيدون من القيم الآجلة الأعلى، بينما يظل المشترون انتقائيين في تمديد التغطية إلى ما بعد الشتاء. ويعزز الارتفاع الأخير في أسعار FCA البولندية الرأي القائل إن القشدة والزبدة الفورية تتلقيان طلباً كافياً من قناتي التجزئة وخدمات الأغذية لدعم هيكل العقود الآجلة.
التوقعات قصيرة الأجل وأفكار التداول
- اتجاه الأسعار: ميل صعودي معتدل حتى الربع الرابع من 2026، مع بقاء الانخفاض محدوداً ما دامت أسعار الزبدة الطازجة في وسط أوروبا متماسكة.
- المنتجون: يمكن النظر في بناء تحوطات تدريجية للربع الرابع من 2026–الربع الأول من 2027 عند مستويات EEX الحالية أو أعلى منها لتثبيت الهوامش، مع إبقاء جزء من الكميات مفتوحاً تحسباً لمزيد من الصعود الموسمي.
- المشترون: ينبغي للمستخدمين ذوي التغطية المنخفضة تأمين جزء من احتياجاتهم في الأشهر القريبة، والاستفادة من التراجعات في العقود القريبة (سبتمبر–نوفمبر 2026) لإضافة مراكز، وتقييم الشراء المتدرج حتى أوائل 2027.
- استراتيجيات الفروقات: يُفضل الترحيل السعري التدريجي على طول المنحنى فروقات التقويم من أواخر 2026 حتى منتصف 2027 للمشاركين الساعين إلى تحقيق عائد من قدرات التخزين أو تمويل المخزون.
مؤشرات السوق لثلاثة أيام
- زبدة EEX القريبة (سبتمبر–نوفمبر 2026): من المتوقع أن تتداول بشكل جانبي إلى أعلى قليلاً ضمن النطاق الحالي، مع تقلبات خلال اليوم مدفوعة بمعنويات مجمع الألبان.
- عقود الربع الأول–الربع الثاني من 2027: يُرجح أن تظل مدعومة فوق منطقة 4,450–4,800 EUR/t ما لم تظهر إشارة واضحة إلى فائض في الحليب.
- الزبدة الطازجة البولندية FCA: تظل النبرة قوية بعد الزيادة الأخيرة، مع مجال محدود لتنازلات سعرية على المدى القريب من جانب البائعين.