Amêndoas: As exportações impulsionam a alta, enquanto a demanda doméstica fica para trás

As amêndoas da Califórnia entram no novo ano-safra com exportações mais fortes que o esperado, uma perspectiva de safra menor e preços firmes, mas ligeiramente em queda, enquanto a demanda doméstica dos EUA e a Europa continuam sendo os principais pontos fracos. Os recebimentos estão concentrados no início da temporada devido a uma colheita antecipada, mas os rendimentos confirmam uma safra menor que a do ano passado, mantendo o equilíbrio de médio prazo construtivo. Os fluxos do comércio global estão sendo remodelados pelas compras excepcionais da Índia e pela demanda robusta da China/Hong Kong e de outros mercados asiáticos, compensando a queda no consumo dos EUA. Ao mesmo tempo, os compradores europeus estão resistindo aos preços mais altos e ao euro mais fraco, enquanto um estoque não comprometido elevado limita novas altas. Nesse contexto, os preços de curto prazo permanecem firmes a ligeiramente mais fracos, com o mercado altamente sensível a qualquer mudança no ritmo das exportações ou aos riscos climáticos de inverno na Califórnia.

Preços

As indicações de preços permanecem firmes, mas recuaram ligeiramente nas últimas semanas, à medida que as exportações fortes competem com a ampla disponibilidade no início da temporada e a resistência dos compradores em algumas regiões.

• Miolos de amêndoa de origem norte-americana, carmel SSR 18/20, FAS Washington D.C., são cotados a EUR 6.65, abaixo de EUR 6.70.
• Miolos de amêndoa de origem norte-americana, carmel SSR 20/22, FAS Washington D.C., estão em EUR 6.70, abaixo de EUR 6.74.
• Nonpareil natural orgânica dos EUA SSR 27/30, FOB Washington D.C., é indicada a EUR 9.30, abaixo de EUR 9.35.
• Marcona espanhola 12/14, FOB Madrid, é negociada em torno de EUR 6.61, ligeiramente abaixo dos anteriores EUR 6.66, com a Marcona maior S/16 a EUR 8.85.
• Valencia espanhola 10/12, FOB Madrid, está em EUR 7.10, com Valencia 12/14 a EUR 7.25 e Valencia premium >14 mm a EUR 7.45.

Essa leve queda dos preços reflete os estoques não comprometidos elevados e a resistência da Europa e de partes do mercado doméstico, mesmo com a demanda de exportação da Índia e da Ásia permanecendo muito forte.

Oferta e Demanda

Os recebimentos de setembro alcançaram 1.22 billion lbs, alta de 22.5% em relação ao ano anterior, impulsionados por uma colheita antecipada e concentrada, com as descascadoras processando mais rapidamente que o normal. Apesar desse recebimento concentrado no início da temporada, as expectativas do setor da Califórnia apontam para uma safra de 2.5–2.55 billion lb, abaixo dos 2.693 billion lbs do ano passado, devido ao desempenho abaixo do esperado dos polinizadores.

Os embarques contam uma história mais otimista. Os embarques totais de setembro, de 232 million lbs, superaram as expectativas comerciais de 215 million lbs e aumentaram 17.9% em relação ao ano anterior. Os embarques de exportação dispararam para 189.17 million lbs (+28.0%), enquanto os embarques domésticos caíram para 43.37 million lbs (‑12.4%), o menor volume doméstico de setembro em mais de uma década e um sinal claro de fraqueza estrutural no mercado interno.

A Índia e a China/Hong Kong são atualmente os principais motores da demanda. As compras da Índia em setembro aumentaram 136% em relação ao ano anterior, após a redução dos estoques ao final do ano-safra anterior e a forte recomposição pré-festiva, enquanto as importações da China/Hong Kong mais que dobraram. Também houve fortes ganhos na Coreia do Sul (+56%), no Japão (+13%) e na Turquia (+43%), enquanto a Europa Ocidental registrou queda de 12% nos embarques em relação ao ano passado, à medida que preços postos mais altos e um euro mais fraco pressionaram a demanda.

Fundamentos

Do lado das vendas, as vendas de setembro da safra atual alcançaram 264.33 million lbs, alta de 20.4% em relação ao ano passado, destacando a sólida demanda futura nos níveis de preços atuais. No entanto, os compromissos da safra atual, de 529.22 million lbs, ainda estão 3.6% abaixo do ano passado, sugerindo que alguns compradores estão adiando a cobertura.

O estoque não comprometido da safra de 2026 está em expressivos 709.99 million lbs, 28.5% acima do ano passado. Esse excedente é um contraponto importante à narrativa de uma safra menor e é uma das razões pelas quais os preços de curto prazo recuaram marginalmente, apesar dos dados construtivos de embarques. Portanto, a força das exportações precisa ser mantida para evitar que os estoques limitem o mercado.

Estruturalmente, o equilíbrio está se estreitando em comparação com os anos recentes de excesso de oferta. Uma safra menor na Califórnia, estoques iniciais mais baixos e a continuidade da força da demanda asiática, especialmente da Índia e dos emergentes centros do Sudeste Asiático, sustentam uma perspectiva de médio prazo mais firme. Contudo, a demanda doméstica fraca e as compras europeias cautelosas, ampliadas pelos preços mais altos denominados em dólar e pelos ventos contrários cambiais, impedem uma alta convincente do mercado por enquanto.

Clima e Fatores Externos

Até agora, o clima durante a colheita na Califórnia tem sido favorável, permitindo o ritmo acelerado de recebimentos registrado em setembro. Olhando para novembro e o início do inverno, os meteorologistas destacam maiores riscos de precipitação associados ao El Niño, o que poderia influenciar a floração e a formação das nozes caso as condições se tornem excessivamente úmidas ou frias mais adiante na temporada.

Além do clima, os fatores macroeconômicos são importantes. As taxas de juros globais mais altas e as condições de crédito mais restritivas continuam incentivando compras just-in-time, especialmente na Europa. Ao mesmo tempo, o enfraquecimento de aproximadamente 5% do euro em relação ao dólar norte-americano elevou os custos postos para os importadores europeus, tornando-os mais sensíveis aos preços e inclinados a reduzir a cobertura, mesmo com a Ásia absorvendo uma parcela maior do excedente exportável da Califórnia.

Perspectivas de Negociação

• Setor / beneficiadores: Com uma perspectiva de safra menor, mas estoques não comprometidos elevados, considere um programa de vendas equilibrado: aproveite a força impulsionada pela Índia e pela Ásia, mantendo parte da posição comprada caso a demanda doméstica se estabilize ou surjam problemas climáticos mais adiante na temporada.
• Torrefadores e processadores (EUA/UE): As quedas de preços no curto prazo oferecem oportunidades para garantir cobertura até o primeiro semestre de 2027, especialmente para Nonpareil premium e tamanhos maiores, que podem apresentar disponibilidade mais restrita se a demanda de exportação continuar forte.
• Importadores na Índia e na Ásia: Após as fortes compras pré-festivas, é provável uma breve consolidação da demanda. Evite ampliar excessivamente as posições compradas, mas aproveite qualquer correção causada por realização de lucros ou por fases de dólar norte-americano mais forte para recompor os estoques visando à demanda pós-festival e do Ramadã/Eid.
• Compradores europeus: Diante dos ventos contrários cambiais e de preços, uma estratégia escalonada e de compras conforme a necessidade continua prudente, mas considere aumentar moderadamente a cobertura caso surjam evidências de força sustentada das exportações ou de clima de inverno adverso na Califórnia.

Visão de Preços e Direção para 3 Dias

• US, FAS Washington D.C. (miolos carmel): Espera-se que os preços em torno de EUR 6.65–6.70 permaneçam amplamente estáveis, com leve viés de alta se as consultas de exportação continuarem ativas.
• US, FOB Washington D.C. (Nonpareil orgânica): Em torno de EUR 9.30, provavelmente estável, com baixa limitada, enquanto a demanda premium permanece resiliente.
• Espanha, FOB Madrid (Marcona & Valencia): O leve ajuste para baixo provavelmente já se esgotou perto de EUR 6.61–7.45; espera-se um mercado predominantemente lateral, enquanto os compradores reavaliam a demanda pós-festival e a dinâmica cambial.