Los futuros del aceite de palma malasio amplían sus pérdidas debido a los elevados inventarios, la debilidad de los aceites rivales y un ringgit más firme, pese a la sólida demanda de exportación antes de Diwali.
Precios
La curva del aceite de palma del MDEX del 29 de octubre de 2026 muestra una corrección amplia pero ordenada tras la fortaleza reciente:
| Contrato (MDEX) | Cierre (MYR/t) | Variación D / D (MYR) | D / D % |
|---|---|---|---|
| Nov 2026 | 4,415 | -39 | -0.88% |
| Dic 2026 | 4,564 | -27 | -0.59% |
| Ene 2027 (referencia) | 4,667 | -18 | -0.39% |
| Mar 2027 | 4,839 | -16 | -0.33% |
| Ago 2027 | 4,839 | -12 | -0.25% |
La curva mantiene una pendiente ascendente suave hasta mediados de 2027, con la mayoría de los contratos líquidos agrupados entre aproximadamente MYR 4,800 y 4,900 por tonelada, lo que indica que el mercado sigue descontando unos fundamentos relativamente firmes a medio plazo pese a la corrección actual.
En la Bolsa de Derivados de Malasia, el contrato de enero, negociado activamente, cotiza cerca de MYR 4,600–4,700 por tonelada, tras caer alrededor de un 1.5% esta semana y tocar un mínimo de dos semanas, debido al peso de los elevados inventarios nacionales, la debilidad de los futuros del aceite de palma y del aceite de soja en Dalian y un ringgit más fuerte.
Oferta y demanda
A pesar de la debilidad actual de los precios, la demanda de exportación es fuerte. Los inspectores de carga informan de que las exportaciones malasias de productos de aceite de palma del 1 al 25 de octubre aumentaron entre aproximadamente un 47% y un 68% frente al mismo periodo de septiembre, impulsadas en gran medida por la reposición de existencias previa a Diwali en India y por la demanda constante de otros compradores asiáticos.
Sin embargo, esta fortaleza de la demanda está siendo eclipsada por una oferta abundante. Se informa de que los inventarios malasios se encuentran en niveles récord o cercanos al récord, reflejo de una producción sólida y de unas exportaciones anteriormente más débiles. Al mismo tiempo, las importaciones de aceite de palma de la UE desde el inicio de la campaña 2026/27 (julio) han caído aproximadamente un 21% interanual, lo que señala una destrucción o sustitución de la demanda en una región consumidora clave, en parte debido a las políticas de sostenibilidad y a la competencia de otros aceites vegetales.
La competencia de otros aceites se está intensificando. Se espera que Rusia y Ucrania normalicen las exportaciones del mar Negro, aumentando la oferta mundial de aceite de girasol y ejerciendo una presión indirecta sobre el aceite de palma y el de soja mediante la sustitución cruzada dentro del complejo de aceites vegetales. En EE. UU., los futuros del aceite de soja han caído junto con la soja, reflejando tanto un sentimiento más débil en los cereales liderado por el trigo como la perspectiva de una mayor competencia del mar Negro en aceites vegetales y harinas.
Fundamentos y factores externos
El complejo más amplio de semillas oleaginosas se muestra débil. Los futuros de la soja estadounidense han caído durante tres sesiones consecutivas, con el aceite de soja liderando el descenso mientras los operadores anticipan mayores flujos de aceite de girasol del mar Negro. Esto se ha extendido a la canola canadiense, donde los futuros del ICE de Winnipeg han cedido ligeramente, y a la colza europea, donde los elevados precios al contado reflejan una oferta local limitada de semillas, pero también limitan los márgenes de las plantas extractoras y el crecimiento de la demanda de aceite.
En el caso específico del aceite de palma, los principales factores bajistas son:
- Inventarios malasios récord y expectativas de una producción todavía sólida a corto plazo.
- Unos aceites rivales más débiles en la bolsa de Dalian de China y en la Bolsa de Comercio de Chicago, que periódicamente reducen el poder de fijación de precios del aceite de palma.
- Un ringgit más firme, que encarece el aceite de palma en términos de divisas extranjeras y puede reducir la competitividad de las exportaciones.
Por el lado favorable, siguen actuando varios factores estructurales y de medio plazo:
- Se espera que la política de biodiésel de Indonesia (B40 avanzando hacia B50) absorba varios millones de toneladas adicionales de aceite de palma al año durante los próximos años, limitando la disponibilidad para exportación.
- Los persistentes riesgos meteorológicos relacionados con El Niño podrían reducir los rendimientos en el Sudeste Asiático en 2027, especialmente si la sequedad persiste durante periodos clave de fructificación.
- Las fluctuaciones del precio del crudo siguen influyendo en el papel del aceite de palma en el biodiésel; la reciente debilidad del crudo ha reducido el apoyo, pero cualquier nuevo repunte de los mercados energéticos elevaría rápidamente el valor del aceite de palma dentro del complejo de combustibles.
Clima y perspectivas regionales
El clima actual en las principales regiones productoras de Malasia e Indonesia es mixto, pero en general todavía no resulta disruptivo. Las previsiones apuntan a lluvias intermitentes con sequedad localizada, en línea con un patrón persistente de El Niño, aunque todavía no lo bastante severo como para afectar materialmente a la producción a corto plazo. No obstante, los mercados son cada vez más sensibles a cualquier confirmación de estrés en los rendimientos, especialmente para las expectativas de producción de 2027.
En las principales regiones consumidoras, la atención se centra con cautela en las perspectivas macroeconómicas de China. Los próximos datos oficiales del PMI podrían confirmar si la actividad manufacturera y la demanda de los consumidores se están estabilizando o debilitando, lo que influiría en el uso discrecional de aceite de palma en los sectores de procesamiento de alimentos e industrial.
Perspectivas de negociación e indicación de precios a 3 días
Perspectiva de negociación (próximas 1–2 semanas)
- Sesgo a corto plazo: Moderadamente bajista mientras las reservas malasias sigan elevadas y los aceites vegetales de Dalian y del CBOT permanezcan débiles. Es probable que los repuntes encuentren interés vendedor cerca del extremo superior del rango reciente de MYR 4,600–4,900 para los contratos clave de 2026/27.
- Procesadores y usuarios: Considerar coberturas escalonadas o coberturas incrementales en las caídas de precios alrededor de la zona actual de corrección, especialmente para las necesidades del primer y segundo trimestre de 2027, con el fin de equilibrar el potencial bajista con el riesgo de oferta a medio plazo.
- Productores: Aprovechar repuntes moderados para añadir coberturas, manteniendo abierta parte del potencial alcista en caso de que el clima o la demanda de biodiésel ajusten los balances más rápidamente de lo esperado.
- Participantes especulativos: Las estrategias a corto plazo podrían favorecer las ventas durante los repuntes, vigilando los datos de exportación, las publicaciones del PMI de China y las estadísticas de inventarios en busca de señales de inflexión.
Perspectiva direccional a 3 días (futuros del aceite de palma de Bursa Malaysia)
- Contrato cercano de enero de 2027: Probablemente cotizará con volatilidad y una ligera inclinación bajista, siguiendo los movimientos del aceite de soja de Dalian y del CBOT, así como cualquier actualización sobre las reservas malasias.
- Curva del segundo trimestre de 2027: Se espera que permanezca relativamente estable frente a los meses cercanos, con una debilidad adicional limitada, dado que el mercado ya descuenta un carry moderado.
- Posiciones diferidas de 2028–2029: Actualmente presentan muy poca liquidez y probablemente se mantendrán en un rango estrecho; las principales señales procederán de la política (mezclas de biodiésel) y de los impactos confirmados a largo plazo sobre los rendimientos, más que de los flujos de negociación a corto plazo.