Aveia sob pressão: futuros da CBOT recuam, enquanto os preços físicos se mantêm

Os futuros de aveia estão se consolidando após o pico de outubro, com a curva da CBOT recuando, enquanto os preços físicos da aveia forrageira europeia permanecem amplamente estáveis, sinalizando um mercado mais fraco, mas não em colapso. Após uma forte alta no início de outubro, o mercado de aveia entrou em uma fase mais tranquila de consolidação. Na CBOT, a aveia de dezembro de 2026 é negociada pouco acima da mínima recente de 60 sessões, enquanto os contratos futuros até 2028 mostram apenas um carry moderado, refletindo uma oferta adequada no médio prazo, mas um interesse limitado por novas compras. Na Europa, os preços da aveia forrageira na Alemanha e na Ucrânia permanecem estáveis há semanas, mesmo com mercados mais amplos de ingredientes vegetais registrando aveia mais barata devido às fortes colheitas norte-americanas e aos estoques confortáveis. O clima nas pradarias canadenses continua predominantemente ameno e seco, permitindo o andamento dos trabalhos de campo e da logística, mas sem acrescentar novo impulso altista.

Preços

Na CBOT, o contrato de aveia de dezembro de 2026 foi negociado por último a 336.50 centavos de dólar dos EUA/bu, praticamente inalterado no dia e próximo do fundo de sua faixa recente de negociação. A ponta curta da curva enfraqueceu significativamente desde o início de outubro, quando dezembro chegou brevemente à área de 430–440 centavos de dólar dos EUA/bu, deixando o mercado mais de 20% abaixo da máxima de 60 sessões.       

Mais adiante, março de 2027 é indicado a 354.25 centavos de dólar dos EUA/bu, maio de 2027 a 361.75 centavos de dólar dos EUA/bu e julho de 2027 a 362.00 centavos de dólar dos EUA/bu, implicando um contango raso e nenhum prêmio agressivo para a oferta futura. A atividade é baixa, com volumes reduzidos e interesse em aberto modesto em toda a curva, reforçando o status da aveia como um contrato de nicho e de baixa liquidez.

No mercado físico, nossos preços mais recentes avaliados mostram a aveia forrageira alemã (umidade máxima de 14%, EXW Drentwede) cotada a 0.205 EUR/kg em 4 de novembro, inalterada desde meados de outubro. A aveia forrageira ucraniana (para ração, pureza de 98%, FCA Odesa) é indicada a 0.19 EUR/kg, também estável nas últimas semanas. Referências externas confirmam que os valores da aveia na UE permaneceram firmes a ligeiramente mais altos no último mês, com cotações indicativas em torno de 131 EUR/t para a aveia da UE e 156 EUR/t para a aveia forrageira alemã em Hamburgo.     

Oferta e Demanda

Os fundamentos globais da aveia são amplamente confortáveis. Uma análise recente do mercado europeu de ingredientes vegetais destaca que a aveia vem ficando mais barata na virada de outubro para novembro, impulsionada por colheitas recordes ou próximas de recordes nos Estados Unidos e por estoques elevados, que juntos reduzem quaisquer temores de escassez no curto prazo. 

Na UE, a área plantada e a produção de aveia permanecem historicamente elevadas após temporadas de plantio fortes, e as estimativas oficiais apontam para uma oferta total robusta em 2025/26 e estoques finais crescentes, mesmo com o consumo humano e o uso industrial em bebidas de aveia e cereais continuando a crescer.  Isso deixa o setor de ração absorvendo o ajuste: o uso na alimentação animal recuou em relação aos picos anteriores, e as exportações do MY 2026/27 estão projetadas em alta, à medida que os comerciantes buscam destinos para os volumes excedentes.

Na América do Norte, o balanço de aveia dos EUA se apertou marginalmente em relação a alguns anos anteriores devido às menores importações, mas isso não se traduziu em uma grande alta de preços graças à boa disponibilidade canadense.  Os produtores das pradarias se beneficiaram de uma temporada de crescimento longa e relativamente benigna, e os fluxos logísticos permanecem funcionais, sustentando entregas constantes aos canais de demanda dos EUA e do exterior.

Clima e Condições das Lavouras

A previsão é de que o clima de curto prazo nas pradarias canadenses, uma importante região de aveia voltada à exportação, permaneça geralmente quente e estável até meados de novembro. Uma crista persistente em níveis superiores mantém a maior parte das áreas agrícolas seca, com temperaturas amenas e atividade limitada de tempestades esperadas durante 4–11 de novembro. 

As perspectivas sazonais para o outono sugerem temperaturas acima da média em grande parte do centro do Canadá e do centro dos Estados Unidos em geral, embora novembro possa apresentar temperaturas abaixo do normal em partes das pradarias à medida que o inverno se aproxima.  Para a aveia, a principal temporada de produção já ficou em grande parte para trás, portanto o clima agora afeta principalmente a logística e a preservação da qualidade. O padrão atual favorece um manejo pós-colheita tranquilo, reduzindo o risco de oferta relacionado ao clima no curto prazo.

Estrutura de Mercado e Fundamentos

A aveia da CBOT continua sendo um contrato pouco negociado. A curva atual de dezembro de 2026 até o fim de 2027 mostra uma inclinação ascendente suave de aproximadamente 25–30 centavos de dólar dos EUA/bu ao longo de 18 meses, compatível com custos de armazenamento e financiamento, e não com uma expectativa acentuada de aperto da oferta. Os baixos volumes diários e o interesse em aberto modesto nos contratos futuros mais distantes reforçam que a participação especulativa é limitada e que a formação de preços pode ser ruidosa.

Os indicadores externos de preços mostram os preços da aveia na UE modestamente acima de sua média de 12 meses, com a referência mais recente da UE em torno de 131 EUR/t, aproximadamente 4% acima da média anual móvel.  Ao mesmo tempo, a aveia forrageira alemã em Hamburgo é reportada próxima de 156 EUR/t, ligeiramente abaixo do ano passado em base comparável, sugerindo que, embora os preços à vista estejam firmes, o mercado não está sob pressão de escassez.  Nossas indicações físicas inalteradas para a Alemanha e a Ucrânia reforçam a visão de um mercado que enfraqueceu em relação às máximas dos futuros no início de outubro, mas permanece amplamente estável no comércio físico.

Perspectivas e Ideias de Negociação

Com uma oferta global confortável, preços físicos estáveis e uma curva de futuros próxima das mínimas recentes, o mercado de aveia atualmente não apresenta um catalisador direcional forte. O crescimento da demanda por alimentos e bebidas vegetais continua, mas é gradual, enquanto a demanda por ração está se ajustando para baixo na Europa. O clima não representa uma ameaça importante nesta fase do ciclo, e os fluxos especulativos macroeconômicos continuam concentrados em grãos e oleaginosas de maior porte.

Perspectiva de negociação (próximas 2–4 semanas)

• Usuários finais (fábricas de ração, processadores de aveia): Considerar a realização escalonada de cobertura para o 1º–2º trimestre de 2027 em quedas de preço próximas dos níveis atuais dos futuros, dado que dezembro de 2026 é negociado próximo da mínima de 60 sessões e que os valores físicos alemães e ucranianos permanecem estáveis.
• Produtores na UE e no Mar Negro: Com os preços locais em torno de 0.205 EUR/kg EXW na Alemanha e 0.19 EUR/kg FCA Odesa, sem um catalisador altista claro, vendas incrementais em altas, em vez de vendas a termo agressivas, parecem prudentes.
• Traders especulativos: A aveia continua sendo um contrato de baixa liquidez e volumes reduzidos. Quaisquer posições devem ser dimensionadas de forma conservadora; estratégias de negociação dentro de uma faixa entre as mínimas recentes e a área de meados dos 300 centavos de dólar dos EUA/bu nos contratos próximos podem ser favorecidas até que surja um gatilho fundamental mais claro.

Visão direcional de 3 dias

• Aveia CBOT (Dez 2026, Mar 2027): Leve viés de baixa a lateral, enquanto o mercado se consolida próximo das mínimas recentes, com poucas notícias novas.
• Mercado físico da UE (Alemanha, Hamburgo/Drentwede): Predominantemente lateral, com expectativa de que os preços da aveia forrageira permaneçam próximos das indicações atuais.
• Mercado físico do Mar Negro (Ucrânia, Odesa): Lateral; a aveia forrageira voltada à exportação provavelmente acompanhará o sentimento mais amplo dos grãos e os fretes, mas não há catalisador imediato para movimentos acentuados.