تراجع السكر رقم 11 مع هطول أمطار البرازيل واستمرار تشدد الأساسيات العالمية

تراجعت عقود السكر رقم 11 للأسبوع الثاني، حيث انخفض المنحنى بأكمله بشكل طفيف في 16 أكتوبر 2026، رغم استمرار تشدد الأساسيات underlying. وعادت العقود القريبة إلى ما فوق 20 سنتًا أمريكيًا للرطل، لكنها ابتعدت عن أعلى مستوياتها الأخيرة، في ظل جني الأرباح، وغزارة الأمطار في البرازيل، وعدم اليقين بشأن موقف الهند التقييدي تجاه الصادرات. يدخل مجمع قصب السكر مرحلة توطيد بعد ارتفاع حاد في وقت سابق من الربع الثالث، مع تراجع العقود الآجلة بينما تواصل أسعار تصدير السكر البرازيلي المكرر باليورو ارتفاعها التدريجي. وتؤدي اضطرابات الطقس في وسط-جنوب البرازيل، وتحول الهند من مُصدّر إلى مستورد عرضي، وتباين آفاق المحاصيل الآسيوية إلى إبقاء ميزان السوق متشددًا، مما يحد من الهبوط. وفي هذه البيئة، من المرجح أن تظل العقود الآجلة محصورة ضمن نطاق في الأجل القصير جدًا، مع ارتفاع حساسيتها للعناوين الجديدة المتعلقة بالطقس والسياسات.

الأسعار

تُظهر عقود السكر الخام رقم 11 الآجلة في بورصة ICE بتاريخ 16 أكتوبر 2026 تراجعًا متزامنًا على امتداد المنحنى:

لا يزال المنحنى في حالة تراجع آجِل معتدل من مارس 2027 وحتى عقود 2028–2029، لكن هيكل فروق الأسعار تراجع مقارنة بالقمم المسجلة في سبتمبر، ما يشير إلى بعض الانفراج في تشدد الإمدادات القريبة، بينما تظل الأسعار بعيدة الاستحقاق مدعومة بالمخاطر الهيكلية. وتؤكد عروض السوق الفعلية الأخيرة أن تراجع العقود الآجلة لم يتحول بعد إلى مؤشرات تصدير أضعف. ويُعرض السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45، منشأ البرازيل، على أساس التسليم على ظهر السفينة FOB ساو باولو، بسعر 0.53 يورو/كغ في 28 أكتوبر 2024، ارتفاعًا من 0.52 يورو/كغ في 18 أكتوبر و0.51 يورو/كغ في 9 أكتوبر 2024، بما يؤكد استمرار قوة الهوامش ومرونة الطلب في مناطق العجز.

العرض والطلب

لا تزال الأساسيات متشددة رغم تصحيح الأسعار الحالي. وتؤدي الأمطار المستمرة في وسط-جنوب البرازيل إلى تعطيل حصاد قصب السكر، ومن المتوقع أن تُظهر إنتاجية السكر انخفاضًا حادًا في النصف الثاني من سبتمبر، وفقًا لاستطلاعات حديثة للمحللين. ويدعم تباطؤ الطحن، وانخفاض توافر القصب، وتراجع مستويات ATR الأسعار، ولا سيما في العقود القريبة حيث يظل المكررون والمستوردون نشطين عند الانخفاضات.

تواصل الهند أداء دور محوري على جانب الطلب. وتشير التحولات السياسية السابقة نحو تحرير الواردات عبر حصص السكر الخام المعفاة من الرسوم، إلى جانب قيود التصدير، إلى تشدد الأرصدة المحلية وتراجع الإمدادات المتاحة للسوق العالمية حتى أواخر 2026. كما يضيف ضعف هطول الأمطار الموسمية واستمرار عدم اليقين بشأن مخصصات التصدير وتحويل القصب إلى الإيثانول إلى مخاطر جانب العرض قبل موسم التسويق المقبل.

وفي المنطقة الآسيوية الأوسع، يُعد الإنتاج في تايلاند ومناشئ أخرى كافيًا للعام الحالي، لكن مخاطر المناخ المرتبطة بظاهرة النينيو والمنافسة من البرازيل تحد من إمكانية زيادة الصادرات بشكل ملموس في وقت لاحق من هذا العقد. وفي الوقت نفسه، تشير توقعات التوازن العالمي إلى عجز متشدد لكنه غير حاد في 2026/27، مع نمو متواضع للطلب، وإنتاج مقيد لدى عدة منتجين رئيسيين، من بينهم البرازيل والهند.

مراقبة الطقس والسياسات

يظل الطقس في الأجل القصير المحرك الرئيسي. فقد أدت الأمطار الأخيرة والمتوقعة في حزام قصب السكر بوسط-جنوب البرازيل إلى إبطاء عمليات الحصاد بالفعل، كما أن استمرار هطول أمطار أعلى من المعتاد قد يؤدي إلى خفض إضافي لتقديرات إنتاج السكر وتأخير الصادرات. ومع ذلك، تحافظ المصانع حاليًا على معدلات طحن مرتفعة نسبيًا عندما تتاح فترات من الطقس الأكثر جفافًا، مما يبقي التوافر الإجمالي كافيًا.

وعلى صعيد السياسات، يظل موقف الهند العامل الأكثر غموضًا. ويؤكد الجمع بين حظر التصدير، وتشديد حدود المخزونات، وحصص الاستيراد المعفاة من الرسوم، أولوية الحكومة لتهدئة الأسعار المحلية خلال موسم المهرجانات. وبالنظر إلى المستقبل، فإن أي تمديد أو تخفيف لهذه الإجراءات، إلى جانب القرارات المتعلقة بأهداف مزج الإيثانول وسط ارتفاع أسعار الطاقة، سيكون له تأثير كبير على تدفقات التجارة في 2026/27 وعلى منحنى ICE رقم 11.

الأساسيات وهيكل السوق

من الأفضل النظر إلى تراجع الأسعار الحالي باعتباره تصحيحًا ضمن خلفية بناءة عمومًا. فقد عمدت الصناديق إلى جني الأرباح بعد الارتفاع القوي في الربع الثالث، كما سلطت عمليات التسليم الفعلية القياسية أو القريبة من القياسية مقابل بعض عقود السكر الأبيض في وقت سابق من الربع الضوء على جيوب من ضعف الطلب عند مستويات الأسعار المرتفعة. ومع ذلك، لا تزال التوقعات طويلة الأجل تشير إلى عجز عالمي في السكر، مع إعادة مصانع البرازيل توجيه جزء من مزيج القصب نحو الإيثانول استجابة لارتفاع أسعار النفط الخام.

وتشير ديناميكيات المنحنى أيضًا إلى سوق يخف تشدده لكنه لا ينهار. فقد ضاق التراجع الآجل من مارس 2027 حتى منتصف 2028، بما يشير إلى انخفاض مخاوف النقص الحاد في الأجل القريب، إلا أن الأسعار المؤجلة في 2028–2029 لا تزال مدعومة بتوقعات استمرار تدخلات السياسات، وتقلبات الطقس، ومحدودية الاستثمار في طاقات جديدة خارج البرازيل. ومن المرجح بالتالي أن تظل حساسية السوق للبيانات الإضافية بشأن طحن البرازيل ووتيرة واردات الهند مرتفعة حتى الربع الرابع من 2026.

آفاق التداول

• المنتجون (البرازيل والمصدرون الآخرون): استخدموا المستويات الحالية لعقود مارس–يوليو 2027، التي تدور حول 19–21 سنتًا أمريكيًا للرطل، لإضافة تحوطات على صادرات 2026/27، مع تفضيل الخيارات والهياكل المرنة للحفاظ على إمكانية الاستفادة من الصعود في حال تفاقمت خسائر محصول البرازيل أو تعمقت قيود الهند.
• المشترون الصناعيون / المكررون: فكروا في زيادة التغطية عند انخفاض الأسعار بالقرب من القيعان الأخيرة في نطاق 19–20 سنتًا أمريكيًا للرطل لتسليمات 2027، نظرًا لاستمرار مخاطر الطقس والسياسات، وبقاء أسعار السكر البرازيلي المكرر FOB باليورو قوية.
• المضاربون: ركزوا على استراتيجيات التداول ضمن نطاق في الأجل القريب، مع احترام الزخم الهبوطي الأخير، ومراقبة إشارات الانعكاس إذا ساء الطقس في البرازيل أو مددت الهند إجراءات تقييد الصادرات إلى ما بعد التوجيهات الحالية.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام: خلال جلسات التداول الثلاث المقبلة، من المرجح أن تظل عقود سكر ICE رقم 11 متقلبة لكنها محصورة عمومًا ضمن نطاق، مع ميل هبوطي طفيف إذا ظلت معنويات المخاطر الكلية هشة ولم تظهر صدمات جديدة في الإمدادات. ومن المتوقع أن تظل أسعار السكر البرازيلي المكرر FOB ساو باولو باليورو مستقرة إلى أقوى قليلًا، متتبعة العقود الآجلة، دون توقع تحركات حادة في الأجل القصير جدًا.