Aperto do trigo canadense encontra preços mais baixos no Mar Negro

A produção canadense de trigo deverá cair acentuadamente em 2026, restringindo a oferta global de trigo de primavera e trigo duro com alto teor de proteína, mesmo com os preços no Mar Negro e na CBOT tendo recuado recentemente. Os riscos de qualidade decorrentes do calor nas Pradarias e das chuvas durante a colheita podem deslocar ainda mais a demanda para origens alternativas e qualidades superiores. O mercado de trigo entra no último trimestre de 2026 com um cenário fundamental mais altista do que sugerem os preços atuais, estáveis a mais baixos. A Statistics Canada agora prevê uma queda anual de quase 11% na produção nacional de trigo, impulsionada principalmente por safras menores de trigo de primavera e trigo duro, após o calor do meio do verão ter prejudicado os rendimentos e as chuvas tardias da colheita terem danificado a qualidade no oeste do Canadá. Ao mesmo tempo, as cotações FOB ucranianas e europeias de trigo para ração em EUR mostram recuo recente, enquanto o trigo na CBOT tem sido negociado abaixo das máximas recentes, mas permanece elevado em relação ao início do verão. Isso estabelece uma disputa entre fundamentos de oferta mais restrita e uma dinâmica de preços mais fraca no curto prazo.

Preços

As cotações físicas em EUR indicam um tom mais fraco nas principais origens exportadoras, apesar do aperto nos fundamentos norte-americanos. Na Ucrânia, o trigo FOB Odesa recuou nas últimas duas semanas: o trigo com proteína mínima de 12.50% é cotado a 0.138 EUR/kg FOB Odesa em 17 de setembro (abaixo de 0.144 EUR/kg em 10 de setembro), enquanto o teor de proteína de 11.00% está em 0.126 EUR/kg FOB Odesa (0.135 EUR/kg em 10 de setembro). O trigo para ração CPT Odesa também recuou ligeiramente, para 0.146 EUR/kg em 11 de setembro, ante 0.151 EUR/kg em 8 de setembro.

O trigo europeu para ração na Alemanha está amplamente estável a ligeiramente mais baixo, com o trigo para ração EXW Drentwede avaliado em 0.24 EUR/kg em 16 de setembro, ante 0.241–0.245 EUR/kg na primeira metade do mês. O trigo francês para moagem continua com prêmio, mas também corrigiu: o trigo com proteína de 11.00% FOB Paris está agora em 0.31 EUR/kg (0.33 EUR/kg em 10 de setembro e 0.35 EUR/kg em 20 de agosto). O trigo de origem norte-americana vinculado à CBOT é cotado a 0.22 EUR/kg FOB Washington, D.C. em 17 de setembro, abaixo de 0.23 EUR/kg uma semana antes. No mercado futuro, os contratos de trigo norte-americanos próximos recentemente se consolidaram em torno da faixa intermediária dos 700s USc/bu após uma forte alta no início de setembro, sinalizando alguma resistência da demanda no curto prazo e realização de lucros.

Oferta e demanda

O Canadá é o principal vetor da atual mudança estrutural nos fundamentos do trigo. De acordo com as projeções oficiais, a produção nacional de trigo em 2026 deverá cair cerca de 10.9% na comparação anual, para aproximadamente 36.1 milhões de toneladas. Dentro desse total, a produção de trigo de primavera está projetada em 26.5 milhões de toneladas, mais de 3 milhões de toneladas abaixo do ano passado, enquanto a produção de trigo duro é estimada em 6.4 milhões de toneladas, uma queda de mais de 800,000 toneladas em relação à temporada anterior. Isso marca uma reversão clara em relação à safra recorde de 2025.

A queda na produção canadense reflete tanto uma menor área colhida quanto rendimentos mais fracos, especialmente nas Pradarias. Os produtores reduziram a área total de trigo em favor de oleaginosas e outros cereais grossos, enquanto o calor do meio do verão nas províncias ocidentais reduziu o potencial de rendimento em relação aos níveis excepcionais do ano passado. Além disso, os dados da Statistics Canada mostram que as áreas de trigo de primavera e trigo duro também diminuíram, reforçando o aperto na oferta de trigo com alto teor de proteína e trigo para massas. Fora do Canadá, as indicações iniciais apontam para uma produção mais equilibrada em outros grandes exportadores, mas qualquer deterioração relacionada ao clima no Mar Negro ou na UE rapidamente ampliaria o impacto do déficit canadense sobre importadores do Norte da África, Oriente Médio e Ásia.

Fundamentos e clima

O clima tem sido o fator decisivo na oscilação de baixista para altista do trigo canadense nesta temporada. Episódios de calor no meio do verão reduziram os rendimentos nas principais regiões produtoras, particularmente em Saskatchewan e Alberta, enquanto as chuvas no fim da temporada durante a colheita no oeste do Canadá introduziram preocupações significativas de qualidade. Relatórios apontam para riscos maiores de germinação, branqueamento e doenças fúngicas no trigo em pé, o que poderia rebaixar uma parte da safra de qualidade para moagem para qualidade destinada à ração e restringir a disponibilidade de trigo para exportação de alta qualidade e alto teor de proteína.

Ao mesmo tempo, as perspectivas climáticas regionais para a região mais ampla das Pradarias e das Grandes Planícies dos EUA sugerem a continuidade da variabilidade, com áreas de umidade acima do normal e possíveis janelas curtas para a colheita. No Canadá, a produção de aveia deverá cair ainda mais acentuadamente do que a de trigo (cerca de 22.7%), enquanto a produção de cevada deve permanecer amplamente inalterada. Essa combinação implica uma concorrência maior entre trigo para ração, cevada e aveia nas rações domésticas. Se uma parcela maior do trigo canadense for rebaixada para ração, isso poderá pressionar os preços locais de ração, ao mesmo tempo que sustentará os prêmios do trigo para moagem de qualidade de exportação do Canadá, da UE e de exportadores selecionados do Mar Negro.

Perspectivas e implicações para as negociações

• Fundamentos versus preços estáveis: Com a produção canadense de trigo prestes a cair cerca de 11% e os riscos de qualidade aumentando, a atual fraqueza dos preços no Mar Negro e na CBOT parece cada vez mais desconectada dos fundamentos de oferta e demanda. Isso sustenta uma tendência de preços moderadamente favorável no médio prazo, especialmente para os tipos de alto teor de proteína e trigo duro.
• Importadores: Considere antecipar a cobertura das necessidades do 4º trimestre de 2026 ao 1º trimestre de 2027, especialmente para teores de proteína de 11.5–12.5% e trigo duro, enquanto os diferenciais entre as origens ucraniana/Mar Negro e europeia/canadense ainda são favoráveis. Dê atenção às garantias de qualidade e às especificações contratuais diante dos riscos de rebaixamento no Canadá.
• Exportadores e agricultores: Produtores canadenses e europeus com trigo de qualidade para moagem podem se beneficiar de manter uma parte dos estoques para uma possível melhora da base, mas devem proteger o risco de preço por meio de futuros ou contratos a termo para se resguardar contra novas vendas motivadas por fatores macroeconômicos.
• Compradores de ração: Fabricantes de ração na Europa e na Ásia podem aumentar oportunisticamente a inclusão de trigo para ração quando disponível com descontos em relação ao milho e à cevada, especialmente em origens onde a qualidade da colheita resultou em maior oferta rebaixada.

Nos próximos três dias de negociação, as indicações físicas de trigo na Ucrânia (FCA/FOB) e na Alemanha (EXW) provavelmente serão negociadas lateralmente a ligeiramente mais firmes após as quedas recentes, enquanto os valores FOB franceses devem continuar sustentados pelos prêmios de qualidade. Os futuros de trigo na CBOT podem continuar se consolidando em torno dos níveis atuais, com manchetes climáticas do Canadá e das Planícies dos EUA e qualquer nova demanda de exportação oferecendo os principais gatilhos de alta.