الذرة تحت الضغط مع ضعف الصادرات الأمريكية وتقدم الحصاد

لا تزال عقود الذرة الآجلة تحت الضغط، إذ جاءت عمليات التفتيش على الصادرات الأمريكية أقل بكثير من التوقعات، في وقت يواصل فيه الحصاد تقدمه، مما يعزز النبرة الهبوطية على المدى القريب. وبالنسبة للمشترين الفعليين، يتمثل السؤال الرئيسي في ما إذا كان ضعف الطلب الأمريكي سيتحول في نهاية المطاف إلى انخفاض في علاوات التصدير والسوق المحلية، أم أن قيود الأساس المحلي والخدمات اللوجستية ستحد من الهبوط. أغلق عقد ديسمبر في بورصة شيكاغو عند 4.6675 دولار أمريكي/بوشل في 19 أكتوبر، منخفضًا بنسبة 1.6% خلال اليوم، بالتزامن مع خيبة الأمل الناجمة عن عمليات التفتيش على الصادرات واستمرار تقدم الحصاد. وفي الوقت نفسه، تُظهر الأسعار الأوروبية وأسعار البحر الأسود تراجعًا محدودًا فقط، مما يشير إلى أن المشترين العالميين لم يواجهوا بعد ضغوط فائض واسعة النطاق في الأسواق الفعلية القريبة. وستتحدد الأسابيع المقبلة وفق وتيرة المبيعات الأمريكية، والطقس خلال موسم الحصاد في حزام الذرة، والعروض المنافسة من منطقة البحر الأسود.

الأسعار

استقر عقد الذرة لشهر ديسمبر في بورصة شيكاغو عند 4.6675 دولار أمريكي/بوشل في 19 أكتوبر، مسجلًا خسارة يومية قدرها 1.6% ومواصلاً التحرك نحو أدنى المستويات قصيرة الأجل الأخيرة. ويأتي هذا التراجع بعد عدة جلسات من الانخفاض التدريجي، ليصبح العقد أقل بأكثر من 10% من أعلى مستوياته المسجلة في أواخر سبتمبر. وعلى الجانب الفعلي، تُظهر الأسعار الأخيرة باليورو اتجاهًا أكثر ليونة قليلًا في البحر الأسود، بينما تبدو أوروبا الغربية أكثر استقرارًا. وقد أشير إلى سعر الذرة الأوكرانية (أوديسا، CPT) عند 0.147 يورو/كغ في 19 أكتوبر، دون تغيير عن التسعيرة السابقة، بينما يبلغ سعر الذرة الأوكرانية على أساس FOB أوديسا 0.139 يورو/كغ، منخفضًا من 0.149 يورو/كغ في 16 أكتوبر. ويُسعّر علف الذرة الألماني على أساس EXW درنتفيده عند 0.288 يورو/كغ في 19 أكتوبر، بانخفاض هامشي عن مستويات منتصف الشهر، في حين يستقر سعر الذرة الفرنسية الصفراء على أساس FOB باريس عند 0.28 يورو/كغ، مرتفعًا من 0.27 يورو/كغ في 16 أكتوبر.

العرض والطلب

وفقًا لأحدث بيانات التجارة الأمريكية، بلغت عمليات التفتيش على صادرات الذرة 672,000 طن في الأسبوع الأخير، أي أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 1.2 مليون طن. ويمثل ذلك نقصًا بنحو 44% مقارنة بالإجماع، ويؤكد بداية بطيئة لموسم التصدير رغم تزايد توافر المحصول الجديد. وكانت بيانات التفتيش الضعيفة المحفز الرئيسي لعمليات البيع الأخيرة في العقود الآجلة، مما أثار تساؤلات حول القدرة التنافسية للأسعار الأمريكية والطلب على المدى القصير.

وعلى جانب العرض، اكتمل حصاد الذرة في الولايات المتحدة بنسبة 44%، ما يعكس تقدمًا أسبوعيًا جيدًا، لكنه لا يزال متأخرًا عن متوسط السنوات الخمس بنحو ثماني نقاط مئوية. وقد أدت التأخيرات المرتبطة بالطقس في وقت سابق من أكتوبر إلى إبطاء الأعمال الحقلية في عدة ولايات رئيسية، إلا أن تحسن الظروف مؤخرًا يسمح بعودة الحصادات إلى الحقول. ومع زيادة تدفقات الإمدادات إلى المصاعد ومحطات الأنهار، يُرجح أن تتعرض مستويات الأساس القريبة لمزيد من الضغط، ولا سيما في المناطق الداخلية ذات الفوائض.

الأساسيات والطقس

إن اجتماع تقدم الحصاد مع ضعف عمليات التفتيش على الصادرات مقارنة بالتوقعات يمثل بوضوح عاملًا هبوطيًا للعقود الآجلة الأمريكية على المدى القصير. وقد تحولت رواية السوق من المخاوف بشأن تأخر الحصاد إلى القلق بشأن الطلب، ولا سيما عبر قنوات التصدير. ومع امتلاك المشترين العالميين عدة مصادر للاختيار منها، قد تحتاج الولايات المتحدة إلى تقديم تنازلات إضافية في السعر أو الأساس لإعادة بناء برنامج صادراتها.

تشير توقعات الطقس لحزام الذرة الأمريكي خلال الأيام المقبلة إلى ظروف جافة ومواتية عمومًا، من شأنها دعم الحصاد وتجفيف الحبوب، يعقبها نمط أكثر تقلبًا خلال فترة 6–10 أيام، مع مخاطر هطول أمطار تتراوح بين المستويات الطبيعية وفوق الطبيعية في أجزاء من الغرب الأوسط. ويشير ذلك إلى إمكانية تسارع وتيرة الحصاد على المدى القصير جدًا، ثم احتمال تعرضها لاضطرابات متجددة إذا تشكلت أنظمة أكثر رطوبة، لكن توافر الإمدادات عمومًا سيواصل التحسن حتى أوائل نوفمبر.

آفاق التداول

• مشترو الأعلاف في أوروبا: إن التراجع المحدود في قيم EXW الألمانية وFOB البحر الأسود، إلى جانب انخفاض العقود الآجلة في بورصة شيكاغو، يدعم استراتيجية شراء متأنية وعلى دفعات بدلًا من تغطية آجلة مكثفة. وينبغي النظر في إضافة تغطية عند حدوث مزيد من الضعف في العقود الآجلة إذا ظل الأساس المحلي مستقرًا.
• المصدرون والمتداولون في البحر الأسود: مع ضعف أداء عمليات التفتيش على الصادرات الأمريكية، تظل عروض الذرة الأوكرانية على أساس CPT/FOB تتمتع بميزة تنافسية. إلا أن الانخفاض الأخير في مستويات FOB أوديسا يشير إلى تقلص الهوامش؛ لذا ينبغي التركيز على كفاءة الخدمات اللوجستية وتكاليف الشحن للحفاظ على القدرة التنافسية.
• المنتجون في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي: في ظل الاتجاه الهبوطي للعقود الآجلة وتحسن توقعات الإمدادات، يُنصح بالنظر في استغلال الارتفاعات لتمديد التحوط على الكميات غير المباعة. وحيث يظل الأساس قويًا تاريخيًا، قد تتفوق المبيعات النقدية أثناء ارتدادات تغطية المراكز القصيرة على التحوط بالعقود الآجلة وحده.

توقعات الأسعار لثلاثة أيام

• ذرة ديسمبر في بورصة شيكاغو: يظل الميل هبوطيًا بشكل طفيف إلى جانبي خلال الجلسات الثلاث المقبلة، مع تركيز التداول على ما إذا كان الطلب على التصدير سيستقر وعلى وتيرة الحصاد؛ وقد يتجدد الضغط إذا ظلت عمليات التفتيش ضعيفة.
• أوروبا (DE EXW، FR FOB): من المتوقع أن تتبع الأسعار الفعلية المحلية العقود الآجلة بميل أكثر ليونة، لكنها ستظل مدعومة بتكاليف الشحن والأساس، بما يعني تحركات تدريجية فقط بدلًا من انخفاضات حادة خلال الأيام القليلة المقبلة.
• البحر الأسود (UA CPT/FOB): بعد التخفيضات الأخيرة، يظل المجال متاحًا لمزيد من الهبوط إذا ضعفت بورصة شيكاغو أكثر وظلت الخدمات اللوجستية سلسة، لكن الطلب القريب من المشترين التقليديين ينبغي أن يحد من التصحيحات الحادة قصيرة الأجل.