تراجعت العقود الآجلة لزيت النخيل للجلسة الرابعة مع اتجاه المخزونات الماليزية نحو 3 ملايين طن، وضعف الصادرات وتراجع النفط الخام. التوقعات هبوطية باعتدال على المدى القريب.
الأسعار
انخفض عقد زيت النخيل لشهر ديسمبر في بورصة ماليزيا للمشتقات (BMD) بنسبة 0.87% إلى 4,768 رينغيت ماليزي/طن في 23 سبتمبر 2026، مسجلًا التراجع الرابع على التوالي، ومبقيًا العقود الآجلة قرب الحد الأدنى من نطاقها الأخير. ويتماشى هذا التحرك مع الضعف الأوسع نطاقًا في الزيوت النباتية: تراجع زيت فول الصويا في داليان بنسبة 0.27%، وهبط زيت النخيل في داليان بنسبة 1.43%، وانخفض زيت فول الصويا في شيكاغو بنسبة 0.63%، ما عزز ضغوط الهبوط.
تشير التداولات الأخيرة إلى سوق لا يزال مرتفعًا تاريخيًا، لكنه يتحرك نحو الانخفاض مع تراكم المخزونات وخيبة بيانات الصادرات. كما ضعفت عقود BMD القريبة بالتوازي، ما يعكس مخاوف من أن أي ارتفاعات قصيرة الأجل ستظل محدودة إلى أن تستقر اتجاهات المخزونات والصادرات أو تنعكس.
العرض والطلب
تهيمن زيادة الإنتاج والتوقعات بتراكم كبير في المخزونات على أساسيات السوق الماليزية. ويتوقع المشاركون في السوق بصورة متزايدة أن تصل مخزونات زيت النخيل في نهاية سبتمبر إلى 3 ملايين طن أو تتجاوزها قليلًا، مدفوعة بنمو الإنتاج من خانتين، ولا سيما في صباح. ويحدث تسارع الإنتاج خلال فترة قوية موسميًا، مع استمرار موسم الأمطار في ماليزيا وإندونيسيا، ما يدعم المحاصيل أكثر.
وعلى جانب الطلب، يُقدر أن الصادرات الماليزية خلال الفترة من 1 إلى 20 سبتمبر تراجعت بين 12.8% و24.7% على أساس شهري، ما يؤكد ضعف السحب من المشترين الرئيسيين. وفي الوقت نفسه، ورد أن واردات الاتحاد الأوروبي من زيت النخيل في موسم 2026/27 انخفضت بنسبة 26% على أساس سنوي إلى 560,000 طن حتى 20 سبتمبر، ما يسلط الضوء على العقبات الهيكلية الناجمة عن التحولات في الطلب المدفوعة باللوائح والاستدامة.
كما تشتد المنافسة العالمية من الزيوت النباتية الأخرى. وتحد أسعار زيوت الصويا ودوار الشمس الأكثر انخفاضًا، إلى جانب مؤشرات تعافي الإنتاج في مناطق مثل البرازيل، من قدرة زيت النخيل على رفع أسعاره بقوة. والنتيجة هي ميزان أكثر ازدحامًا للزيوت النباتية، حيث يتعين على زيت النخيل تقديم خصم مقارنة بالمنافسين لتصريف المخزونات المتزايدة.
الأساسيات والعوامل الخارجية
تُعد توقعات المخزونات المحرك الهبوطي الرئيسي. فارتفاع منحنى الإنتاج بالتزامن مع ضعف الصادرات يغذي تراكم المخزونات، ما يضغط على المعنويات ويشجع على البيع عند الارتفاعات. ومع عدم ظهور ضغوط فورية واضحة على جانب التكاليف في المنبع، لا يملك المنتجون حافزًا كبيرًا لكبح الإنتاج، ما يعزز اتجاه التراكم على المدى القصير.
وتزيد الأسواق الخارجية من حدة هذا الضغط. فأسعار النفط الخام الضعيفة تقلل جاذبية زيت النخيل كلقيم للديزل الحيوي، وتضيق هوامش المزج وتضعف الطلب الاختياري على الديزل الحيوي. وفي الوقت نفسه، لا تزال الزيوت النباتية المنافسة في بورصتي داليان وشيكاغو ضعيفة، ولا تقدم دعمًا كبيرًا عبر الأسواق. وبما أن زيت النخيل يتتبع هذه المؤشرات عن كثب ضمن مجمع زيوت الطعام العالمي، فإن تراجعاتها تنعكس مباشرة على منحنى زيت النخيل.
وفي أسواق الوجهة، تؤثر السياسات الأكثر تشددًا وقيود الاستدامة وتغير خيارات المواد الأولية في تشكيل الطلب. وتراجعت واردات الاتحاد الأوروبي من زيت النخيل بوضوح على أساس سنوي، بينما يبدو أن التكتل يعتمد بدرجة أكبر على الزيوت البديلة وسط تطور اللوائح. ويعني هذا الضغط الهيكلي أنه حتى إذا تراجعت الأسعار، فقد يكون تعافي الطلب في أوروبا أبطأ من مناطق أخرى، ما يحمّل المشترين في جنوب وجنوب شرق آسيا قدرًا أكبر من عبء إعادة التوازن.
توقعات الطقس والإنتاج
ت favor الظروف الجوية في مناطق الإنتاج الرئيسية حاليًا استمرار ارتفاع الإنتاج. ويدعم موسم الأمطار المستمر في ماليزيا وإندونيسيا إنتاجية عناقيد الثمار الطازجة واستخراج الزيت، ما يعزز توقعات تحقيق مزيد من مكاسب الإنتاج حتى نهاية سبتمبر وربما خلال أكتوبر.
ورغم استمرار المخاوف على المدى المتوسط بشأن تقلبات المناخ واحتمال حدوث فترات أكثر جفافًا في وقت لاحق من الموسم، فإنها لم تؤد حتى الآن إلى تشديد الأرصدة قصيرة الأجل بصورة ملموسة. ويركز السوق حاليًا على سرعة ارتفاع المخزونات أكثر من تركيزه على أي اضطراب وشيك في الإمدادات، ما يعزز التحيز الهبوطي الراهن.
التوقعات وآفاق التداول
لا تزال المعنويات على المدى القريب هبوطية بحذر، بينما يترقب المتداولون تأكيد مستويات مخزونات نهاية سبتمبر وأي استقرار في الصادرات. ومع احتمال وصول المخزونات إلى 3 ملايين طن أو تجاوزها، وضعف الأسواق الخارجية، يُتوقع أن تكون الارتفاعات محدودة وقصيرة الأجل ما لم تظهر أخبار داعمة بشأن الطلب أو سياسة الديزل الحيوي أو إمدادات الزيوت المنافسة.
- المنتجون/البائعون في مناطق المنشأ: يُنظر في التحوط الآجل عند قوة الأسعار باتجاه الارتفاعات الأخيرة، إذ إن ارتفاع المخزونات وضعف الصادرات يدعوان إلى حماية الجانب الهبوطي حتى الربع الرابع من 2026.
- المصافي والمشترون الصناعيون: الاستفادة من الضعف الحالي لإعادة بناء التغطية تدريجيًا، مع تجنب الشراء المكثف مقدمًا؛ إذ يشير فائض المخزونات إلى فرص شراء أفضل عند التراجعات.
- المشاركون المضاربون: الميل إلى بيع الارتفاعات بدلًا من ملاحقة الهبوط، إذ تبرر المخزونات الكبيرة وضعف الأسواق الخارجية اتجاهًا هبوطيًا معتدلًا مع فترات متقطعة من تغطية مراكز البيع على المكشوف.
التوقع الاتجاهي لمدة 3 أيام (العقود الآجلة)
| السوق | العقد | الاتجاه (3 أيام) | التعليق |
|---|---|---|---|
| بورصة ماليزيا للمشتقات | زيت النخيل الخام ديسمبر 2026 | انخفاض معتدل / تحرك جانبي | يسيطر تراكم المخزونات وضعف الصادرات؛ ويحد من الهبوط التصحيح الكبير نسبيًا الذي حدث بالفعل. |