تراجع السكر رقم 11، لكن توازن قصب السكر الضيق يُبقي السوق على حافة التوتر

تراجعت عقود السكر رقم 11 الآجلة في بورصة ICE مجددًا نحو نطاق أواخر مراهقة السنتات للرطل، مع استقرار عقد مارس 2027 الأخير عند نحو 18.21 سنتًا أمريكيًا/رطل، بينما ينخفض المنحنى الآجل تدريجيًا إلى منتصف نطاق 16 سنتًا بحلول 2028–2029. ولا يزال ضيق المعروض القريب، الناتج عن ظروف الطقس المؤثرة في عمليات العصر بالبرازيل وموقف الهند التقييدي تجاه الصادرات، يدعم الأسعار، لكن منحنى الأسعار الأكثر ليونة يشير إلى توقعات بتحسن الإمدادات على المدى المتوسط. بعد تراجع حاد من منطقة 20–21 سنتًا أمريكيًا/رطل التي شوهدت في أكتوبر، يستقر مجمع قصب السكر الآن حول 18 سنتًا أمريكيًا/رطل. وتواصل أسعار السكر البرازيلي المكرر تسليم ظهر السفينة (FOB) باليورو ارتفاعها الطفيف، ما يشير إلى بقاء الطلب الفعلي والعلاوات السعرية متماسكين حتى مع تصحيح العقود الآجلة. وفي الوقت نفسه، تبقي الأمطار المرتبطة بظاهرة النينيو في وسط-جنوب البرازيل، وتحول الهند من مُصدّر إلى مستورد عرضي، وتغير اقتصاديات الإيثانول، التوازن العالمي هشًا. ويبدو السوق أقل اندفاعًا مما كان عليه قبل شهر، لكنه لا يزال شديد الحساسية لعناوين الطقس والسياسات.

الأسعار

يُظهر منحنى عقود السكر رقم 11 الأحدث في بورصة ICE ميلًا هبوطيًا طفيفًا من أوائل 2027 حتى 2029. وفي 9 نوفمبر 2026، أغلق عقد مارس 2027 عند 18.21 سنتًا أمريكيًا/رطل، ومايو 2027 عند 17.66 سنتًا أمريكيًا/رطل، ويوليو 2027 عند 17.32 سنتًا أمريكيًا/رطل، وأكتوبر 2027 عند 17.33 سنتًا أمريكيًا/رطل. وعلى المدى الأبعد، جرى تداول مارس 2028 عند 17.75 سنتًا أمريكيًا/رطل، متراجعًا إلى نحو 16.3–16.4 سنتًا أمريكيًا/رطل عبر استحقاقات أواخر 2028 و2029.

ويؤكد ذلك أن السوق يسعّر استمرار ضيق المعروض على المدى القريب بالتزامن مع توقعات بانفراج معتدل في وقت لاحق من العقد. وتمثل الحركة الأخيرة استمرارًا للتصحيح الذي جرى تسليط الضوء عليه في أوائل نوفمبر، عندما كان عقد مارس 2027 قد تراجع بالفعل إلى 18.24 سنتًا أمريكيًا/رطل وسجل ثالث خسارة أسبوعية متتالية.

العرض والطلب

تظل البرازيل المورد المحوري. فقد عطلت الأمطار الغزيرة المرتبطة بظاهرة النينيو في مناطق وسط-جنوب البلاد المراحل النهائية من حصاد قصب السكر وعصره، ما خفض إنتاج السكر في الأسابيع الأخيرة رغم توافر القصب بصورة جيدة عمومًا. وفي الوقت نفسه، يعزز ضعف الريال البرازيلي اقتصاديات التصدير للمصانع، ويشجع على المبيعات الآجلة كلما ارتفعت العقود الآجلة.

وتُبقي سياسة الهند التوازن العالمي ضيقًا. فقيود التصدير السارية حتى أواخر سبتمبر 2026 على الأقل، إلى جانب واردات الخام المعفاة من الرسوم وانخفاض المخزونات المحلية، تقلص المعروض في السوق العالمية وتعيد توجيه الطلب نحو البرازيل وتايلاند. ومن المتوقع أن توفر مصادر آسيوية أخرى، ولا سيما تايلاند، إمدادات تصديرية كافية هذا الموسم، لكنها لا تستطيع تعويض الصدمات المرتبطة بالبرازيل أو الهند بالكامل، ما يبقي السوق حساسًا لمزيد من المفاجآت المتعلقة بالطقس أو السياسات.

الأساسيات والسوق الفعلية

رغم تصحيح العقود الآجلة، تشير أسعار السكر البرازيلي المكرر باليورو إلى قوة الطلب الفعلي. فقد ارتفعت الأسعار الأخيرة للسكر المكرر (ICUMSA 45، منشأ البرازيل، تسليم ظهر السفينة (FOB) ساو باولو) من 0.51 يورو/كغ في أوائل أكتوبر 2024 إلى 0.53 يورو/كغ بحلول أواخر أكتوبر 2024، بما يتماشى مع أحدث عروض الأسعار الداخلية التي أظهرت 0.53 يورو/كغ تسليم ظهر السفينة (FOB) ساو باولو في 28 أكتوبر 2024. ويشير ذلك إلى استمرار العلاوات السعرية وصمود الطلب النهائي حتى مع تراجع المؤشرات المرجعية للسكر الخام.

وبدأ صافي المراكز المضاربية الطويلة في الانحسار من مستوياتها المرتفعة سابقًا، ما يساعد على الحد من ارتفاعات الأسعار الحادة، لكنه لم يؤدِ بعد إلى سوق هابطة عميقة. ومع استقرار الطلب العالمي عمومًا وتقييد الإمدادات بفعل طقس البرازيل وتأثيرات ظاهرة النينيو والتخفيضات المدفوعة بالسياسات في توافر الصادرات، تظل قائمة التوازن الأساسية أكثر ضيقًا مقارنة بمعظم السلع الزراعية الأخرى.

توقعات الطقس

تواصل نماذج الطقس قصيرة الأجل الإشارة إلى مخاطر هطول أمطار أعلى من المعتاد في مناطق قصب السكر الرئيسية بوسط-جنوب البرازيل، ما يحافظ على احتمال حدوث مزيد من الاضطرابات في الحصاد والعمليات اللوجستية حتى نوفمبر. وبينما تدعم زيادة رطوبة التربة غلات القصب على المدى الطويل، يمكن للأمطار الغزيرة المتقطعة أن تضيق نوافذ الحصاد وتؤخر جداول العصر، ما يبقي مخاطر الإمدادات القريبة مرتفعة.

وفي آسيا، لا تظهر صدمة طقس واسعة النطاق وفورية للمحصول التايلاندي الحالي، لكن التقلبات المرتبطة بالمناخ في أنحاء المنطقة الأوسع تسلط الضوء على مخاطر تراجع غلات القصب وأحجام الصادرات مستقبلًا إذا تدهورت الظروف.

توقعات التداول

• المنتجون (البرازيل والمصدرون الآخرون): استغلوا الأسعار الحالية في نطاق أواخر مراهقة السنتات لعقود مارس–أكتوبر 2027 للحفاظ على تحوط متدرج، مع التركيز على حدود سعرية دنيا تتيح الاستفادة من الصعود في حال اشتداد أمطار البرازيل أو تمديد الهند لقيود التصدير.
• المستوردون والمصافي: استفيدوا من التراجع الأخير في السكر رقم 11 ببورصة ICE لتأمين تغطية آجلة للربعين الثاني–الرابع من 2027، خصوصًا حيث تظل علاوات السكر البرازيلي المكرر تسليم ظهر السفينة (FOB) باليورو قوية، بما يشير إلى ضيق توافر السكر الأبيض.
• المتداولون والصناديق: فضلوا استراتيجيات التداول ضمن نطاق مع ميل صعودي طفيف، مع مراقبة أنماط هطول الأمطار في البرازيل وإعلانات السياسة الهندية باعتبارها المحفزات الرئيسية لاختراق نطاق التداول الحالي البالغ 17–19 سنتًا أمريكيًا/رطل.

الرؤية الاتجاهية لـ 3 أيام

خلال جلسات التداول الثلاث المقبلة، من المرجح أن تستقر عقود السكر رقم 11 في بورصة ICE بالقرب من المستويات الحالية، مع توقع تذبذب عقد مارس 2027 حول نطاق 18 سنتًا أمريكيًا/رطل المنخفض إلى المتوسط. وتظل عناوين الطقس من مناطق وسط-جنوب البرازيل وأي مؤشرات جديدة بشأن سياسة الهند الخاصة بالتصدير أو الاستيراد عوامل التأثير الرئيسية على المدى القصير.