القمح يضعف مع تحسن التوقعات الروسية وبقاء الطلب subdued
أسعار القمح تتراجع مع تحسن توقعات الحصاد الروسي لعام 2026، وCBOT يصل إلى أدنى مستوى خلال أسبوعين، ويظل الطلب الخارجي ضعيفًا على الرغم من طول المخاطر المضاربية القوية في باريس.
الأسعار ومزاج السوق
مددت عقود القمح الآجلة في CBOT تراجعها هذا الأسبوع، مسجلة جلسة خسارة خامسة على التوالي ووصلت إلى أدنى مستوى خلال أسبوعين مع تحسن توقعات الحصاد في المناطق المنتجة الرئيسية. أسعار النفط الخام الأضعف – انخفضت بنسبة حوالي 4% في منتصف الأسبوع على آمال بشأن اتفاق إطار بين الولايات المتحدة وإيران وتخفيف توترات مضيق هرمز – قللت من علاوة المخاطر الشاملة للسلع، مما أثر على الحبوب إلى جانب المواد الخام الأخرى.
في أوروبا، يبقى القمح للطحن في Euronext (MATIF) تحت الضغط، يتداول بالقرب من أدنى مستوى حديث في العقود القريبة، حتى مع استمرار تقييم المنحنى الأمامي لعلاوة مخاطر طويلة الأجل متواضعة. إن مزيج من الأسعار الثابتة الأضعف واليورو القوي يحافظ على عروض الصادرات من الاتحاد الأوروبي مرتفعة نسبيًا مقارنة بأصول البحر الأسود، مما يحد من الطلب الجديد.
محركات العرض والطلب
تشير أحدث إشارات العرض الرئيسية إلى روسيا، حيث قامت الاستشارات SovEcon بمراجعة توقعات حصاد القمح لعام 2026 إلى 90.3 مليون طن، من 89.7 مليون طن سابقًا، مشيرة إلى احتياطيات رطوبة ملائمة. يعزز هذا التوقعات بوجود فائض كبير قابل للتصدير من البحر الأسود في 2026/27 ويضيف إلى النغمة الهبوطية في الأسواق الدولية، بينما تواجه الولايات المتحدة توازنًا محليًا أكثر ضيقًا، مع الإحصاءات الرسمية التي تشير إلى انخفاض إنتاج القمح الشتوي مقارنة بالموسم السابق. ومع ذلك، فإن الأمطار الأخيرة عبر أجزاء من السهول الأمريكية قد خففت جزئيًا من المخاوف المتعلقة بالجفاف، مما دفع الصناديق لتقليص بعض المخاطر المضاربة المدفوعة بالطقس. بشكل عام، يبدو أن الميزانيات العالمية تتوفر بشكل مريح، مع آفاق محسنة في روسيا وتوقعات غلة مستقرة إلى متوسطة عبر معظم أوروبا. من ناحية أخرى، يظل شراء الصادرات متباطئًا حيث يؤجل المستوردون المناقصات الكبيرة توقعًا لمزيد من الانخفاضات في الأسعار. تتراجع الأنشطة في الوجهات الرئيسية في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا أيضًا هذا الأسبوع بسبب عيد الأضحى، الذي يميل إلى إبطاء تدفقات التجارة المادية. هذا المزيج من الطلب الضعيف والفشل في السوق ينحرف نحو المخاطر السلبية على المدى القريب.
إشارات إيجابية
كان المستثمرون المضاربون يزيدون من تعرضهم الإيجابي في Euronext: في الأسبوع المنتهي في 22 مايو، وسع اللاعبون الماليون من موقفهم الطويل الصافي في عقود القمح الآجلة والخيارات من 86,237 إلى 93,833 عقد. انتقل المراهنون التجاريون في الاتجاه المعاكس، موسعين موقفهم القصير الصافي من 68,953 إلى 79,658 عقد، مستخدمين الارتفاع السابق لقفل البيع الأمامي. تشير هذه الفجوة إلى أنه بينما يكون المستخدمون النهائيون والمصدرون مرتاحين مع العرض الحالي، لا يزال المال المدبر يرى بعض المخاطر الصعودية في وقت لاحق من الموسم.
تشير مؤشرات الأسعار الفعلية إلى الأفضلية التنافسية لأصل البحر الأسود. تظهر العروض الأخيرة أن سعر القمح الأوكراني FOB أوديسا حوالي 0.18–0.19 يورو/كجم، وهو أقل بكثير من القيم الفرنسية FOB القريبة من 0.29 يورو/كجم وأيضًا أقل من قيم FOB الأمريكية التقديرية القريبة من 0.21 يورو/كجم. أسعار FCA الأوكرانية في كييف وأوديسا مستقرة إلى حد كبير، عند حوالي 0.23–0.25 يورو/كجم اعتمادًا على محتوى البروتين، مما يعكس كل من هوامش التصدير الضعيفة والعرض المحلي المريح نسبيًا.
الطقس وآفاق المخاطر
يبقى الطقس عاملاً رئيسيًا في حصاد شمال نصف الكرة الأرضية، لكن الإشارات الحالية بشكل عام مواتية. لقد استقرت الأمطار في مايو ظروف المحاصيل الشتوية عبر معظم أوروبا، مجددة رطوبة التربة بعد جفاف سابق وداعمة لتوقعات غلة قريبة من المتوسطة. في روسيا، تدعم احتياطيات الرطوبة الكافية تقدير SovEcon العالي للمحصول، مما يخفف مخاوف الصدمات المرتبطة بالطقس من البحر الأسود.
عند النظر إلى الأمام، هناك احتمال متزايد لتطور ظاهرة النينيو في منتصف عام 2026، مما قد يحد من إنتاج القمح الأسترالي ويضيف بعض عدم اليقين على المدى المتوسط. ومع ذلك، فإن المحرك السائد في الأسابيع القليلة المقبلة هو حصاد شمال نصف الكرة الأرضية المتقدم، مع انحياز خطر الطقس حاليًا نحو مشكلات الجودة المحلية أكثر من فقدان الغلة على نطاق واسع.
آفاق التداول
- المستوردون: مع بقاء الطلب الخارجي ضعيفًا وتحسن توقعات المحاصيل الروسية/الأوروبية، يُنصح بتقسيم الشراء واستخدام الضعف الحالي لبناء تغطية جزئية فقط، مما يترك مجالًا للإضافة في انخفاضات إضافية.
- المنتجون في أوروبا والبحر الأسود: استخدم أي ارتدادات فنية على المدى القصير لتمديد تغطية التحوط لعام 2026/27، نظرًا لتحسن توقعات المحصول الروسي وعروض FOB الأوكرانية التنافسية.
- المستخدمون النهائيون في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا: راقبوا أساسيات البحر الأسود عن كثب؛ قد توفر مزيج من الأسعار المسطحة الضعيفة وسوق هادئة حول الأعياد الدينية نوافذ شراء قصيرة الأجل جذابة.
آراء اتجاهية لمدة 3 أيام
- قمح CBOT (SRW): ميل طفيف نحو الهبوط إلى الجانبي، حيث تتوقع العرض العالمي المحسن والأسعار الضعيفة للنفط الخام أي ارتدادات مدفوعة بالطقس.
- قمح Euronext (MATIF): ميل إلى الجانبي مع انحدار خفيف للأسفل؛ الطول المضاربي القوي والصادرات غير الملونة يحدان من الصعود.
- البحر الأسود الفعلي (أوكرانيا FOB/أوديسا FCA): مستقر إلى حد كبير من حيث اليورو، حيث من المرجح أن يستند أي ضعف إضافي إلى المنافسة بين المصدرين بدلاً من الأساسيات.