A aveia da CBOT se estabiliza após forte liquidação em outubro, enquanto o mercado físico da UE permanece estável

Os futuros de aveia da CBOT encontram suporte tentativo após uma forte correção em outubro, com o contrato de dezembro de 2026 recuando em direção a 348 centavos de dólar/bu, enquanto a aveia forrageira europeia na Alemanha e na Ucrânia permanece estável em termos de EUR. A curva apresenta um carry moderado para 2027–28, sinalizando uma oferta geral confortável apesar de restrições regionais, especialmente no Canadá. Após liderar o complexo de grãos com ganhos de dois dígitos em setembro, a aveia recuou acentuadamente desde então, com os futuros de dezembro caindo cerca de 16% no último mês antes de se estabilizarem perto da faixa média de 340 centavos de dólar/bu. Os mercados físicos europeus estão muito mais calmos: a aveia forrageira alemã e ucraniana tem sido negociada lateralmente há semanas, indicando balanços locais bem abastecidos e pressão limitada da demanda imediata. O foco do mercado agora se volta para os níveis de estoques da América do Norte, o ritmo das exportações canadenses e quaisquer surpresas de demanda no fim da temporada por parte dos processadores de ração e alimentos.

Preços

A principal referência do mercado são os futuros de aveia da CBOT. O contrato de dezembro de 2026 foi negociado pela última vez em torno de 348.25 centavos de dólar/bu em 2 de novembro, alta de 4.50 centavos no dia e cerca de 1.3% acima da sessão anterior, com interesse em aberto de aproximadamente 2,500 contratos, confirmando-o como o principal mês de precificação. O contrato de março de 2027 está em 370.00 centavos de dólar/bu, alta de 2.25 centavos, implicando um carry de cerca de 22 centavos de dezembro a março e um mercado que remunera modestamente o armazenamento, em vez de sinalizar escassez imediata.

O restante da curva da CBOT, de maio de 2027 até o fim de 2028, está concentrado em uma faixa estreita entre aproximadamente 362 e 383 centavos de dólar/bu, também em carry, reforçando as expectativas de oferta adequada no médio prazo. Isso ocorre após um período em que a aveia superou outros grãos: o relatório do índice agrícola de outubro da CME destacou que a aveia registrou retornos superiores a 12% em setembro, impulsionada por preocupações com a produção canadense, antes de os preços recuarem em outubro.

Oferta e Demanda

Fundamentalmente, o mercado está equilibrando um estoque remanescente ainda elevado de 2025/26 com evidências de menor produção norte-americana em 2026/27, especialmente no Canadá. Comentários do setor no fim de outubro apontam para estoques pesados da safra antiga como um limitador das altas, enquanto dados da Statistics Canada sugerem uma queda expressiva ano a ano na produção de aveia da nova safra, o que deverá reduzir gradualmente os estoques ao longo de 2026/27.

As perspectivas mais recentes do USDA enfatizam o papel estrutural das importações, com a oferta de aveia dos EUA fortemente dependente dos fluxos canadenses e importações em 2025/26 próximas de 70+ milhões de bushels. No curto prazo, a maior parte da colheita do Hemisfério Norte está concluída, limitando o risco climático imediato e transferindo a atenção para estoques, comércio e demanda dos setores de ração, alimentos para animais de estimação e cereais matinais. Até agora, os dados de exportação mostram volumes modestos de embarques dos EUA, sugerindo ausência de uma pressão externa repentina sobre a oferta.

Mercado Físico e Fundamentos

Na Europa, o cenário do mercado físico é notavelmente estável. A aveia forrageira ucraniana (98% de pureza, FCA Odesa) está cotada a 0.19 EUR/kg, inalterada em todas as datas reportadas de 8 a 29 de outubro de 2026. A aveia alemã para ração (máximo de 14% de umidade, EXW Drentwede) é indicada a 0.205 EUR/kg, também estável durante todo o mês de outubro. Esse padrão lateral, apesar da volatilidade significativa dos futuros, implica disponibilidade local confortável e apenas demanda imediata moderada em ambas as origens.

O carry persistente na curva da CBOT confirma que os participantes comerciais estão dispostos a armazenar aveia, em vez de competir agressivamente por entregas imediatas. Os dados de posicionamento e os resumos de desempenho dos preços mostram que, embora a aveia permaneça em alta em uma base de 12 meses e ligeiramente acima no acumulado do ano, a forte liquidação de outubro abalou as posições compradas especulativas e permitiu que os agentes comerciais restabelecessem a cobertura em níveis mais atraentes.

Perspectiva de Curto Prazo e Visão de Negociação

Com a colheita praticamente concluída no Canadá, nos EUA e na Europa, o clima é um fator secundário no curtíssimo prazo. O foco principal até o fim de novembro será a atualização dos números de produção e estoques do Canadá, o ritmo das importações e exportações dos EUA e quaisquer mudanças na demanda por ração caso grãos concorrentes, como cevada ou milho, se movimentem acentuadamente. A disposição mais ampla ao risco nos mercados de commodities após a recente volatilidade macroeconômica também poderá influenciar de forma desproporcional os futuros de aveia, que têm baixa liquidez.

Perspectiva de negociação (próximas 1–3 semanas):

• Produtores com aveia não precificada: Considerar aumentar gradualmente as proteções em novas altas em direção à faixa superior de 360–380 centavos de dólar/bu nos contratos próximos da CBOT, utilizando o carry atual para estender a cobertura, se necessário.
• Usuários finais/compradores de ração: Com dezembro–março em carry e os valores físicos da UE estáveis, a cobertura incremental nas quedas de preço em direção às mínimas recentes na faixa média de 340 centavos de dólar/bu, ou o travamento em 0.19–0.205 EUR/kg FCA/EXW onde disponível, parece taticamente atraente.
• Especuladores: A baixa liquidez e a volatilidade recente recomendam reduzir o tamanho das posições; estratégias de negociação em faixa entre o suporte na faixa média de 340 e a resistência na faixa média de 370 centavos de dólar/bu no contrato de dezembro podem ser preferíveis a apostas direcionais fortes até que surjam novos dados fundamentais.

Indicação da Direção do Mercado para 3 Dias

• Aveia CBOT dez 2026: Viés moderadamente altista após a recuperação recente, mas provavelmente confinada a uma faixa volátil de 345–355 centavos de dólar/bu na ausência de novas notícias fundamentais.
• Aveia forrageira alemã (EXW Drentwede): Lateral; indicações estáveis em torno de 0.205 EUR/kg, com catalisadores imediatos limitados.
• Aveia forrageira ucraniana (FCA Odesa): Lateral a ligeiramente firme; as cotações de 0.19 EUR/kg parecem bem sustentadas, sendo o frete e a logística do Mar Negro os principais riscos locais, e não uma restrição da oferta.