سوق بنجر السكر: تراجع العقود الآجلة مع بقاء الأساسيات شحيحة في أوروبا

صححت العقود الآجلة للسكر الأبيض في ICE بشكل متواضع مقارنة بالارتفاعات الأخيرة، لكن توازن بنجر السكر الأساسي في أوروبا لا يزال شحيحًا، ما يحد من انخفاض الأسعار الفعلية. تراجعت عقود لندن القريبة للسكر رقم 5 عن القمم الأخيرة، بينما تنخفض أسعار الجملة الإقليمية في وسط وشرق أوروبا بشكل طفيف فقط عن مستوياتها المرتفعة. ينتقل السوق من ارتفاع مدفوع بالطقس إلى مرحلة توطيد. وتتفاعل العقود الآجلة مع الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي وعمليات جني الأرباح الأخيرة، إلا أن إنتاج السكر الأوروبي من البنجر مقيد بوضوح والمخزونات تتقلص. ويحافظ ذلك على متانة الأسعار الفورية في وسط أوروبا رغم بعض التراجع في البورصة، ويعني أن المشترين لا يزالون يواجهون صورة إمدادات آجلة شحيحة لعام 2026/27. أما المزارعون، فيواجهون بدورهم غلات أقل من المتوسط في عدة مناطق رئيسية لزراعة البنجر، ما يعزز الخلفية الداعمة على المدى المتوسط.

الأسعار

تراجع السكر الأبيض في لندن ICE رقم 5 خلال الجلسات الأخيرة، لكنه لا يزال عند مستويات مرتفعة تاريخيًا. استقر عقد ديسمبر 2026 عند 505.10 دولارًا أمريكيًا/طن في 10 نوفمبر 2026، منخفضًا بنسبة 0.9% على أساس يومي، بينما بلغ عقد مارس 2027 نحو 512.40 دولارًا أمريكيًا/طن وعقد مايو 2027 نحو 514.10 دولارًا أمريكيًا/طن، بانخفاض يقارب 1% أيضًا خلال اليوم. وينخفض منحنى الأسعار تدريجيًا حتى أواخر 2028–2029، مع تراجع الأسعار إلى أقل من 490 دولارًا أمريكيًا/طن بحلول أغسطس 2028 واقترابها من 475 دولارًا أمريكيًا/طن بحلول منتصف 2029، ما يشير إلى توقعات بإعادة توازن متوسطة الأجل في السوق العالمية.

لا تزال عروض أسعار الجملة الإقليمية للسكر الأبيض المنتج من بنجر الاتحاد الأوروبي متماسكة، لكنها بدأت في الانخفاض تدريجيًا عن القمم الأخيرة. في بولندا (كاليس)، يُتداول السكر المحبب حاليًا على أساس FCA عند نحو 0.55–0.56 يورو/كغ، أي أقل قليلًا من مستويات أواخر أكتوبر البالغة 0.57–0.59 يورو/كغ. وفي ليتوانيا (ماريامبوله)، يحافظ السكر المحبب ICUMSA-45 على 0.53 يورو/كغ FCA، دون تغيير مقارنة بأوائل نوفمبر. أما السكر الناعم في جمهورية التشيك (فيشكوف)، فلا يزال أعلى، عند نحو 0.77 يورو/كغ FCA، دون تغيير في أحدث عروض الأسعار. ويشير ذلك إلى انتقال محدود فقط حتى الآن لتراجع الأسعار المتداولة في البورصة إلى السوق الفعلية.

العرض والطلب

يُعد عرض بنجر السكر الأوروبي مقيدًا في موسم 2026/27. ويشير محللو الاتحاد الأوروبي ومراقبو السوق إلى غلات بنجر أقل بكثير من متوسط السنوات الخمس في أجزاء واسعة من وسط وجنوب أوروبا، بعد صيف حار وجاف بشكل استثنائي، مع خفض الرصد الرسمي للمحاصيل توقعات غلة بنجر السكر والإبلاغ عن استمرار عجز رطوبة التربة في المناطق الجنوبية الغربية والجنوبية الشرقية.  وكانت الظروف الحارة والجافة في منتجين رئيسيين للبنجر مثل فرنسا محركًا رئيسيًا للانخفاض المتوقع في الإنتاج.

تشير أحدث توقعات السوق إلى إنتاج للسكر في الاتحاد الأوروبي بنحو 13.4 مليون طن في 2026/27، أي أقل بنحو 20% من الموسم الماضي، مع انخفاض المخزونات الختامية من نحو 3.0 مليون طن إلى حوالي 2.3 مليون طن.  وخارج الاتحاد الأوروبي، حصدت أوكرانيا نحو 6.4 مليون طن من بنجر السكر بحلول أوائل نوفمبر، مع حصاد 73% من المساحة ومتوسط غلات عند نحو 51.3 طن/هكتار، ما يشير إلى محصول متماسك نسبيًا قد يساعد الإمدادات الإقليمية، لكنه لا يستطيع تعويض نقص الاتحاد الأوروبي بالكامل. 

في المملكة المتحدة، يواجه المزارعون خسائر كبيرة في الحصاد، مع مؤشرات أولية على غلات أقرب إلى 65 طن/هكتار مقارنة بالمستوى المعتاد البالغ 75 طن/هكتار، بسبب الجفاف ومرض اصفرار الأوراق الفيروسي وضغط الآفات.  ويعزز ذلك الاتجاه الأوروبي الأوسع المتمثل في انخفاض توافر البنجر، ويثير تساؤلات حول طاقة المعالجة، خصوصًا في المناطق التي تواجه فيها المصانع الإغلاق أو خفض معدلات التشغيل.

الأساسيات والعوامل الخارجية

لا تزال أساسيات بنجر السكر والسكر المكرر المنتج من البنجر أكثر شحًا مما قد يوحي به التراجع الأخير في العقود الآجلة. ويُظهر منحنى ICE رقم 5 الآجل من ديسمبر 2026 حتى 2029 حالة كونتانغو عكسيًا ضحلة فقط، ما يعكس توقعات بأن التكاليف المرتفعة ومخاطر المحاصيل ستبقي حدًا أدنى للأسعار رغم التراجع الأخير. وفي الوقت نفسه، لا تزال مؤشرات أسعار السكر الأبيض العالمية فوق 500 دولار أمريكي/طن، ما يؤكد استمرار متانة الخلفية العالمية. 

يشير تحليل سوق الاتحاد الأوروبي إلى مزيج من انخفاض غلات البنجر، وقصر حجم المحصول، والواردات المقيدة. ورغم أن بعض التعليقات الرسمية في وقت سابق من العام أشارت إلى ضغوط على أسعار السكر الأبيض في الاتحاد الأوروبي نتيجة زيادة التوافر وضعف الطلب،  فإن أحدث التوقعات الموسمية تركز على انخفاض الإنتاج والحاجة إلى زيادة الواردات، التي يُرجح ألا يتحقق منها سوى جزء ضئيل عند مستويات الأسعار الحالية.  وبوجه عام، يدعم هذا المزيج أسعار البنجر والسكر الأبيض الفعلية في أوروبا حتى إذا تقلبت الأسعار المتداولة في البورصة بفعل المعنويات الاقتصادية الكلية.

الطقس وظروف المحاصيل

لا يزال الطقس عاملًا رئيسيًا في سوق بنجر السكر. ففي معظم مناطق وسط وجنوب شرق أوروبا، تعرضت محاصيل البنجر للإجهاد بسبب الجفاف المطول، مع وصول الأمطار متأخرًا للغاية بحيث لا تتمكن من عكس أضرار الصيف بالكامل.  وفي أوروبا الغربية، ولا سيما المملكة المتحدة، يترجم مزيج الجفاف السابق وأمراض الآفات (اصفرار الأوراق الفيروسي، وعثة البنجر، ودودة جيش البنجر) الآن إلى غلات مخيبة للآمال في الحقول وارتفاع تكاليف الوحدة. 

وخلال ما تبقى من حملة 2026، سينتقل التركيز إلى ظروف الحصاد وخسائر التخزين. وقد تؤدي أي اضطرابات إضافية في عمليات الاقتلاع أو المعالجة – مثل هطول أمطار غزيرة في المناطق الشمالية أو الاختناقات اللوجستية – إلى زيادة شح التوازن ودعم أسعار السكر الأبيض حتى أوائل 2027.

توقعات السوق وأفكار التداول

مع تداول العقود الآجلة للسكر ICE رقم 5 لشهر ديسمبر 2026 حول 505 دولارًا أمريكيًا/طن، وأسعار FCA الإقليمية في وسط أوروبا قرب 0.53–0.62 يورو/كغ، يشير السوق إلى تصحيح متواضع وليس انعكاسًا كبيرًا للاتجاه. ويشير مزيج قصر محصول البنجر الأوروبي، وانخفاض المخزونات، والتراجع التدريجي فقط على طول منحنى العقود الآجلة إلى محدودية فرص الانخفاضات السعرية العميقة، ما لم تفاجئ الإمدادات العالمية السوق بالارتفاع.

• المشترون الصناعيون (الأغذية والمشروبات في الاتحاد الأوروبي): يُنصح بالنظر في استراتيجيات شراء متدرج للربعين الأول والثاني من 2027، مع استغلال التراجع الحالي في ICE رقم 5 لتغطية جزء من الاحتياجات، مع الحفاظ على المرونة في حال حدوث ضعف إضافي قصير الأجل.
• الموزعون في وسط وشرق أوروبا: الحفاظ على مخزونات معتدلة؛ فقد تراجعت الأسعار الفورية في بولندا وليتوانيا بشكل طفيف فقط، كما أن توازن الاتحاد الأوروبي الشحيح هيكليًا لا يدعم خفض المخزونات بقوة.
• المزارعون والمصنّعون: تشير غلات البنجر الأقل من المتوسط إلى ضرورة توخي الحذر في البيع الآجل. وقد يكون تثبيت الهوامش لجزء من الإنتاج المتوقع مقابل مستويات العقود الآجلة الحالية أمرًا حكيمًا، مع إبقاء جزء من الكميات مفتوحًا للاستفادة من صدمات الطقس أو الإمدادات المحتملة في وقت لاحق من الموسم.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام

• ICE رقم 5 (ديسمبر 2026 إلى مايو 2027): ميل طفيف نحو الانخفاض إلى التحرك الجانبي بعد التراجع الأخير بنسبة 0.8–1.0%، مع تقلبات مدفوعة بمعنويات المخاطر الاقتصادية الكلية.
• سكر FCA في وسط أوروبا (PL، LT، CZ): مستقر إلى حد كبير مع ميل طفيف نحو التراجع، إذ ينتقل التصحيح الأخير في العقود الآجلة إلى العروض الفعلية بصورة تدريجية فقط.
• قطاع بنجر السكر في المملكة المتحدة وأوروبا الغربية: لا تزال الأساسيات شحيحة بسبب خسائر الغلات؛ ولا يُتوقع تحسن كبير على المدى القريب في الأسعار المحلية عند باب المصنع.