تراجعت عقود زيت النخيل الآجلة في MDEX وبورصة ماليزيا بعد ارتفاع حاد بفعل تغطية مراكز البيع، وسط مخزونات قياسية وقوة الزيوت المنافسة والطاقة وتوقعات حذرة على المدى القريب.
تتماسك عقود زيت النخيل الآجلة بعد ارتفاع حاد بفعل تغطية مراكز البيع، مع انخفاض منحنى MDEX بشكل طفيف إلى مستقر بعد منتصف 2027، بينما تتحرك العقود القريبة فوق 4,150–4,450 رينغيت ماليزي/طن بقليل. وتبقي المخزونات القياسية، إلى جانب قوة الزيوت النباتية المنافسة والنفط الخام، الأسعار ضمن نطاق جانبي إلى أضعف قليلاً.
بعد موجة بيع قوية في أواخر أكتوبر وأوائل نوفمبر، ارتدت عقود زيت النخيل الآجلة في بورصة ماليزيا، مدعومة بارتفاع أسعار زيت فول الصويا والنفط الخام، فضلاً عن زيادات في المخزونات جاءت أقل من المتوقع. ومع ذلك، تُظهر لوحة MDEX الأخيرة الآن خسائر يومية طفيفة فقط على امتداد عقود 2027، مع تراجع ملحوظ في العقود الأبعد حتى 2028–2029، ما يشير إلى أن السوق يتوقع إمدادات مريحة على المدى المتوسط. وتهيمن حالة التماسك على التداول بعد صدور بيانات أكتوبر من مجلس زيت النخيل الماليزي (MPOB)، بينما يتحول التركيز إلى توقعات GAPKI وتدفقات الصادرات من جنوب شرق آسيا.
الأسعار
يُظهر منحنى زيت النخيل في MDEX بتاريخ 13 نوفمبر 2026 ميلاً أضعف بشكل طفيف بعد الارتفاع الأخير:
- العقود النشطة الأمامية: أغلق عقد ديسمبر 2026 عند 4,271 رينغيت ماليزي/طن (−0.52% على أساس يومي)، ويناير 2027 عند 4,426 رينغيت ماليزي/طن (−0.32%)، وفبراير 2027 عند 4,548 رينغيت ماليزي/طن (−0.18%).
- منحنى منتصف 2027: ترتفع الأسعار تدريجياً إلى نحو 4,748 رينغيت ماليزي/طن في مايو 2027 قبل أن تستقر قرب 4,741 رينغيت ماليزي/طن في يونيو و4,711 رينغيت ماليزي/طن في يوليو، مع بقاء نطاقات التداول خلال اليوم ضيقة.
- أواخر 2027: يبدأ المنحنى في التراجع، مع انخفاض عقدي أكتوبر ونوفمبر 2027 إلى 4,530 رينغيت ماليزي/طن و4,471 رينغيت ماليزي/طن على التوالي، بما يعكس انخفاض علاوة المخاطر في الآجال الأبعد.
- 2028–2029: تُسعّر العقود البعيدة حول 4,300 رينغيت ماليزي/طن، مع أحجام تداول ضئيلة أو معدومة، ما يشير إلى توقعات بإمدادات وفيرة ومحدودية الرغبة في تسعير شح هيكلي.
| العقد | التسوية (رينغيت ماليزي/طن) | التغير اليومي (رينغيت ماليزي) | التغير اليومي (%) |
|---|---|---|---|
| نوفمبر 2026 | 4,168 | +12 | +0.29% |
| ديسمبر 2026 | 4,271 | −22 | −0.52% |
| يناير 2027 | 4,426 | −14 | −0.32% |
| مارس 2027 | 4,649 | −3 | −0.06% |
| مايو 2027 | 4,748 | 0 | 0.00% |
| نوفمبر 2027 | 4,471 | −12 | −0.27% |
| مايو 2028 | 4,300 | −45 | −1.05% |
| مايو 2029 | 4,300 | −45 | −1.05% |
في بورصة ماليزيا، ارتفعت عقود FCPO القريبة بشدة في 11 نوفمبر، مدفوعة بارتفاع أسعار زيت فول الصويا والنفط الخام، مع استقرار عقد نوفمبر 2026 عند 4,156 رينغيت ماليزي/طن ويناير 2027 عند 4,410 رينغيت ماليزي/طن. وفي اليوم التالي، ساعد الشراء الانتقائي عند الانخفاضات والمكاسب في الزيوت النباتية المرتبطة على الحفاظ على الاتجاه الصاعد، لترتفع عقود نوفمبر وديسمبر 2026 إلى 4,168 رينغيت ماليزي/طن و4,293 رينغيت ماليزي/طن على التوالي، وعقد يناير 2027 إلى 4,440 رينغيت ماليزي/طن. وتتوافق هذه المستويات في بورصة ماليزيا عموماً مع لوحة MDEX، لكنها تبرز قوة تغطية مراكز البيع الأخيرة في الأشهر القريبة جداً.
العرض والطلب
تحسن جانب الطلب، إذ قُدّرت صادرات ماليزيا في أكتوبر من جانب شركات مسح الشحنات بنحو 1.65 مليون طن، بزيادة تتجاوز 45% عن سبتمبر، مدفوعة بارتفاع المشتريات من الوجهات الرئيسية. ومع ذلك، لم يكن ذلك كافياً لتعويض فائض المخزونات القياسي، ولا تزال المخاوف بشأن ارتفاع المخزونات في ماليزيا تحد من الارتفاعات وتُبقي التقلبات مرتفعة.
وأدى صدور تقرير MPOB لشهر أكتوبر إلى فترة من التماسك: استعادت العقود الآجلة جزءاً من خسائرها السابقة، لكن مكاسب الأسعار يحد منها الحجم الهائل للمخزونات المحلية واستمرار قوة الإنتاج. وفي الوقت نفسه، يراقب المشاركون في السوق عن كثب مؤتمر GAPKI الإندونيسي بحثاً عن مؤشرات بشأن رسوم التصدير، وتفويضات الديزل الحيوي، والمبيعات الآجلة، وهي عوامل يمكن أن تغير تدفقات التجارة الإقليمية وقوة التسعير.
الأساسيات والعوامل الخارجية
لا يزال زيت النخيل يتأثر بشدة بتحركات الزيوت النباتية المنافسة، ولا سيما زيت فول الصويا في CBOT، وبأسعار الطاقة العالمية نظراً إلى دوره في إنتاج الديزل الحيوي. وقد ارتبط الارتفاع الأخير في FCPO صراحة بقوة زيت فول الصويا والنفط الخام، ما حسّن اقتصاديات المراجحة وعزّز جاذبية زيت النخيل ضمن مجمع البذور الزيتية الأوسع.
وفي الوقت نفسه، يواجه السوق تداعيات مستويات المخزونات القياسية التي ضغطت على المعنويات لأسابيع. وفي أوائل نوفمبر، تراجعت العقود الآجلة وسط توقعات بمخزونات ماليزية قياسية ومخاوف من أن يتجاوز الإنتاج والمخزونات نمو الطلب، قبل أن تستقر بعدما أكدت بيانات MPOB أن الزيادة في المخزونات كانت أقل من المخاوف. ويظهر هذا الصراع الأساسي بوضوح في منحنى MDEX المسطح نسبياً لعام 2027 وفي خصم عقود السنوات الأبعد.
الطقس والتوقعات الإقليمية
رغم عدم ظهور صدمة جوية حادة خلال الأيام القليلة الماضية، يظل المشاركون في السوق حساسين لأنماط هطول الأمطار في ماليزيا وإندونيسيا، نظراً إلى احتمال تأثيرها المتأخر في المحاصيل. وتشير تحركات الأسعار الأخيرة إلى أن ظروف الطقس الحالية تُعامل باعتبارها محايدة وليست محركاً للأسعار، مع هيمنة المخزونات والعوامل الاقتصادية الكلية.
ومع التقدم إلى الأمام، يمكن لأي انحراف عن أنماط الرياح الموسمية الطبيعية في مناطق الإنتاج الرئيسية أن يغير سريعاً توقعات الإنتاج، وأن يزيد إما المخاوف بشأن فائض المعروض أو، على العكس، يوفر حافزاً لتعافٍ أقوى إذا تراجع الإنتاج.
آفاق التداول
- الاتجاه: جانبي إلى أضعف قليلاً على المدى القريب جداً، بينما يستوعب السوق بيانات MPOB وينتظر إشارات جديدة من GAPKI ومسوح الصادرات وأسواق الطاقة.
- المنتجون: يمكن النظر في بناء مراكز تحوط تدريجية على عقود 2027–2028، حيث يظل المنحنى مسطحاً نسبياً والسيولة مقبولة، مع استغلال القوة القريبة المرتبطة بالزيوت المنافسة والطاقة كفرصة.
- المستهلكون: قد يستفيد المستخدمون النهائيون الذين لديهم فجوات تغطية للربعين الأول والثاني من 2027 من الانخفاضات نحو الحد الأدنى للنطاق الأخير (قرب مستويات 4,100–4,200 رينغيت ماليزي/طن المنخفضة على بورصة ماليزيا) لتمديد التغطية، مع مراعاة وفرة المخزونات، وكذلك مخاطر الصدمات الجوية أو السياسية.
- المضاربون: تبدو استراتيجيات التداول ضمن نطاق حول المستويات الحالية أكثر جاذبية من الرهانات الاتجاهية، في ظل التجاذب بين المخزونات القياسية والأسواق الخارجية الداعمة.
التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام
- MDEX (العقود الأمامية 3–4): من المرجح أن تتداول ضمن نطاق تماسك ضيق أدنى قليلاً من القمم الأخيرة، مع مخاطر هبوط طفيفة إذا توقف زيت فول الصويا والنفط الخام عن التقدم.
- FCPO في بورصة ماليزيا: بعد الارتداد الحاد الأخير، يُتوقع أن تتحرك الأسعار بحذر مع ميل إيجابي طفيف ما دامت الزيوت الخارجية والطاقة قوية ولم تظهر مفاجأة سلبية في بيانات الصادرات.