سوق الزبدة في الاتحاد الأوروبي يحافظ على استقراره مع تشدد سوق البروتينات

تتحرك أسعار الزبدة في أوروبا القارية حالياً بشكل جانبي: إذ تستقر الزبدة ذات العلامات التجارية قرب النطاق الأعلى من 4 يورو/كغ، بينما لا تُظهر المؤشرات الفورية للزبدة السائبة تغيراً يُذكر. وفي الوقت نفسه، تعمل الظروف المتشددة في سوق البروتينات – بقيادة ارتفاع أسعار مسحوق الحليب منزوع الدسم – تدريجياً على تحسين قيمة مكونات الحليب الصلبة، حتى مع بقاء الزبدة ضعيفة نسبياً. بعد فترة طويلة من التقلبات، انتقل سوق الزبدة إلى نمط الانتظار. وظلت عروض الجملة للزبدة ذات العلامات التجارية والسائبة دون تغيير في 28 أكتوبر 2026، كما لم تُظهر عروض الزبدة الطازجة البولندية أي حركة خلال الأسبوع الماضي. وعلى النقيض، ارتفع مسحوق الحليب منزوع الدسم المخصص للاستخدام الغذائي بشكل طفيف، مما يعزز صورة قيادة البروتينات للتعافي، في حين تتداول الدهون تحت ضغط هيكلي ناجم عن وفرة القشدة وحذر الطلب في قطاعي التجزئة والخدمات الغذائية. وسيحدد التوازن بين هذين القطاعين هوامش الربع الرابع وفرص التداول.

الأسعار

اعتباراً من 28 أكتوبر 2026، تُسعّر الزبدة ذات العلامات التجارية بصورتها الجاهزة للمستهلك عند 4.68 يورو/كغ (النطاق 4.35–5.00 يورو/كغ)، دون تغيير عن التسعيرة السابقة. وتُقيّم الزبدة السائبة ذات العلامات التجارية عند 4.15 يورو/كغ (النطاق 4.05–4.25 يورو/كغ)، مستقرة أيضاً على أساس يومي. ويبلغ سعر مسحوق الحليب منزوع الدسم المخصص للاستخدام الغذائي 3,665.00 يورو/طن (النطاق 3,600.00–3,730.00 يورو/طن)، مرتفعاً بمقدار 15.00 يورو/طن، بينما يستقر مسحوق الحليب منزوع الدسم المخصص للأعلاف عند 3,495.00 يورو/طن (3,470.00–3,520.00 يورو/طن).

في السوق الفعلية، يُشار إلى عرض زبدة بولندية طازجة بنسبة دسم 82% من غرودزيونتس، بشروط FCA، عند 3.65 يورو/كغ في 28 أكتوبر 2026، دون تغيير عن الأسبوع السابق، مما يؤكد غياب زخم سعري قصير الأجل عند الحد الأدنى من طيف الأسعار في الاتحاد الأوروبي. وعلى مستوى الاتحاد الأوروبي الأوسع، تشير المؤشرات المرجعية إلى تداول زبدة الجملة حول 4,000 يورو/طن في منتصف أكتوبر، بانخفاض طفيف على أساس شهري وبأقل بكثير من مستويات العام الماضي، مما يبرز استمرار انخفاض قيم الزبدة الأوروبية مقارنة بذروة 2024–2025.

العرض والطلب

تشير العلاقات السعرية الحالية إلى أن الدهون لا تزال وفيرة نسبياً، بينما تشددت أوضاع البروتينات. وتدل الزيادة الطفيفة في أسعار مسحوق الحليب منزوع الدسم المخصص للاستخدام الغذائي، إلى جانب استقرار المسحوق المخصص للأعلاف، على قوة الطلب من قطاعي الأغذية والتصدير وإعادة توازن تدريجية لمكونات الحليب الصلبة بعيداً عن ظروف الفائض التي سادت في وقت سابق من عام 2026. وتُظهر المؤشرات الخارجية أن مسحوق الحليب منزوع الدسم في الاتحاد الأوروبي أعلى بكثير على أساس سنوي ويتداول بعلاوة مقارنة بالعديد من مصادر المنشأ المنافسة، ما يشير إلى تحسن اهتمام المشترين وتشدد الإمدادات في هذا القطاع.

في المقابل، تواصل الزبدة التداول تحت ضغط هيكلي. فقد تراجعت متوسطات أسعار الجملة في الاتحاد الأوروبي خلال الأسابيع الأخيرة، كما أشارت تعليقات السوق الآجلة في وقت سابق من أكتوبر إلى مبيعات مكثفة من المنتجين وعروض أقل لعقود الربعين الأول والثاني من عام 2027، مع تداولات مُبلغ عنها في نطاق منتصف 3,000 يورو/طن بشروط FCA لبعض مصادر المنشأ. ويعكس ذلك مزيجاً من استمرار وفرة القشدة وتقييد إعادة التخزين في قطاعي التجزئة والخدمات الغذائية قبيل موسم الشتاء، حتى مع بقاء نمو إنتاج الحليب الإجمالي في الاتحاد الأوروبي محدوداً واستمرار المعالجين في إعطاء الأولوية لإنتاج الجبن عند المفاضلة بين المنتجات.

العوامل الأساسية

تؤكد الزيادة الصغيرة لكن الملحوظة في مسحوق الحليب منزوع الدسم المخصص للاستخدام الغذائي (+15 يورو/طن)، مقابل استقرار الزبدة والمسحوق المخصص للأعلاف، الانقسام الأساسي الحالي داخل سوق الألبان: البروتينات تقود، والدهون تتخلف. وتؤكد بيانات الأسعار الخارجية في الاتحاد الأوروبي أن مسحوق الحليب منزوع الدسم ارتفع بشكل ملحوظ منذ أواخر الصيف، بينما تحركت الزبدة بشكل جانبي أو تراجعت بشكل طفيف، مما وسّع الفارق التقليدي في القيمة بين الزبدة ومسحوق الحليب منزوع الدسم. ويتسق ذلك مع سوق تجاوز أدنى مستوياته المدفوعة بالفائض في أواخر 2025، لكنه لم يحوّل بعد تشدد توازنات الحليب إلى ارتفاع واسع النطاق في أسعار الزبدة.

وتدعم المؤشرات الآجلة هذه الصورة. فقد أشارت تقارير السوق في أوائل أكتوبر إلى زيادة السيولة في الزبدة ومسحوق الحليب منزوع الدسم والجبن، مع تغيير ملكية أكثر من 1,000–3,500 طن في بعض جلسات التداول، وزيادة نشاط المنتجين من جانب العرض. وفي الوقت نفسه، تُظهر تقارير المفوضية الأوروبية لمنتصف أكتوبر أن أسعار الزبدة تقل بنحو 30% عن مستوياتها قبل عام، بينما ارتفع مسحوق الحليب منزوع الدسم بأكثر من 50% على أساس سنوي. وتشير هذه الإشارات مجتمعة إلى سوق لا يزال فيه المعالجون يجدون عوائد نسبية أفضل في البروتينات والجبن، مما يحد من الاتجاه الصعودي للزبدة رغم الطلب الموسمي القوي.

التوقعات وأفكار التداول

لا يمثل الطقس حالياً تهديداً حاداً لإمدادات الزبدة في الربع الرابع في مناطق الإنتاج الأوروبية الرئيسية، ولا تظهر أي اضطرابات كبيرة قصيرة الأجل في عمليات جمع الحليب. ونتيجة لذلك، من المرجح أن يظل توازن الزبدة على المدى القريب مريحاً، مع لعب ديناميكيات البروتينات وظروف الطلب الكلي، مثل ثقة المستهلك والعروض الترويجية في قطاع التجزئة، دوراً أكبر من الطقس في تشكيل الأسعار حتى نهاية العام.

توقعات التداول (الأسابيع 4–6 المقبلة)

• المشترون (التجزئة، الصناعة): استخدموا بيئة الأسعار المستقرة الحالية لتمديد التغطية بشكل معتدل إلى أوائل الربع الأول من عام 2027، مع التركيز على الزبدة السائبة حول المستويات الحالية وتجنب الالتزام المفرط تحسباً لظهور مزيد من الانخفاض نتيجة استمرار مبيعات المنتجين.
• البائعون (مصانع الألبان، التعاونيات): ضعوا في الاعتبار التحوط بشكل انتقائي لجزء من إنتاج الربع الأول حيث لا تزال القيم الآجلة توفر هامشاً معقولاً فوق أسعار القشدة الفورية الحالية، مع الحفاظ على المرونة نظراً للخلفية الداعمة الناجمة عن تشدد البروتينات ومحدودية نمو الحليب في الاتحاد الأوروبي.
• المتداولون: راقبوا الفارق بين الزبدة ومسحوق الحليب منزوع الدسم عن كثب. وقد يتيح استمرار ارتفاع مسحوق الحليب منزوع الدسم دون حركة مماثلة في الزبدة فرصاً لتداولات القيمة النسبية التي تفضل البروتين على الدهون، لا سيما إذا حافظ الطلب التصديري على مسحوق الحليب منزوع الدسم على قوته حتى أوائل عام 2027.

مؤشر اتجاه السعر لمدة 3 أيام