يحافظ القمح على علاوة الحرب مع تأخر التدفقات عبر البحر الأسود واستقرار عقود الاتحاد الأوروبي الآجلة

لا تزال أسعار القمح مدعومة بالمشكلات الهيكلية للصادرات في البحر الأسود، حتى مع تماسك العقود الآجلة في يورونكست وارتفاع عروض الأسعار الفعلية الأوكرانية قليلاً على امتداد سلسلة التصدير. وتزداد عقود CBOT القريبة قوة بفضل تجدد علاوة المخاطر، بينما يواصل قمح العلف في المملكة المتحدة المتداول على ICE مكاسبه وسط مخاوف لوجستية وتمركزات الصناديق. في أوروبا، توقفت مسيرة قمح MATIF مؤقتاً بعد الارتفاع الحاد في سبتمبر، مع تسجيل عقد ديسمبر 2026 مستوى EUR 241.50/t، ما يشير إلى سوق في وضع الترقب والانتظار بدلاً من انعكاس صريح للاتجاه. وتؤكد الأسعار الفعلية ارتفاعاً معتدلاً في أساس البحر الأسود: فقد ارتفعت أسعار القمح الأوكراني FOB أوديسا وCPT/أوديسا قليلاً منذ أواخر سبتمبر، بينما لا تزال الأسعار الفرنسية FOB مرتفعة. وأصبح الطقس أكثر دعماً لزراعة القمح الشتوي في معظم أنحاء أوكرانيا، لكن عجز الأمطار المتوقع في أجزاء من أوروبا الغربية والوسطى، إلى جانب استمرار اختناقات التصدير من روسيا وأوكرانيا، يبقي مخاطر الصعود قائمة أمام المستوردين والمستهلكين.

الأسعار والعقود الآجلة

على يورونكست، المنحنى الآجل مسطح إلى متراجع قليلاً، ما يشير إلى إمدادات مريحة لكنها ليست فائضة. وأغلق قمح ديسمبر 2026 عند EUR 241.50/t، بينما سجل مارس 2027 مستوى EUR 243.50/t ومايو 2027 مستوى EUR 243.75/t، في حين يتداول سبتمبر 2027 عند مستوى أدنى يبلغ EUR 233.75/t، بما يعكس قدراً من الثقة في المحاصيل المستقبلية.

يواصل القمح في CBOT إعادة بناء علاوة المخاطر. وسجل عقد ديسمبر 2026 آخر تداول عند 689.00 USc/bu، مرتفعاً بمقدار 6.00 USc/bu خلال اليوم (+0.88%)، بينما بلغ مارس 2027 مستوى 702.50 USc/bu ومايو 2027 مستوى 709.00 USc/bu، مع تسجيل جميعها مكاسب يومية تقارب 0.8%. ويتماشى ذلك مع التقارير التي تفيد بارتفاع أسعار القمح العالمية في الأسابيع الأخيرة وسط اضطرابات البحر الأسود وتأثيرات الجفاف الإقليمي.                   

كما يتجه قمح العلف البريطاني في ICE إلى الارتفاع: فقد استقر عقد نوفمبر 2026 عند GBP 206.25/t، مرتفعاً بمقدار 1.00 GBP/t (+0.48%)، مع تسجيل مزيد من المكاسب على امتداد المنحنى، إذ بلغ يوليو 2027 مستوى GBP 217.50/t. ويعزز ذلك النبرة الصعودية العامة في أسواق الأعلاف الأوروبية، مدفوعة بالمخاطر المرتبطة بالمنافسة على الواردات والخدمات اللوجستية.

مؤشرات السوق الفعلية

تؤكد أحدث الأسعار الفعلية المعلنة باليورو تحركاً متماسكاً لكن غير حاد في سلسلة الإمداد بالبحر الأسود والاتحاد الأوروبي:

على امتداد سلسلة التصدير الأوكرانية، ارتفعت مستويات CPT أوديسا للقمح من الدرجة 2 والدرجة 3 ولقمح العلف مقارنة بنهاية سبتمبر، ما يؤكد التقارير التي أفادت بأن القيم القريبة من الموانئ وصلت إلى مستويات مماثلة في 29 سبتمبر قبل أن تواصل ارتفاعها قليلاً مع دخول أكتوبر.    

الإمدادات والطلب والخدمات اللوجستية في البحر الأسود

لا تزال اضطرابات البحر الأسود المحرك العالمي الأبرز. ويقدر المحللون أن صادرات روسيا وأوكرانيا المشتركة من القمح خلال يوليو–سبتمبر 2026 كانت أقل بمقدار 6.5 مليون طن عن العام السابق، مع احتمال اتساع العجز إلى أكثر من 10 ملايين طن بحلول نهاية أكتوبر إذا لم تتحسن التدفقات. ويعكس ذلك القيود المستمرة على الشحن في أعماق البحار، وارتفاع تكاليف الشحن والتأمين، والاختناقات على المسارات البديلة مثل ممرات الدانوب والبلطيق.  

وبينما حصدت بعض الدول المستوردة محاصيل محلية أكبر وتستهلك من مخزوناتها، لا يزال الفائض القابل للتصدير فعلياً من روسيا وأوكرانيا أقل بكثير من الإمكانات المتاحة. وأشارت دراسة للسيناريوهات عُرضت في ندوة مشتركة بين IFPRI وAMIS إلى أن قدرات التصدير الروسية والأوكرانية تتجاوز بكثير ما يمكن شحنه من دون تطبيع ممر البحر الأسود، ما يعني احتمال بقاء كمية كبيرة من القمح عالقة في بلد المنشأ إذا استمرت الاضطرابات.  

وأشارت بيانات تجارة الاتحاد الأوروبي في وقت مبكر من الموسم إلى طموحات تصديرية قوية مدعومة بالأسعار التنافسية، كما اجتذبت فرنسا طلباً إضافياً مع تنويع المشترين بعيداً عن البحر الأسود. غير أن التراجع المعتدل في عروض الأسعار الفرنسية FOB منذ أواخر سبتمبر يشير إلى أن المستوردين لا يزالون شديدي الحساسية للأسعار، ما يحد من مدى امتداد علاوة الحرب من دون صدمات جديدة في الإمدادات. 

توقعات الطقس والزراعة

تفيد التحديثات الزراعية المناخية من أوكرانيا بأن هطول الأمطار في الثلث الأخير من سبتمبر حسّن بدرجة كبيرة رطوبة التربة في معظم المناطق، ما عزز ظروف زراعة وإنبات محصول القمح الشتوي لموسم 2026/27. ومع ذلك، لا تزال بعض المقاطعات الجنوبية والغربية، بما في ذلك أجزاء من أوديسا وميكولايف ولفيف وزاكارباتيا، تعاني من نقص رطوبة التربة السطحية، ما يبقي مخاطر الإنتاج مرتفعة في تلك المناطق.   

وعالمياً، يسلط مراقبو المناخ الضوء على ظاهرة نينيو قوية يُرجح أن تمتد حتى يناير 2027 على الأقل، وترتبط إحصائياً بظروف أكثر جفافاً من المعتاد في كبار المصدرين في نصف الكرة الجنوبي. وقد خفضت أستراليا بالفعل مساحات زراعة القمح لموسم 2026/27، فيما ترفع إشارة نينيو مخاطر الهبوط على الإنتاج والصادرات هناك. وخلال الأسبوعين المقبلين، تشير التوقعات إلى هطول أمطار أقل من المتوسط في شمال فرنسا وألمانيا وبولندا وأجزاء من غرب روسيا وأوكرانيا، مع ميل إلى طقس أكثر رطوبة في وقت لاحق من فترة أكتوبر–ديسمبر.  

التوقعات التجارية ومؤشرات الأسعار لثلاثة أيام

أهم الاستنتاجات الاستراتيجية

• المستوردون: إن مزيج ارتفاع أساس القمح الأوكراني، وتقييد صادرات البحر الأسود، والمخاطر المرتبطة بظاهرة نينيو، يدعم تغطية جزء من احتياجات الربع الرابع من 2026 والربع الأول من 2027 عند انخفاض الأسعار، ولا سيما من مصادر متنوعة (الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة).
• المنتجون (البحر الأسود والاتحاد الأوروبي): مع تماسك العقود الآجلة قرب أعلى مستوياتها الأخيرة وتحسن القيم النقدية المحلية، يبدو من الحكمة زيادة المبيعات تدريجياً أثناء الارتفاعات مع الاحتفاظ ببعض الانكشاف الصعودي، مثل خيارات الشراء، نظراً إلى عدم اليقين بشأن الممرات والطقس.
• مستخدمو الأعلاف: تشير الزيادة في قمح العلف على ICE ومستويات EXW الألمانية إلى محدودية التراجع على المدى القريب؛ وينبغي النظر في تثبيت جزء من الاحتياجات مقدماً مع مراقبة فروق الذرة والشعير بحثاً عن فرص الإحلال.
• إدارة المخاطر: ينبغي أن تتضمن العقود المرتبطة بأوديسا والموانئ الأخرى عالية المخاطر نوافذ شحن وخيارات مسارات مرنة لإدارة الاضطرابات المحتملة في الممرات.

التوقع الاتجاهي لثلاثة أيام (العقود الآجلة ومراكز النقد الرئيسية)

• MATIF (ديسمبر 2026): حركة جانبية إلى أكثر تماسكاً قليلاً مع استيعاب السوق لأخبار البحر الأسود؛ ومن المتوقع وجود دعم قوي حول المنطقة الحالية عند EUR 241.50/t.
• CBOT (ديسمبر 2026): انحياز صعودي معتدل بعد المكاسب الأخيرة إلى 689.00 USc/bu، مع إمكانية إضافة علاوة مخاطر جديدة إذا ظهرت اضطرابات أو مخاوف جوية جديدة.
• أوكرانيا، أوديسا CPT/FOB: انحياز صعودي طفيف مع استمرار ضيق الخدمات اللوجستية للتصدير وسعي المزارعين المحليين إلى هوامش إحلال أعلى بعد التحسن الأخير في الأساس.
• فرنسا FOB (بروتين 11%): محايد إلى أكثر ضعفاً بشكل هامشي على المدى القريب جداً، بما يعكس المنافسة من منشأ البحر الأسود والولايات المتحدة، لكنه مدعوم باستمرار عدم اليقين بشأن التدفقات الروسية والأوكرانية.