سوق الزبدة في الربع الرابع: شح الحليب في الاتحاد الأوروبي يواجه منافسة عالمية قوية

تحظى أسعار الزبدة في الاتحاد الأوروبي حالياً بدعم من تراجع إمدادات الحليب موسمياً، وارتفاع تكاليف الحليب الخام، وضعف اليورو، لكن المكاسب الصعودية يحدّ منها توسع إنتاج الحليب في الولايات المتحدة واشتداد المنافسة في أسواق التصدير. وتشير توقعات فونتيرا لأسعار الحليب الأعلى إلى أساسيات أكثر قوة لقطاع الألبان في أوقيانوسيا، ما يضع أرضية داعمة للقيم العالمية للزبدة ومسحوق الحليب بدلاً من التسبب في ارتفاع حاد للأسعار في أوروبا. يدخل سوق الزبدة الأوروبي أواخر أكتوبر وسط خلفية داعمة أساسياً من حيث التكاليف والإمدادات. ويؤدي انخفاض إنتاج الحليب موسمياً وارتفاع أسعار المنتجين إلى الضغط على المصانع الأوروبية، ولا سيما منتجي الزبدة، ما يشجعهم على الدفاع عن هوامشهم. وفي الوقت نفسه، عزز ضعف اليورو القدرة التنافسية للصادرات وساعد على تصريف المنتجات في ظل الطلب من دول ثالثة. إلا أن التسارع الواضح في إنتاج الحليب الأمريكي وارتفاع تجميعات نيوزيلندا إلى مستويات قياسية يزيدان المعروض من الزبدة ومسحوق الحليب والجبن في السوق العالمية، ما يحد من نطاق ارتفاع أسعار الزبدة الأوروبية على المدى القريب.

الأسعار

حظيت قيم الزبدة بالجملة في الاتحاد الأوروبي مؤخراً بدعم، حتى مع ظهور مؤشرات على استقرار مجمع المنتجات الأوسع. ووفقاً لبيانات الاتحاد الأوروبي والمحللين، تراجعت أسعار زبدة البلوك بشكل طفيف عن قمم أوائل أكتوبر، لكنها لا تزال أعلى بكثير من مستويات منتصف العام، في حين تصف أحدث تقارير السوق الانخفاض الأخير بأنه "استقر" مع زيادات أسبوعية طفيفة فقط.

وعلى مستوى المنتجات، بلغ آخر سعر للزبدة الطازجة بنسبة 82% من أصل بولندي (تسليم FCA غرودزيوندز) 3.65 يورو/كغ FCA في 28 أكتوبر 2026، دون تغيير مقارنة بالسعر السابق في 20 أكتوبر، وبارتفاع من 3.60 يورو/كغ في 13 أكتوبر 2026. ويشير ذلك إلى استقرار بعد اتجاه صعودي مطّرد خلال أكتوبر، بما يتسق مع الصورة الأوسع للاتحاد الأوروبي المتمثلة في استقرار أسعار الزبدة.

العرض والطلب

تتلقى أسعار الزبدة في الاتحاد الأوروبي هذا الشهر دعماً من الانخفاض الموسمي في تسليمات الحليب وارتفاع تكاليف الحليب الخام. ويؤدي انخفاض توافر الحليب إلى شح إمدادات القشدة، في حين ترفع أسعار المنتجين تكاليف الإنتاج، ولا سيما لدى المصانع التي تركز على الزبدة. وتشجع ضغوط التكاليف هذه على رفع أسعار طلب الزبدة لحماية هوامش المصنّعين.

وفي الوقت نفسه، عزز ضعف اليورو مؤخراً القدرة التنافسية لصادرات الزبدة ومنتجات الألبان الأخرى في الاتحاد الأوروبي، ما دعم المبيعات إلى مناطق الاستيراد الرئيسية. كما عزز تحسن الطلب على مسحوق الحليب الكامل والمنزوع الدسم، ولا سيما في جنوب شرق آسيا والشرق الأوسط وأفريقيا والصين، هذا السحب التصديري وساعد على دعم قيم الدهون من خلال زيادة الطلب الإجمالي على المواد الصلبة للحليب.

وفي المقابل، يواصل إنتاج الحليب الأمريكي التوسع. وتشير البيانات الأخيرة إلى أن تسليمات الحليب الأمريكية في سبتمبر 2026 كانت أعلى بنحو 2% من العام السابق، ما يشير إلى توافر كميات أكبر من الزبدة ومساحيق الحليب والجبن للتصدير. ويزيد هذا المعروض الإضافي من الولايات المتحدة المنافسة في أسواق الألبان الدولية، لا سيما في وقت يسعى فيه المصدرون الأوروبيون إلى الاستفادة من مزايا العملة، ويعمل ككابح لارتفاع أسعار الزبدة الأوروبية بشكل حاد.

الأساسيات والعوامل الخارجية

يشهد جانب التكاليف في مجمع الزبدة تشدداً. إذ ترفع أسعار الحليب الخام الأعلى في المناطق الرئيسية المصدرة التكلفة الحدية لإنتاج الدهون، وفي أوروبا بدأ ذلك بالفعل "يثقل كاهل مصانع الألبان، ولا سيما منتجي الزبدة". وتواجه المصانع ضغوطاً على هوامشها ما لم ترتفع قيم الزبدة والقشدة بما يكفي لتعويض ارتفاع تكاليف الحليب والطاقة.

في نيوزيلندا، رفعت فونتيرا في 30 أكتوبر 2026 نقطة منتصف توقعاتها لسعر الحليب عند باب المزرعة لموسم 2026/27 من 9.50 إلى 9.75 دولار نيوزيلندي لكل كيلوغرام من المواد الصلبة للحليب. وعند تحويله إلى حليب موحّد، يعادل ذلك نحو 36.7 سنت يورو لكل كيلوغرام قبل العلاوات والضرائب، ليعيد التوقع إلى المستوى الأولي المحدد في بداية الموسم. ويعكس هذا التعديل ارتفاعاً بعد خفض منتصف الموسم، كما يعكس تحسناً ملحوظاً في الطلب على مسحوق الحليب الكامل والمنزوع الدسم، مع تحقيق مزادات تجارة الألبان العالمية الأخيرة مكاسب سعرية بنحو 5–7% لهذه المنتجات.

ورغم إعلان فونتيرا عن تسجيل تجميعات قياسية للحليب، يوصف دفتر مبيعاتها بأنه ممتلئ جيداً، ما يشير إلى أن ارتفاع سعر الحليب عند باب المزرعة مدعوم بطلب فعلي وليس بشح مضاربي. وتؤدي قوة أسواق المساحيق في أوقيانوسيا إلى تشديد التوازن العالمي للمواد الصلبة للحليب، كما تدعم الزبدة بشكل غير مباشر من خلال جعل مسارات المنتجات البديلة أكثر جاذبية، ما يحد من الحافز لتحويل كميات كبيرة من الحليب إلى إنتاج دهون الزبدة بهوامش منخفضة.

الطقس والتوقعات قصيرة الأجل

في الأسابيع المقبلة مباشرة، تظل الموسمية العامل الرئيسي المرتبط بالطقس. ففي أوروبا، تحد ظروف الخريف من نمو المراعي وتقلل تدفقات الحليب بشكل طبيعي، وهو نمط يستمر عادة حتى أوائل الشتاء ويقيد إنتاج الزبدة. وعلى النقيض، تقع نيوزيلندا في الجزء الرئيسي من موسم 2026/27، ورغم بعض التباين الإقليمي، تحقق تجميعات قياسية، ما يضمن توافر إمدادات كافية قابلة للتصدير من منتجات الألبان.

وبالتالي، يكمن خطر الطقس على أسعار الزبدة بدرجة أكبر في الاضطرابات المحتملة – مثل الظروف المعاكسة في المناطق الرئيسية بنصف الكرة الجنوبي في وقت لاحق من الموسم – وليس في الوضع الحالي. وقد يؤدي أي خفض مستقبلي لتوقعات إنتاج الحليب في أوقيانوسيا أو الولايات المتحدة إلى تشديد توافر الدهون عالمياً بسرعة، لكن السوق يركز حالياً بدرجة أكبر على متانة الطلب وتحركات العملات.

توقعات التداول

• المدى القريب (1–4 أسابيع): من المرجح أن تظل أسعار الزبدة في الاتحاد الأوروبي مدعومة بشح إمدادات الحليب الموسمية وارتفاع تكاليف المدخلات، لكن زيادة الإنتاج الأمريكي والإنتاج القياسي في نيوزيلندا سيحدان من المكاسب الصعودية. ومن المتوقع اتجاه عرضي عموماً إلى ميل صعودي طفيف ما لم يفاجئ الطلب بارتفاع أكبر من المتوقع.
• المصدرون: استفيدوا من ضعف اليورو واستقرار أسعار الزبدة لتأمين مبيعات آجلة للربع الأول من 2027، ولا سيما عندما يكون الطلب المرتبط بمساحيق الحليب المنزوع الدسم والكامل قوياً. ضعوا في الاعتبار التحوط من انكشافات العملة، إذ إن أي تعافٍ لليورو قد يؤدي إلى تآكل القدرة التنافسية الحالية.
• المشترون (صناعة الأغذية/التجزئة): يشير الاستقرار الأخير إلى وجود فرصة لتمديد التغطية بشكل معتدل حتى أوائل 2027 دون ملاحقة أسعار أعلى بشكل حاد. ومع ذلك، تجنبوا نقص التغطية، إذ تشير معايير أسعار الحليب العالمية المرتفعة (مثل فونتيرا) إلى أرضيات تكلفة أساسية أكثر قوة للدهون والمساحيق.
• مراقبة المخاطر: راقبوا نمو الحليب الأمريكي، وأي تعديلات مستقبلية على توقعات أسعار الحليب في نيوزيلندا، وأي تحول في الطلب الصيني في مزادات تجارة الألبان العالمية؛ إذ ستكون هذه العوامل حاسمة في تحديد ما إذا كانت الزبدة ستتداول ضمن نطاق عرضي ضيق أم ستخترق صعوداً في وقت لاحق من الموسم.

الرؤية الاتجاهية لـ3 أيام (المراكز الرئيسية)

• زبدة الجملة في الاتحاد الأوروبي (بلوك، تسليم من المصنع): عرضية إلى مستقرة مائلة للصعود قليلاً، مع توقع تقلبات محدودة خلال أيام التداول الثلاثة المقبلة بينما يستوعب المشاركون في السوق الاستقرار الأخير.
• بولندا، زبدة طازجة 82% FCA غرودزيوندز: مستقرة حول المستويات الحالية؛ ومن المرجح حدوث تعديلات طفيفة فقط على المدى القصير جداً نظراً لتوازن العرض والطلب المحليين وثبات الأسعار المعلنة مؤخراً.
• المعايير العالمية (أوقيانوسيا/الولايات المتحدة): مستقرة مع ميل صعودي طفيف، بدعم من تحسن الطلب على المساحيق وارتفاع مؤشرات أسعار الحليب، لكن مع اعتدال الأثر بفعل توافر الحليب بكميات كافية على المدى القصير.