فول الصويا تحت ضغط الحصاد رغم قوة وتيرة التصدير

تُبقي التوقعات بإنتاج قياسي لفول الصويا الأمريكي وطقس الحصاد الملائم العقود الآجلة تحت الضغط، حتى مع بقاء الطلب التصديري من الصين وأوروبا نشطًا. وتتجه عقود CBOT القريبة إلى الانخفاض، بينما تحافظ كسبة الصويا على استقرار واسع ويرتفع زيت الصويا قليلًا على طول المنحنى. يتعامل السوق مع شدّ وجذب كلاسيكي في مرحلة الحصاد: إشارات قوية إلى وفرة الإمدادات من الولايات المتحدة وأمريكا الجنوبية، مقابل طلب تصديري قصير الأجل قوي تقوده الصين. وانخفضت العقود الآجلة الأمريكية لتسع جلسات متتالية، ما دفع عقود فول الصويا لشهر نوفمبر إلى أدنى مستوى لها منذ أواخر أغسطس، بينما تتجه العقود الآجلة الصينية في بورصة DCE إلى الارتفاع، وتبقى أسعار FOB الفعلية في الصين والهند والبحر الأسود مستقرة إلى حد كبير. ومع تقدير محصول أمريكي قياسي عند 124 مليون طن، وطقس ملائم وعمليات بيع نشطة من المزارعين، فمن المرجح أن تواجه الارتفاعات رياحًا معاكسة ما لم تفاجئ مبيعات التصدير أو مخاطر الطقس في أمريكا الجنوبية السوق إيجابيًا.

الأسعار

مددت العقود الآجلة لفول الصويا في CBOT خسائرها للجلسة التاسعة على التوالي في 22 أكتوبر، مع تداول عقد نوفمبر 2026 عند 1,244 سنتًا أمريكيًا/بوشل (−0.10% خلال اليوم)، وعقد يناير 2027 عند 1,256.75 سنتًا/بوشل (−0.12%). ولا يزال المنحنى الآجل مائلًا صعودًا بشكل طفيف حتى منتصف 2027، لكن مع تكلفة ترحيل محدودة، ما يعكس وفرة الإمدادات قصيرة الأجل وبعض عدم اليقين على المدى الأطول.

تبدو كسبة الصويا في CBOT أكثر تماسكًا نسبيًا: إذ يتداول عقد ديسمبر 2026 عند USD 347.60/طن قصير (−0.20%)، بينما لم تتغير معظم عقود 2027 كثيرًا أو ارتفعت قليلًا. ويتخذ زيت الصويا نبرة مختلفة، مع تداول عقد ديسمبر 2026 عند 66.08 سنتًا أمريكيًا/رطل (+0.17%)، وتسجيل العقود حتى منتصف 2027 مكاسب صغيرة، في حين لا تزال مراكز 2028 المؤجلة في طور التصحيح بعد الانخفاضات السابقة. وفي بورصة DCE الصينية، أغلقت عقود فول الصويا رقم 1 على ارتفاع في 21 أكتوبر، مع وصول عقد يناير 2027 إلى 5,399 CNY/t (+0.65%)، ما يشير إلى بيئة أسعار محلية أكثر قوة.

العرض والطلب

في الولايات المتحدة، تظل ظروف الحصاد مواتية، ومن المتوقع أن تتقدم الأعمال الحقلية بسرعة خلال هذا الأسبوع، ما يعزز التوقعات بإنتاج قياسي لفول الصويا يبلغ 124 مليون طن. وتشكل خلفية الإمدادات الوفيرة هذه المحرك الرئيسي لاستمرار ضعف العقود الآجلة، كما تشجع التحوط التجاري وبيع المزارعين عند الارتفاعات المحدودة.

ولا تزال أمريكا الجنوبية بنّاءة على نطاق واسع بالنسبة للإمدادات. ويتقدم زرع فول الصويا في البرازيل دون اضطرابات كبيرة، مع اقتصار المخاطر على رطوبة محلية ومخاطر فيضانات في أجزاء من الجنوب الشرقي؛ كما رفعت التقديرات الخاصة توقعات الإنتاج قليلًا. وفي الأرجنتين، أبقت بورصة روساريو توقعاتها لمحصول فول الصويا لعام 2026/27 عند 47.8 مليون طن، مقابل 50 مليون طن في تقديرات وزارة الزراعة الأمريكية، ما يبرز وجود بعض الإمكانات الصعودية، إلى جانب استمرار عدم اليقين بشأن الطقس والسياسات.

وعلى جانب الطلب، تظل الصين المشتري الرئيسي. وأكدت وزارة الزراعة الأمريكية مؤخرًا عدة مبيعات فورية، من بينها 612,000 طن من فول الصويا الأمريكي إلى الصين في 20 أكتوبر 2026، أعقبتها هذا الأسبوع مبيعات إضافية بلغت 134,000 طن إلى الصين و165,000 طن إلى إسبانيا للتسليم في 2026/27. وبالاقتران مع الإعلانات السابقة، تصل المبيعات المعلنة هذا الأسبوع وحده إلى 1.286 مليون طن، منها 860,000 طن إلى الصين. وتدعم وتيرة الشراء القوية هذه مستويات الأساس القريبة حتى مع تراجع العقود الآجلة.

الأساسيات وفروقات الأسعار

يقع منحنى فول الصويا في CBOT في حالة كونتانغو معتدل: إذ يخصم عقد نوفمبر 2026 عند 1,244.00 سنتًا أمريكيًا/بوشل عقد يوليو 2027 عند 1,279.75 سنتًا، ما يشير إلى وفرة الإمدادات القريبة ومحدودية الحافز للتخزين بما يتجاوز تكاليف الحمل المعتادة. وتتداول عقود 2028 المؤجلة عند نحو 1,239–1,246 سنتًا/بوشل بخصم عن منتصف 2027، ما يدل على توقعات باستمرار قوة الإنتاج العالمي.

وفي مجمع المنتجات، تشير الأسعار الثابتة لكسبة الصويا قرب USD 344–349/طن قصير لعام 2027 إلى استقرار الطلب على الأعلاف وهوامش العصر، بينما يوحي هيكل زيت الصويا الأقوى في الآجال القريبة باستمرار الدعم من أسواق الزيوت النباتية والوقود الحيوي رغم الضعف الأخير في زيت النخيل والكانولا. وقد تعرضت عقود بذور اللفت الأوروبية والكانولا الكندية الآجلة لضغوط لعدة أيام، متتبعة ضعف مجمع البذور الزيتية وتراجع زيت الصويا في وقت سابق من الأسبوع.

ويواصل مديرو الأموال تقليص المراكز الطويلة في البذور الزيتية ذات الصلة: ففي بورصة Euronext، خفض المستثمرون الماليون صافي انكشافهم الطويل على بذور اللفت من 45,897 إلى 31,568 عقدًا في الأسبوع المنتهي في 16 أكتوبر، بينما قلص التجاريون صافي مراكزهم القصيرة. ويعكس هذا التموضع الجديد تراجع المخاوف من شح الإمدادات، ويتماشى مع التوقعات الأكثر راحة لفول الصويا.

السوق الفعلية ومؤشرات الأسعار (EUR)

تظل عروض فول الصويا الفعلية باليورو مستقرة نسبيًا مقارنة بتقلبات العقود الآجلة، ما يشير إلى وفرة الإمدادات في مسارات التصدير القريبة، دون وجود خصومات سعرية قوية.

ومن اللافت أن عروض FOB وCPT الأوكرانية ارتفعت قليلًا خلال الأسبوع الماضي، بينما لم تتغير أسعار FOB الأمريكية والصينية، ما يعكس استقرار الطلب وعروض البحر الأسود التنافسية، وليس ارتفاعًا واسع النطاق.

توقعات الطقس والحصاد

شهد طقس الغرب الأوسط الأمريكي مؤخرًا بعض الانقطاعات بسبب هطول الأمطار، لكن التوقعات تشير إلى ظروف أكثر جفافًا حتى نهاية الأسبوع، ما يسمح بتسارع الحصاد. ويدعم ذلك التوقع بأن جزءًا كبيرًا من المحصول الأمريكي القياسي سيُطرح في السوق بسرعة، ما يحافظ على ضغط الحصاد على العقود الآجلة القريبة.

وفي البرازيل، تظل ظروف الزراعة مواتية عمومًا في معظم المناطق، رغم أن الطقس الرطب ومخاطر الفيضانات المحلية في الجنوب الشرقي قد يتسببان في تأخيرات قصيرة الأجل للأعمال الحقلية. وحتى الآن، لا تكفي هذه المشكلات لتهديد تقديرات الإنتاج الوطني. وتظل التوقعات في الأرجنتين محايدة إلى حد كبير، مع اتساق التقديرات الحالية مع نطاق 47.8–50 مليون طن المذكور في التوقعات المحلية وتوقعات وزارة الزراعة الأمريكية.

توقعات التداول (الأسبوعان المقبلان)

• السعر المباشر: مع تقدم الحصاد الأمريكي واقتراب محصول قياسي يبلغ 124 مليون طن، يظل خطر الأسعار على المدى القريب مائلًا قليلًا إلى الهبوط، خاصة إذا جاء تقرير الصادرات الأسبوعي لوزارة الزراعة الأمريكية (للأسبوع المنتهي في 15 أكتوبر) ضمن التوقعات البالغة 1.8–3.0 مليون طن من فول الصويا ولم يسجل مفاجأة صعودية.
• هوامش العصر: تشير متانة كسبة الصويا نسبيًا واستقرار زيت الصويا إلى بقاء اقتصاديات العصر مقبولة. وقد يفكر المستخدمون النهائيون في بناء تغطية تدريجية للكسبة عند التراجعات المحدودة، مع التحلي بمزيد من الصبر تجاه فول الصويا بسبب ضغط الحصاد.
• الأساس والفروقات: من شأن الطلب القوي من الصين والاتحاد الأوروبي أن يساعد في دعم أساس التصدير، لا سيما في خليج الولايات المتحدة وشمال غرب المحيط الهادئ. وقد يتجه التجاريون إلى بيع العقود الآجلة مقابل أساس نقدي قوي، بينما يستطيع المستوردون استغلال ضعف العقود الآجلة لتثبيت الأسعار مقابل العلاوات الفعلية المتفق عليها مسبقًا.
• عوامل الخطر: تنشأ مخاطر ارتفاع الأسعار من أي مشكلات مرتبطة بالطقس في زراعة البرازيل، أو مشكلات لوجستية في أمريكا الجنوبية أو البحر الأسود، أو سلسلة من تقارير مبيعات التصدير الأمريكية التي تتجاوز التوقعات. وتتمحور مخاطر الهبوط حول تسارع الحصاد الأمريكي أكثر من المتوقع، أو ضعف المعنويات الاقتصادية الكلية، أو تباطؤ المشتريات الصينية.

الرؤية الاتجاهية لثلاثة أيام (البورصات الرئيسية)

• فول الصويا في CBOT: ميل هبوطي طفيف إلى حركة جانبية خلال الجلسات الثلاث المقبلة، مع احتمال أن تحد مبيعات الحصاد الأمريكي المستمرة من الارتفاعات، ما لم تفاجئ بيانات التصدير إيجابيًا.
• فول الصويا في DCE (الصين): ميل داعم بشكل معتدل، مع اتجاه الأسعار المحلية إلى الارتفاع وتأمين المعاصر احتياجاتها وسط قوة برامج الاستيراد.
• FOB/CPT الفعلي (مؤشرات EUR): استقرار في الغالب للصين والهند؛ ونبرة أكثر قوة قليلًا للمنشأ الأوكراني في ظل الارتفاعات الأخيرة واستمرار علاوات المخاطر اللوجستية.