سوق الزبدة يتماسك مع اشتداد ضغوط الأعلاف وتراجع إمدادات الحليب في الجنوب

تستقر أسعار الزبدة في أوروبا القارية مع نبرة أكثر قوة قليلاً، إذ ترتفع الأسعار الفورية الألمانية وتتحرك المؤشرات المرجعية للاتحاد الأوروبي صعوداً مع اقتراب نهاية سبتمبر. وتشير ظروف الأعلاف الأكثر تشدداً ومحاصيل الذرة المخيبة للآمال في جنوب ألمانيا إلى ضعف إمدادات الحليب خلال الربع الرابع، ما يدعم قيم الدهون حتى مع الحد من صعود القشدة والزبدة بفعل قوة مسحوق الحليب. تتوافق مؤشرات السوق النقدية الألمانية والأسعار المرجعية للاتحاد الأوروبي الآن على سوق يُرجح أنه وجد قاعاً، لكنه لم يدخل بعد مرحلة صعود كاملة. وتشير أسعار كيمبتن لمسحوق الحليب المخصص للاستهلاك الغذائي ومساحيق الحليب إلى تحسن قيم المواد الخام، بينما تُظهر المنتجات المهيكلة مثل العقود الآجلة للزبدة علاوات صغيرة حتى أوائل 2027. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تؤدي تكاليف الأعلاف المدفوعة بالجفاف وانخفاض إنتاج الذرة في الجنوب إلى تقليص تدفقات الحليب، ما يؤدي تدريجياً إلى تشديد توافر القشدة. ويواجه المشترون نافذة من الأسعار الجذابة نسبياً، لكن يبدو أن مخاطر الهبوط أصبحت محدودة بشكل متزايد.

الأسعار

تؤكد بورصة كيمبتن اتجاهاً أكثر قوة في السوق النقدية الألمانية. فقد جرى تسعير مسحوق الحليب الغذائي (MMP) عند 3,250–3,330 يورو للطن، بارتفاع قدره 50–60 يورو مقارنة بالأسبوع السابق، بينما ارتفعت الزبدة المشكلة عند الحد الأعلى إلى 4.35–5.00 يورو للكيلوغرام؛ في حين بقيت الزبدة السائبة (غير المعبأة) دون تغيير.

واستناداً إلى هذه الأسعار، يحسب معهد ife قيمة المواد الخام في كيل لشهر سبتمبر عند 42.6 سنتاً للكيلوغرام، بارتفاع 3.9 سنت عن أغسطس وعودة إلى ما فوق 40 سنتاً للمرة الأولى خلال أحد عشر شهراً. وتبلغ قيمة الحليب في البورصة 44.4 سنتاً لشهر أكتوبر، شبه مستقرة على أساس أسبوعي، مع الإشارة إلى نحو 46 سنتاً للربع الأول من 2027، ما يعكس علاوات آجلة متواضعة مدفوعة أساساً بمكاسب المساحيق وليس بالزبدة وحدها.

وعلى مستوى الاتحاد الأوروبي الأوسع، تُظهر بيانات الأسعار المرجعية للمفوضية متوسط أسعار الزبدة عند نحو 4,254 يورو للطن (425.4 يورو لكل 100 كغ) للأسبوع الممتد من 21 إلى 27 سبتمبر 2026، بارتفاع يقارب 2.2% عن الأسبوع السابق، ولا تزال أقل بنحو 30% من مستويات العام الماضي، ما يبرز سوقاً استقر بعد انخفاض حاد لكنه لا يزال معتدلاً تاريخياً.

وعلى صعيد التجارة الفعلية، يبلغ آخر سعر FCA للزبدة الطازجة بنسبة 82% ذات المنشأ البولندي في غرودزيونتس 3.52 يورو للكيلوغرام، دون تغيير مقارنة بالتحديث السابق في 21 سبتمبر 2026، بعد ارتفاعها من 3.40 يورو للكيلوغرام في وقت سابق من أغسطس. ويتسق هذا النمط من الارتفاع التدريجي، مع بقائه دون قمم العام الماضي بكثير، مع متوسطات الاتحاد الأوروبي الرسمية.

العرض والطلب

تنخفض تسليمات الحليب موسمياً في أنحاء الاتحاد الأوروبي، ويؤكد المشاركون في السوق الألمانية أن التوقعات تعتمد الآن بدرجة كبيرة على توافر الأعلاف. وفي المناطق الجنوبية، يعاني إمداد العلف بوضوح: فلم يشهد سبتمبر سوى 40 لتراً من الأمطار لكل متر مربع على مستوى البلاد، أي أقل بنسبة 34% من المعتاد، بينما لم تتلقَّ بادن-فورتمبيرغ سوى 27% من معدل هطول الأمطار المعتاد وفقاً لهيئة الأرصاد الوطنية.

وتتسم حالة الأعلاف بأكبر قدر من الضيق في جنوب ألمانيا. فقد بلغ متوسط أسعار التبن 143 يورو للطن على مستوى البلاد في سبتمبر، وهو أعلى مستوى منذ 2019، وتجاوز 190 يورو للطن في هِسّن وبافاريا. وفي الوقت نفسه، جاءت محاصيل الذرة الحبية وذرة السيلاج مخيبة للآمال، مع تقارير عن نقص ملحوظ في الحصاد، ولا سيما في المناطق الجنوبية. ومن المرجح أن تحد هذه العوامل من نمو إنتاج الحليب خلال الربع الرابع وحتى أوائل 2027، حتى مع تعافي أسعار الحليب عند بوابة المزرعة إلى حد ما.

ومن ناحية الطلب، يظل استهلاك الزبدة في قطاعي التجزئة والخدمات الغذائية مستقراً نسبياً لكنه حساس للأسعار بعد صدمة التضخم في السنوات السابقة. وتُظهر أحدث بيانات الاتحاد الأوروبي أن الزبدة لا تزال تتداول بأقل بكثير من مستويات 2025، لكن المكاسب الأسبوعية الصغيرة منذ أغسطس والنبرة الأكثر إيجابية في السوق النقدية الألمانية تشير إلى استعداد المشترين بصورة متزايدة لقبول أسعار أعلى بشكل معتدل لتأمين احتياجات الربع الرابع.

الأساسيات والطقس

يكمن التحول الأساسي الرئيسي في جانب المواد الخام. فارتفاع قيمة المواد الخام في كيل إلى ما فوق 40 سنتاً للكيلوغرام مجدداً يشير إلى تحسن تقييم مكونات الحليب، مدفوعاً أساساً بارتفاع أسعار مسحوق الحليب الذي عوّض بأكثر من كافٍ ضعف الزبدة السابق. وتفسر هذه الديناميكية أيضاً سبب إظهار قيمة الحليب الآجلة للربع الأول من 2027 علاوة صغيرة فقط: فالمسحوق يدفع مزيج المنتجات إلى الأعلى، لكن الزبدة لم تعد المحرك الرئيسي.

ولا يزال الطقس يمثل خطراً حاسماً. فقد أدى جفاف سبتمبر الاستثنائي في جنوب ألمانيا بالفعل إلى تشديد إمدادات العلف، ودفع أسعار التبن والأعلاف الأخرى إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات، وأثار مخاوف بشأن حالة الأبقار وتكاليف التغذية الشتوية. وما لم تعُد أمطار الخريف إلى مستوياتها الطبيعية سريعاً، فقد يقلص المزارعون استخدام المركزات أو يسرّعون التخلص من الأبقار، وكلا الأمرين سيقيد إنتاج الحليب وبالتالي توافر القشدة لإنتاج الزبدة.

وعلى مستوى الاتحاد الأوروبي، تؤكد السلاسل الرسمية لأسعار الزبدة الصادرة عن مرصد سوق الحليب اتجاهاً تدريجياً نحو الارتفاع منذ أوائل أغسطس، رغم أن المستويات لا تزال أدنى بكثير من قمم 2024–2025. ويشير مزيج شح الأعلاف، وضعف محاصيل الذرة، والتحسن البطيء في الطلب إلى أن مخاطر هبوط أسعار الزبدة أصبحت محدودة بشكل متزايد، بينما ستظل الارتفاعات الكبيرة بحاجة إلى انتعاش أقوى في الاستهلاك أو صدمات إضافية في الإمدادات.

التوقعات وتوصيات التداول

• قصير الأجل (الأسابيع الأربعة إلى الستة المقبلة): توقع سوق زبدة أوروبياً مستقراً إلى أعلى قليلاً، مع دعم الأسعار الألمانية بفعل شح الأعلاف وتراجع تسليمات الحليب. وينبغي أن يظل التقلب معتدلاً، إذ يقود المسحوق، وليس الزبدة، مزيج المنتجات.
• مشترو منتجات الألبان: فكروا في تمديد التغطية بشكل معتدل إلى الربع الأول من 2027 بينما تظل الأسعار أقل بكثير من مستويات العام الماضي، مع التركيز على المنتجات المهيكلة وتنويع المنشأ. وتجنبوا التحوط المفرط، إذ لا تزال مخاطر جانب الطلب وارتفاع المخزونات في بعض القطاعات يحدان من الصعود.
• المنتجون والتعاونيات: استغلوا النبرة الأكثر قوة لتثبيت الهوامش حيثما أمكن، ولا سيما في المناطق التي تواجه تكاليف أعلاف مرتفعة. وراقبوا تطورات الأعلاف والذرة عن كثب؛ فأي تدهور إضافي قد يبرر أسعار طلب أعلى للزبدة السائبة والقشدة.
• المتداولون: توفر الفروقات الإقليمية (مثل جنوب ألمانيا مرتفع الأسعار مقابل بولندا الأكثر تنافسية) فرصاً للمراجحة، لكن السيولة لا تزال متقطعة. انتبهوا إلى العقود الآجلة للزبدة ومؤشرات قيمة الحليب بحثاً عن إشارات حول ما إذا كان الدعم الذي يقوده المسحوق سيتحول إلى ارتفاع أوسع في أسعار الدهون.

مؤشر الأسعار الإقليمي لمدة 3 أيام