ترتفع عقود زيت النخيل الآجلة مع تعويض الصادرات القوية والطلب على الديزل الحيوي للمخزونات الماليزية القياسية. ويركز السوق على مخاطر إمدادات إل نينيو في 2027 وأسعار الطاقة القوية.
الأسعار وهيكل المنحنى
تُظهر بيانات المؤلف تعافيًا حادًا على امتداد سلسلة عقود MDEX. وأغلق العقد القريب لشهر أكتوبر 2026 عند 4,398 MYR/t في 13 أكتوبر، مرتفعًا 198 MYR أو 4.5% خلال اليوم، بينما استقر عقد نوفمبر 2026 عند 4,610 MYR/t في 14 أكتوبر، مرتفعًا 1.1%. وسجل عقد ديسمبر 2026 مستوى 4,734 MYR/t، بمكاسب بلغت نحو 1.1%.
ينحدر المنحنى صعودًا بوضوح حتى منتصف 2027: أغلق عقد يناير 2027 عند 4,842 MYR/t، وعقد مارس 2027 عند 5,015 MYR/t، بينما تراوحت عقود يونيو–يوليو 2027 حول 5,174–5,177 MYR/t. وفي الآجال الأبعد، تتجمع عقود يناير–نوفمبر 2028 وامتدادًا إلى 2029 قرب 4,806–4,812 MYR/t مع أحجام تداول مستقرة، ما يشير إلى سيولة محدودة لكن علاوة آجلة مستمرة فوق مستويات السوق الفورية الحالية.
وتتوافق هذه التحركات مع تقارير البورصة التي أفادت بارتفاع عقود أكتوبر 2026 حتى مارس 2027 بدعم من قوة زيت فول الصويا وتقديرات الصادرات القوية في بداية الشهر، حتى مع تخلف قيم زيت النخيل الخام الفعلية لشهر أكتوبر إلى حد ما عن ارتفاع العقود الآجلة.
الإمدادات والطلب والمخزونات
لا تزال الأساسيات ثقيلة على المدى القريب. فقد قفز الإنتاج الماليزي في سبتمبر بنحو 16.5% على أساس شهري إلى ما يزيد قليلًا على 2.1 مليون طن، بينما ارتفعت مخزونات الإغلاق بنحو 32% تقريبًا إلى أكثر من 2.16 مليون طن، وفقًا لبيانات رسمية حديثة. وقد أدى الطابع الموسمي للإنتاج وتحسن ظروف الحقول إلى زيادة استلامات عناقيد الثمار الطازجة، ما أضاف إلى مخزون احتياطي كبير.
ومع ذلك، انتعش الطلب على الصادرات بقوة في أوائل أكتوبر. وأفاد مسوحو الشحنات بارتفاع الصادرات الماليزية خلال الفترة من 1 إلى 10 أكتوبر بنحو الثلث مقارنة بالفترة نفسها من سبتمبر، ما قلل المخاوف من استمرار المخزونات المرتفعة حتى نهاية العام. وفي الوقت نفسه، يشير استمرار إندونيسيا في التوجه نحو معدلات مزج أعلى للديزل الحيوي (B50) والاستهلاك المحلي القوي إلى انخفاض الإمدادات المتاحة للتصدير في السنوات المقبلة، ما يؤدي إلى تشدد التوازن العالمي.
وعلى جانب الطلب، يحافظ زيت النخيل على خصم واسع مقارنة بزيت فول الصويا، ما يدعم عمليات الشراء التنافسية من المستوردين الرئيسيين، لا سيما في جنوب وجنوب شرق آسيا. كما تظل الصلة بأسواق الطاقة قوية: إذ تحافظ أسعار النفط الخام المرتفعة واقتصادات الديزل الحيوي المرنة على جاذبية المزج الاختياري، خصوصًا في إندونيسيا وماليزيا.
المحركات الرئيسية وتوقعات الطقس
المخزونات مقابل المخاوف المستقبلية: لا تزال الأسعار على المدى القريب مقيدة بالمخزونات الماليزية القياسية والارتفاع الأخير في الإنتاج، لكن منحنى العقود الآجلة يعكس تنامي القلق من أن تفسح البيانات الثقيلة الحالية المجال أمام تشدد الإمدادات اعتبارًا من أواخر 2027 مع ظهور تأثيرات الطقس وزيادة السحب من أجل الوقود الحيوي.
- إل نينيو/ENSO: من المتوقع أن تؤدي ظروف إل نينيو الحالية والجفاف المرتبط بها في أجزاء من إندونيسيا وماليزيا إلى خفض الإنتاجية مع تأخر يتراوح بين 6 و9 أشهر، ما يشير إلى ضغوط محتملة على الإمدادات في 2027.
- سحب الديزل الحيوي: يواصل طموح إندونيسيا لتطبيق B50 وبرامج الديزل الحيوي الماليزية القوية تحويل زيت النخيل الخام إلى استخدامات الطاقة، ما يؤدي هيكليًا إلى تشديد الإمدادات المتاحة للتصدير على المدى المتوسط.
- الدعم من السلع المرتبطة: دعمت أسعار زيت فول الصويا المرتفعة والطلب العالمي القوي على الزيوت النباتية عقود زيت النخيل الآجلة مؤخرًا، مع زيادة الصناديق لمراكز الشراء توقعًا لاستمرار قوة الأسعار.
توقعات الطقس: تشير التوقعات للأسابيع القليلة المقبلة إلى استمرار الاختلالات المرتبطة بظاهرة إل نينيو: ظروف أكثر جفافًا نسبيًا من المعتاد في أجزاء من سومطرة وكاليمانتان، مع بعض الأمطار المتفرقة، وهطول أمطار متباين في شبه الجزيرة الماليزية. ورغم أنها لم تعطل الحصاد بعد، فإن هذه الأنماط تعزز توقعات الضغط على الإنتاجية خلال العام التسويقي 2027.
التوقعات التجارية والرؤية قصيرة الأجل
- المنتجون/المتحوطون: يوفر انحدار المنحنى نحو منتصف 2027 فرصًا جذابة للبيع الآجل فوق 5,000 MYR/t مع تسعير مخاطر إل نينيو. ويمكن للتحوط المرحلي عند قوة الأسعار، بدلًا من ملاحقة الارتفاعات اليومية، تثبيت الهوامش مع الحفاظ على فرص الاستفادة من الصعود إذا تجاوزت أضرار الطقس التوقعات.
- المستخدمون النهائيون/المُكررون: لا تزال العقود القريبة حول 4,400–4,700 MYR/t تتضمن علاوات كبيرة لمخاطر الطقس والديزل الحيوي. وينبغي النظر في زيادة التغطية تدريجيًا عند التراجعات الناتجة عن عناوين المخزونات الهبوطية، مع تجنب انخفاض التغطية هيكليًا لعام 2027 في ظل تصاعد حالة عدم اليقين المتعلقة بجانب الإمدادات.
- المتداولون المضاربون: تفضل الخلفية الأساسية الشراء عند التراجعات مع ضوابط صارمة للمخاطر، خصوصًا في عقود النصف الأول من 2027، مع مراقبة وتيرة الصادرات وأسعار النفط الخام وتحديثات ENSO بحثًا عن مؤشرات تأكيد علاوة المخاطر الحالية أو تلاشيها.
التوقعات الاتجاهية لمدة 3 أيام (العقود الآجلة)
| العقد | آخر إغلاق (MYR/t) | الانحياز (الأيام الثلاثة المقبلة) | التعليق |
|---|---|---|---|
| نوفمبر 2026 | 4,610 | أكثر قوة قليلًا | مدعوم بالصادرات القوية في أوائل أكتوبر وبقوة الزيوت الخارجية؛ عرضة لجني الأرباح عند صدور أي بيانات أضعف للشحنات. |
| مارس 2027 | 5,015 | قوي | مرتفع بفعل توقعات إل نينيو والديزل الحيوي؛ ومن المرجح أن تجذب التراجعات عمليات التحوط والشراء المضاربي. |
| يناير 2028 | 4,921 | يتحرك ضمن نطاق | تحافظ السيولة المنخفضة على استقرار الأسعار؛ وسيتبع الاتجاه التحولات في عقود 2027 وتحديثات إرشادات الطقس. |