السكر رقم 11 يثبت فوق 19 سنتًا مع تشدد توقعات قصب السكر بسبب الطقس والسياسات

استقرت عقود السكر رقم 11 الآجلة في بورصة ICE فوق 19 سنتًا أمريكيًا/رطل بقليل على العقد القريب لشهر مارس 2027 بعد التقلبات الأخيرة، مع ميل المنحنى إلى التراجع الطفيف حتى 2028–29. ولا تزال مخاطر الإمدادات المرتبطة بالطقس في مناطق قصب السكر الرئيسية، إلى جانب استمرار عدم اليقين السياسي في الهند، تدعم الأسعار رغم وجود جيوب من ضعف الطلب. تتماسك أسعار السكر الخام بعد تصحيح حاد في أواخر أكتوبر دفع عقد مارس 2027 إلى الانخفاض لفترة وجيزة، قبل ظهور مشترين قرب مستوى 19 سنتًا أمريكيًا/رطل. ويؤكد علاوة العقود القريبة مقارنة بعامي 2028–29 محدودية التوافر القريب، في حين أخذت عروض السكر البرازيلي المكرر تسليم ظهر السفينة (FOB) باليورو في الارتفاع، ما يشير إلى قوة الطلب الفعلي. وفي الوقت نفسه، تؤدي اضطرابات الأمطار الغزيرة في منطقة الوسط والجنوب بالبرازيل، وتوقعات انخفاض الإنتاج التايلاندي في 2026/27، ونظام التجارة الهندي التقييدي، إلى إبقاء التركيز منصبًا على جانب الإمدادات. ولا تزال مراكز الشراء لدى الأموال المدارة مرتفعة، ما يجعل السوق حساسًا لتحولات المعنويات الكلية وعناوين الطقس.

الأسعار

استقر عقد مارس 2027 الأمامي للسكر رقم 11 في بورصة ICE عند 19.34 سنتًا أمريكيًا/رطل في 28 أكتوبر 2026، مرتفعًا 0.14 سنت أو 0.72% مقارنة باليوم السابق، فيما بلغ عقد مايو 2027 مستوى 18.81 سنتًا أمريكيًا/رطل، وعقد يوليو 2027 مستوى 18.42 سنتًا أمريكيًا/رطل. وفي الآجال الأبعد، جرى تداول عقد مارس 2028 عند 18.59 سنتًا أمريكيًا/رطل، بينما تراوح عقدا أكتوبر 2028 ويوليو 2029 قرب 16.71–16.26 سنتًا أمريكيًا/رطل، ما يشير إلى منحنى آجل هابط وعلاوة للإمدادات القريبة.

ويختلف هيكل العقود الآجلة هذا عن سوق السكر المكرر الفعلي، حيث يُسعَّر السكر المكرر ICUMSA 45، المنشأ البرازيل، تسليم ظهر السفينة من ساو باولو، عند 0.53 يورو/كغ في 28 أكتوبر 2024، ارتفاعًا من 0.52 يورو/كغ في 18 أكتوبر و0.51 يورو/كغ في 9 أكتوبر 2024. ويشير الجمع بين قوة العقود الآجلة القريبة وارتفاع عروض التسليم الفوري للسكر المكرر إلى محدودية التوافر على المدى القصير، رغم توازن الرصيد العالمي بصورة أكبر على المدى المتوسط.

العرض والطلب

تظل منطقة الوسط والجنوب في البرازيل المحرك الرئيسي. وتشير استطلاعات حديثة للمحللين إلى انخفاض حاد على أساس سنوي في إنتاج السكر خلال النصف الثاني من سبتمبر، مع توقعات بأن يبلغ الإنتاج نحو 2.7 مليون طن، بانخفاض يتجاوز 14% مقارنة بالعام الماضي، إذ أدت الأمطار المستمرة إلى تقليص عمليات الحصاد وخفض توافر قصب السكر. ويؤدي الجمع بين انخفاض كميات قصب السكر المعصور وضعف نسبة السكر القابل للاسترداد (ATR) إلى تشديد تدفقات التصدير على المدى القصير.

وفي آسيا، من المتوقع أن ينخفض إنتاج السكر في تايلاند خلال 2026/27 إلى أقل من 10 ملايين طن، أي أقل بنسبة لا تقل عن 16–17% من الموسم السابق، بسبب الطقس الجاف وتحول مساحات زراعية بعيدًا عن قصب السكر. أما الهند، فتواصل إعطاء الأولوية للتوافر المحلي والسيطرة على التضخم. ولا تزال الصادرات مقيدة بشدة بعد حظر معظم صادرات السكر حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، فيما ركزت السلطات مؤخرًا على أوامر الإفراج المحلية الشهرية، وتحويل السكر إلى الإيثانول، وتدابير الاستيراد المستهدفة لتحقيق استقرار الأسواق المحلية.

وعلى جانب الطلب، يتباطأ النمو الهيكلي. ويبرز تحليل حديث للقطاع رياحًا معاكسة للطلب بفعل إعادة صياغة المنتجات، وارتفاع أسعار الغذاء، والتوسع المتزايد في استخدام أدوية إنقاص الوزن من فئة GLP‑1، مع خفض بعض المتنبئين لتوقعات استهلاك 2026/27، ولا سيما في أجزاء من الشرق الأوسط وشمال أفريقيا. وبوجه عام، يشير ذلك إلى سوق تدعم فيه مخاطر الإمدادات والقيود السياسية الأسعار، لكن من غير المرجح أن يقود الطلب وحده إلى سوق صاعدة جامحة.

الأساسيات والتمركز

يشير هيكل منحنى العقود الآجلة الحالي — مع بلوغ عقد مارس 2027 مستوى 19.34 سنتًا أمريكيًا/رطل، وتداول سلسلة أكتوبر 2028–يوليو 2029 قرب 16.7–16.3 سنتًا أمريكيًا/رطل — إلى سوق تمنح علاوة للسكر الفوري وتحفز التخزين والتحوط من الإنتاج المستقبلي. ويشير استقرار الأسعار فوق 19 سنتًا أمريكيًا/رطل بعد التصحيح الأخير إلى أن المشترين الفعليين والمتعاملين التجاريين يرون قيمة عند هذه المستويات، بما يتسق مع ثبات عروض السكر المكرر البرازيلي تسليم ظهر السفينة عند 0.53 يورو/كغ.

ولا تزال مراكز المضاربة كبيرة. وتُظهر بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) للأسبوع المنتهي في 20 أكتوبر 2026 أن المتداولين غير التجاريين يحتفظون بصافي مراكز شراء يبلغ نحو 289,000 عقد في سكر ICE رقم 11، فيما يقف المتعاملون التجاريون على الجانب المقابل. ويجعل هذا الحجم المرتفع من مراكز الشراء السوق عرضة لموجات تصفية المراكز إذا تدهورت المعنويات الكلية، لكنه يعكس أيضًا استمرار القناعة بتوازن متوسط الأجل داعم، في ظل مخاطر الطقس في البرازيل وتشدد الإمدادات من تايلاند والهند.

الطقس والتوقعات الإقليمية

في منطقة الوسط والجنوب بالبرازيل، تمثل الأمطار الأخيرة والمتوقعة المتغير الرئيسي على المدى القصير. فقد أدى هطول الأمطار المستمر في سبتمبر بالفعل إلى خفض أيام الحصاد الفعلية بنحو 8.5 أيام خلال الشهر، وقد تؤدي اضطرابات إضافية إلى إبطاء الجزء الأخير من عمليات العصر، ما يبقي الإمدادات القريبة محدودة. ولا يزال التأثير المحتمل للأنماط الشبيهة بظاهرة إل نينيو على توزيع الأمطار نقطة مراقبة مهمة حتى نهاية موسم حصاد 2026.

وفي أنحاء جنوب شرق آسيا، يدعم الجفاف الذي حدث في وقت مبكر من الموسم في أجزاء من تايلاند ومناطق قصب السكر المجاورة توقعات انخفاض إنتاج 2026/27، بينما يتمثل القلق الرئيسي في الهند بدرجة أقل في ضغوط الطقس الفورية، وبدرجة أكبر في التوازن بين توافر قصب السكر وتحويله إلى الإيثانول وأسعار المستهلكين. ولا تشير أي من هذه المناطق حاليًا إلى انفراج واضح على جانب الإمدادات، ما يعزز منحنى العقود المتراجع.

التوقعات التجارية (من أسبوع إلى 3 أسابيع مقبلة)

• الانحياز: صعودي بشكل طفيف فوق 19.00 سنتًا أمريكيًا/رطل لعقد مارس 2027، مع احتمال أن تجذب الانخفاضات نحو أواخر نطاق 18 سنتًا عمليات شراء تجارية ما دامت مخاوف الطقس في البرازيل ومحصول تايلاند قائمة.
• المنتجون: النظر في إضافة تحوطات تدريجية على تسليمات 2028–29، حيث لا تزال الأسعار في منتصف نطاق 16 سنتًا أمريكيًا/رطل، مع استخدام الخيارات للاحتفاظ بإمكانية الاستفادة من الارتفاع في حال وقوع صدمات إضافية في الإمدادات بسبب الطقس.
• المشترون: قد يستخدم المستهلكون النهائيون المعرضون للربعين الأول والثاني من 2027 أي موجات بيع جديدة مدفوعة بالعوامل الكلية نحو 18.50–18.75 سنتًا أمريكيًا/رطل لزيادة التغطية، مع الحفاظ على قدر من المرونة في ظل تباطؤ نمو الطلب.
• المضاربون: يستدعي ارتفاع صافي مراكز الشراء إدارة منضبطة للمخاطر؛ ويفضل شراء الانخفاضات قصيرة الأجل بدلًا من مطاردة الاختراقات، مع مراقبة بيانات عصر قصب السكر في البرازيل والعناوين السياسية الهندية عن كثب بحثًا عن محفزات السوق.

الرؤية الاتجاهية لمدة 3 أيام

• سكر ICE رقم 11 (مارس 2027): حركة جانبية إلى أقوى قليلًا، مع توقع أن يجري التداول غالبًا بين القمم الأخيرة ومنطقة الدعم عند 19.00 سنتًا أمريكيًا/رطل، ما لم تحدث صدمة كلية كبيرة.
• سكر ICE رقم 11 (أكتوبر 2027 وما بعده): مستقر، مع انحياز صعودي طفيف إذا ظهرت أدلة إضافية على ضغوط الإمدادات البرازيلية أو التايلاندية.
• السكر البرازيلي المكرر تسليم ظهر السفينة (ساو باولو، ICUMSA 45): تظل النبرة قوية بعد التحرك الأخير إلى 0.53 يورو/كغ؛ وقد تسجل الأسعار مكاسب إضافية محدودة إذا أدت مخاطر الشحن أو السياسات إلى تشديد التوافر القريب.