سوق الذرة عالق بين انفراج البحر الأسود وضغوط الدولار القوي

تتداول أسواق الذرة بحذر بعد تراجع العقود الآجلة في شيكاغو إلى أدنى مستوى لها في أربعة أشهر، إلا أن بعض عمليات الشراء قصيرة الأجل للاستفادة من انخفاض الأسعار وارتفاع الأسعار النقدية الألمانية يشيران إلى تباطؤ الزخم الهبوطي. وتخفف آفاق التصدير المحسنة من منطقة البحر الأسود، مدعومة بارتفاع مخزونات الحبوب الأوكرانية، المخاوف بشأن الإمدادات في الاتحاد الأوروبي. وفي الوقت نفسه، يضغط الدولار الأمريكي القوي على القدرة التنافسية للصادرات الأمريكية ويحد من أي تعافٍ مستدام للأسعار. تحرك منحنى الذرة الأوروبي على يورونكست بشكل جانبي إلى حد كبير، متبعًا ضعف مجمع القمح، بينما استقرت القيم النقدية الإقليمية في زودأولدنبورغ بألمانيا، بل وارتفعت قليلًا هذا الأسبوع. وفي الولايات المتحدة، اجتذبت القيعان الجديدة المشترين، لكن الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي الناتجة عن قوة العملة تحد من الارتفاعات. وتزيد مخزونات الحبوب والبقوليات الأوكرانية بشكل كبير عن مستويات العام الماضي، ما يشير إلى فوائض تصديرية وفيرة يمكن طرحها بمجرد أن تسمح الخدمات اللوجستية بذلك. وفي الوقت نفسه، يؤكد إنتاج الإيثانول الأمريكي القوي وانخفاض مخزونات الإيثانول قليلًا استمرار الطلب الصناعي المحلي، مع تعويض جزئي لمخاطر التصدير.

الأسعار

على يورونكست، بلغ آخر تداول للذرة لشهر نوفمبر 2026 نحو 288.00 يورو/طن، بينما ينخفض منحنى العقود الآجلة تدريجيًا نحو 226.25 يورو/طن لشهر نوفمبر 2027، ما يعكس توقعات مريحة للإمدادات على المدى المتوسط. ثم يستقر المنحنى حول 205.00 يورو/طن لأواخر عام 2028 ومارس 2029، مما يؤكد هيكلًا هبوطيًا واسع النطاق للآجال البعيدة.

وجدت الذرة النقدية الألمانية في زودأولدنبورغ أرضية مؤخرًا: فبعد تراجعها بمقدار 24 يورو من منتصف أكتوبر إلى 268 يورو/طن يوم الاثنين، تعافت الأسعار بمقدار يورو واحد يومي الثلاثاء والأربعاء لتصل إلى 270 يورو/طن لتسليم نوفمبر. وبالتوازي مع ذلك، تراجعت ذرة الأعلاف EXW في درنتفيده من 0.29 يورو/كغ في منتصف الشهر إلى 0.27 يورو/كغ في 27 أكتوبر، ما يشير إلى انخفاض أوسع نطاقًا لكنه منضبط في قيم الأعلاف المحلية.

في شيكاغو، تراجعت العقود الآجلة للذرة لشهر ديسمبر 2026 إلى أدنى مستوى لها في أربعة أشهر في وقت سابق من هذا الأسبوع، قبل أن تدفع عمليات تغطية المراكز القصيرة والشراء للاستفادة من انخفاض الأسعار الأسعار إلى الارتفاع قليلًا. وسُجل تداول العقد القريب مؤخرًا عند نحو 451.75–452.00 سنتًا أمريكيًا/بوشل، مع مكاسب محدودة عبر منحنى الآجال، ما يشير بدرجة أكبر إلى تماسك فني وليس إلى تغير في الاتجاه الأساسي.

العرض والطلب

يتتبع سوق الذرة الأوروبي حركة القمح عن كثب، إذ يرجع الضعف الأخير إلى حد كبير إلى انتقال التأثيرات وليس إلى عوامل خاصة بالذرة. ويرى المتداولون مؤشرات على تراجع التوتر في منطقة البحر الأسود، ما قد يسمح لأوكرانيا بزيادة صادرات الذرة وتعويض جزء من عجز الإمدادات في الاتحاد الأوروبي. ويتوافق ذلك مع ارتفاع مخزونات الحبوب والبقوليات في أوكرانيا، التي بلغت نحو 20.7 مليون طن في 1 أكتوبر، بزيادة تقارب 41% على أساس سنوي، منها 3.1 مليون طن من الذرة، إلى جانب ارتفاع حاد في مخزونات القمح والشعير.

ويظهر توافر الكميات الأوكرانية الأكبر بالفعل في عروض البحر الأسود التنافسية. وتبرز مؤشرات ذرة الأعلاف الأخيرة عند نحو 0.144 يورو/كغ على أساس CPT أوديسا، ومستويات تقترب من 0.134 يورو/كغ على أساس FOB، ميزة السعر مقارنة بمصادر الاتحاد الأوروبي، رغم استمرار الاحتكاكات اللوجستية. وتشير تحليلات إضافية إلى أن إجمالي مخزونات الحبوب والبذور الزيتية الأوكرانية قد يتراوح عند مستوى يتجاوز 40 مليون طن، ما يدل على إمكانات تصديرية كبيرة إذا ظلت الممرات وطرق نهر الدانوب عاملة.

في الولايات المتحدة، يظل الاستخدام المحلي قويًا، لكن أداء الصادرات يتخلف عن المعايير التاريخية بسبب قوة الدولار ووفرة إمدادات المنافسين. وتشير بيانات مبيعات الذرة الأسبوعية للتصدير في منتصف أكتوبر إلى مبيعات صافية جديدة معتدلة، مع صادرات أسبوعية تبلغ نحو 0.8 مليون طن، فيما لا تزال الالتزامات التراكمية متأخرة عن العام الماضي ومتوسط السنوات الخمس. ونتيجة لذلك، يستطيع المستوردون العالميون الاختيار بين المصادر الأمريكية ومصادر البحر الأسود وأمريكا الجنوبية، ما يحد من أي ارتفاع حاد في المؤشرات الدولية.

الأساسيات والإيثانول

تميل الأساسيات إلى الهبوط قليلًا على المدى القصير، مدفوعة بوفرة المخزونات وتحسن الخدمات اللوجستية أكثر من تراجع الطلب. وقد ارتفعت مخزونات الحبوب والبقوليات لدى المزارعين وفي القطاع التجاري الأوكراني بشكل ملحوظ مقارنة بالعام الماضي، بينما كان الإنتاج الأوروبي كافيًا لتجنب أي نقص حاد بمجرد تدفق الواردات بصورة أكثر انتظامًا. وينعكس ذلك في منحنى العقود الآجلة الأوروبي ذي الميل التراجعي الطفيف، الذي يشير إلى توافر تغطية كافية للآجال القريبة وإمدادات آمنة نسبيًا على المدى المتوسط.

في الولايات المتحدة، أظهر أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة للأسبوع المنتهي في 23 أكتوبر ارتفاع إنتاج الإيثانول بمقدار 24,000 برميل يوميًا إلى 1.118 مليون برميل يوميًا، مع انخفاض مخزونات الإيثانول بمقدار 35,000 برميل إلى 24.523 مليون برميل. وارتفع السحب من المصافي بمقدار 16,000 برميل يوميًا إلى 907,000 برميل، ما يؤكد بقاء الطلب على الذرة من قطاع الوقود قويًا رغم انخفاض أسعار العقود الآجلة. ويساعد هذا الطلب الصناعي المستقر على امتصاص جزء من الفائض ويمنع انهيارًا أكبر للأسعار.

ووفقًا لأحدث لوحات المتابعة المستندة إلى بيانات لجنة تداول السلع الآجلة، لا تزال مراكز المضاربة تميل إلى صافي مراكز بيع على الذرة، ما يعكس توقعات واسعة بإمدادات عالمية كافية. ومع ذلك، فإن الجمع بين أدنى مستويات الأسعار في عدة أشهر والطلب الأساسي القوي على الإيثانول يزيد من مخاطر ارتفاعات تغطية المراكز القصيرة إذا ظهرت أي اضطرابات جوية أو لوجستية.

الطقس والخدمات اللوجستية في البحر الأسود

ينتقل الطقس في مناطق الذرة الرئيسية في نصف الكرة الشمالي إلى أنماط ما بعد الحصاد، ما يحد من مخاطر المحصول الفورية، لكنه يؤدي دورًا في الأعمال الحقلية والخدمات اللوجستية. وفي أوكرانيا، تدعم ظروف الخريف المستقرة نسبيًا حركة الحبوب نحو الموانئ ومحطات نهر الدانوب، رغم استمرار الاضطرابات المرتبطة بالأمن في فرض مخاطر متقطعة. ويتسم السوق بحساسية خاصة تجاه أي تصعيد جديد قد يؤثر في أوديسا أو الطرق النهرية.

تحذر التقييمات الأخيرة للبنية التحتية للحبوب في أوكرانيا من احتمال تعرض طاقة التخزين لضغوط مع امتلاء المنشآت القائمة بالمحاصيل الكبيرة وتباطؤ الصادرات. وإذا لم تتسارع تدفقات التصدير، فقد يضغط ذلك على الأسعار الداخلية ويزيد الحافز لتسريع الشحنات كلما فُتحت نوافذ الشحن، ما يعزز الإشارات الهبوطية لقيم الواردات في الاتحاد الأوروبي. وعلى العكس، فإن أي أضرار جديدة في البنية التحتية للموانئ أو تشددًا في التأمين البحري قد يعكسان هذا الاتجاه سريعًا ويدعما الأسعار العالمية.

التوقعات وأفكار التداول

على المدى القريب، يميل سوق الذرة إلى الانخفاض الطفيف أو التحرك الجانبي، مع احتمال أن تحد وفرة مخزونات البحر الأسود وقوة الدولار الأمريكي من الارتفاعات. ومع ذلك، فإن الانخفاض الأخير إلى أدنى مستوى في أربعة أشهر في شيكاغو، إلى جانب استقرار الطلب على الإيثانول وارتفاع الأسعار النقدية الألمانية قليلًا، يشير إلى أن قدرًا كبيرًا من الأخبار الهبوطية قد تم تسعيره بالفعل. وستظل التقلبات المرتبطة بتحديثات صادرات وزارة الزراعة الأمريكية وأي عناوين جديدة من البحر الأسود المحفزات الرئيسية.

• مشترو الأعلاف في الاتحاد الأوروبي: يُنظر في تمديد التغطية تدريجيًا حتى الربعين الأول والثاني من عام 2027 عند انخفاض الأسعار، خصوصًا باستخدام عروض CPT/FOB الأوكرانية التنافسية، مع تجنب التحوط المفرط نظرًا إلى وفرة المخزونات.
• المنتجون في ألمانيا وفرنسا: الاستفادة من الاستقرار الحالي في الأسعار النقدية ومستوى يورونكست المرتفع نسبيًا لشهر نوفمبر 2026 قرب 288 يورو/طن لتأمين الهامش على جزء من إنتاج 2026/27 من خلال المبيعات الآجلة أو عقود التحوط حتى الوصول.
• المتداولون المضاربون: مع اقتراب العقود الآجلة من أدنى مستوياتها في عدة أشهر وخفة صافي مراكز المضاربة أو تحولها باعتدال نحو البيع، البحث عن فرص شراء تكتيكية عند ظهور مؤشرات على اضطرابات في ممرات التصدير أو مبيعات صادرات أمريكية أقوى من المتوقع، مع الحفاظ على حدود صارمة للمخاطر.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام

• ذرة يورونكست (الآجل القريب): تحرك جانبي إلى أضعف قليلًا، مع احتمال بقاء التداول ضمن نطاق تماسك حول المستويات الحالية بينما يحدد القمح الاتجاه.
• ذرة CBOT: ميل صعودي طفيف، مع احتمال تغطية المراكز القصيرة بعد أدنى مستوى في أربعة أشهر، لكن الارتفاعات ستظل مقيدة بقوة الدولار ومشكلات القدرة التنافسية للصادرات.
• الأسعار النقدية للبحر الأسود (أوكرانيا): مستقرة إلى أضعف قليلًا، إذ تبقي المخزونات المرتفعة والحاجة إلى إخلاء طاقة التخزين عروض FOB/CPT تنافسية إذا ظلت الخدمات اللوجستية قابلة للعمل.