الذرة تحت ضغط الحصاد الأميركي الكثيف وتراجع علاوات البحر الأسود

لا تزال أسواق الذرة تحت الضغط، إذ يدفع التقدم السريع في الحصاد الأميركي، وفتور الطلب على الصادرات، والعروض البرازيلية وعروض البحر الأسود الأرخص، العقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر. وتراجعت عقود يورونكست وCBOT مجددًا، بينما انخفضت الأسعار الفعلية في ألمانيا ومنطقة البحر الأسود بشكل حاد، بما يعكس وفرة الإمدادات القريبة رغم إجراء خفض آخر لتوقعات إنتاجية الاتحاد الأوروبي. تتداول الذرة بشكل دفاعي في جميع البورصات الرئيسية. في يورونكست، يُشار إلى عقد نوفمبر 2026 القريب عند 282.75 يورو/طن، بينما ينخفض منحنى العقود الآجلة بوضوح من مارس 2027 إلى مارس 2029، ما يشير إلى إمدادات مريحة على المدى المتوسط. وتسجل العقود الآجلة للذرة في CBOT، اعتبارًا من ديسمبر 2026 فصاعدًا، أدنى مستويات جديدة في عدة أشهر مع تسريع المزارعين الأميركيين للحصاد ومعاناة المصدرين في جذب الطلب. وفي منطقة البحر الأسود، أدت محادثات تحسين أمن الشحن إلى انخفاضات ملحوظة في الأسعار النقدية، خصوصًا في شمال ألمانيا، حيث هبطت الذرة الفورية إلى أدنى مستوى لها في شهرين.

الأسعار

تُسعَّر ذرة يورونكست (نوفمبر 2026) عند 282.75 يورو/طن، مع تراجع العقود المؤجلة تدريجيًا إلى 209.25 يورو/طن لنوفمبر 2028 ومارس 2029. ويبرز هيكل الكونتانغو إلى المستوي المسطح هذا بوضوح ضيق الإمدادات قصيرة الأجل مقابل توقعات أكثر راحة على المدى الطويل.

في CBOT، تُتداول ذرة ديسمبر 2026 قرب 455 سنتًا أميركيًا للبوشل، بينما يبلغ عقد مارس 2027 نحو 468.75 وعقد يوليو 2027 نحو 484.00 سنتًا أميركيًا للبوشل، وجميعها أقل قليلًا خلال اليوم وقريبة من أدنى مستوياتها في عدة أشهر. كما تراجعت عقود الذرة الآجلة في بورصة داليان الصينية، إذ يدور العقد الرئيسي لشهر يناير 2027 حول 2,212 يوانًا/طن، ما يعكس ضعف الزخم الداخلي.

في السوق الأوروبية الفعلية، صححت الأسعار النقدية بشكل أكثر حدة من العقود الآجلة. ففي جنوب أولدنبورغ، انخفضت الذرة الألمانية بمقدار 8 يورو/طن إلى 232 يورو/طن، وهو أدنى مستوى في شهرين، بعدما أدت أنباء المحادثات بين روسيا وتركيا بشأن تحسين أمن الشحن في البحر الأسود إلى موجة بيع في قيم السوق الفورية المحلية.

العرض والطلب

يمثل ضغط الإمدادات الأميركية المحرك الهبوطي الرئيسي. وحتى 25 أكتوبر، كان قد تم حصاد 60% من محصول الذرة الأميركي، بزيادة 16 نقطة مئوية عن الأسبوع السابق وبأعلى قليلًا من توقعات السوق. ويؤدي هذا الإيقاع الجيد إلى زيادة الإمدادات المتاحة في المزارع والأسواق التجارية بسرعة، في وقت يأتي فيه الطلب على الصادرات دون التوقعات.

بلغت فحوصات الصادرات الأميركية للأسبوع المنتهي في 22 أكتوبر 625,000 طن، عند الحد الأدنى من توقعات السوق وأقل بنسبة 10% من الأسبوع السابق. وبلغت الصادرات التراكمية خلال هذه السنة التسويقية 9.776 مليون طن، أي أقل بنحو 8% من العام الماضي، ما يبرز بطء الطلب الخارجي من المشترين رغم انخفاض الأسعار.

في أميركا الجنوبية، تلقي الخلفية السياسية بثقلها أيضًا على القدرة التنافسية الأميركية. وتتزامن إعادة انتخاب الرئيس البرازيلي لولا مع انخفاض ملحوظ في قيمة الريال البرازيلي مقابل الدولار الأميركي، ما يجعل الذرة البرازيلية أرخص في الأسواق العالمية ويحسن آفاق صادرات البرازيل على حساب المنشأ الأميركي.

الأساسيات

تضيق أساسيات الإنتاج في الاتحاد الأوروبي بشكل معتدل، لكنها لم تكن كافية لتعويض الضغوط العالمية. وقد خفض مركز البحوث المشتركة التابع للمفوضية الأوروبية، في تقرير MARS لشهر أكتوبر، توقعاته مرة أخرى لمتوسط إنتاجية ذرة الحبوب في الاتحاد الأوروبي إلى 6.42 طن/هكتار، مقارنة بـ6.50 طن/هكتار في سبتمبر، وبنحو 9% دون متوسط السنوات الخمس البالغ 7.09 طن/هكتار.

ويشير هذا الخفض إلى إمدادات محلية أقل، وكان من الممكن، بمعزل عن العوامل الأخرى، أن يدعم عقود يورونكست الآجلة ومستويات فروق الأسعار الإقليمية. إلا أن السياق العالمي المتمثل في ضغط الحصاد الأميركي الكثيف، والعروض البرازيلية الأرخص، وتحسن الخدمات اللوجستية في البحر الأسود، يهيمن على تكوين الأسعار، ما يحد من ردود الفعل الصعودية في عقود باريس الآجلة.

لا تزال مشاركة المضاربين في ذرة يورونكست متواضعة نسبيًا مقارنة بالقمح. ونتيجة لذلك، تفاعلت العقود الآجلة بدرجة أقل بكثير مع أخبار الشحن في البحر الأسود مقارنة بالسوق النقدية الألمانية، حيث تكون التحوطات التجارية والتدفقات الفعلية أكثر تعرضًا مباشرة للتغيرات في مخاطر الشحن والمنافسة الإقليمية.

الطقس وظروف المحاصيل

تستقر تقييمات المحاصيل الأميركية، إذ لا تزال نسبة 56% من الذرة مصنفة بين «جيدة» و«ممتازة»، ما يدعم الرأي القائل إن حصاد 2026 سيكون قويًا. ويواصل الجمع بين الإنتاجيات الجيدة والتقدم السريع في الحصاد ضخ إمدادات وفيرة في سلسلة التوريد خلال فترة التصدير الرئيسية.

في الاتحاد الأوروبي، تدعم الانتكاسات الجوية التي حدثت في وقت مبكر من الموسم خفض توقعات الإنتاجية الواردة في تقرير MARS. ومع تراجع أهمية الطقس الآن مع تقدم الحصاد، فإن أي اضطرابات متأخرة في الموسم ستؤثر أساسًا على الجودة والخدمات اللوجستية بدلًا من الكميات، ما يبقي المحركات الرئيسية لاتجاه الأسعار متمثلة في تدفقات التجارة العالمية والقدرة التنافسية المرتبطة بالعملات.

توقعات التداول

• لا يزال الميل قصير الأجل هبوطيًا إلى جانبي. فالحصاد الأميركي السريع، وضعف الصادرات الأميركية، والتسعير البرازيلي القوي، كلها عوامل تحول دون ارتداد قوي قريب الأجل في ذرة CBOT أو يورونكست.
• قد يستغل المشترون الأوروبيون الضعف الحالي في الأسعار الألمانية والأسعار المرتبطة بالبحر الأسود لتمديد تغطية احتياجاتهم القريبة، خصوصًا حيث تسمح الخدمات اللوجستية وقدرات التخزين بتثبيت مستويات الأسعار النقدية الأخيرة البالغة 232 يورو/طن في شمال ألمانيا.
• ينبغي للمنتجين الذين لم يسعّروا ذرتهم أن ينظروا في زيادة التحوطات تدريجيًا عند الارتفاعات المحدودة بدلًا من انتظار تعافٍ حاد، نظرًا إلى مزيج وفرة الإمدادات العالمية والأساسيات الأوروبية الضيقة باعتدال فقط.
• تجدر متابعة التطورات في محادثات الشحن بالبحر الأسود: فأي تصعيد جديد قد يرفع بسرعة فروق الأسعار الإقليمية وفروق عقود يورونكست، موفرًا فرصًا لتغطية المراكز القصيرة.

مؤشر السعر لمدة 3 أيام

• ذرة يورونكست: جانبية إلى أضعف قليلًا، مع ترجيح بقاء عقد نوفمبر 2026 قرب المستويات الحالية حول 282.75 يورو/طن، بينما يظل منحنى العقود الآجلة تحت ضغط هبوطي طفيف.
• ذرة CBOT: لا تزال مخاطر الهبوط قائمة، لكن الخسائر الإضافية من أدنى المستويات الحالية في عدة أشهر لعقد ديسمبر 2026 (نحو 455 سنتًا أميركيًا للبوشل) قد تتباطأ مع تسعير ضغوط الحصاد بصورة متزايدة.
• الأسواق النقدية في الاتحاد الأوروبي: من المتوقع أن تتداول قيم ذرة الأعلاف الألمانية والأوروبية الأوسع بضعف، لكن بمزيد من الاستقرار بعد التصحيح الحاد الأخير، مع بقاء أخبار الشحن في البحر الأسود العامل الرئيسي للتذبذب قصير الأجل.