تراجع عقود السكر الآجلة رقم 11 فيما يشير المنحنى المستقبلي إلى إمدادات مريحة

تتجه عقود السكر الآجلة إلى الانخفاض بعد التصحيح الحاد في أكتوبر، مع تحول منحنى ICE رقم 11 إلى كونتانغو معتدل يشير إلى تحسن توقعات الإمدادات خلال 2027–29. ولا تزال العقود القريبة مدعومة بالقرب من 18.5 سنتًا أمريكيًا/رطل، لكن الأسعار الآجلة المنخفضة تشير إلى اعتقاد السوق بأن شح الإمدادات الحالي سيتلاشى تدريجيًا. استقرت أسعار السكر الخام بعد تراجعها من مستويات تجاوزت 20 سنتًا أمريكيًا/رطل في أواخر أكتوبر، بينما تستوعب الأسواق آفاق الإمدادات الأفضل في البرازيل واستمرار قيود التصدير من الهند. واستقرت عقود ICE رقم 11 الأقرب استحقاقًا حول منتصف نطاق 18 سنتًا أمريكيًا/رطل في 5 نوفمبر، في حين يسعّر هيكل آجال الاستحقاق الآن انخفاضًا واضحًا من مارس 2027 إلى عقود 2028–29. وفي السكر المكرر، ارتفعت عروض السكر البرازيلي تسليم ظهر السفينة من ساو باولو بدرجة ICUMSA 45 بشكل طفيف من حيث اليورو منذ أوائل أكتوبر، مما يعكس كلاً من الارتفاع السابق في أسعار السكر الخام وقوة الطلب على الواردات. ولا تزال مخاطر الطقس والسياسات مرتفعة، لكن السوق ينتقل حاليًا من سردية الندرة إلى آفاق أكثر توازنًا.

الأسعار وهيكل آجال الاستحقاق

أغلق سكر ICE رقم 11 لشهر مارس 2027 عند 18.56 سنتًا أمريكيًا/رطل في 5 نوفمبر 2026، بارتفاع 0.48% على أساس يومي، مع تداولات خلال الجلسة بين 18.35 و18.87 سنتًا أمريكيًا/رطل. وتتجمع العقود القريبة حتى أكتوبر 2027 ضمن نطاق ضيق يتراوح بين 17.6 و18.6 سنتًا أمريكيًا/رطل، مما يشير إلى أن العوامل الأساسية قصيرة الأجل لا تزال متماسكة نسبيًا.

وعلى امتداد المنحنى، تنخفض الأسعار بشكل ملحوظ: فقد استقر عقد مارس 2028 عند 17.94 سنتًا أمريكيًا/رطل، بينما يبلغ سعر عقدي يوليو وأكتوبر 2028 نحو 16.44 و16.40 سنتًا أمريكيًا/رطل على التوالي. وبحلول منتصف 2029، يتداول سكر ICE رقم 11 بالقرب من 16.20–16.45 سنتًا أمريكيًا/رطل، مما يؤكد توقعات بتوافر عالمي أكثر راحة على المدى المتوسط.

مؤشرات السكر المكرر

تعكس أسعار السكر المكرر البرازيلي باليورو قوة السكر الخام السابقة، لكنها تُظهر أيضًا ارتفاعًا تدريجيًا خلال الأسابيع الأخيرة. وبلغت آخر عروض السكر المكرر تسليم ظهر السفينة من ساو باولو بدرجة ICUMSA 45 (منشأ البرازيل) نحو 0.53 يورو/كغ في 28 أكتوبر 2024، ارتفاعًا من 0.52 يورو/كغ في 18 أكتوبر و0.51 يورو/كغ في 9 أكتوبر 2024.

ويشير هذا التسلسل المطرد من الأسعار الأعلى إلى أن الأسواق النهائية لا تزال تمرر الزيادات السابقة في تكاليف السكر الخام والطلب القوي على الواردات، حتى مع تراجع عقود ICE رقم 11 الآجلة مؤخرًا نحو نطاق أواخر مراهقة السنتات لكل رطل.

محركات الإمدادات والطلب والسياسات

• البرازيل: تظل منطقة وسط-جنوب البرازيل المورد المحوري المتأرجح، مع استمرار المصانع في تحسين مزيج السكر/الإيثانول. وتشير حركة الأسعار الأخيرة، إلى جانب هيكل الكونتانغو حتى 2028–29، إلى ثقة السوق في قدرة البرازيل على الحفاظ على أحجام تصدير قوية خلال المواسم القليلة المقبلة.
• الهند: شددت الهند سياستها الخاصة بتصدير السكر، إذ حظر إخطار حكومي في مايو 2026 تصدير السكر الخام والأبيض والمكرر بموجب رموز النظام المنسق الرئيسية حتى 30 سبتمبر 2026 على الأقل، باستثناء ترتيبات محددة بين الحكومات. ويؤدي ذلك إلى إخراج مورد رئيسي من سوق التصدير الحر على المدى القريب.
• التوازن العالمي: تُظهر مؤشرات المنظمة الدولية للسكر أن الأسعار اليومية للسكر الخام وفق ISA كانت في نطاق أواخر مراهقة السنتات الأمريكية لكل رطل في أوائل نوفمبر، بما يتسق مع مستويات ICE رقم 11 ويشير إلى أن السوق لم يعد يعاني من نقص حاد، لكنه لا يزال شحيحًا وفق المعايير التاريخية.

الطقس وظروف المحاصيل

لا تزال مخاطر الطقس عاملًا رئيسيًا بالنسبة لقصب السكر، ولا سيما في البرازيل. وتشير وكالات المناخ والمؤسسات البحثية البرازيلية إلى استمرار ظاهرة النينيو، مع احتمال مرتفع للوصول إلى مرحلة «قوية جدًا» بين نوفمبر 2026 ويناير 2027.

وتزيد مثل هذه الظروف عادةً من مخاطر هطول الأمطار الغزيرة والاختلالات الحرارية، ما قد يعطل عمليات الحقول والخدمات اللوجستية في أجزاء من البرازيل. لكن منحنى الأسعار الآجلة يشير حاليًا إلى أن المتداولين يتوقعون أن تكون أي خسائر مرتبطة بالطقس قابلة للإدارة، في ظل الأداء الزراعي القوي واتساع المساحات المزروعة خلال المواسم الأخيرة.

آفاق السوق والخلاصات التداولية

• المدى القصير (1–3 أشهر المقبلة): مع حفاظ سكر ICE رقم 11 لشهر مارس 2027 على مستوى قريب من 18.5 سنتًا أمريكيًا/رطل ووجود كونتانغو معتدل حتى منتصف 2027، من المرجح أن تظل الأسعار محصورة ضمن نطاق، لكنها متقلبة وحساسة لعناوين الطقس في البرازيل وأي تعديلات على موقف الهند من التصدير.
• المدى المتوسط (محاصيل 2027–28): يشير خصم عقود 2028–29 نحو 16–17 سنتًا أمريكيًا/رطل إلى توقعات بتحسن التوافر العالمي. وما لم تحدث صدمات كبيرة مرتبطة بالطقس أو السياسات، فقد تجذب الارتفاعات نحو أوائل العشرينات من سنتات الدولار الأمريكي لكل رطل تحوطات المنتجين وتحد من الصعود.
• تجارة السكر المكرر: اتجهت عروض السكر المكرر البرازيلي تسليم ظهر السفينة باليورو إلى الارتفاع؛ وقد يفكر المستوردون في بناء تغطية تدريجية عند تراجعات ICE رقم 11، مع مراقبة تكاليف الشحن وهوامش التكرير.

رؤية اتجاهية إرشادية لثلاثة أيام

• سكر ICE رقم 11 (العقود القريبة): ميل صعودي طفيف بعد الاستقرار الأخير في منطقة منتصف 18 سنتًا أمريكيًا/رطل، مع توقع تقلبات خلال الجلسة حول بيانات الاقتصاد الكلي وتحديثات الطقس.
• السكر المكرر البرازيلي تسليم ظهر السفينة من ساو باولو (ICUMSA 45، EUR): نبرة مستقرة إلى قوية خلال أيام التداول الثلاثة المقبلة، في ظل الزيادات السعرية المتتابعة الأخيرة واستمرار الطلب من مناطق الاستيراد الرئيسية.