تراجع السكر #11 مع تشديد السياسات وتحول الطقس في البرازيل إلى مزيد من الرطوبة

يتراجع السكر الخام في نيويورك عبر منحنى العقود، مع عودة العقد القريب إلى منتصف نطاق 17 سنتًا أمريكيًا للرطل بعد موجة بيع واسعة بنحو 2–3% في 17 سبتمبر. ويحد منحنى العقود الآجلة الأكثر ليونة، والسياسة المحلية الهندية المشددة، والتوقعات بهطول أمطار أكثر غزارة في منطقة الوسط والجنوب بالبرازيل، من فرص الصعود في الوقت الراهن. تحول سوق قصب السكر من التماسك القصير الذي شهده منتصف سبتمبر إلى موقف أكثر دفاعية. ففي 17 سبتمبر 2026، أغلقت عقود سكر ICE رقم 11 من أكتوبر 2026 حتى منتصف 2029 على انخفاض واضح، مواصلة التراجع من أعلى مستوياتها خلال الجلسة الأسبوع الماضي قرب 18–19 سنتًا أمريكيًا للرطل. وفي الوقت نفسه، ظلت مؤشرات تصدير السكر البرازيلي المكرر من ساو باولو على أساس FOB مستقرة نسبيًا من حيث اليورو، ما يشير إلى أن التحرك الحالي يتعلق بإعادة تسعير العقود الآجلة وتمركزات الصناديق أكثر من كونه انهيارًا هيكليًا في الطلب الفعلي. ويشكل حظر التصدير الهندي المستمر وحدود المخزونات الجديدة، إلى جانب توقعات هطول أمطار أعلى من المعتاد في سبتمبر في مناطق قصب السكر الرئيسية بالبرازيل، سوقًا أفضل إمدادًا على المدى القصير، لكنه لا يزال حساسًا لعناوين السياسات والطقس.

الأسعار

تحولت لوحة سكر ICE رقم 11 إلى الانخفاض بشكل حاسم في 17 سبتمبر. واستقر عقد أكتوبر 2026 عند 17.42 سنتًا أمريكيًا للرطل (‑0.55، ‑3.16% على أساس يومي)، بينما بلغ عقد مارس 2027 مستوى 18.32 سنتًا أمريكيًا للرطل (‑3.11%)، وعقد مايو 2027 مستوى 17.76 سنتًا أمريكيًا للرطل (‑2.59%). وفي الآجال الأبعد، أغلق عقد مارس 2028 عند 18.06 سنتًا أمريكيًا للرطل (‑1.83%)، في حين تراجعت العقود الممتدة حتى 2029 بأقل من 1%، ما يؤكد ليونة معتدلة في منحنى العقود الآجلة بدلًا من انهيار واسع النطاق.

وتؤكد الأسعار الخارجية هذا الاتجاه الهبوطي: فقد أظهرت ملاحظة منفصلة في 17 سبتمبر تداول سكر رقم 11 قرب أواخر نطاق 18 سنتًا أمريكيًا للرطل وتراجعه بنحو 1.4% خلال اليوم، بعد تداوله قرب 19 سنتًا أمريكيًا للرطل في 16 سبتمبر. ومع ذلك، لا يزال منحنى العقود مرتفعًا تاريخيًا مقارنة بالمتوسطات طويلة الأجل، ما يؤكد أن التصحيح الحالي يمثل، حتى الآن، تراجعًا ضمن بيئة سعرية لا تزال متماسكة نسبيًا.

العرض والطلب

على صعيد السياسات، تظل الهند عامل التأثير الرئيسي. ويدخل قرار نيودلهي الصادر في مايو 2026 بتغيير سياسة تصدير السكر الخام والأبيض والمكرر من «مقيد» إلى «محظور» حيز التنفيذ حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، مع استثناءات محدودة فقط لحصص الاتحاد الأوروبي/الولايات المتحدة والصفقات الحكومية الثنائية. وفي الآونة الأخيرة، شددت السلطات ضوابط السوق المحلية أكثر بخفض حد حيازة المخزونات للتجار إلى 2,000 قنطار من 15 سبتمبر إلى 30 نوفمبر 2026، بهدف الحد من التخزين وارتفاعات الأسعار الحادة.

وتؤدي هذه الإجراءات عمليًا إلى استبعاد الهند كمصدر رئيسي للتصدير خلال ما تبقى من موسم السكر الحالي، ما يجبر المستوردين على الاعتماد بدرجة أكبر على البرازيل وتايلاند ومصادر أخرى. وفي الوقت نفسه، يشير فتح استثنائي لاستيراد كميات إضافية من السكر الخام بموجب حصة تعريفة جمركية، إلى جانب التغييرات في سياسة استيراد السكر الخام الهندية، إلى استعداد الحكومة لتعزيز الإمدادات المحلية عند الحاجة، ما يضيف ميلًا هبوطيًا طفيفًا إلى أرصدة السوق العالمية على المدى المتوسط.

توقعات الطقس والإنتاج

تتحول تطورات الطقس في البرازيل، أكبر مصدر للسكر في العالم، إلى ظروف أكثر ملاءمة لقصب السكر. وتتوقع هيئة الأرصاد الوطنية البرازيلية هطول أمطار أعلى من المتوسط خلال سبتمبر 2026 في مناطق واسعة من الوسط الغربي والجنوب الشرقي والجنوب. وتتداخل هذه المناطق بدرجة كبيرة مع حزام قصب السكر في منطقة الوسط والجنوب، ما يدعم رطوبة التربة وقد يساعد على استقرار الغلات خلال ما تبقى من موسم العصر.

وتقلل تحسن ظروف الرطوبة، بعد فترات الجفاف السابقة، من المخاوف الفورية المتعلقة بالصقيع والجفاف، لكنها قد تعطل الحصاد والخدمات اللوجستية بشكل متقطع إذا أصبحت الأمطار مفرطة. وبوجه عام، تميل أحدث التوقعات مع ذلك إلى أن تكون هبوطية قليلًا للأسعار، إذ تدعم إمكانات الإنتاج، ولا سيما عند اقترانها بتحويل الهند مزيدًا من قصب السكر إلى الإيثانول بعيدًا عن السكر القابل للتصدير على المدى المتوسط.

السوق الفعلية والأساسيات

في السوق الفعلية، يُشار إلى سعر السكر البرازيلي المكرر ICUMSA 45 على أساس FOB ساو باولو عند 0.53 يورو/كغ، ارتفاعًا من 0.52 يورو/كغ في منتصف أكتوبر 2024 و0.51 يورو/كغ في أوائل أكتوبر 2024، ما يشير إلى ارتفاع تدريجي في عروض التصدير من حيث اليورو. ويتناقض هذا التماسك مع التراجع الأخير في العقود الآجلة، ويشير إلى بقاء طلب المستخدمين النهائيين متينًا، مع استمرار ارتفاع تكاليف الشحن والتمويل.

وعلى صعيد العقود الآجلة، لا يزال هيكل الآجال في حالة تراجع سعري طفيف بين مارس 2027 ومنتصف 2028، ما يعكس استمرار المخاوف بشأن الفوائض القابلة للتصدير رغم ليونة الأسعار مؤخرًا. وكانت أحجام التداول في 17 سبتمبر الأقوى في عقد مارس 2027 (نحو 99,000 عقد) وعقد أكتوبر 2026 (أكثر من 42,000 عقد)، ما يشير إلى إعادة تمركز نشطة من جانب الصناديق وبيوت التجارة حول العقود القريبة، بينما يستوعب السوق موقف الهند من السياسات وتحول الطقس في البرازيل.

توقعات التداول (الأسابيع 1–3 المقبلة)

• الانحياز: هبوطي قليلًا إلى جانبي. وتشير موجة البيع الواسعة بنحو 2–3% عبر منحنى العقود، إلى جانب الطقس الملائم في البرازيل والضوابط المحلية الهندية المشددة، إلى محدودية الصعود على المدى القريب ما لم تظهر صدمات جديدة مرتبطة بالطقس أو السياسات.
• المنتجون: قد ينظر المنتجون في البرازيل ومصدرو السكر الآخرون في إضافة تحوطات تدريجية عند الارتفاعات مجددًا نحو أواخر نطاق 18 سنتًا/أوائل نطاق 19 سنتًا أمريكيًا للرطل للعقود القريبة، مع إبقاء جزء من الكميات دون تحوط تحسبًا لارتفاعات جديدة مدفوعة بالطقس.
• المستوردون/المستخدمون النهائيون: يمكن للمشترين ذوي التعرض للربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027 استغلال الضعف الحالي لتغطية جزء من احتياجاتهم، خصوصًا مع بقاء أسعار السكر المكرر FOB ساو باولو باليورو مستقرة نسبيًا مقارنة بالأشهر الأخيرة.
• المضاربون: تحول الزخم إلى الهبوط؛ وقد يفضل المشاركون على المدى القصير بيع الارتفاعات مع وضع أوامر وقف خسارة ضيقة، مع مراقبة هطول الأمطار في البرازيل وأي إشارات بشأن سياسة التصدير الهندية بعد سبتمبر 2026 بوصفها محفزات رئيسية.

التوقع الاتجاهي لـ 3 أيام

• سكر ICE نيويورك رقم 11: انحياز هبوطي طفيف أو تماسك حول منتصف إلى أواخر نطاق 17 سنتًا أمريكيًا للرطل، بينما يستوعب السوق موجة البيع الأخيرة ويتمركز استعدادًا لعناوين السياسات والطقس في أواخر سبتمبر.
• السكر البرازيلي المكرر (FOB ساو باولو، ICUMSA 45، EUR): جانبي إلى متماسك قليلًا، مع توفير مستوى 0.53 يورو/كغ مرجعًا قريب الأجل وسط طلب مستقر وهياكل شحن وتكاليف لا تزال داعمة.