A queda do makhana indiano limita a alta das castanhas, enquanto os preços na UE permanecem estáveis

O mercado indiano de makhana passou do boom à correção, com os preços praticamente caindo pela metade em relação às máximas do ano passado; agora, uma nova queda acentuada parece limitada, à medida que o excesso de estoques se combina com uma nova safra ameaçada pelo clima. Em contraste, as cotações FCA das castanhas-do-pará na Europa permanecem amplamente estáveis, destacando que a queda do makhana é um ajuste localizado, e não um colapso generalizado do setor. Após uma temporada anterior excepcional, com produção de makhana acima do normal, os preços no atacado indiano recuaram significativamente, pressionados pelos estoques elevados nas regiões produtoras e pela demanda mais fraca diante dos níveis elevados no varejo. Os traders agora veem o surgimento de um piso: embora as cotações à vista tenham caído em muitos mandis e os preços modais nacionais tenham recuado acentuadamente mês a mês, relatórios recentes indicam preocupação com danos relacionados ao clima e uma produção menor em algumas áreas da nova safra. Se as chegadas decepcionarem e a recomposição dos estoques melhorar, o mercado poderá se reequilibrar gradualmente a partir dos níveis deprimidos atuais.

Preços

Na Índia, o makhana, que anteriormente era negociado em torno de ₹1,200/kg, atualmente é cotado perto de ₹720–750/kg para algumas qualidades, marcando uma correção profunda em relação aos níveis máximos de 2025. Isso está alinhado com dados recentes dos mandis, que mostram um preço modal médio nacional no atacado próximo à faixa intermediária de ₹500/kg, implicando uma queda de quase 20% apenas no último mês.

A correção é desigual: mercados premium, como determinados mandis de Uttar Pradesh, ainda registram cotações muito mais altas, acima de ₹1,000/kg, enquanto outros estão liquidando estoques a níveis substancialmente mais baixos. Os diferenciais entre qualidades aumentaram, com o material de qualidade inferior sob maior pressão, enquanto o poder de negociação se desloca para compradores em grandes volumes, capazes de absorver qualidades heterogêneas.

Nos centros de referência europeus, as castanhas-do-pará (médias, convencionais, origem NL, FCA Dordrecht) estão cotadas a EUR 6.53/kg em 9 de outubro de 2026, inalteradas em relação à semana anterior e apenas marginalmente abaixo dos níveis do fim de setembro. Essa estabilidade ressalta que os movimentos acentuados de preços estão atualmente concentrados no makhana, e não em todo o complexo de castanhas.

Oferta e Demanda

A temporada anterior de makhana apresentou produção acima do normal, quase dobrando a produção da Índia nos últimos cinco anos, segundo dados oficiais de tendência. Essa expansão, combinada ao otimismo durante o boom dos preços, deixou estoques substanciais nas regiões produtoras, especialmente em Bihar e no leste de Uttar Pradesh. Esses estoques agora funcionam como um teto para qualquer alta dos preços no curto prazo.

Do lado da demanda, o consumo doméstico por meio dos canais de snacks saudáveis de marcas permanece estruturalmente positivo, mas os preços mais altos ao consumidor final nos últimos dois anos moderaram o escoamento. A fraqueza recente no atacado reflete parcialmente essa resistência da demanda — varejistas e processadores estão resistindo aos custos de reposição anteriormente recordes e priorizando a redução dos estoques antes de se comprometerem com novos volumes.

O interesse exportador existe, mas ainda não é forte o suficiente para eliminar rapidamente o excedente. Os compradores internacionais estão cautelosos, monitorando se a fraqueza atual dos preços é temporária ou o início de um platô mais prolongado após vários anos de rápida valorização.

Riscos Climáticos e da Nova Safra

A nova safra de makhana em partes da Índia enfrenta preocupações com danos relacionados ao clima, especialmente devido a padrões irregulares de precipitação e inundações localizadas em algumas áreas de cultivo baseadas em lagoas. Os traders esperam uma produção menor em determinados polos produtores, embora o impacto nacional ainda seja incerto.

Esse risco climático é importante porque coincide com preços já baixos e uma elevada sensibilidade dos agricultores às margens após o recente ciclo de boom e queda. Caso a produção realizada fique abaixo das projeções otimistas anteriores, o excedente atual poderá se reduzir mais rapidamente do que os participantes do mercado agora presumem, apertando o equilíbrio até o início de 2027.

Fundamentos e Equilíbrio do Mercado

A principal tensão fundamental está entre os estoques consideráveis da safra antiga e uma nova colheita potencialmente menor do que o esperado. Os grandes estoques na origem continuam limitando os preços próximos e adiando qualquer recuperação acentuada, especialmente para qualidades inferiores e lotes fora de especificação que se acumulam quando a produção é elevada.

Ao mesmo tempo, o colapso dos preços de aproximadamente ₹1,200/kg para abaixo de ₹800/kg em muitos segmentos já é doloroso para agricultores e processadores primários, sugerindo incentivos reduzidos para novas vendas agressivas. Alguns participantes estão começando a reter as qualidades melhores, apostando que qualquer confirmação de quebra na safra e uma eventual fase de recomposição dos estoques pelos atacadistas sustentarão uma recuperação gradual.

No complexo internacional de castanhas, a correção do makhana ocorre enquanto outras castanhas de árvores, como as castanhas-do-pará na Europa, oscilam apenas modestamente. Esse desacoplamento reforça a visão de que a fraqueza atual do makhana é cíclica e impulsionada pela oferta, e não um sinal de colapso da demanda por castanhas em geral.

Perspectivas de Curto Prazo e Orientação para Negociação

Nas próximas semanas, é provável que o mercado de makhana se estabilize próximo aos níveis atuais, em vez de repetir as quedas acentuadas do passado recente. Um viés moderadamente altista poderá surgir se as evidências de perdas de produtividade relacionadas ao clima se acumularem e a demanda no atacado melhorar durante a principal temporada de festivais e consumo de snacks no inverno.

• Importadores/tostadores: Considerem uma cobertura escalonada: garantam uma primeira parcela nos níveis atualmente descontados, mantendo flexibilidade para adicionar volumes caso a confirmação de chegadas menores da nova safra aperte o mercado.
• Produtores/agricultores: Evitem vendas motivadas pelo pânico do material de qualidade superior; concentrem-se na movimentação das qualidades inferiores e dos estoques antigos, monitorando os primeiros dados de chegada e qualidade das principais lagoas.
• Marcas de varejo: Aproveitem o ambiente de matérias-primas mais fraco para recompor margens ou promover seletivamente snacks à base de makhana, mas sejam cautelosos ao presumir que os preços atuais persistirão até 2027.
• Compradores de castanha-do-pará (UE): Com as cotações FCA Dordrecht estáveis em EUR 6.53/kg, mantenham os ritmos normais de aquisição; não há nenhum sinal imediato vindo do makhana que justifique a formação defensiva de estoques em outras castanhas.

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